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auteur:Antoine Gara, Jamie John, Eric Platt
Récemment, Donald Trump a ouvert la porte à des milliards de dollars de nouveaux investissements à des épargnants américains à la retraite pour l’industrie du capital-investissement et de la crypto-monnaie, ce qui pourrait remodeler l’avenir financier de 90 millions d’Américains et accélérer la croissance des sociétés de gestion d’actifs et des groupes de devises numériques.
Mais l’ordre qui permet au plan d’épargne 401k d’investir dans une gamme d’actifs alternatifs met également des retraités américains à de nouveaux risques.
Cette décision intervient après un fort lobbying de groupes de capitaux privés tels que Apollo Global Management et BlackRock Group, qui estiment que rejoindre le plan de retraite est un moyen d’attirer des centaines de milliards de dollars d’actifs lucratifs.
La mesure devrait permettre aux fonds de pension d’investir dans une gamme d’investissements non cotés, des acquisitions d’entreprises et des prêts privés aux transactions d’infrastructure. Cela peut les mettre à des coûts plus élevés et une baisse de la transparence.Sur les 9 billions d’actifs détenus dans ces plans 401k, certains peuvent être adressés à des actifs difficiles à apprécier et à vendre, contrairement aux actions et obligations traditionnelles qui constituent actuellement la grande majorité des plans de retraite.
« La porte à des investissements alternatifs est plus ouverte que jamais », a déclaré Sean McGee, responsable de la gestion mondiale des actifs de la division Audit KPMG, ajoutant: « De nombreux dirigeants verront cela comme une opportunité pour un modèle commercial. »
Benjamin Sflyn, directrice de la politique des valeurs mobilières sur Better Markets, a averti que cette décision était une «mauvaise chose» pour les titulaires de plan de 401k. »Les investisseurs de détail seront confrontés à un type d’actif complètement différent qu’ils ne réaliseront pas nécessairement », a-t-il déclaré.
Le groupe d’acquisition a travaillé dur pour vendre des milliards de dollars d’investissement et apporter des rendements aux investisseurs.Cela a incité les fonds de retraite et les fondations à se retirer de l’industrie, réduisant d’importantes sources de trésorerie.De grands groupes de capitaux privés tels que BlackRock placent plutôt leur croissance future sur la gestion de l’épargne des retraités et des individus riches.
Wall Street a réussi à convaincre Trump de signer l’ordre, qui fournirait d’importantes garanties politiques et juridiques à l’industrie, car ils espèrent convaincre les gestionnaires du programme 401k pour inclure leurs fonds dans leurs plans d’investissement.Selon leurs divulgations financières, Apollo, Carlyle et Blackrock ont mené de solides activités de lobbying.
D’autres groupes, comme BlackRock, travaillent par le biais d’associations de l’industrie.
Certains des leaders les plus influents de l’industrie – y compris le chef d’Apollo, Mark Rowan – ont soutenu publiquement l’effort.
Luo Wen et ses pairs ont déclaré publiquement que les déposants 401k qui n’entrent pas sur le marché du capital-investissement manqueront le potentiel de diversification et de rendements élevés.
« Nous parions essentiellement sur le système de retraite de Nvidia », a déclaré Rowan en février, faisant référence à la concentration élevée de 401 000 économies sur les fonds indiciels dominés par quelques actions technologiques.Cette semaine, il a réitéré son appel à des investissements privés en ouvrant le marché 401k, l’appelant le «bon sens».
Selon des personnes familières avec la question, la définition de Contribution Alternatives Association, un puissant groupe de lobbys favorisé par de nombreux grands groupes de capital-investissement, a même affirmé à Washington que le plan 401k pourrait être dû au fait de ne pas fournirDes rendements plus élevés à la transaction ont été poursuivis.
Le PDG de Carlyle, Harvey Schwartz, a déclaré que la commande «était attendue depuis longtemps» parce que «les clients riches ont depuis longtemps pu entrer dans ce domaine».
BlackRock a déclaré que l’ajout d’investissement privé aux plans de retraite «garantirait que des millions d’Américains construisent des portefeuilles plus forts et plus diversifiés».
À la Maison Blanche, la Commission nationale économique et la Commission consultative économique de Trump agissent comme des liaisons entre l’industrie de la capitale privée et le président, selon un responsable.Le bureau du chef de cabinet adjoint Stephen Miller a aidé à rédiger l’ordre.
Un conseiller principal a déclaré que l’intérêt du gouvernement pour les crypto-monnaies avait joué un rôle dans la soumission de l’ordre au bureau du président, notant sa popularité à la Maison Blanche.
Trump a fait de la déréglementation des actifs numériques un problème central dans son administration et estime que l’industrie l’a aidé à remporter l’élection présidentielle de 2024. Les entités contrôlées par la famille Trump ont également récemment investi des milliards de dollars dans des crypto-monnaies.
Certains dans le secteur du capital-investissement craignent que la commande lie leurs fonds à des crypto-monnaies plus récentes et plus spéculatives, d’autant plus que le plan 401k subit une terrible perte des investissements d’actifs numériques.Mais selon les personnes familières avec la question, ils pensent que c’est un compromis acceptable.
Bien qu’il n’y ait pas de disposition explicite pour l’interdiction d’investir dans des actifs alternatifs, les gestionnaires de plans 401k ont été prudents quant à l’investissement dans ces actifs.La plupart des gestionnaires sont soucieux de faire face à des poursuites pour les employés pour investir dans ces fonds, à la fois en raison des frais élevés de ces fonds et en raison de l’effet de levier plus élevé adopté par de nombreuses stratégies.
« Ces frais de litige sont élevés, il y a de nombreux cas de règlement, mais il y a très peu de cas de demandeurs qui gagnent devant le tribunal », a déclaré Rajib Chanda, associé chez Simpson Thacher & amp; Bartlett. Il a ajouté que cette préoccupation « a un énorme effet effrayant quelle que soit la base du litige ».
Trump a ordonné aux agences d’administration de faciliter les gestionnaires de programmes 401k pour faciliter la fourniture d’investissement privé, y compris en partie des clauses visant à limiter les litiges contre des stratégies d’investissement privées.
« Le seul intérêt particulier qui guide les décisions du président Trump est le meilleur intérêt du peuple américain », a déclaré le secrétaire de presse adjoint de la Maison Blanche, Kush Desay.
« Le décret exécutif historique du président tient sa promesse de rendre l’Amérique riche en démocratisant, modernisant et élargissant les options d’investissement en retraite pour les Américains ordinaires. »
L’objectif se tourne désormais vers le ministère du Travail, qui supervise et applique la loi de 1974, qui établit des normes pour les entreprises qui offrent 401k avantages.
Les sociétés de gestion d’actifs se présentent pour préparer des produits 401k pour accueillir les conseils du ministère du Travail qui devraient être publiés au cours des six prochains mois.De nombreuses entreprises ont annoncé des partenariats qui offriront des investissements privés dans des fonds de date cible, les professionnels sélectionnant des actifs pour des décennies de régimes de retraite.Ces fonds seront un mélange d’investissements dans des actions et des obligations cotées en bourse ainsi que des actifs privés plus opaques.
D’autres offrent des canaux d’investissement privés plus directement, mais exigent que les entreprises fournissent des services consultatifs aux participants 401k qui souhaitent investir.
Empower, le deuxième plus grand fournisseur de régimes de retraite aux États-Unis, a déclaré en mai qu’il travaillera avec Apollo, Goldman Sachs Asset Management and Partners Group pour fournir des canaux d’investissement d’actifs privés pour les régimes de retraite.
Un mois plus tard, BlackRock Group a déclaré qu’il fournirait un fonds de date cible pour le fournisseur d’investissement 401k Great Gray Trust avec un investissement public et privé mixte.De plus, BlackRock Group développe son propre fonds de date cible contenant des actifs privés.
D’autres partenariats ont émergé.BlackRock Group a créé une «alliance stratégique» avec Vanguard et Wellington Management pour créer un fonds mixte public-privé pour les retraités, tandis que KKR et Capital Group explorent la création de portefeuilles modèles et de fonds de dattes cibles dans le secteur public-privé.
Michael Pedroni, un ancien responsable du Trésor et maintenant le groupe de conseil en politique d’exploitation, Highland Global, a déclaré que la «grande question» sur la quantité de frais supplémentaires des familles américaines prête à payer pour l’accès à des actifs privés n’est pas résolu, qui est plus coûteux à identifier et à gérer et donc plus cher.
« À l’heure actuelle, les Américains ont l’habitude de payer 30 à 50 points de base pour leur 401k. Si les frais augmentent à 80 points de base, sont-ils prêts à payer? »
