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Auteur : André Dragosch, directeur de recherche européen Bitwise ; Traduction : BitChain Vision Xiaozou
« En cas de doute, étendez l’axe du temps et observez »
Voici les principaux points saillants de notre dernier rapport de marché trimestriel Bitwise.
Ces données révèlent clairement la tendance générale actuelle et expliquent même les particularités de ce cycle Bitcoin (données fournies par River).
1, interprétation« Grand transfert de richesse« essence
Le point clé est le suivant : le Bitcoin circule des premiers investisseurs particuliers vers les investisseurs institutionnels (fonds/produits négociés en bourse), les entreprises et même les entités gouvernementales.
Contrairement à d’autres classes d’actifs traditionnelles de l’histoire, la popularité du Bitcoin a commencé auprès des investisseurs particuliers tels que les cypherpunks et les premiers participants, puis a marqué le début du premier déploiement d’investisseurs institutionnels tels que les family offices, les gestionnaires de fonds et les ETF.
Aujourd’hui encore, les investisseurs particuliers représentent encore environ 66 %, ce qui signifie que la grande majorité du Bitcoin est toujours contrôlée par des investisseurs non institutionnels (voir la répartition matricielle dans la figure ci-dessus) !En comparaison, les dernières données du dossier américain 13F montrent que le ratio d’allocation des investisseurs institutionnels dans les classes d’actifs traditionnelles est nettement plus élevé.
Observez la proportion de participations institutionnelles dans les ETF financiers traditionnels traditionnels :
Les avoirs institutionnels d’iShares 20 ans et plus Treasury Bond ETF (TLT) représentent 79 % ;
Les avoirs institutionnels du SPDR S&P 500 ETF (SPY) représentent 58 % ;
Les avoirs institutionnels du SPDR Gold ETF (GLD) représentent 36 %.
En comparant la dernière enquête menée auprès des gestionnaires de fonds mondiaux de Bank of America : le taux d’allocation moyen actuel des actifs cryptographiques (y compris Bitcoin et autres jetons) n’est que de 0,4 %.(Supplément : les participations institutionnelles d’IBIT ne représentent actuellement que 26 %…)
Il s’ensuit que, comme le dit l’industrie : « Nous n’en sommes qu’aux premiers stades », l’adoption institutionnelle en est encore à ses balbutiements.
Mais il est indéniable qu’un transfert de richesse à grande échelle des investisseurs particuliers vers les institutions est en train de se produire.La migration des richesses des premiers détenteurs de devises au détail vers les investisseurs institutionnels aura de multiples impacts, qui pourraient aller bien au-delà de l’imagination :
2, Vulgarisation du Bitcoin : tendances et cycles
(1) tendance
Tout d’abord, soyons clairs : ce changement ne se produira pas du jour au lendemain, mais constituera une tendance à long terme.
La réalité est la suivante : la plupart des Bitcoins sont illiquides et sont détenus à long terme.Seulement environ 14,5 % de l’offre de Bitcoin est stockée sur des bourses telles que Coinbase ou Binance avec une liquidité relative, et les actifs restants sont stockés dans des portefeuilles hors chaîne pour rester illiquides.
Sans incitations financières, la richesse Bitcoin ne sera pas automatiquement transférée.
De nombreux premiers détenteurs ont fixé des niveaux de prix psychologiques (tels que 1 million de dollars/BTC) ou des objectifs financiers (tels que « de l’argent pour acheter une maison ») comme déclencheurs pour vendre du Bitcoin, qui est bien supérieur au prix actuel du marché d’environ 115 000 dollars.Pour attirer ces jetons illiquides sur le marché (c’est-à-dire les bourses), le prix du Bitcoin devrait augmenter considérablement.
Ce faisant, la popularité du Bitcoin augmentera à mesure que les ETF détiendront des actifs dans des fiducies pour des millions d’investisseurs individuels.Les rapports financiers des sociétés cotées montrent également qu’elles sont détenues par des centaines de milliers d’investisseurs différents.Au moment d’écrire ces lignes, les investisseurs institutionnels (ETP et sociétés cotées) contrôlent environ 12,5 % de l’offre de Bitcoin – et augmentent rapidement.
(2) modèle périodique
La plupart des analystes s’accordent probablement sur le fait que le premier cycle haussier-ours du Bitcoin a été dominé par l’événement de réduction de moitié qui s’est produit tous les 210 000 blocs (environ 4 ans), qui a réduit de moitié la production de Bitcoin (d’où le nom « réduction de moitié »).
Mais l’impact de la réduction de moitié des événements diminue à chaque événement – à la fois en termes absolus et proportionnellement à l’offre en circulation.À mesure que le taux d’adoption des institutions augmente et que la structure de la demande change, l’effet de moitié s’est considérablement affaibli.
Les données de 2025 montrent que l’ampleur de la demande institutionnelle a atteint environ 7 fois l’écart d’offre provoqué par la réduction de moitié !
Dans ce processus, l’influence des cycles macroéconomiques traditionnels a été relativement renforcée : le Bitcoin est devenu un véritable « macro-actif ».
Notre analyse quantitative montre également :passé6Fluctuations mensuelles du prix du Bitcoin80%Ce qui précède est motivé par des facteurs macroéconomiques tels que les attentes de croissance mondiale et la politique monétaire., l’influence des facteurs spécifiques aux jetons est inférieure à 5 %.
Cependant, la prédominance des facteurs macroéconomiques signifie également que les futurs cycles haussiers et baissiers du Bitcoin fluctueront en synchronisation avec le cycle macroéconomique/économique, et que le cycle de quatre ans entraîné par la « réduction de moitié » est susceptible d’« échouer ».
Cela suggère en fin de compte que l’accumulation et la distribution de Bitcoin dépendront de l’environnement macroéconomique dominant (expansion/prospérité vs contraction/récession), déclenchant des fluctuations de prix à court terme dans un modèle d’aversion au risque et d’aversion au risque.
3.Conclusion
La signification fondamentale du « Great Wealth Shift » est que le prix du Bitcoin doit atteindre des niveaux plus élevés – bien plus élevés qu’actuellement – pour encourager une adoption plus poussée et achever le transfert des premiers investisseurs particuliers vers les investisseurs institutionnels.
L’afflux continu d’investisseurs institutionnels signifie que Bitcoin est devenu un véritable « macro-actif », ce qui indique que les futurs cycles haussiers et baissiers seront de plus en plus dominés par les cycles macro/économiques (plutôt que par une réduction de moitié des événements).
