Bitwise: توقعات BTC للعقد المقبل

المصدر: bitwise ؛ التجميع: AIMAN@Baitchain Vision

وفق:ستقوم Bitwise بإصدار أول افتراض لها في سوق رأس المال على المدى الطويل لبيتكوين الأسبوع الماضي(ملاحظة: يشير افتراض السوق على المدى الطويل إلى التنبؤ بمخاطر وعوائد الأصول العالمية الرئيسية على مدار 10 إلى 15 عامًا ، والتي تلعب دورًا رئيسيًا في بناء محافظ للمستثمرين المحترفين).هذا هو تقرير يعتمد على البيانات ، صدر بناءً على حث بعض المؤسسات المالية الكبيرة في الولايات المتحدة.يسرد التقرير توقعات Bitwise على العلاقة بين عائدات BTC وأسعار BTC والتقلبات والأصول الأخرى على مدار العقد المقبل.هذا الأسبوع ، أصدرت Bitwise النص الكامل للتقرير البحثي ، على النحو التالي:

ملخص

• نتوقع أن تكون السنوات العشر القادمة عقدًا من التطور القوي لبيتكوين ، مدفوعًا بالتأثير المشترك لثلاثة عوامل: (1) لا تزال عملة البيتكوين ترتفع كأصل مؤسسي ، والتي يجب أن تولد تدفقات صافية مستدامة مع مرور الوقت ؛ (2) طلب المستثمرين المؤسسيين على التعرض الصلب للأصول كتحوط ضد مخاطر التضخم ؛و (3) إمدادات Bitcoin الجديدة محدودة للغاية وغير مرنة.

• نتوقع أن تكون Bitcoin أفضل الأصول المؤسسية أداءً في العقد المقبل ، حيث ارتفع سعرها إلى 1.3 مليون دولار بحلول عام 2035 (معدل نمو سنوي مركب 28.3 ٪ للتوقعات لمدة 10 سنوات).ستصاحب هذه العوائد تقلبات كبيرة ، على الرغم من أن هذا التقلب سيكون أقل من المتوسط ​​التاريخي.

• نعتقد أن Bitcoin ستستمر في إظهار الارتباطات المنخفضة مع الأسهم والسندات وجميع فئات الأصول الرئيسية الأخرى.

• نحن نعتقد أن “الدورة لمدة أربع سنوات” في تاريخ Bitcoin لم تعد قابلة للتطبيق ، لكننا نحذر من أن Bitcoin قد لا يزال يعاني من تراجع كبير.

• إن أكبر المخاطر التي نتوقعها تأتي من المخاطر التنظيمية والتشريعية التي تشكلها تغييرات في البيئة السياسية ، وكذلك المخاطر الكامنة في البيتكوين كأصل تاريخي جديد نسبيًا ومحدود.تجدر الإشارة إلى المخاطر الأخرى ، بما في ذلك الاضطرابات التكنولوجية المتعلقة بالحوسبة الكمومية ، على الرغم من أن الاهتمام منخفض.

• نموذج للتنبؤ بعوائد Bitcoin المستقبلية ليس مثاليًا ، ولا يزال جديدًا نسبيًا ، ولا يزال يتطور ، ويعتمد على بيانات محدودة.لذلك ، نحن نسعى جاهدين لنكون محافظين.نعتقد أن هذا مناسب لأصل جديد ومتقلب للغاية.

• الاتجاه العام:على مدار الـ 16 عامًا الماضية ، نمت Bitcoin من مفهوم غير مثبت إلى أصول بقيمة 2.4 تريليون دولار ، وهي مملوكة بشكل متزايد من قبل بعض المستثمرين الأكثر احتراماً في العالم.هذه هي أصعب خطوة في عملية النمو – لاستعارة بيتر ثيل ، “اللحظة من 0 إلى 1”.نعتقد أن العقد القادم سيشهد بيتكوين “من 1 إلى 100”.

1. افتراضات الاقتصاد الكلي

Bitcoin هو أولاً وقبل كل شيء الأصل الاقتصادي الكلي.لذلك ، فإن ظروف الاقتصاد الكلي أمر بالغ الأهمية لافتراضات سوق رأس المال على المدى الطويل.

على وجه التحديد ، غالبًا ما يُنظر إلى البيتكوين كوسيلة للتخزين الرقمي للقيمة ، أو “الذهب الرقمي”.على الرغم من أن لديها العديد من الاستخدامات الأخرى-ونتوقع أن تكسب بعض الاستخدامات المتعلقة بالدفع على مدى العقد المقبل-دورها “الذهب الرقمي” في قلب حجة الاستثمار.

في هذا الصدد ، فإن أهم العوامل الاقتصادية الكلية التي يجب مراعاتها هي العوامل المتعلقة بالديون ، والعجز ، وانخفاض العملة ، ودور الدولار الأمريكي باعتباره العملة الاحتياطية المهيمنة في العالم ، حيث تلعب هذه العوامل دورًا في الطلب المؤسسي على الأصول التي تشبه الذهب.

نعتقد أن هذه الاتجاهات الاقتصادية الكلية سهلة التنبؤ.على وجه التحديد ، نتوقع أن تستمر الدول الكبرى ، بما في ذلك الولايات المتحدة ، في تجميع الديون بوتيرة متسارعة ، وسيضع عبء الديون المتزايد ضغوطًا متزايدة على هذه الاقتصادات.كما قال الاقتصادي لين ألدن ، “لا شيء يمكن أن يوقف هذا القطار”.

على مدار السنوات العشر القادمة ، نتوقع من الحكومة أن تتعامل مع عبء الديون المتزايد من خلال تخفيض قيمة عملتها.كما كتب مستثمر صندوق التحوط الأسطوري راي داليو في يونيو 2025:

“عندما تكون ديون الدولة مرتفعة للغاية ، فإن خفض أسعار الفائدة وانخفاض قيمة العملات المقدمة من الديون هي المسارات المفضلة على الأرجح من قبل صناع السياسة الحكومية ، لذلك فإن الأمر يستحق المراهنة على ذلك.”

1.1 ديون الولايات المتحدة ترتفع بسرعة

الولايات المتحدة على وشك الاحتفال بالذكرى السنوية الخامسة والعشرين لتأسيسها ، وهو معلم يستحق التفكير فيه.فيما يلي خمس حقائق مذهلة حول ديون الولايات المتحدة بعد 250 عامًا:

01 / في أول 200 عام ، تراكمت الولايات المتحدة 650 مليار دولار من الديون.اليوم ، هذا الرقم هو 36.2 تريليون دولار.

02 / تم تجميع نصف ديون الولايات المتحدة على مدار السنوات العشر الماضية.

03 / ديون الولايات المتحدة تتجاوز الآن 100000 دولار للفرد.

04 / يمثل الديون الأمريكية 120 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي.

05 / دفع الفائدة السنوي للدين الأمريكي 952 مليار دولار ، مما يجعلها رابع أكبر عنصر في الإنفاق في ميزانية الولايات المتحدة.

إجمالي الديون الفيدرالية (تريليون دولار)

المصدر: Bitwise Asset Management ، بيانات من وزارة الخزانة الأمريكية ، بتاريخ 1 يناير 1966 إلى 31 مارس 2025.

1.2 دوج: الرعد بصوت عالٍ ، قطرات المطر صغيرة

إن الإنفاق الحكومي الحالي يزداد سوءًا للوضع.يتوقع مكتب ميزانية الكونغرس أن يزداد عجز الولايات المتحدة بمقدار 1.9 تريليون دولار هذا العام.

هذا أمر مروع للكثيرين ، حيث يتم انتخاب الحكومة الأمريكية الحالية بموجب تفويض يعد بتقليل الإنفاق الحكومي.في أوائل عام 2025 ، عين الرئيس ترامب إيلون موسك لقيادة كيان جديد يسمى وزارة الكفاءة الحكومية (DOGE) ، والتي تعهدت بخفض 2 تريليون دولار من الإنفاق الحكومي.وفي الوقت نفسه ، في الكونغرس ، يتحدث صقور العجز عن تقليل العجز السنوي الأمريكي من المستويات الحالية (أكثر من 6 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي) إلى 3 ٪ أو أقل.

لم يحدث شيء من هذا.بعد أقل من ستة أشهر ، غادر Musk الحكومة ، حيث كانت تخفيضات دوج ضئيلة ، في حين أن الإنفاق على الحكومة الأمريكية وصل إلى أعلى مستوى على الإطلاق.

إذا كان أحد رواد الأعمال البارزين في العالم-ورئيسًا كسرًا في التقاليد لا يخاف من التخلص من النظام-يتباطأ حتى الإنفاق قليلاً ، نشك في وجود أي شيء آخر.

إجمالي الإنفاق التراكمي منذ تولي ترامب منصبه مقارنة بنفس الفترة في عامي 2023 و 2024 (تريليون دولار)

المصدر: وول ستريت جورنال ووزارة المالية. البيانات اعتبارا من 11 أبريل 2025.

ملاحظة: اليوم الأول من 2025 هو 20 يناير ؛تتم محاذاة تواريخ 2023 و 2024 مع يوم الأسبوع في عام 2025 ، ويتم النظر في سنوات القفز.

1.3 تزايد الطلب على التأمين

لا نعتقد أن الولايات المتحدة تقترب من فرط التضخم أو سيناريوهات يوم القيامة الأخرى.بدلاً من ذلك ، فإننا نتفق مع المخاوف التي عبر عنها العديد من القادة – بما في ذلك وكالات مثل JPMorgan و BlackRock ، بالإضافة إلى العديد من مديري الميزانية الأمريكية السابقين وكبار الاقتصاديين – أن ارتفاع الديون ومسار العجز يقلق وسوف يقومون بتآكل القوة الشرائية للدولار مع مرور الوقت.

في المقابل ، قد تزيد هذه الاتجاهات من الطلب على أدوات تحوط العملات غير القانونية مثل الذهب وبيتكوين.الأداء الأخير لأدوات التحوط هذه-تفوقت على جميع الأصول الرئيسية الأخرى منذ عام 2020-فإن المستثمرين هم على استعداد لهذا العالم المتغير باستمرار.

لا نحتاج إلى رؤية فرط التضخم الكارثي ، وسوف ترتفع قيمة أدوات التحوط من التضخم بشكل كبير.ينعكس هذا الرأي في توقعات أسعارنا.

أداء البيتكوين وفصول الأصول الرئيسية منذ عام 2020

المصدر: إدارة الأصول bitwise ، بيانات من بلومبرج. تواريخ البيانات هي من 1 يناير 2020 إلى 30 يونيو 2025.

يتم تمثيل فئة الأصول بما يلي ، Bitcoin: Bitcoin SPOT Price.السلعة: Deutsche Bank DBIQ الأمثل مؤشر السلع المتنوعة إجمالي العائد.الذهب: السعر الفوري للذهب.صناديق التحوط: مؤشر صناديق تحوط بلومبرج. ائتمان الأسهم الخاصة: مؤشر ائتمان الأسهم الخاص indxx.الأسهم الخاصة: مؤشر إجمالي الأسهم الخاص المدرجة في S&P.العقارات: MSCI US REIT Total Return Index.سندات الولايات المتحدة: مؤشر بوند شامل بلومبرج.الأسهم الأمريكية: مؤشر إجمالي S&P 500.

1.4 الأصول الاحتياطية ومشتريات البنك المركزي وأمر عالمي متغير

هناك اتجاه آخر مهم للاقتصاد الكلي الذي يستحق الاهتمام به في العقد القادم وهو التغيير في دور الدولار الأمريكي باعتباره العملة الاحتياطية المهيمنة في العالم.

تشير البيانات إلى أن هيمنة الدولار الأمريكي تضعف.ينعكس هذا الاتجاه في انخفاض حصة الدولار الأمريكي في احتياطيات البنك المركزي العالمي ، وتراجع حصة الولايات المتحدة في الناتج المحلي الإجمالي العالمي ، والمشتريات الأخيرة للأصول البديلة (الذهب بشكل رئيسي).

نحن لا نناقش أن الدولار الأمريكي سيفقد دوره حتماً باعتباره العملة الاحتياطية الرائدة في العالم.بدلاً من ذلك ، تشير البيانات إلى أن هيمنتها تنخفض بمرور الوقت ، مما يخلق مساحة لدور أكبر في الأصول والعملات البديلة.

نعتقد أن Bitcoin لديها فرصة قوية لاكتساب مكان في عيد الأصول البديلة خلال العقد المقبل.أكثر من عشرة دولة ، بما في ذلك الولايات المتحدة ، تحتفظ الآن بيتكوين ، وقد زاد هذا العدد خلال العام الماضي.نظرًا لأن Bitcoin أكثر فاعلية في بعض الطرق من الذهب (أسهل في التخزين والنقل والتحقق) ، فقد تتنافس مع الذهب بمرور الوقت ، وتصبح واحدة من أفضل الأصول الصلبة التي تحتفظ بها البنوك والحكومات المركزية.

مع انتقال العالم نحو مستقبل أكثر تعقيدًا متعددة الأقطاب ، نعتقد أن أصول الاحتياط العالمية المتعددة ستظهر.نعتقد أن Bitcoin لديه فرصة جيدة لتصبح واحدة من هذه الأصول ، وهذا الرأي ينعكس في توقعات الأسعار طويلة الأجل لدينا.

حصة الدولار الأمريكي في احتياطيات العملات الأجنبية العالمية

المصدر: إدارة الأصول bitwise ، بيانات من صندوق النقد الدولي (IMF).البيانات اعتبارا من ديسمبر 2024.

حصة الناتج المحلي الإجمالي العالمي الأمريكي

المصدر: إدارة الأصول bitwise ، بيانات من البنك الدولي.البيانات اعتبارا من 31 ديسمبر 2024.

حجم شراء الذهب الصافي للبنك المركزي (طن)

المصدر: إدارة الأصول bitwise ، بيانات من مجلس الذهب العالمي.البيانات اعتبارا من 31 ديسمبر 2024.

1.5 الافتراضات التنظيمية

على مدار العام الماضي ، تحسنت توقعات تنظيم التشفير العالمية بشكل كبير.

المحفز الرئيسي هو الانتخابات الأمريكية لعام 2024 ، والتي حلت محل معارضة نشطة للتشفير مع حكومة تدعم علنا ​​التشفير ، التي تنعكس في التغييرات في قيادة المؤسسات الرئيسية مثل لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC) ، ومكتب مراقب العملة (OCC) ، وجبة التداول المستقبلية للسلع (CFTC) ، ووزارة Treasury الأمريكية.

ومع ذلك ، لا يقتصر هذا الاتجاه على الولايات المتحدة.كما يظهر التنمية النشطة في العديد من المناطق ، بما في ذلك الشرق الأوسط والصين والمملكة المتحدة وغيرها ، على الرغم من خطوات مختلفة.

السؤال الأساسي الذي يجب على المستثمرين طرحه حول التنظيم هو ما إذا كان الاتجاه الإيجابي الأخير هو اتجاه علماني طويل الأجل أو أرجوحة حزبية قصيرة.وهذا هو ، هل سيستمر اتجاه الدعم التشفير بغض النظر عن نتائج الانتخابات المستقبلية؟

نعتقد أن الجواب نعم.

في الولايات المتحدة ، يعد Crypto أحد قضايا السياسة القليلة التي تلقت دعمًا من الحزبين.ضع في اعتبارك قانون العبقري ، الذي يوفر إطارًا تنظيميًا لـ StableCoins ، الذي تم إقراره في مجلس الشيوخ من 68-30 صوتًا ، حيث صوت 18 ديمقراطيًا لصالح مشروع القانون.تم تمريره في مجلس النواب بميزة نقاط كبيرة مماثلة (308 صوتًا إلى 122 صوتًا).

يجدر النظر في ندرة هذه الأصوات من الحزبين: قانون العبقري هو مشروع القانون الثالث الوحيد الذي يصل إلى عتبة 60 صوتية حاسمة خلال جلسة الكونغرس 2025.

هناك العديد من الأسباب التي تجعل تكنولوجيا التشفير قد اكتسبت دعمًا من الحزبين ، بما في ذلك شعبيتها الواسعة بين الناخبين الشباب.لكن التفسير الأكثر أهمية هو أن الصناعة المالية الأمريكية – تقليديا مملوكًا رئيسيًا للحزب الديمقراطي – تدعم هذا التدبير لأنه يتوق إلى الاستفادة من فرص النمو والربح التي توفرها Crypto.

إن دافع الربح هذا هو السبب الأساسي الذي نعتقد فيه أن تنظيم التشفير سيتحرك في اتجاه إيجابي: نظرًا لأن مجموعة واسعة من المستثمرين والشركات تشارك في التشفير ، يصعب على السياسيين توحيدهم.اليوم ، أطلقت كل مؤسسة مالية رئيسية تقريبًا في الولايات المتحدة خطط تشفير رئيسية.إذا كان كل من Blackrock و JPmorgan Chase و Morgan Stanley يستثمرون بكثافة في التشفير – بالإضافة إلى الآلاف من الشركات الأمريكية والملايين من الأميركيين – من الصعب تخيل أن السياسيين سوف يستديرون.

وينطبق الشيء نفسه على مستوى العالم ، وتشعر العديد من البلدان بالحاجة إلى التنافس في هذا المجال الناشئ.

وجهة نظرنا هي أنه لا يمكنك إعادة الجان إلى الزجاجة: لقد دخل التشفير إلى التيار الرئيسي.لهذا السبب نعتقد أن المسار العام لتنظيم التشفير خلال العقد المقبل سيكون إيجابيًا.

اعتماد تشفير المؤسسات

المصدر: إدارة الأصول bitwise ، تأتي البيانات من مستندات الشركة والبيانات العامة.البيانات اعتبارا من 30 يونيو 2025.

2. افتراضات سوق بيتكوين رأس المال

2.1 افتراض العودة

نعتقد أن Bitcoin ستصبح أفضل الأصول الرئيسية في العالم على مدار العقد المقبل ، مما يحقق معدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنسبة 28.3 ٪.

حجتنا مدفوعة بثلاثة عوامل رئيسية.

01 / المتطلبات المؤسسية

بيتكوين نادر في الأصول لأن مستثمري التجزئة يقودون ظهورها.على العكس من ذلك ، فإن معظم الأصول الناشئة – الأسهم الخاصة ، وائتمان الأسهم الخاصة ، وما إلى ذلك – يتم قبولها في البداية بشكل أساسي من قبل المستثمرين المؤسسيين ، ومستثمرو التجزئة يطورون فقط الفائدة في المراحل اللاحقة لتطوير هذه الأصول.

إلى جانب ندرة Bitcoin الصارمة (التي ستكون دائمًا 21 مليون بيتكوين) ، فإن الطبيعة الأولى للبيع بالتجزئة لبيتكوين تخلق وضعًا فريدًا: ما يقرب من 95 ٪ من جميع عملة البيتكوين التي ستكون موجودة بالفعل-خاصةً من قبل مستثمري التجزئة-ومعظم المستثمرين المؤسسيين لديهم تخصيص 0 ٪.

في السنوات الأخيرة ، بدأت أنواع مختلفة من المستثمرين المؤسسيين في تخصيص البيتكوين على نطاق واسع بشكل متزايد.نظرًا لوجود عدد قليل جدًا من عملات البيتكوين الجديدة التي يتم إنتاجها كل عام (حوالي 18 مليار دولار بالأسعار الحالية) ، يتعين على هؤلاء المستثمرين شراء عملات البيتكوين من المستثمرين الحاليين.

يعتقد البنك الدولي أن المستثمرين المؤسسيين يسيطرون على حوالي 100 تريليون دولار في إجمالي الأصول.على مدار العقد المقبل ، نعتقد أن هؤلاء المستثمرين سيخصصون 1 ٪ إلى 5 ٪ من محفظتهم إلى Bitcoin ، مما يعني أنهم سيحتاجون إلى شراء 1 تريليون دولار إلى 5 تريتكون في البيتكوين.

لقد بدأ هذا: تمتلك Bitcoin ETP حاليًا 170 مليار دولار من الأصول.ولكن هذا مجرد جزء صغير من الدفعة المقدمة المطلوبة لإجمالي الاستثمار.

نعتقد أن ضغط الشراء المتزايد هذا سيخلق طلبًا مستدامًا وطويل الأجل على البيتكوين ، وبالتالي رفع الأسعار.

02 / العرض المحدود

كما ذكر أعلاه ، فإن إمدادات البيتكوين محدودة تمامًا: سيكون هناك دائمًا 21 مليون عملات البيتكوين.بالإضافة إلى ذلك ، فإن الغالبية العظمى من عملات البيتكوين مملوكة بالفعل ، وحاليًا 19.9 مليون بيتكوين متداولة (94.6 ٪).

معدل التضخم السنوي لبيتكوين هو 0.8 ٪ فقط ، وسوف ينخفض ​​إلى 0.4 ٪ في عام 2028 و 0.2 ٪ في عام 2032 (بناءً على خطط الإصدار المقرر ، تنخفض النصف كل أربع سنوات).في المقابل ، يتقلب معدل التضخم السنوي لإمداد الذهب بين 1 ٪ و 2 ٪.

الأهم من ذلك ، أن إمدادات البيتكوين غير مرنة: لن يؤدي أي طلب على البيتكوين أو تغييرات الأسعار إلى إنتاج المزيد من البيتكوين ، على عكس الذهب أو النفط أو غيرها من السلع الرئيسية.

يوفر تصادم الطلب المؤسسي الضخم مع العرض المحدود غير المرن سببًا بسيطًا يحركه الاقتصاد لحججتنا.

03 / اهتمامات متزايدة بشأن انخفاض قيمة العملة فيات

يتم دعم الطلب المؤسسي المتزايد من خلال تزايد المخاوف العالمية بشأن الديون والعجز وانخفاض قيمة الفيات ، مما أدى إلى تدافع عن التعرض البديل لمخاطر التحوط.

كما كتب بول تيودور جونز المستثمر في صندوق التحوط الأسطوري في مقال عام 2020 بعنوان “التضخم النقدي العظيم” ، الذي يدعو إلى شراء سلة من الأصول الصعبة: “أفضل استراتيجية تعظيم الربح هي أن تكون أسرع حصان. إذا أجبرت على التنبؤ ، أراهن أنه سيكون عملة البيتكوين”.

زادت الديون الفيدرالية الأمريكية بمقدار 13.0 تريليون دولار على مدار السنوات الخمس الماضية وهو الآن 36.2 تريليون دولار. يدفع الدين الآن 952 مليار دولار من الفائدة السنوية ، مما يجعله رابع أكبر عنصر إنفاق في ميزانية الولايات المتحدة.والأسوأ من ذلك ، أن أسعار الفائدة تتجاوز الآن نمو الناتج المحلي الإجمالي المتوقع ، مما يجعل من الصعب إبطاء نمو الديون في المستقبل.

إن الجمع بين هذه العوامل الثلاثة – الطلب الدستوري ، ومحدودية العرض ، والمخاوف المتزايدة بشأن تخفيض قيمة العملات ، فإن المستثمرين من البيتكوين يفيدون من بيتكوين حيث يربح حصة متزايدة من متجر سوق القيمة ، ويتوسع حجم السوق أيضًا.

توقعات تقييم السوق

النماذج التي تتنبأ بالقيمة المستقبلية لبيتكوين جديدة نسبيًا ولا تزال تتطور.الأدب الأكاديمي محدود ولا يوجد إجماع على أفضل نهج.

نموذج التقييم طويل الأجل المفضل لدينا هو إجمالي نموذج السوق المحتمل (TAM) ، والذي يهدف إلى تقدير الحجم المستقبلي للأسواق التي يمكن أن تخدمها Bitcoin واختراقها المتوقع في هذه الأسواق.بالنظر إلى العرض الثابت على المدى الطويل من Bitcoin ، يتيح لنا هذا النموذج تقدير القيمة المستقبلية للأصول.

نموذج تقييم Bitcoin Bitcoin

نعتقد أن Bitcoin لديه القدرة على المنافسة في أسواق متعددة.ويشمل ذلك أسواق تخزين القيمة غير المثيرة مثل الذهب ، وكذلك أسواق الخزانة للشركات ، وأسواق احتياطي الخزانة الوطنية ، إلخ.

يستخدم الجدول التالي أسواق الدب وخطوط الأساس وسيناريوهات السوق الصاعدة لتوفير السياق ، مع تسليط الضوء على حجم كل توقعات السوق في عام 2035 وتوقعاتنا لبيتكوين لاختراق السوق في ذلك الوقت.

لكي نكون محافظين ، عند حساب الأسعار المستقبلية بمعدلات اختراق مختلفة ، استخدمنا 21 مليون إمداد طويل الأجل من البيتكوين ، حتى لو لم يكن كل هذه الإمدادات متداولة في عام 2035 (ونفترض أن جزءًا كبيرًا قد فقد).

تتمثل إحدى المدخلات المهمة لهذا النموذج في توقعاتنا لحجم كل فئة في السوق في عام 2035. وفي معظم الحالات ، نرسم هذا التقدير من خلال فحص معدل النمو التاريخي للأصول في هذه الفئة على مدار العقد الماضي ثم نمتد معدل النمو إلى السنوات العشر القادمة.تجدر الإشارة إلى أنه حتى معدلات النمو البطيئة نسبيًا ستعيد تجميعها بشكل كبير خلال عقد من الزمان.على سبيل المثال ، نتوقع أن يكون حجم أصول الاستثمار المؤسسية يتضاعف تقريبًا ، على الرغم من أن معدل النمو السنوي المركب التاريخي معتدل نسبيًا ، عند 5.6 ٪.

قد يلاحظ القراء أيضًا أنه في نموذجنا ، نما متجر السوق بشكل كبير ، من 29 تريليون دولار إلى 92 تريليون دولار.هذا يعكس معدل النمو المستمر للسوق على مدى السنوات العشر القادمة.نعتقد أن هذا التقدير قد يكون متحفظًا نظرًا لأننا نتوقع المزيد من المخاوف بشأن انخفاض قيمة FIAT خلال العقد المقبل (وبالتالي زيادة الاهتمام بأدوات التحوط فيات).

لا يمكننا العثور على تقديرات تاريخية دقيقة لحجم سوق الثروة البحرية.لذلك ، طبقنا معدل نمو سنوي مركب بسيط من 3.0 ٪ على هذا السوق.

لأغراض افتراضات سوق رأس المال على المدى الطويل ، فإننا نعتمد على سيناريو خط الأساس ، الذي نعتقد أنه النتيجة الأكثر ترجيحًا. نحن ندرج سيناريوهات الدب والثور لتعكس عدم اليقين في السوق.

إطار تقييم Bitcoin’s Bitcoin

المصدر: إدارة الأصول bitwise ، تأتي البيانات من بلومبرج ، صندوق النقد الدولي ، البنك الدولي ، BCG ، APMEX ، مجموعة كارفانغ ، مرصد الضرائب في الاتحاد الأوروبي ؛سعر Bitcoin هو اعتبارًا من 30 يونيو 2025. يحتوي حجم السوق الحالي على مواعيد نهائية مختلفة ، مما يؤدي إلى توقعات زمنية مختلفة في معدل نمو سنوي مركب لعام 2035.

إطار تقييم البيتكوين وأهداف الأسعار مخصصة للتوضيح فقط وليست تنبؤات بالنتائج المستقبلية.تمثل هذه المادة تقييمًا لبيئة السوق في وقت محدد ولا تهدف إلى التنبؤ بالأحداث المستقبلية أو ضمان النتائج المستقبلية.

يتنبأ

يتوقع خط الأساس لدينا قيمة كل عملات البيتكوين في عام 2035 إلى 1.30674 مليون دولار ، أي ما يعادل معدل نمو سنوي مركب قدره 28.3 ٪ من المستوى الحالي.هذا انخفاض كبير عن معدلات النمو السنوية المركب لمدة 10 سنوات و 5 سنوات (82.5 ٪ و 63.8 ٪ على التوالي) ، ولكنها لا تزال مرتفعة مقارنة بتوقعات وول ستريت للأصول التقليدية مثل الأسهم والسندات والعقارات وغيرها من الأصول.

نلاحظ أن توقعاتنا قريبة نسبيًا من التقديرات المقدمة من محللي التشفير البارزين الآخرين ، بما في ذلك Alliance Bernstein (الذي يتوقع أن تتجاوز Bitcoin مليون دولار بحلول عام 2033) و Standard Chartered (التي تتوقع أن تتجاوز Bitcoin 500،000 دولار بحلول عام 2028).توقعاتنا أكثر تحفظًا من تقديرات Ark Invest (إلى 1.5 مليون دولار إلى 2.5 مليون دولار بحلول عام 2030) والاستراتيجية (إلى 21 مليون دولار بحلول عام 2046).

فيما يتعلق بوجهات نظر أخرى ، نقوم بمراجعة نماذج تقييم البيتكوين الأخرى التي تم الاستشهاد بها على نطاق واسع في التذييل.

لماذا بيتكوين قيمة؟

أحد الأسئلة التي يسألها النقاد غالبًا عن Bitcoin هو: لماذا لها أي قيمة؟بعد كل شيء ، Bitcoin لا يولد التدفق النقدي.

نعتقد أن الجواب بسيط.

نرى Bitcoin على أنه يقدم خدمة: القدرة على تخزين الثروة بالتنسيق الرقمي دون الاعتماد على البنوك أو الحكومات.كلما زاد عدد الأشخاص الذين يريدون هذه الخدمة ، كانت البيتكوين الأكثر قيمة.كلما زاد عدد الأشخاص الذين يريدون هذه الخدمة ، كلما انخفضت قيمة البيتكوين.إذا لم يكن أحد يريد هذه الخدمة ، فإن قيمة البيتكوين هي صفر.

هذا لا يختلف عن أي خدمة أخرى.

الفرق يكمن في كيفية تراكم القيمة.بالنسبة لمقدمي البرامج التقليدية ، فإن المستخدمين الذين يريدون أن يدفع خدماتهم للشركة رسوم اشتراك سنوية.بالنسبة إلى Bitcoin ، لا يمكنك دفع رسوم الاشتراك.بعد كل شيء ، لا يوجد “شركة Bitcoin”.بدلاً من ذلك ، فإن الطريقة الوحيدة للحصول على الخدمة هي شراء Bitcoin.إذا قمت بشراء Bitcoin ، فستحصل على الخدمة – القدرة على تخزين الثروة بالتنسيق الرقمي دون الحاجة إلى أحد البنوك.

في الوقت الحاضر ، يريد المزيد والمزيد من الناس خدمات Bitcoin.لهذا السبب هو أفضل الأصول أداء على مدار العقد الماضي.

نعتقد أن المزيد من الأشخاص سيحتاجون إلى هذه الخدمة في المستقبل ، حيث تستمر Bitcoin في النضج وينمو الطلب على أصول العملات غير القانونية.نحن متفائلون بشأن أهمية سعر Bitcoin المستقبلي.

2.2 افتراضات الارتباط

Bitcoin لها علاقة منخفضة الأجل منخفضة للغاية مع الأصول الرئيسية الأخرى.على مدار السنوات العشر الماضية ، يكون متوسط ​​ارتباطه مع فئات الأصول المختلفة:

المصدر: إدارة الأصول bitwise ، بيانات من بلومبرج.تواريخ البيانات هي من 30 يونيو 2015 إلى 30 يونيو 2025.

يتم تمثيل فئة الأصول بما يلي.Bitcoin: سعر الفضاء Bitcoin.السلعة: Deutsche Bank DBIQ الأمثل مؤشر السلع المتنوعة إجمالي العائد. الذهب: السعر الفوري للذهب. صناديق التحوط: مؤشر صناديق تحوط بلومبرج.ائتمان الأسهم الخاصة: مؤشر ائتمان الأسهم الخاص indxx.الأسهم الخاصة: مؤشر إجمالي الأسهم الخاص المدرجة في S&P.العقارات: MSCI US REIT Total Return Index.سندات الولايات المتحدة: مؤشر بوند شامل بلومبرج.الأسهم الأمريكية: مؤشر إجمالي S&P 500.

يعتقد معظم المراقبين أن أي ارتباط أقل من 0.50 هو ارتباط “منخفض”.

دراسة متأنية لتغيير هذا الارتباط مع مرور الوقت محدد للغاية.يعرض الرسم البياني التالي ارتباطه المتداول لمدة 90 يومًا مع أسهم الولايات المتحدة منذ بدء تداول Bitcoin.إنه يدل على أن ارتباط Bitcoin مع الأسهم الأمريكية لم تتجاوز أبدًا 0.50.في الواقع ، على الرغم من أنه يطلق على الأصول المحفوفة بالمخاطر ، فإن ارتباطه لمدة 90 يومًا مع الأسهم الأمريكية لم يصل أبدًا إلى مستوى “مرتفع” (أي أكثر من 0.75).

هذه الحقيقة مفاجئة ، حيث أن تقارير الوسائط غالباً ما تصف البيتكوين بأنها “أصل مخاطر” مع “الأسهم ذات الصلة للغاية”.حتى أن البعض يعتقد أنه “استثمار التكنولوجيا Gabeta”.تنبع هذه التصورات من حقيقة أن Bitcoin قد تكون مرتبطة بشكل كبير مع الأسهم خلال انخفاض موجز وسلبي بحدة ، وهو عندما تميل الوسائط إلى كتابة قصص عن Bitcoin والأهمية.

ضع في اعتبارك ما يلي: إذا قمت بفحص تلك الأيام التي انخفضت فيها قيم الأسهم الأمريكية بنسبة 20 ٪ أو أكثر في السنوات العشر الماضية ، فقد انخفضت Bitcoin بنسبة 2.6 ٪ في المتوسط ​​في تلك الأيام.لكنه ارتد تاريخيا بشكل أسرع وأبعد من سوق الأوراق المالية ، وهذا هو السبب في أن العلاقة طويلة الأجل منخفضة.

من حيث الأهمية ، توفر الفجوة بين الإدراك العام والواقع القائم على البيانات فرصًا لبناة المحافظ.

الصلة بالأصول الأخرى

منذ بدايتها ، كانت العلاقة بين البيتكوين والسندات حوالي 0.00 ، كما هو مبين في الشكل أدناه.

هذا هو بديهية وقوية.بشكل حدسي ، يختلف برامج تشغيل Bitcoin عن السندات (انظر أدناه للمزيد).لكنه قوي لأنه يعني أنه عندما يتم خلط Bitcoin مع السندات في محفظة ، فإنه يوفر أداة تنويع محتملة.

كما أظهر Bitcoin ارتباطًا منخفضًا مع مجموعة واسعة من السلع والعقارات والأسهم الخاصة والائتمان الخاص.

وبعبارة أخرى ، بيتكوين مافريك.

صلة بيتكوين بالسندات الأمريكية (90 يومًا متداولًا)

المصدر: إدارة الأصول Bitwise ، بيانات من بلومبرج ، بتاريخ 19 يوليو 2010 إلى 30 يونيو 2025. يتم تمثيل السندات الأمريكية بمؤشر بلومبرج الأمريكي الشامل.ملاحظة: يتم تعريف الارتباط بين -0.5 و 0.5 تقليديًا على أنه ارتباط “منخفض” أو “لا”.

صلة البيتكوين وسلع السلع (التمرير لمدة 90 يومًا)

المصدر: Bitwise Management Asset ، بيانات من Bloomberg ، بتاريخ 19 يوليو 2010 إلى 30 يونيو 2025. يتم تمثيل السلع من قبل Deutsche Bank DBIQ المثلى مؤشر السلع المتنوعة الإجمالية.ملاحظة: يتم تعريف الارتباط بين -0.5 و 0.5 تقليديًا على أنه ارتباط “منخفض” أو “لا”.

ارتباط Bitcoin مع الأسهم الأمريكية (المتداول لمدة 90 يومًا)

المصدر: إدارة الأصول bitwise ، بيانات من بلومبرج ، بتاريخ 17 يوليو 2010 إلى 30 يونيو 2025. يتم تمثيل الأسهم الأمريكية من خلال مؤشر الإرجاع الإجمالي S&P 500 ملاحظة: تم تعريف العلاقة بين -0.5 و 0.5 تقليديًا على أنها “منخفضة” أو “لا”.

صلة البيتكوين والأهمية الذهب (90 يوما التمرير)

أهمية بيتكوين وائتمان الأسهم الخاصة (المتداول لمدة 90 يومًا)

المصدر: Bitwise Asset Management ، بيانات من Bloomberg ، بتاريخ 2 سبتمبر 2013 إلى 30 يونيو ، 2025. يمثل ائتمان الأسهم الخاصة من خلال مؤشر ائتمان الأسهم الخاصة بـ INDXX.

ملاحظة: يتم تعريف الارتباط بين -0.5 و 0.5 تقليديًا على أنه ارتباط “منخفض” أو “لا”.

أهمية البيتكوين إلى الأسهم الخاصة (المتداول لمدة 90 يومًا)

المصدر: Bitwise Asset Management ، بيانات من Bloomberg ، بتاريخ 19 يوليو 2010 إلى 30 يونيو 2025. يتم تمثيل الأسهم الخاصة من قبل مؤشر إجمالي الأسهم الخاصة المدرجة في S&P.

ملاحظة: يتم تعريف الارتباط بين -0.5 و 0.5 تقليديًا على أنه ارتباط “منخفض” أو “لا”.

صلة بيتكوين بالعقارات (90 يوما المتداول)

المصدر: Bitwise Management Asset ، بيانات من Bloomberg ، بتاريخ 19 يوليو 2010 إلى 30 يونيو 2025. يتم تمثيل العقارات من خلال مؤشر إجمالي REIT MSCI US. ملاحظة: يتم تعريف الارتباط بين -0.5 و 0.5 تقليديًا على أنه ارتباط “منخفض” أو “لا”.

سائقي الارتباط المنخفض بين البيتكوين والأصول الأخرى

نعتقد أن البيتكوين له علاقة منخفضة الأجل منخفضة مع الأسهم والسندات لسببين.

01 / الاتجاهات العلمانية لمرة واحدة

بادئ ذي بدء ، تخضع Bitcoin لعملية استحقاق لمرة واحدة ، وتتحول من أحد الأصول المتخصصة البيئية الصغيرة التي لا يعرفها الكثير من الناس وغير مثبتة لأصل بديل على نطاق واسع.يشتمل هذا التحول على ملايين المستثمرين الذين يستثمرون في البيتكوين لأول مرة ، مما يوفر تدفقًا غير متماثل ، على عكس التدفقات ذات الاتجاهين التي تؤثر على معظم الأصول الناضجة الأخرى. قد يضعف هذا التأثير بمرور الوقت ، لكنه سائق مهم لخصائص عودة Bitcoin الفريدة.

02 / برامج تشغيل مختلفة

يختلف برامج تشغيل Bitcoin عن الأسهم والسندات والأصول الأخرى.في حين أن الأسهم والسندات مدفوعة بالنمو الاقتصادي ، ومعدلات الضرائب ، والتطورات الجيوسياسية والتقدم التكنولوجي ، فإن البيتكوين مدفوعة بعوامل مثل معدلات التبني والتقدم التنظيمي والمخاوف بشأن تخفيض قيمة العملات.في حين أن هناك تداخل – تتأثر جميع الأصول بالعوامل النقدية والمالية ، على سبيل المثال – تتوقع عادةً أن تكون عائدات البيتكوين مختلفة عن الأسهم والسندات بالنظر إلى الاختلافات في برامج تشغيل الأداء الخاصة بهم.

نعتقد أن كلا العاملين سيستمران في المستقبل.لذلك ، نتوقع أن تظل ارتباط البيتكوين مع الأسهم والسندات عمومًا ضمن النطاق المنخفض من 0.00 إلى 0.50 خلال العقد المقبل.

لقد لاحظنا أن Bitcoin يرتبط أكثر مع المخزونات في عصر ما بعد الشوائب ، ونحن نعزوها إلى التأثير المتزايد للسياسات النقدية والمالية على الأسهم والسندات.نظرًا لأننا نتوقع أن يستمر هذا الاتجاه إلى حد ما ، فإننا نستخدم طريقة ترجيح هرمية لزيادة وزن تأثير اتجاهات الارتباط الحديثة في تنبؤات الارتباط.باستخدام هذه الطريقة ، نتوقع أن يكون متوسط ​​الارتباط بين البيتكوين والولايات المتحدة 0.39 على مدى السنوات العشر القادمة.

باستخدام نفس النهج ، نتوقع وجود علاقة مع سلع 0.07 ، والذهب تصل إلى 0.07 ، وصناديق التحوط بمقدار 0.32 ، والائتمان الخاص بـ 0.27 ، والأسهم الخاصة بـ 0.36 ، والعقارات مثل 0.27 ، و Bonds الأمريكية بـ 0.00.

2.3 افتراضات التقلب

انخفض تقلبات Bitcoin على مدار العقد الماضي – وكذلك تقلباتها.في الشكل أدناه ، يتم توضيح ذلك من خلال مسار التقلب وتوزيعه الشبيه بالفرقة الشديدة مع مرور الوقت.

تقلب بيتكوين التاريخي

المصدر: إدارة الأصول bitwise.تواريخ البيانات هي من 1 يناير 2013 إلى 30 يونيو 2025.

نعتقد أن هذه الاتجاهات تعكس التخفيض الأساسي في خطر البيتكوين كاستثمار على مدار السنوات العشر الماضية ، وكذلك تنويع قاعدة المستثمرين.نتوقع أن يستمر كلا الاتجاهين على مدار العقد المقبل ، لذلك سيستمر تقلب Bitcoin (وتقلباتها من الدرجة الثانية) في الانخفاض أيضًا.

ومع ذلك ، يفترض نموذجنا أن تقلبات البيتكوين ستنخفض بنسبة بنسبة 50 ٪ من الاتجاهات التاريخية.هذا يعكس نظرتنا إلى أن بعض التحديات الأساسية التي تواجه البيتكوين قد قللت بشكل كبير من المخاطر ، بما في ذلك المخاطر المتعلقة بالتنظيم والتبني والحضانة والسيولة والمزيد.نظرًا لأن المخاطر التي تحتاج إلى القضاء عليها في انخفاض السوق ، فمن المعقول توقع انخفاض تباطؤ في تقلبات البيتكوين.

تشبيه تاريخي: الذهب

يمكن للمستثمرين الذين يشككون في الاتجاه الهبوطي على المدى الطويل لتقلب البيتكوين استخدام الذهب كقياس تاريخي مفيد.

يعتقد المستثمرون أن الذهب هو أحد الأصول التي كانت موجودة منذ آلاف السنين ، ولكن في الواقع ، في العصر الحديث ، لديها فقط حوالي 50 عامًا من الأسعار العائمة.بالنسبة لمعظم وجود الولايات المتحدة ، كانت قيمة الدولار للذهب ثابتة عادة ، ولم يكسر السياسيون رسميًا العلاقات الذهبية الدولانية حتى عام 1971.

الرسم البياني لاتجاهات أسعار الذهب بعد هذا الاستراحة ملهمة للغاية.في البداية ، ارتفع تقلب الذهب إلى مستويات عالية بشكل غير عادي حيث كافح المستثمرون لتحديد دورهم بعد فصل الذهب عن الدولار.نظرًا لأن المستثمرين قبلوا تدريجياً موقفهم الجديد في العالم ، فقد انخفض تقلباتهم عمومًا في السنوات الـ 26 التالية وتولى القاع في عام 1997.

التقلب التاريخي للذهب

المصدر: إدارة الأصول bitwise ، بيانات من بلومبرج.تواريخ البيانات هي من 2 يناير 1975 إلى 30 يونيو 2025.

الأهم من ذلك ، أن تقلب الذهب لم ينخفض ​​إلى الصفر ؛في الواقع ، انتعشت في أواخر التسعينيات وارتفعت بشكل كبير خلال الأزمة المالية لعام 2008. تعكس هذه العوامل التغيرات في أساسيات سوق الذهب.اليوم ، عادة ما يكون أقل تقلبًا قليلاً من الأسهم الأمريكية وأكثر بقليل من السندات الأمريكية.

نتوقع نتائج متشابهة طويلة الأجل لبيتكوين.إنه حاليًا في مرحلة إنشاء مكانتها العالمية ، التي تقود انخفاضًا لمرة واحدة في تقلباتها.في نهاية المطاف ، نتوقع أن تصل إلى حالة ثابتة مع متوسط ​​تقلبات مماثلة للذهب.

لأغراض النمذجة ، نضع تقلبات Bitcoin المستقبلية في منتصف رحلتها المتوقعة من 2025 إلى 2035. هذا يضعه بنسبة 32.85 ٪.في الواقع ، نتوقع أن يتجاوز التقلب في المستقبل القريب تقلب البيتكوين عندما يكون السوق أكثر نضجًا في السنوات القادمة.

2.4 الافتراض الدوري

عملت Bitcoin تاريخيا في دورة مدتها أربع سنوات ، مع ثلاث سنوات “UPS” المهمة تليها سنة التراجع الحادة.إذا تكررت دورة مدتها أربع سنوات ، فستكون 2026 سنة من التراجع.

أداء البيتكوين: دورة مدتها أربع سنوات

المصدر: إدارة الأصول bitwise. تواريخ البيانات هي من 31 ديسمبر 2010 إلى 30 يونيو 2025.

ملاحظة: يمثل الاسم الممنوح لدورة أربع سنوات تقييمنا للسلطة التي تساهم أكثر في أداء البيتكوين خلال هذه الفترة.يتم استخدام معلومات الأداء فقط لتوفير المعلومات.يعكس العائد عائد Bitcoin نفسه ، وليس عودة أي صندوق أو حساب ، ولا يتضمن أي رسوم.لا يمكن أن يتنبأ الأداء المتكرر الخلفي للأداء المستقبلي لأي استراتيجية استثمار.قد لا تكون دورة التشفير المستقبلية أربع سنوات ؛تعتمد الزيادة التي استمرت أربع سنوات على البيانات التاريخية وتستخدم لأغراض التوضيح ، وليس التنبؤ بالنتائج المستقبلية.تمثل هذه المادة تقييمًا لبيئة السوق في وقت محدد ولا تهدف إلى التنبؤ بالأحداث المستقبلية أو ضمان النتائج المستقبلية.

لا يوجد إجماع على ما يدفع هذا النمط المهم.دعنا نناقش أربع نظريات رئيسية أدناه.

01 / نصف البيتكوين

كل أربع سنوات ، يتم تخفيض عدد البيتكوين المنتجة حديثًا بمقدار النصف.على الرغم من أن تاريخ النصف لا يتطابق تمامًا مع بداية أو نهاية دورة سعر البيتكوين ، إلا أن العديد من الدورة يعزو الدورة إلى الآثار الطويلة الأجل لهذا التخفيض في العرض.

02 / دورة سعر الفائدة

تزامن العام السابق من التراجع (2018 ، 2022) مع فترة من ارتفاع الأسعار السريعة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.يعتقد الكثيرون أن صدمات سعر الفائدة هذه ساهمت في تصحيح حاد في البيتكوين.

03 / دورة ائتمان التشفير

يعزو بعض الباحثين الدورة التي مدتها أربع سنوات إلى الدورة الاقتصادية للازدهار الكلاسيكي والتمثال: الابتكارات الجديدة تولد استثمارات جديدة وعوائد قوية ، والتي بدورها تجذب الرافعة المالية والفاعل السيئ حتى إعادة ضبط الأسعار.في حالة Bitcoin ، يرافق كل رد اتصال حادث تحطم ، وتحطم جبل Gox 2014 ، و SEC 2018 إلى ICOs الاحتيالية ، وتحطم 2022 FTX.

04 / الطوارئ

يعتقد بعض المراقبين أن الدورة التي مدتها أربع سنوات عرضية ، مشيرة إلى أنه حدث ثلاث مرات فقط.

في Bitwise ، نشك في أن الحجج الأربعة تحتوي على حقيقة جزئية.على أي حال ، نعتقد أنه من غير المرجح أن تتكرر دورة مدتها أربع سنوات في المستقبل ، للأسباب التالية.

أولاً ، بغض النظر عن التفسير الذي تنظر إليه ، تقلصت آثار هذه القوى (باستثناء الحوادث).على سبيل المثال ، يقلل كل من Bitcoin النصف اللاحق من العرض بمقدار نصف السابق ، مما يؤدي إلى انخفاض في التأثير.من غير المرجح أن ترتفع أسعار الفائدة بشكل كبير في المستقبل القريب ؛بدلاً من ذلك ، يدعو معظم الخبراء إلى خفض الأسعار.وبالمثل ، يتم التحكم نسبيًا في أنظمة التشفير (في الوقت الحالي-هذا يستحق الاهتمام) ، وبالتالي قد يكون تأثير دورة الخسارة الأضعف أضعف من الفترات التاريخية.نحتاج أيضًا إلى إضافة أن التنظيم المحسن يقلل من إمكانية حدوث حادث حدث خلال التراجع 2014 و 2018 و 2022.

ثانياً ، نعتقد أن موجة رأس المال المؤسسي الذي يدخل المجال (الذي بدأ رسميًا بموافقة بيتكوين ETP بقعة 2024) سوف تستمر لسنوات عديدة ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أنه لا يزال هناك جزء كبير من السوق المؤسسية لا يزال غير مستغل.سيوفر ذلك ضغطًا تصاعديًا مستمرًا على أسعار البيتكوين ، والتي لا تتفق مع دورة التاريخ التاريخية لمدة أربع سنوات.

ثالثًا ، نعتقد أنه مع انتخابات عام 2024 التي تدعم التشفير ، أنشأ التحول التنظيمي أيضًا الرياح الخلفية التي تمتد على مدار أربع سنوات.

ما زلنا نتوقع تقلبات السوق وتراجع كبير في أسعار البيتكوين.لكننا لا نتوقع أن تستمر دورة كلاسيكية لمدة أربع سنوات في الاستمرار في المستقبل.

3. بيتكوين مقابل الأصول التقليدية

تعد افتراضات سوق رأس المال طويلة الأجل مفيدة للمستثمرين لأنها تساعد في تصميم محافظ فعالة.لذلك ، من المهم النظر ليس فقط في آفاق Bitcoin طويلة الأجل ، ولكن أيضًا التوقعات النسبية لفئات الأصول الأخرى.

للقيام بذلك من خلال الأصول غير الكريبوتو ، نأخذ متوسطًا بسيطًا لأحدث افتراضات سوق رأس المال على المدى الطويل لأربع مؤسسات مالية رائدة-JP Morgan و Pimco و BlackRock و Vanguard-.

تجدر الإشارة إلى أن كل مزود يستخدم فترات زمنية مختلفة (بين 5 و 10 سنوات) للافتراضات ، ويستخدمون مؤشرات مستهدفة مختلفة لنمذجة عوائد فئة الأصول.لغرض إنشاء تنبؤات متوسط ​​، نتجاهل هذه الاختلافات.لذلك ، ينبغي اعتبار الجدول التالي متوسطًا تقريبيًا ، بدلاً من التنبؤ بالسكان الدقيق.

ليس من المستغرب أن تظهر النتائج أن البيتكوين هي أفضل الأصول الرئيسية أداءً والأكثر تقلبًا ، وهي أقل أهمية للأصول الأخرى.وهذا يتفق مع أدائه التاريخي والنتائج المحتملة التي نتوقعها.

2025-2035 التنبؤ: عوائد البيتكوين وتقلبه وأهميته في فئات الأصول الرئيسية

المصدر: إدارة الأصول bitwise. يتم صياغة توقعات عودة البيتكوين وتقلبها بواسطة Bitwise.التوقعات لفئات الأصول الأخرى هي متوسط ​​التقديرات المبلغ عنها في JPMorgan و PIMCO و BlackRock و Vanguard Capital Markets ، والتي قد تستند إلى مؤشرات ونطاقات مختلفة.

من أجل الأهمية ، يتم تمثيل فئات الأصول بما يلي.Bitcoin: سعر الفضاء Bitcoin.السلعة: Deutsche Bank DBIQ الأمثل مؤشر السلع المتنوعة إجمالي العائد. الذهب: السعر الفوري للذهب. صناديق التحوط: مؤشر صناديق تحوط بلومبرج.ائتمان الأسهم الخاصة: مؤشر ائتمان الأسهم الخاص indxx.الأسهم الخاصة: مؤشر إجمالي الأسهم الخاص المدرجة في S&P.العقارات: MSCI US REIT Total Return Index.سندات الولايات المتحدة: مؤشر بوند شامل بلومبرج.الأسهم الأمريكية: مؤشر إجمالي S&P 500.

ملاحظة: يتم تعريف الارتباط بين -0.5 و 0.5 تقليديًا على أنه ارتباط “منخفض” أو “لا”.

4. المخاطر والاعتبارات

Bitcoin هو أحد الأصول ذات التقلبات العالية والتاريخ المحدود.تتطور اللوائح المتعلقة بالبيتكوين بسرعة ، ولا يزال التبني المؤسسي في مراحله المبكرة ، والتقنيات الأساسية التي تدعم البيتكوين جديدة نسبيًا.علاوة على ذلك ، فإن هذه العوامل وغيرها من العوامل تجعل عملية التنبؤ بالعوائد المستقبلية والعلاقات وتقلب البيتكوين نفسها غير مؤكدة وتواجه مخاطر وأخطاء محتملة.

فيما يلي أحد المخاطر الرئيسية التي يجب مراعاتها.

01 / بيتكوين التاريخ المحدود

تم تطوير Bitcoin في 2008-2009 وبدأت التداول على نطاق واسع في البورصات العامة في عام 2010. تم إطلاق أول منتج استثمار مؤسسي يقدم التعرض للبيتكوين في عام 2014 ، في حين لم يتم إطلاق SPOT ETP ، الذي تم ربطه بالبيتكوين ، حتى عام 2024.

تتمثل نتيجة هذه الفترات الزمنية القصيرة نسبيًا في وجود بيانات محدودة متاحة للتقييم عند التنبؤ بعوائد البيتكوين المستقبلية وعلاقاتها وتقلبها.بالنظر إلى الطبيعة المتغيرة لسوق البيتكوين والتنظيم والتطورات الأخرى ، قد لا تكون العوائد المستقبلية مشابهة تمامًا لتلك الموجودة في الماضي ، والتي تشكل مخاطر إضافية.لا يمكن للمحللين الذين يدرسون عوائد Bitcoin التاريخية فحص العوائد فقط في ظل ظروف الاقتصاد الكلي موجودة منذ إطلاقها ، وقد تختلف ظروف الاقتصاد الكلي في المستقبل عن تلك الموجودة في الماضي.

نظرًا لأن تاريخ Bitcoin محدود ، يجب على المستثمرين النظر بعناية في تنبؤات Bitcoin التي تعتمد بشكل كبير على البيانات التاريخية.على الرغم من أننا حاولنا النظر في هذه المخاطر في تحليلنا ، إلا أن هذه المخاطر تبقى.

02 / المخاطر التنظيمية والتشريعية

البيئة التنظيمية والتشريعية حول البيتكوين أحدث وأقل تطوراً من العديد من الأصول الأخرى وتتغير بسرعة ، سواء في الولايات المتحدة أو في الخارج.قد تؤدي التغييرات الرئيسية غير المتوقعة في الوضع التنظيمي والتشريعي لبيتكوين في الولايات المتحدة أو في جميع أنحاء العالم إلى تغيير احتمالات البيتكوين بشكل كبير.

03 / اعتماد البيتكوين من قبل المؤسسات والشركات والحكومات هو اتجاه جديد

كان Bitcoin في الأصل من الأصول التي تقودها البيع بالتجزئة في المقام الأول.في السنوات الأخيرة ، بدأت المؤسسات والشركات والحكومات في الحصول على Bitcoin ، وآفاق نموها المستقبلية تعتمد إلى حد كبير على استمرار تبني مجموعات المستثمرين هذه.ومع ذلك ، هذا تطور جديد نسبيًا ومن غير المؤكد ما إذا كان اتجاه التبني الأخير سيستمر في المستقبل.

04 / التكنولوجيا والمخاطر الكمومية

Bitcoin هي تقنية ، وأي تقنية تأتي مع مخاطر.من أجل تشغيل bitcoin blockchain بشكل جيد ، يجب تحديث رمز المصدر الأساسي باستمرار مع تغير البيئة التقنية المحيطة.هناك خطر من أن Bitcoin لا يمكنه مواكبة وتيرة الأوقات ، وإذا لم تتمكن من القيام بذلك ، فسوف يواجه تحديات تكنولوجية أو تنافسية.

على سبيل المثال ، إذا كانت الحوسبة الكمومية (التكنولوجيا المصممة لمعالجة معدلات أعلى بشكل كبير من أجهزة الكمبيوتر الخارقة اليوم) تتطور بسرعة ، فقد تكون التقنيات الأساسية وراء البيتكوين والعديد من محافظ البيتكوين في خطر.في مرحلة ما من المستقبل ، قد يتعين على bitcoin blockchain الخضوع لترقية كبيرة للتحرك نحو التشفير الكمومي لتخفيف المخاطر في هذا المجال.حتى إذا أكملت Bitcoin بنجاح هذه الترقية-وهو أمر غير مؤكد-يمكن أن يكون معرضًا للخطر أيضًا إذا لم تنقل المحافظ الشخصية الأصول إلى عناوين مقاومة للكمية.إن الفشل في التكيف الكامل مع تقدم الحوسبة الكمومية يمكن أن يعرض Bitcoin blockchain و Bitcoin Investment.

05 / مخاطر أخرى

تشكل Bitcoin أيضًا العديد من المخاطر المهمة الأخرى ، بما في ذلك المخاطر المرتبطة بتطورات الاقتصاد الكلي والمعاملات والحضانة وعوامل أخرى.هذه الوثيقة ليست محاولة لتحديد جميع المخاطر المرتبطة بالبيتكوين ، ولكنها تؤكد مخاطر محددة قد تجلب عدم اليقين في افتراضات سوق رأس المال لدينا.

خامسا. الاستنتاج

في تاريخها القصير الذي يبلغ عمره 16 عامًا ، تحولت Bitcoin من استثمار هامشي أقل شهرة إلى أصول بقيمة 2.4 تريليون دولار ، ودرسها ودرسها بعض المستثمرين الأكثر نضجًا في العالم.تتميز هذه الرحلة بعوائد ممتازة وتقلب غير عادية وأسئلة جديدة مهمة حول خصائصها المستقبلية التي تجيد المخاطر.نظرًا لأن المستثمرين المؤسسيين يزنون بشكل متزايد الخصائص الفريدة للأصل ، يصبح من الأهمية بمكان الحصول على بيانات وتوقعات عالية الجودة عند محاكاة دور البيتكوين في محافظهم.

يوفر هذا التقرير هذا الأساس.

لقد دفعنا تحليلنا إلى استخلاص افتراضات سوق رأس المال الرئيسية التالية لبيتكوين خلال العقد المقبل:

01. سيقوم المستثمرون المؤسسيون بتخصيص 1 ٪ إلى 5 ٪ من محفظتهم إلى Bitcoin ، أي 1 تريليون دولار إلى 5 تريليون دولار.

02. إن الديون الحكومية المتزايدة والإنفاق العام والتوسع النقدي ستضع ضغوطًا هابطة على عملات FIAT ، مما سيزيد من الطلب على أصول متجر مثل الذهب وبيتكوين.

03. بالنظر إلى القبول المتزايد لبيتكوين من قبل وول ستريت والمجتمع السائد ، من غير المرجح أن يتم عكس التقدم التنظيمي الأخير في البيئة السياسية المستقبلية.

04. نعتقد أن الدورة التي مدتها أربع سنوات في تاريخ Bitcoin لم تعد قابلة للتطبيق بسبب ضعف تأثير النصف ، وعمق الطلب المؤسسي الجديد ، والتقدم التنظيمي الدائم.

تجميع كل هذا معًا ، على مدار العقد المقبل ، نتوقع أن يكون معدل النمو السنوي لمركب Bitcoin 28.3 ٪ ، مع تقلبه بنسبة 32.9 ٪ ، وسوف يستمر في أن يظل منخفضًا في العلاقة مع الأسهم والسندات والسلع والأصول التقليدية الأخرى.في هذه الحالة ، ستمثل السنوات العشر القادمة الحقبة المؤسسية لبيتكوين ، حيث يصبح من الأصول البديلة السائدة أن يتجاهل أي مستثمر مدروس.

التذييل: ما هي النماذج الأخرى التي تفكر في السعر المستقبلي لبيتكوين؟

بينما نميل بقوة نحو نموذج TAM (إجمالي السوق المحتمل) ، تتبع صناعة التشفير على نطاق واسع مجموعة متنوعة من نماذج تقييم البيتكوين الأخرى.نحن لا نتفق مع هذه النماذج.ومع ذلك ، بالنظر إلى اهتمامهم الواسع النطاق – وليس هناك نموذج مثالي في الواقع – يجدر النظر في وجهات نظر النماذج الثلاثة الأكثر استشهادًا حول مساحة التقدير المحتملة لبيتكوين.

النموذج 1: نموذج من الأسهم إلى التدفق

تم اقتراح نموذج لحركة المرور في Bitcoin في الأصل من قبل محلل أبحاث Crypto الاسم المستعار في عام 2019 في مقال بعنوان “النمذجة” قيمة البيتكوين مع الندرة. يفترض نموذج حركة المرور في الأسهم أن قيمة البيتكوين مرتبطة بندرتها.على وجه التحديد ، يعتبر أن هناك علاقة لوغاريتمية بين القيمة السوقية لبيتكوين ونسبة إجمالي إمداداتها المتداولة (“الأسهم”) وعرضها السنوي الجديد (“التدفق”).يرتبط النموذج ارتباطًا وثيقًا بفكرة أن عملية “النصف” لبيتكوين كل أربع سنوات – أي أن عدد عملات البيتكوين التي تم إنتاجها حديثًا كل عام – هي محرك رئيسي لقيمة الأصل.

قام Planb بتحديث النموذج في أبريل 2020 ، حيث قدم “نموذج الأصول المتقاطعة لحركة المرور” ، الذي يختبر أصول متعددة على أساس العلاقة.

يشير منتقدو نموذج لحركة المرور إلى تحيزه الصعودي المتأصل: لأن نسبة حدوث حفلات البيتكوين في بيتكوين تزداد برمجياً مع مرور الوقت ، يتنبأ النموذج بأن البيتكوين سيستمر في الارتفاع إلى الأبد.أشار آخرون إلى أنه لا يعتبر التطورات الاقتصادية الكلية أو التنظيمية.

يتنبأ نموذج حركة المرور في الأسهم بأن سعر البيتكوين سيكون 1.16 مليون دولار أمريكي في عام 2035.

النموذج 2: نموذج قانون الطاقة البيتكوين

تم اقتراح نموذج قانون الطاقة في Bitcoin في عام 2022 من قبل باحث تشفير يدعى التخفيف ، وقد اكتسب الانتباه كبديل لنموذج حركة المرور.

يعتمد نموذج قانون الطاقة في Bitcoin على ملاحظة أن سعر Bitcoin يتبع تاريخيا علاقة قانون السلطة.يتنبأ النموذج بأن سعر البيتكوين سوف يتقلب بين مستويات الدعم والمقاومة ، والذي يمكن تقديره عن طريق توصيل المرتفعات السابقة (والانخفاضات) على الرسم البياني اللوغاريتمي من سعر البيتكوين إلى الوقت.

نموذج قانون الطاقة Bitcoin هو نموذج وصفي ، وليس نموذجًا سببيًا.مثل نموذج تدفق الأسهم ، فهو أيضًا متفائل بحكم تعريفه ، ويتوقع أن تستمر Bitcoin في مسارها التصاعدي مع مرور الوقت.

من المتوقع أن يكون نموذج قانون الطاقة Bitcoin 1.5 مليون دولار في عام 2035.

النموذج 3: نموذج سعر صرف Bitcoin Autocorration

نموذج سعر صرف Bitcoin Autocorration (BAERM) هو نموذج كمي مصمم لشرح سعر البيتكوين والتنبؤ به بناءً على فرضية أن عائدات البيتكوين مرتبطة تلقائيًا-أي تحركات أسعارها وفقًا لنمط تاريخي ذاتي.يفترض النموذج أن سعر البيتكوين يتوسع بشكل كبير مع مرور الوقت ، ولكن يتأثر هذا الاتجاه بعصر النصف ، وتأثيرات السوق ، والارتباط التلقائي اليومي لأسعار البيتكوين.

النموذج معقد.إنه يحاول توفير تحليل أكثر شمولاً لاتجاهات الأسعار التاريخية لـ Bitcoin من تتبع الاتجاهات القياسية أو نماذج الزخم ، بينما لا تزال تحاول شرح التأثير الحقيقي للزخم في مساحة البيتكوين.

النموذج بأثر رجعي ولا يشمل عوامل مثل الطلب أو ظروف الاقتصاد الكلي أو التطورات التنظيمية.يعتقد المتشككون أنه عوائد تاريخية مفرطة في المؤثرات وأن النتائج المعروفة لهذا النموذج الذي تم تقديمه مؤخرًا ستكون أقل تنبؤية من النتائج التاريخية.نظرًا لأن النموذج لم يتم تقديمه مؤخرًا (2023-24) ، فمن السابق لأوانه الحكم.

يتنبأ نموذج سعر صرف Bitcoin Autocorration أن سعر البيتكوين سيكون 7.5 مليون دولار أمريكي في عام 2035.