Analyse économique L2 Stratégie d’investissement future d’Ethereum

Auteur: Revelo Intel Traduction: Shan Ouba, Bitchain Vision Realm

Comprendre les principes économiques de Rollup

Le graphique d’itinéraire d’évolutivité d’Ethereum est de plus en plus préoccupé par la solution de rouleau, et par l’utilisation continue de l’EIP-4844 et attendu, la solution du deuxième étage (L2) de l’Ethereum est obtenue.

Cependant, la solution d’évaluation L2 est loin d’être si simple.Contrairement au réseau L1 tel que Ethereum, le réseau L1 a une source claire de revenus des coûts de négociation et des dépenses claires de l’émission de jetons, et les solutions de couche 2 présentent des défis d’évaluation uniques.

Ce rapport explore la complexité de la solution Ethereum Layer 2 et, dans la compréhension de la compréhension des facteurs économiques qui soutiennent leurs réclamations de valeur.

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Aperçu

Les progrès dans le domaine des solutions Rollup sont sans aucun doute impressionnants.Depuis le lancement de Rollups en 2018, l’afflux de talents et de recherches a apporté des progrès importants.Il s’agit notamment de l’introduction du résumé équivalent Ethereum Virtual Machine (EVM), de la réalisation des ponts basés sur la fraude et des preuves efficaces, des percées dans la compression des données par lots et l’introduction du kit de développement de logiciels de résumé (SDK).Il convient de noter que diverses solutions de roulement telles que l’optimisme, l’arbitrum, la base, le zksync et le starknet sont entrés sur le marché et ont cultivé un écosystème en plein essor.

Bien que le taux d’adoption actuel ait atteint les attentes et prouvé la faisabilité d’attirer la prochaine génération d’utilisateurs, la trajectoire de croissance de la solution de niveau secondaire (L2) accélérera au cours des prochains mois.Avec l’émergence de l’EIP-4844 et le lancement de nouvelles chaînes telles que Scroll, Linea et Base, L2 est désormais au centre de l’attention.

EIP -4844: arbre à coûts d’élagage

La prochaine mise à niveau Dencun apporte une fonctionnalité importante EIP -4844, également connue sous le nom de proto-danksharding, qui marque une baisse significative des coûts d’exploitation liés au résumé.Bien que les normes spécifiques de Danksharding se soient développées en continu, la transition transparente de l’EIP-4844 est la transition transparente de la structure du protocole Ethereum, afin de s’adapter à la réalisation du futur Danksharding.

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La mise en œuvre actuelle de Rollup est confrontée à deux principaux défis.Tout d’abord, il y a des goulots d’étranglement de stockage de données car L2 gère des millions de transactions, regroupe ces transactions et soumettre des certificats de transaction à Ethereum.Deuxièmement, les données de transaction de L2 à Ethereum généreront des coûts de transaction.

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Le noyau de l’EIP -4844 est le concept de « blob », qui signifie un objet binaire.Essentiellement, BLOB est un bloc de données qui relie à la transaction, qui est différent des transactions conventionnelles.Ces blocs de données blob sont stockés sur la chaîne de référence et génèrent les coûts de gaz les plus bas.Ils peuvent ajouter plus de données au bloc Ethereum sans augmenter la taille du bloc.En bref, par rapport à la taille du bloc moyen, l’utilisation du blob peut augmenter les données stockées de près de 10 fois.

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L’objectif principal de BLOB est de réduire considérablement le coût du coût (DA), en particulier pour la première couche (L1) du résumé.Contrairement aux méthodes traditionnelles de l’espace CallData séjournant dans Ethereum dans l’espace Calldata à Ethereum, Blob fournit une solution alternative efficace et économique.Étant donné que le stockage BLOB de gestion de couche consensus, les transactions BLOB ne feront pas des exigences supplémentaires pour le périphérique de vérification.De plus, les données BLOB seront automatiquement supprimées dans les 30 à 60 jours suivant la proposition, ce qui est conforme aux cibles d’évolutivité Ethereum, plutôt qu’à un stockage de données à une période illimitée.

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Avant la mise en œuvre de l’EIP -4844, les coûts émis par L1 représentaient plus de 90% du coût total du Rollup.Dans l’attente de l’avenir, EIP-4844 présente le concept de « gaz de données », qui est une nouvelle catégorie de coûts de transactions BLOB.Cela libère les données L2 au coût d’Ethereum à partir du prix du gaz standard.Avec les prix dynamiques basés sur la demande et l’offre de Blob, L2 peut réduire considérablement les coûts lors de la soumission des données d’Ethereum.

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« ‘Blob’ est comme un bloc de données, qui peut permettre à Ethereum de fonctionner plus efficacement. Ils sont stockés séparément sans perturber les vérifications et disparaître lorsqu’elles ne sont plus nécessaires. Cela signifie un coût plus bas et plus d’espaces de données, rendre Ethereum plus rapide et moins cher .

Économie de roulement

Pour comprendre l’importance de l’EIP -4844, il est important de maîtriser le modèle commercial des Rollups.Cette mise à niveau a entraîné une réduction significative des coûts, et les attentes des revenus peuvent rester stables ou augmenter avec l’augmentation des activités en chaîne.

Afin de bien comprendre l’impact de l’EIP-4844 sur le modèle économique sommaire, il est nécessaire d’analyser son flux de revenus.Le revenu de Rollup provient des coûts du réseau et de la valeur de retrait des mineurs (MEV), qui est actuellement une source de capital contrôlé par le monopole MEV.

En termes de coût, le résumé rencontrera les coûts fixes et les coûts variables.Le coût fixe provient des opérations telles que la preuve de validité de la racine de statut au contrat Smart Rollup, ZK Rollup et les coûts de transaction de base d’Ethereum.Les coûts variables incluent les coûts d’essence L2 et les frais de libération L1 nécessaires pour stocker les données par lots sur Ethereum.

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EIP-4844 introduit le système de coûts dynamiques de BLOB, qui est déterminé par l’offre et la demande de Blob, indépendamment de la demande d’espace en blocs, qui est différente des modèles de coûts traditionnels.Par conséquent, le coût d’Ethereum après l’EIP -4844 comprend deux dimensions:

• Le marché des coûts de négociation conventionnelle basé sur l’EIP-1559: Cette dimension conserve le marché des coûts conventionnel de transaction conventionnel établi et présente ses développements uniques, y compris les coûts de base et les coûts de priorité qui répondent au principe de l’EIP-1559.

• BLOB Cost Market: La deuxième dimension introduit le marché des coûts blob, qui est complètement déterminé par l’offre et la demande BLOB actuelles.Cela crée un écosystème indépendant différent du marché des coûts de transaction conventionnelle pour garantir que le coût du blob n’est pas affecté par les fluctuations de la demande d’espace en bloc.

L’analyse du marché des coûts EIP-4844 révèle plusieurs résultats notables:

• À mesure que le nombre de chaînes d’application et la large augmentation de L2, la demande de BLOB devrait augmenter progressivement.Dans le cas de la demande dépassant l’objectif BLOB, le mécanisme de découverte des prix de l’EIP-4844 peut entraîner la hausse des prix des gaz de données.

• À mesure que la demande augmente, le coût du gaz naturel des données devrait croître.Si la demande BLOB dépasse le niveau cible, le coût du gaz de données connaîtra les niveaux rapides et d’index, ce qui peut augmenter de plus de dix fois en quelques heures.Une fois que la demande BLOB remplit le prix cible, le prix du gaz de données commencera à croître à un niveau d’indice toutes les 12 secondes.

EIP-4844 a modifié les règles de la façon dont les rouleaux gagnent de l’argent et dépensent de l’argent.Pour les coûts dynamiques BLOB, une partie du marché des coûts suit les règles conventionnelles, tandis que l’autre partie est auto-ajustée en fonction de l’offre et de la demande BLOB.Avec l’augmentation de la demande Blob, le coût du gaz a augmenté.

Rollups en tant que service (RAAS)

Avec l’augmentation du nombre de chaînes d’application spécifiques, le modèle commercial des Rollups en tant que service est devenu de plus en plus important.Par exemple, par rapport à la chaîne d’applications spécifique sur des plateformes telles que le cosmos, Ethereum Layer 2 présente des avantages évidents, ce qui est principalement dû à l’émergence de solutions RAAS.

L’une des principales raisons de cet avantage est la réduction des dépenses d’infrastructure.Dans le contexte du deuxième étage d’Ethereum, ce processus a été significativement simplifié en raison de la solution RAAS.Ces services simplifient le déploiement, la maintenance et la gestion du résumé personnalisé et résolvent efficacement les problèmes techniques que les développeurs rencontrent souvent lors du développement du réseau principal.Par conséquent, RAAS permet aux développeurs de se concentrer sur le développement de la couche d’application, augmentant ainsi leur productivité globale.

RAAS fournit également un degré important de personnalisation.Les développeurs peuvent non seulement choisir l’accord préféré de la mise en œuvre de l’environnement, de la couche de règlement et de la couche de disponibilité des données, mais peuvent également gagner de la flexibilité dans des aspects clés tels que la structure de séquenceur de définition, les coûts du réseau, l’économie de jetons et la conception globale du réseau.Cette adaptabilité garantit que RAAS peut être personnalisé pour répondre aux besoins et objectifs spécifiques de divers projets, améliorant ainsi la multifonctionnalité de la solution de niveau 2 Ethereum.

Nous pouvons faire la distinction entre deux principaux types de services:

• SDK (Kit de développement de logiciels): Ces cadres de développement utilisés comme déploiement Rollup, y compris des options bien connues, telles que OP Stack, Arbitrum Orbit pour L3S, Celestia Rollkit et Dymension Rollapp Development Kit (RDK).

• Service de déploiement des envois de fonds sans code: ces services sont conçus pour la simplicité.L’éclipse, le cartesi, la constellation, la couche alt, la saga et les conduits et d’autres solutions appartiennent à cette catégorie.Ils réduisent le seuil d’entrée pour les développeurs et les organisations intéressés à utiliser la technologie Rollup.

Nous pouvons également inclure l’ensemble de séquence partagée de la troisième catégorie, qui peut fournir plusieurs services de résumé en même temps, tels que Flashbots Suave ou Espresso.

Bien que la structure actuelle du marché puisse montrer que la demande de création de roulement personnalisée n’est pas importante, les gens s’attendent généralement à ce que l’amélioration des conditions macroéconomiques et la clarté du marché des produits.

RAAS rend le travail des développeurs plus simple, plus rapide et plus flexible.Cela leur permet plus de temps pour déterminer la priorité et se concentrer sur la logique de base et le modèle commercial de l’application.

Questions sur le praticité du jeton L2

Le succès des solutions Rollup tels que l’optimisme, l’arbitrum, le manteau, le zksync, etc. est sans importance.Cependant, une image subtile apparaît lorsqu’elle implique $ op ou $ arb, comme $ op ou $ arb.

Affaire du marché des ours – place limitée pour l’espace croissant

Sur le marché financier traditionnel, les actionnaires ont une série de droits, notamment des dividendes, des droits de vote et des réclamations d’actifs.D’un autre côté, les jetons qui ne représentent que le pouvoir de gouvernance manquent de telles garanties, sauf le vote pour les propositions de gouvernance.Étant donné que le revenu de séquence généré par le coût de transaction ne s’écoulera pas vers les jetons, la croissance du réseau ne peut pas nécessairement être convertie en une augmentation des jetons.Cela a déclenché un problème raisonnable concernant la réclamation de valeur de jeton Rollup.

Bien que le droit de gouverner ait une valeur inhérente, en particulier dans la solution de couche 2 avec une influence significative des jetons (comme le RPGF de l’optimisme et le stip d’Arbitrum), car il n’y a pas de dividende ou autre flux de revenu, ils deviennent une forme d’investissement différente.

Dans l’environnement de taux d’intérêt élevé d’aujourd’hui, les actifs qui ne fournissent pas de rendements réels peuvent ne pas être attrayants, en particulier pour les investisseurs conservateurs.L’augmentation des taux d’intérêt a augmenté le coût du capital, ce qui rend le coût d’opportunité de la maintenance des actifs non à revenu plus important.Dans ce contexte, bien que les jetons Rollup aient un potentiel de croissance, ETH, qui a une participation stable, peut être plus attrayant pour les investisseurs qui détestent les risques.

Cas du marché haussier – Narrative de croissance

Sur le marché financier, la valeur de l’entreprise n’est pas seulement liée aux bénéfices ou aux dividendes.Par exemple, l’évaluation des actions de croissance dépend de sa stratégie de croissance à long terme et de sa stratégie d’investissement.L’investissement dans Rollup pour gouverner les jetons peut également être similaire à l’investissement dans des actions de croissance non dividendes.

Historiquement, des entreprises comme Amazon choisissent de ne pas distribuer des dividendes, mais investissent dans la réintégration dans l’expansion et l’innovation.Les investisseurs dans ces entreprises ne recherchent pas nécessairement un rendement instantané par le biais de dividendes;

Prenant l’exemple des jetons d’optimisme et de $ op, il promet clairement de rétablir le revenu à la croissance de l’écosystème, favorisant ainsi un cercle vertueux de demande accrue de DAPP, séquenceur et RPGF indigènes.De plus, avec l’émergence de Superchain et d’autres plans, la bande passante de la pile OP continue de se développer, et enfin une forte fossé difficile à ignorer en raison de l’effet du réseau.

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Perspectives de l’industrie

Le modèle du deuxième étage (L2) évolue vers un champ hautement compétitif, et les attentes cachées de la carte d’air peuvent affecter considérablement tout comportement de l’utilisateur dans un L2 donné.Cependant, il est important de reconnaître que l’évaluation d’un L2 spécifique est une connexion interne avec la valeur de la première couche (L1), et l’effet du réseau est différencié.

Lorsque nous vérifions la fonction de résumé actuelle, cette connexion devient évidente.Ils facturent des frais d’essence dans l’ETH, et ils doivent payer des frais de disponibilité des données à Ethereum sous forme d’ETH.Essentiellement, ces résumés n’ont pas la capacité de mettre en œuvre leur politique monétaire; Ethereum stipule combien ils doivent payer à la chaîne sous-jacente.

Par conséquent, L2 n’a pas de prime de devise évidente.Cependant, la méthode de transaction actuelle du jeton L2 ne se conforme pas toujours à cette réalité.Cependant, tant qu’ils peuvent construire un écosystème fort et cultiver les effets du réseau, ces entités de deuxième niveau ont le potentiel de devenir une entité souveraine à l’avenir, et le marché peut rechercher la prédiction et saisir cette opportunité.

Les départs aérodynamiques affecteront certainement le comportement des utilisateurs.Mais il y a un tournant ici: la valeur de L2 est étroitement liée à Ethereum (L1).L2 est facturé et payé avec ETH, ils n’ont donc pas leurs propres règles de financement.

Dans ce contexte, il est clair que le L2 actuel fonctionne en termes de répartition des prix: ils facturent les utilisateurs finaux et conservent certains des coûts de paiement du règlement et du coût de la disponibilité des données d’Ethereum.Le fait d’avoir des jetons de gouvernance connexes équivaut en fait à une partie de la propagation générée par L2.

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Lorsque plusieurs instances peuvent être créées, les choses deviendront plus intéressantes, tout comme la situation d’optimisme.Dans ce cas, les écarts générés par ces instances peuvent revenir vers les porte-jetons.Prenant une base comme exemple, il distribue 10% du coût à l’optimisme.

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Ce modèle libère le plus grand potentiel de l’évolutivité des actifs L2, créant un précédent pour une partie de l’accord de licence caché et une partie de la partie budgétaire de la partie fiscale.Cette dynamique augmente non seulement la profondeur de l’écosystème L2, mais renforce également la proposition de valeur du jeton L2 avec le développement et l’adaptation de L2 au modèle compétitif.

Situation actuelle

À l’heure actuelle, le prix de transaction d’Ethereum est d’environ 195 milliards de dollars, et il est prévu que sa valeur augmentera simultanément avec la croissance de Rollup au-dessus.En outre, le lancement de Rollups, le lancement du service (RAAS) devrait apporter l’extension de l’application universelle et spécifique en entrant sur le marché.

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Cependant, bien que nous puissions nous attendre à ce que la valeur de la couche de base, par rapport à l’ETH, la valeur bêta de trading de L2 est généralement plus élevée.De plus, les investisseurs peuvent considérer leurs jetons comme des paris sur l’ensemble de l’écosystème.Nous vous recommandons d’utiliser attentivement cette méthode, car chaque élément migrera sa bibliothèque de code et les utilisateurs vers le L2 le plus récent et le plus populaire à un moment particulier.

De plus, le positionnement de L2 est d’attirer plus d’utilisateurs, augmentant ainsi la valeur du retour à Ethereum.Cette dynamique peut suivre la distribution de la loi sur le pouvoir, bien que le degré du degré observé dans l’engagement des migrants.Par conséquent, il peut inverser le point de vue et penser que l’ETH est l’indice réel que les investisseurs peuvent être plus disposés à posséder.Alors que de plus en plus de L2 entre sur le marché et que DAPP est finalement distribué sur plusieurs L2, le choix de gagner la chaîne devient plus compliqué.Néanmoins, peu importe qui est le vainqueur final, le titulaire de $ eth et la vérification Ethereum en bénéficiera.

La valeur d’Ethereum augmentera avec la croissance des rouleaux, et les Rollups sont le service (RAAS) apportera une vague de rouleaux sur le marché.

La volatilité de L2 est différente de l’ETH, et le projet peut être rapidement interrompu entre L2.

L2 attirera plus d’utilisateurs et bénéficiera aux détenteurs d’ETH et aux vérifications, mais il est difficile de choisir le gagnant en L2.

Enfin, la tenue d’ETH peut être le choix le plus sûr.

Avons-nous encore besoin de remplacer L1?

L’ère de la rotation L1 semble être devenue le passé.Avec la solution effective des défis de l’évolutivité d’Ethereum à la solution du 2ème étage (L2), remettant en question la proposition de valeur de la valeur de la blockchain du 1er niveau (L1) (comme Nar, Avalanche, Solana, Fantom, etc.) est nécessaire.

Une différence clé est qu’il est facile de guider le verrouillage de la valeur totale (TVL).L2 bénéficie d’un avantage à cet égard, car les utilisateurs et les développeurs connaissent déjà des outils disponibles sur Ethereum.Ils n’ont qu’à connecter le pont d’actif à la chaîne L2 pour utiliser le coût de transaction réduit.Essentiellement, TVL, qui était à l’origine sur Ethereum, vient de rechercher un environnement commercial plus rentable.

Cependant, il est important de reconnaître que le L1 alternatif sert toujours des objectifs spécifiques et fournit des fonctionnalités uniques qui peuvent attirer certains cas d’utilisation.

• Écosystèmes diversifiés: Alternative L1 cultive son propre écosystème, généralement avec des communautés, des projets et des innovations uniques.Ces écosystèmes peuvent répondre à des marchés de niche ou à des industries spécifiques.

• Fonctions professionnelles: Certains L1 donneront la priorité aux fonctions telles que le débit élevé, la faible latence ou le mécanisme consensus spécifique.Ces attributs peuvent les rendre plus adaptés à certaines applications, telles que des transactions ou des jeux à haute fréquence.

• Diversification: Du point de vue des investissements, la diversification à différents niveaux peut réduire les risques.Bien qu’Ethereum domine toujours, d’autres L1 peuvent offrir des opportunités diversifiées.Par exemple, les paris Solana peuvent être un moyen de combattre EVM (imaginez des scènes qui ne trouvent aucune vulnérabilité dans EVM).

Le L1 survivant sera L1 (Solana, Monad, etc.) qui apporte une valeur unique à l’écosystème.Il ne suffit pas de fournir des chaînes compatibles EVM et des frais de gaz inférieurs.Cela semble évident maintenant, mais dans le passé, de nombreux exemples ont montré que la chaîne de compatibilité EVM avec des coûts de gaz plus bas a atteint d’énormes évaluations.Prenez la chaîne compatible EVM Moonriver sur Kusama (la chaîne en soie dorée de Polkadot) comme exemple.

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L2 réduit les besoins du cycle L1 des transactions.Bien que la blockchain L1 remplacée soit toujours unique, L2 présente un avantage dans TVL car ils offrent des outils familiers et des coûts de transaction inférieurs.

Cependant, une variété d’écosystèmes, de fonctions professionnelles et de diversification peuvent rendre le L1 alternatif attrayant pour des cas et des risques spécifiques.

Le L1 survivant apportera la valeur unique au-delà de la compatibilité EVM et des coûts de gaz inférieurs

Indiquer

• La méthode d’évaluation traditionnelle est plus adaptée à la L1, les coûts de transaction sont le revenu et l’émission de jetons comme dépenses.L2 apporte des défis uniques à l’évaluation.

• Bien que les crypto-monnaies et les actions aient des structures différentes, la logique d’investissement de base est toujours applicable – les assets avec un potentiel de croissance à long terme peuvent également être une stratégie attractive.

• L2 fonctionne par la différence de prix de capture.

• $ Eth peut être considéré comme un actif « index », et la fonction de L2 est comme une « sélection de stock » personnelle.Peu importe le L2 les plus actifs, les détenteurs d’ETH $ et les vérifications Ethereum bénéficieront de l’augmentation de l’activité Rollup.

en conclusion

Une façon d’examiner ce problème est que l’EIP4844 réduira considérablement le coût de L2 et que ses revenus augmenteront avec le temps.La différence entre les deux est la marge bénéficiaire de ces L2.Avec l’expansion des écarts, ils ont décidé de commencer à partager avec des jetons pour partager ces bénéfices.Si vous êtes prêt à attendre toutes les parties du puzzle, c’est une méthode raisonnable pour exécuter la logique à l’avance.

Il est évident lorsque nous dessions la route future de dessin pour l’avenir de Rollup tel que $ op ou $ arb, et le modèle est prêt à se transformer.L’émergence de EIP4844, ERC4337 et l’émergence de RAAS mettant en vedette le SDK et les services de déploiement inégalé, inaugurera bientôt la vague adoptée par Rollup.

Cette vague peut apparaître des dizaines de milliers, voire des dizaines de milliers de résumés.Cependant, les investisseurs ont des opinions différentes sur la valeur de la valeur des jetons.D’une part, les défis qui n’ont pas le mécanisme de capture de valeur traditionnel et l’impact de l’environnement de taux d’intérêt élevé peuvent limiter l’espace croissant potentiel des jetons de roulement.D’un autre côté, certains investisseurs peuvent comparer ces jetons à des actions de croissance non dividendes telles que Google, Amazon et Tesla, et reconnaître qu’elles ont atteint un potentiel d’évaluation plus élevé motivé par les perspectives de croissance à long terme.

Lorsque notre aventure entre dans un environnement de compétition plus intense, compte tenu de la dynamique et des caractéristiques uniques du développement des jetons par Rollup, le maintien de l’adaptabilité est essentiel.