jakiro
著者：Ukuriaoc、Cryptovizart、GlassNode：Deng Tong、Bitchain Vision
まとめ
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いくつかの重要な技術的およびチェーン上の価格設定レベルを正常に突破した後、ビットコインのスポット価格は一時的に69,000ドル以上に上昇しました。
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チェーン上の観点から見ると、短期保有グループのすべてのサブコイン年齢層は現在、未実現の利益を保持しています。
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しかし、先物市場での推測が増加しており、オープン契約は新しいATHに急増しており、その大部分は現金裁定取引に起因しています。
価格アクションを加速します
今週ビットコインのスポット価格は上昇し、69,000ドルにリバウンドし、3月に73,000ドルのATH ATHに近づきました。市場の取引価格は最高価格よりも-6.8％低いだけで、多くの投資家が7か月の横向きの後、安心のため息をついています。
一定期間にわたってATHに対するリトレースメントの深さを測定すると、それがわかりますこのプルバックの重大度は、2021年の上昇サイクルと一致しており、2019年と2022年のベア市場と一致していません。
スポット価格と主要なテクノロジーの価格設定レベルを比較することにより、市場の弾力性をさらに理解できます。リバウンドにより、市場は200DMA（緑）と111DMA（青）の抵抗を組み合わせて突破し、ビットコインの投資家は反応する傾向がありました。
興味深いことに、365D SMAは、マクロ市場のターニングポイントで常に頑固な抵抗として機能してきました。最近、365日間の移動平均は、2019年8月の5日間のイェンアービトラージクロージング中に強力なサポートの役割を果たしました。これまでのところ、現在のマクロアップトレンドの下限を定義しています。
フィボナッチのリトレースメントレベルの観点から見ると、スポット価格は主にATHと-23.6％に限定されています。これは、価格動向全体の一般的な下限としてです。
ビットコインは、このような範囲で取引するために数ヶ月間非常に非定型であり、この期間の横方向とボラティリティの独自性を強調しています。通常、ビットコイン市場は新しい高値にリバウンドしたり、より厳しく販売したりします。これにより、この統合期間が引き起こされます。
主要なオンチェーン価格レベル
ビットコイン資産に流入する純資本も流入を加速し、過去30日間で218億ドル（+3.3％）増加しました。これにより、実装キャップが新しいATHに上昇し、646Bを超えることになります。
これは示しています資産クラス全体の流動性は増加しており、意味のある資本流入は価格の上昇をサポートしています。
Aviv比率は、積極的な投資家が保有する本の利益/損失の規模を評価するオンチェーンアナリストツールキットの基本指標です（割引損失や長期休眠供給などの非アクティブなエンティティを通じて）。
Aviv比率は、歴史的な平均年齢を超えており、8月5日に円アービトラージ貿易が解除されたとき、その平均から強く回復しました。一般的に言えば、これは建設的な標識です。なぜなら、投資家の収益性は依然として比較的強いことを示しており、積極的な投資家はここ数ヶ月で独自のコストベースを擁護しているからです。
さらに、AVIV比は、3月のATH以来、 +1SDレベルをまだ突破しておらず、正の価格の勢いが確立されている場合の潜在的な成長スペースを強調していることに注意してください。
キーオンチェーン価格レベルを使用して、ビットコイン市場サイクルについて考えるためのフレームワークを構築できます。次のフレームワークの下で考慮することができます。
ディープベアマーケット：価格取引は実際の価格よりも低くなっています。（赤）
初期の強気市場：実現価格と実質市場の平均との間の価格取引。（青）
情熱的な強気市場：ATHと実際の市場平均との間の価格取引。（オレンジ）
ユーフォリックブルマーケット：取引価格は、以前のサイクルのATHよりも高くなっています。（緑）
価格は、情熱的な雄牛の状態から、2021年の最高69,000ドルの継続的なブレークスルーを特徴とする陶酔感のある雄牛の状態に移行しようとしています。このレベルは2024年3月のピーク時に一時的に突破しましたが、当時の利益は深刻すぎて、投資家の興奮を冷却するのに時間がかかりました。
また、最近の市場購入者センチメントの代表と見なすことができる短期保有者人口の未実現の利益ステータスを評価することもできます。
現在、スポット価格は、すべての短期保有者のグループの平均取得価格よりも高くなっています。これはつまりほとんどすべての最近のバイヤーは未実現の利益を保持しており、このリバウンドが投資家にもたらした快適さを強調しています。
総レバレッジ比率が増加します
ビットコインデリバティブ市場は、2016年に最初の永続的なスワップ機器の開始以来、大きな成長を遂げてきました。デリバティブ市場は、資産クラスの深さと流動性を大幅に向上させ、ますます複雑になっている取引とヘッジ戦略を可能にします。
永続的および固定先物契約のオープンポジションは、今週329億ドルの新しいATHに達し、システムに入る総レバレッジが大幅に増加していることを示しています。
暗号通貨保有者は永続的なスワップツールを好みますが、CMEの従来の固定先物契約により、オープンポジションの増加が大幅に増加しました。
この製品は、規制されたデリバティブ暴露ツールと現金保有戦略を通じて利益を得る機会を備えた機関投資家の新しい波を提供します。CME契約のオープニングは、113億ドルで新しいATHに急上昇し、強調表示されますデジタル資産分野での制度的活動の増加。
ただし、すべての先物契約の量（1日あたり350億ドル）は、特にアスがピークに達した3月に市場がピークに達した量と比較して、やや鈍化しています。これは、取引活動に重要な原動力がないことを示唆しており、単一の取引基盤戦略とアービトラージポジションが先物市場でより支配的であることを示唆している可能性があります。
現金保有戦略による利回りは約9.6％であり、短期の米国財務省の「リスクのない」利回りのほぼ2倍です。FRBは今後数ヶ月でさらなる金利を引き下げると予想されているため、そのような基礎取引は引き続き機関のトレーダーを引き付け、ビットコインの市場流動性をさらに拡大する可能性があります。
30日間のETF純トラフィックの合計とCMEオープンポジションの30日間の変更を比較することにより、現金裁定取引の増加のさらなる証拠を見つけることができます。
30日間のETF純交通量（オレンジ）
CMEオープンポジションへの30日間の変更（青）
これら2つの指標の間に類似性の程度を見ることができます。これは、ビットコインETFを通じて長いスポットポジションと、利益のためのCME先物契約を通じてショートポジションの間に関係があることを示しています。
要約と結論
ビットコイン市場の前向きな市場の勢いが発展し続けており、スポット価格はいくつかの主要なテクノロジーとチェーンの価格レベルを突破しています。これにより、多くの投資家のポジションが未実現の利益に戻され、市場の感情の前向きな要因になる可能性があります。
先物市場のオープンポジションも最近拡大して、新たな最高レベルに達しました。CMEグループの優位性は、デジタル資産分野における機関投資家の影響力の高まりを強調し、現金保有戦略が役割を果たしていることを強く示しています。
