グレースケール：2024年第4四半期の暗号業界の動向と潜在的なトークン

著者：Grayscale Researchチーム

キーポイント：

• FTSE/Grayscale Crypto Sectorsシリーズインデックスによると、2024年第3四半期に横向きに統合された暗号通貨市場。

• 今年のFTSE/Grayscaleシリーズインデックスの変化は、分散型の人工知能プラットフォームの台頭、従来の資産をトークン化する努力、MemeCoinの人気など、デジタル資産業界の新たなテーマを強調しています。

• イーサリアムは今年ビットコインと同様に実行されていませんが、スマートコントラクトプラットフォームの暗号通貨業界のインデックスを上回ります。Grayscaleの調査では、スマートコントラクトの分野での激しい競争にもかかわらず、Ethereumはさまざまな理由で引き続き利点を維持すべきだと考えています。

• Grayscale Researchのトップ20トークンを更新しました。上位20トークンは、暗号通貨スペースの多様な資産を表しています。Q4新しい資産には、sui、tao、op、hnt、celo、umaが含まれます。

• トップ20の代表リストにあるすべての資産は、高価格のボラティリティを持ち、米国の選挙も暗号市場の主要なリスクイベントになる可能性があります。

Grayscale Cryptoセクターは、投資可能なデジタル資産の範囲と基礎となる技術との関係を理解するための包括的なフレームワークを提供します。このフレームワークに基づいて、FTSEラッセルと協力して、FTSE Grayscale Crypto Sectors Indexシリーズを開発して、暗号資産クラスを測定および監視しました（図1）。Grayscale Researchには、Crypto Sectors Indexがデジタル資産市場の継続的な分析に組み込まれています。

図1：暗号通貨業界のインデックスは、この資産クラスのパフォーマンスを測定します

暗号通貨業界のフレームワークは、各四半期の終わりに進化し続けるデジタル資産市場とリバランスで動的に更新するように設計されています。最新の四半期のリバランスプロセスは9月20日に終了します。今年の初め以来、インデックスリバランスプロセスは、新しい交換リスト、資産の流動性、市場パフォーマンスの変化を反映して、インデックス構成の大きな変化をもたらしました。今年のCryptocurrency Industry Indexの更新は、分散型AIプラットフォームの台頭（TAOなど）の台頭、従来の資産（Ondo、OM、GFIなど）の努力、Memecoin（Pepe、Pepe、Pepe、Pepe、Pepe、Pepe、Pepe、Pepe、Pepe、Pepe、Pepe、Pepe、The offering、The Crowing、Digital Asset業界の新たなテーマ）を強調しています。 wif、floki、and bonk）。

リターンの観点から、ビットコインと通貨の暗号セクターは2024年に他のセグメントを上回りました（図2）。これは、米国市場でのスポットビットコイン交換取引製品（ETP）の発売の成功と資産の好ましいマクロバックグラウンドを反映している可能性があります。詳細については、以前の四半期レポートをご覧ください」Grayscale Research Insights：2024 Q3暗号通貨フィールド」）。

図2：ビットコインは今年うまく機能し、イーサリアムはうまく機能しました

イーサリアムは今年13％上昇し、ビットコインよりも低くなりましたが、他のほとんどの暗号資産よりも優れていました。たとえば、資産クラス全体のリターンを測定するCrypto Industry Market Index（CSMI）は、今年約1％減少しています。実際、Ethereumを除くと、Smart Contract Platform Crypto Industry Indexは約11％減少したため、セグメントよりも大幅に優れたパフォーマンスを発揮しました。Crypto Industryフレームワーク内のすべての資産の中で、Ethereumは今年これまでに約70〜75パーセンタイルに戻っています。したがって、イーサリアムはビットコインよりも少ないことに感謝していますが、今年は暗号産業やより広範なCSMIに比べて順調に進んでいます。

スマートコントラクトプラットフォームフォーカス

暗号通貨フィールドを支配するビットコインとは異なり、イーサリアムはスマートコントラクトプラットフォームの暗号通貨分野での激しい競争に直面しています。今年、Solana、Toncoin、Tronなどの多くのスマートコントラクトの代替プラットフォームが注目を集めています。。これらの資産はすべて手数料収入のために競合しており、いくつかのスマートコントラクトの代替プラットフォームによって提供される説得力のあるユーザーエクスペリエンスは、イーサリアムのティア1料金市場シェアの減少につながる可能性があります。

同時に、Ethereumには、スマートコントラクトプラットフォームの暗号通貨分野での位置をサポートする多重比較の利点があります（図3）。それに加えて、それはカテゴリのリーダーであり、アプリケーションの最大数、開発者の最大数、最高の30日間の手数料収入、およびスマートコントラクトでロックされた最大の価値を備えています。最大のEthereum Layer 2ネットワークが含まれている場合、Solanaの毎日のアクティブユーザーに2番目のネットワークが含まれています。

図3：Ethereumは、スマートコントラクトプラットフォームの料金収入カテゴリのリーダーです

パブリックチェーンテクノロジーの継続的な採用により、Grayscale Researchは、スマートコントラクトプラットフォームの暗号化分野全体（ユーザー、取引、料金の観点から）の成長を期待しています。Ethereumはこのカテゴリのリーダーであるため、Smart Contractプラットフォームスペースの継続的な成長の期間がイーサリアムに利益をもたらさないことを想像するのは困難です。したがって、激しい競争にもかかわらず、イーサリアムはスマートコントラクトプラットフォームの暗号空間における説得力のある資産であると考えています。

さらに、イーサリアムは、競合他社を一時的にブロックする可能性のある特定の機能から利益を得ています。これらの機能には、高いネットワークの信頼性（制限された混乱）、高い経済的安全保障、高い分散化、および米国のより明確な規制状況が含まれます。トークン化、予測市場、ソニーなどの大企業の建設など、イーサリアムエコシステムでも採用の傾向を奨励しています。。これらすべての理由から、グレイスケールの研究は、イーサリアムを非常に説得力のある投資のテーマと見なし続けています。

グレースケールリサーチ上位20トークン

四半期ごとに、Grayscale Researchチームは数百のデジタル資産を分析し、FTSE/Grayscale Cryptocurrency Industry Indexシリーズのリバランスプロセスを通知します。このプロセスの後、Grayscale Researchには、暗号通貨業界の上位20資産がリストされています。上位20の資産は、暗号通貨業界の多様化された資産を表しています。これは、今後四半期に高い可能性があると考えています（図4）。私たちのアプローチは、ネットワークの成長/採用、今後の触媒、基本的な持続可能性、トークン評価、トークン供給インフレ、潜在的な尾のリスクなど、さまざまな要因を組み合わせています。

Q4では、上位20トークンに6つの新しい資産を含めました。

1。sui：革新的なアプリケーションに高性能1層スマートコントラクトブロックチェーンを提供します。

2。ビテンサー：オープンおよびグローバルな人工知能システムの開発を促進するためのプラットフォーム。

3。楽観主義：拡張ソリューションである楽観的なロールアップに基づくEthereum拡張プロジェクト。

4。ヘリウム：Solanaで実行される分散型ワイヤレスネットワークは、分散型物理インフラストラクチャ（DEPIN）のカテゴリのリーダーです。

5。セロ：モバイルファーストブロックチェーンプロジェクトは、Stablecoinsと支払いに焦点を当てたEthereum Layer 2ネットワークに移行しています。

6。UMAプロトコル：主要なブロックチェーンベースの予測市場のポリメート（およびその他のプロトコル）にサービスを提供する楽観的なOracleネットワーク。

図4：2024年第4四半期の暗号通貨セクターにおける高電力資産

新しく含まれている資産は、Grayscale Researchが焦点を当てているいくつかの暗号市場のテーマを反映しています。

SUIと楽観主義の両方は、高性能インフラストラクチャの例と見なすことができます。

suiこれは、元メタエンジニアのチームによって開発された第3世代のブロックチェーンです。2か月前、SUIはネットワークのアップグレードを行い、トランザクションは80％上昇し、これによりネットワークの採用が最近増加しました。

楽観イーサリアムレイヤー2であり、イーサリアムネットワークを拡大し、「スーパーチェーン」と呼ばれるスケーリングソリューションを構築するためのフレームワークを開発するのに役立ちます。

CELOとUMAの両方は、ユニークな採用傾向、つまりStablecoinsの使用と予測市場の恩恵を受けることです。

セロこれは、オペラブラウザのMinipayアプリケーションが率いるアフリカで広く注目されている発展途上国のスタブコインと支払いに焦点を当てたブロックチェーンです。Celoは最近、トロンを上回り、毎日の住所によってStablecoinの最も使用されているブロックチェーンになり、現在、楽観主義のハイパーチェーンフレームワークでスタンドアロンブロックチェーンからイーサリアムレイヤー2に移行しています。

ウマこれは、Cryptocurrency選挙年の画期的なアプリケーションであるPolymarketが使用するOracleネットワークです。UMAは、チェーンに関する各ポリマークイベント契約の結果のためのソリューションを記録し、ポリメートの結果に関する紛争への投票を促進し、集中化、任意、またはバイアスによってソリューションが妨げられないようにします。

ヘリウムこの追加は、持続可能な収入を得たカテゴリのリーダーとプロジェクトに対する私たちの好みを反映しています。Heliumは、Depinカテゴリ（分散型物理インフラストラクチャネットワーク）のリーダーであり、分散モデルを活用してワイヤレスネットワークカバレッジと接続性のリソースを効率的に割り当て、ネットワークインフラストラクチャを維持する参加者に報酬を与えます。Heliumは100万人以上のホットスポットと100,000人のモバイルユーザーに拡大し、今年これまでに200万ドル以上のネットワーク費用収益を生み出しています。

最後に、私たちはしばらくの間、分散型AIのテーマに焦点を当てていますが、これまで市場構造の改善により、Bittensorはこれまでにはありません。Bittensorは、暗号とAIのクロスカット分野で優れたプレーヤーになり、経済的インセンティブを活用してAIイノベーションのためのグローバルな分散型プラットフォームを作成することで多くの注目を集めています。

この四半期、トップ20の次のアイテムを置き換えました：レンダリング、マントル、トールチェーン、ペンドル、イルビウム、レイディウム。Grayscale Researchは、これらのプロジェクトの価値を引き続き見ています。これは、暗号エコシステムの重要な部分であり続けています。ただし、改訂されたトップ20リストは、より魅力的なリスク調整後のリターンを次の四半期にもたらす可能性があると考えています。

暗号資産クラスへの投資にはリスクが伴います。その一部は、スマートコントラクトの脆弱性や規制の不確実性を含む暗号資産クラスに固有のものです。さらに、トップ20のすべての資産は非常に不安定であり、リスクが高いと見なされるべきであり、すべての投資家に適していません。

最後に、より広範なマクロ経済および金融市場の発展は、暗号資産の評価に影響を与える可能性があり、11月の米国選挙は暗号市場の主要なリスクイベントと見なされるべきです。トランプ大統領は明らかにデジタル資産産業を受け入れており、ハリス副大統領は最近、彼女の政権は「消費者と投資家を保護しながら、人工知能やデジタル資産などの革新的な技術を奨励する」と述べた。

この資産クラスのリスクを考えると、デジタル資産への投資はポートフォリオのコンテキストで考慮されるべきであり、投資家の財務目標が考慮されるべきです。