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著者：Tanay Ved＆amp;マティアス・アンドラーデ出典：Coin Metrics翻訳：Shan Oppa、Bitchain Vision
キーポイント：
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9つのEthereum Spot ETFが7月23日にデビューし、GrayscaleのEthereum Mini Trustの0.15％からGrayscaleのEtheの2.5％までの手数料が発表されます。
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Ethereumの時価総額は4,200億ドルであり、Bitcoinの1.3兆ドルの時価総額の約3分の1を占めており、ETHの毎日のスポット取引量は、Coin Metricsの信頼できる交換におけるBTCの取引量の約半分です。
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3320万人のETH（供給の28％）がイーサリアムコンセンサスレイヤーで誓約されており、そのうち1350万人のETH（供給の11％）がスマートコントラクトに閉じ込められており、1250万人のETH（供給の10％）が現在内部で取引されています。ETFは、資金を完全に活用している資産にロックすることにより、さらに価格を刺激することができます。
1月のビットコインスポットETFの発売は、10年にわたる待機の終わりを告げ、人々はよく知られている規制された投資ツールを通じて最大の暗号資産により広く投資しています。最近の13-Fの文書は、これらの製品の160億ドルの資本流入の背後にある企業を明らかにしました（そして増加）。この開発により、市場の注目は自然に次のフロンティアに移行しました：Ethereum（ETH）。今日の時価総額は4億2,000万ドルであるため、ETHは論理的な後継者であり、ETFの承認が経過するのは時間の問題であり、かどうかの問題ではありません。米国証券取引委員会（SEC）は、5月にEthereum ETFを予期せず承認し、ETHの地位を商品として承認し、資産クラスの価値提案をさらに強化しました。わずか6か月後、Spot Ethereum ETFが発売されようとしています。
この号では、コインメトリックネットワークステータスレポートでは、Spot Ethereum ETFの発売、需要と供給のダイナミクス、およびイーサリアムとより広範なデジタル資産エコシステムへの影響を詳細に調査します。
ETH ETFコンテストの発行者
7月23日にデビューする9つのEthereum ETF、暗号通貨に基づいて金融商品の範囲を拡大します。BlackRockやFidelityなどの従来の資産管理会社、およびBitwiseやGrayscaleなどの暗号通貨の地元企業が後援するこれらの製品は、Ethereum（ETH）のスポット価格を追跡します。シカゴオプションエクスチェンジ（CBOE）、ニューヨーク証券取引所（NYSE）、NASDAQなどの公開取引所にリストすることにより、投資家は主要な証券会社プラットフォームを介してETHにアクセスする別の方法を持ち、ユーザーに既存のオプションを補足する別の方法があります。独自の財布。
リリース日が近づくと、コスト戦争が続きます。発行者は最終的なS-1登録声明を提出し、新たに発売されたグレイスケールイーサリアムミニトラスト（ETH）の0.15％から、グレイスケールイーサリウムトラスト（ETHE）の2.50％からの範囲のそれぞれの資金の管理手数料を開示しました。現在の信頼構造から出版時にETFに変換されます。また、一部の発行者は一時的に料金を放棄します。これは、ビットコインETFと同様に、AUMを引き付けるための戦略的な動きです。
需要と短期的なストレスの背景分析
ETHとBTCの需要バロメーターの指標として、Ethereum ETFの潜在的な需要を理解できます。
Ethereum（ETH）は、ビットコイン（BTC）の1.3兆ドルの時価総額の約3分の1で、時価総額4200億ドルの時価総額です。平均して、毎日のスポット取引量（クロストラスト交換）はBTCの半分であり、相対的な市場活動と流動性を反映しています。先物市場では、BTCのオープン性は、すべての取引所でETHの約2.6倍で、シカゴ商業取引所（CME）で約9倍高くなっています。それぞれのETFが発売される前に、GrayscaleのBitcoin Trust（GBTC）は、Ethereum Trust（Ethe）の約2.8倍の資産管理スケール（AUM）を持っていました。全体として、これらの指標は、ETH ETFの流入が、2つの資産間の規定の違いとほぼ一致する可能性があることを示しています。
重要な考慮事項は、現在のETF構造にはステーキングが含まれていないことです。これは、追加のステーキングメリットを放棄する潜在的な投資家に機会費用をもたらします。この制限は、近いうちにイーサリアムETFの需要に影響を与える可能性があり、利益を含むより包括的なETH投資製品の開発に関する議論を引き起こす可能性があります。ただし、株式を含めるには、ETHの割合と報酬、全体的なサイバーセキュリティ、および株式の証明（POS）コンセンサスメカニズムに関する規制の透明性に関する考慮事項も含まれます。
グレースケールファンドフォーカス
GrayscaleのEthereum Trust（ETHE）が、発売時にTrust構造からExchange-Traded Fund（ETF）に変身するため、生成される製品の潜在的な流出を考慮することが重要です。
GrayscaleのBitcoin Trust（GBTC）のダイナミクスは、先例として使用できます。Spot Bitcoin ETFが発売される前に、GBTCは約620,000 BTC（BTC供給の約3.1％）を保有し、管理下の資産総資産は約300億ドルでした。GBTCからTrustからETFへの変換は、以前にGBTCを購入した投資家に割引価格で資本を退出するか、管理手数料の低いETFに移転する機会を生み出します。その結果、GBTCのビットコインホールディングは約55％減少して270,000 BTCであり、BTCの価格に下方圧力をかけています。
一方、GrayscaleのEthereum Trust（ETHE）は、300万ETH（ETH供給の2.5％）を含む、発売前に約100億ドルの資産管理を保有していました。Etheは同様の資本流出を経験する可能性がありますが、ETH ETFとGrayscaleのEthereum Mini Trust（ETH）の発売前に発生した一連のイベントは、これらの資本流出の範囲を軽減する可能性があります。
一方では、5月にETFが承認され、エテの純資産価値割引は急速に狭くなり、投資家は額面に近い価格で退場するのに十分な時間を持っています。さらに、Mini Trustは0.15％の料金を請求し、費用に敏感な投資家がこの低コスト製品に移行するための選択肢を提供します。ETHEの10％がシードファンドとして新しいミニトラスト製品に移され、AUMが10億ドルまたは300,000のエーテルホールディングを削減しました。
ETH供給ダイナミクス
ETHの多面的なユーティリティは、比較的高速（離職率）を与え、ETFへの供給ダイナミクスに大きな影響を与えます。
Ethereum（ETH）は、イーサリアムエコシステムにおけるネイティブ資産として重要な役割を果たします。これは、ネットワーク料金の支払い手段であるステークの証明（POS）コンセンサスメカニズムのバックボーンであり、貸付アプリケーションや分散型取引所（DEXS）などの分散型財務（DEFI）プラットフォームの担保または流動性ソースとして使用されます。さらに、Ethereum Layer 2エコシステムの開発により、イーサリアムベース層に基づいて構築されたインフラストラクチャとサービスにアクセスするためにますます多くのETHが橋渡しされています。
7月22日現在、循環中の1億2,000万人のETH供給のうち、3320万人のETH（供給の約28％）がイーサリアムコンセンサス層で誓約され、1350万ETH（供給の約11％）が上記のさまざまなスマートコントラクトでロックされました。 1250万人のETH（供給の約10％）が交換中です。合計で、これはETH供給の39％に等しく、市場では容易に入手できません。これには、非アクティブな供給が含まれていません。
Ethereum ETFの発売は、ETHをさらに吸収する可能性があり、利用可能な市場供給を制限する可能性があります。ただし、この影響の範囲は、これらの新しく発売されたETFの採用率に依存します。
注意を払う価値のある他のイーサリアムデータ
インフレの最近の傾向にもかかわらず、一部はティア2の活動の成長とデンコンの費用の削減によるものであるにもかかわらず、ETH供給は「合併」以来、主にDEFLationのままです（-0.24％）。ETHの限られた供給と潜在的なETF流入との相互作用により、ネットワークアクティビティのフライホイールが開始され、ETHの全体的な経済状況とチェーンの指標が促進される場合があります。
Stablecoinの供給を増やし、L2ブロブやDEXトランザクションを採用することにより、イーサリアムメインネットワークの基本費用に影響を与え、その結果、ETH破壊率に影響を与える可能性があるかどうかにかかわらず、イーサリアムでの活動の増加。これにより、最終的には供給がさらに制限され、価格は需要の変化の影響を受けやすくなります。
ETHパフォーマンスとボラティリティ
ETH/BTC比で示されているように、BTCに対するETHのパフォーマンスは、2021年以来統合段階にあります。比率は現在0.052であり、合併時の0.084と比較して下降傾向を示しています。1月にBitcoin ETFの発売以来、ETHは35％を返し、Coin Metricsの合計市場指数（CMBITM）とBTCのパフォーマンスに遅れをとっています。
ETHの傾向がどの程度変化するかはまだわかりませんが、Spot Ethereum ETFの発売は、資産、イーサリアムエコシステム、デジタル資産業界全体としてのETHのより広範な理解と採用の重要な触媒を表しています。
結論は
最初の焦点はEthereum ETFのインスタントパフォーマンスに焦点を当てるかもしれませんが、それらの本当の影響は今後数か月で明らかになります。今回は、ビットコイン、これらの投資グループの特性、およびネットワークの採用、スケーリングインフラストラクチャ、アプリケーションなどのイーサリアムエコシステムへのより広範な影響についてのETH ETFの要求に関する洞察を提供します。それにもかかわらず、この打ち上げは、暗号資産市場の拡大と成熟における重要なマイルストーンです。ETHとそのエコシステムへのアクセシビリティを拡大することにより、ETH ETFの発売は新しい投資手段を表すだけでなく、世界の金融景観におけるイーサリアムの拡大し続ける役割の重要な触媒でもあります。
