jakiro
著者：Liu Ye Jinghong
エセナは、この時期にスター製品です。現在、市場が比較的低い場合でも、EthenaのTVLはまだ24億ドルです。
多くの人々は、住宅ローンのトークンによって発行された安定した通貨を見ており、私が初めてテラのUSTアルゴリズムStablecoinを提供しています。
多くの読者は、エセナがUSTと雷のもう一つの模倣であるというこの疑い、心配、または疑いを持っていると推定されています。しかし、私はここで結論を出したいです：
EthenaのUSDEには雷はありませんが、Ethenaは市場規模の増加に伴いわずかな効果があります。
USDEの分布ロジック
USDEはUSTと同じですが、主流の暗号通貨を住宅ローンとして使用し、チケット表面に従って1米ドルで発行されます。
USTは、資金の運用において非常に簡単です。しかし、コアは、試験がルナと深い関係を持っていることです。USSに対する市場の需要が高いほど、Lunaの価格が高くなる可能性があります。Lunaの価格が高ければ高いほど、より多くのUSSを鋳造できます。
したがって、資本運営の本質では、米国は仮想市場価値を使用して右足に足を踏み入れて上昇し続けます。Lunaが開発されたため、市場にはほぼ無限の数のUSTがあり、最後の数百億の資金が崩壊しました。
対照的に、USDEは資金調達がはるかに複雑です。
USDE住宅ローンと清算
まず、USDEの住宅ローンは主流の暗号通貨ですが、現在はETHまたはBTCに直接預けられておらず、一連の安定した通貨資産（USDT、USDC、DAIなど）を預けることによってのみUSDEを購入できます通常のユーザーには清算リスクはありません。
ホワイトリストユーザー（通常は機関、交換、巨大なクジラ）の場合、彼らはLSTアセットを預け入れることができます。つまり、USDEをキャストするために、ホワイトリストのユーザーは清算リスクを負担する必要がありますが、Ethenaはヘッジするので、実際、 ETH/STETHの価格スプレッドリスクを負担する必要があり、価格差リスク予測が65％の場合、エセナはトリガーされます。ETH/STETH履歴記録の最大の違いは、2022年のテラ雷雨期間中に8％近くです。
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したがって、製品の通常の操作の場合、この清算リスクはほとんど不可能であるため、コンテキストを変更できます。エセナは、LidoのStethに全身リスクがある場合にのみ清算されます。
さらに、Ethenaのレバレッジはその場に近づいているため、清算が実際に発生した場合でも、エセナがすべての担保を直接失うことを意味するのではなく、関連するポジションに従って徐々に清算されることを意味します。そして、エセナは分散型製品ではないことに注意してください。したがって、エセナは公式文書で、清算の明確なリスクがある場合、資産管理チームがリスクの削減に手動で介入すると説明しました。
USDEリスクヘッジ
第二に、エセナは準備金を完了した後、本に嘘をついていませんでしたが、代わりに集中資産管理のためのより反防止されたWEB3直観を採用しました。
それが通常のユーザーからの安定した通貨であろうと、ユーザーのLST資産であろうと、1米ドルの操作に応じて分割されます。したがって、公式の値方程式が取得されます。
1 USDE = 1 USD ETH+1 USD ETH Short Sustainable契約
したがって、Ethereumが上昇すると、ETHの上昇によってもたらされる浮遊利益は、ETHの空の秩序の浮動的な損失をヘッジします。 。最終的に、USDEの安定性は1ドルの価値があります。
さらに、エセナは、現在、リスクヘッジの集中交換に依存しています。したがって、エセナは、セキュリティへの資金提供の面でWeb3ハッカー攻撃を避け、分散型交換と運用率の低下をはるかに超える流動性を獲得しました。
USDEの返品ソース
USDEの収入の源は2つしかありません。
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誓約された資産によって得られた報酬。
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リスク対流から得られた資金調達率と基本差。
誓約された資産によって得られた報酬は、現在、誓約されたETHによって得られたコンセンサス報酬を得ています。
最も価値のあることは、リスクペアから得られた2番目の利益です。基礎の違いは、実際には一般の人々の長期的な裁定であり、資金調達率は、契約取引のマルチショート当事者が市場の利点に基づいて相手に支払った率です。
エセナの計算によると、2021年の収益率は18％、2022年には-0.6％、2023年には7％、2024年には18％です。年間市場は非常に異なっていますが、平均的な長期の点では、利回りは10％を超えています。
資金調達率は、市場の牛と耐腸を調べて利益を決定することです。先月70,000ドル以上のビットコインの見積もりでは、Binanceの資本率は0.1％に高かったため、Susdeの収量は直接30％にプッシュされました。
しかし、ここには非常に重要なポイントがあります。これは、ETHを短くすることです。つまり、市場が弱体化すると、エセナは短いレートの短いレートを支払う必要があります。したがって、エセナはベアマーケットのベアマーケットに登場します。ススデは一定期間ゼロに無限に近づいています。
しかし、エセナはデータの回復に基づいて、歴史的なETHとBTCの永続的な先物の19.1％と16.1％の日数が負の利回りであることをより楽観的です。
最も極端な状況はまだ2022年です。イーサリアム捕虜のハード分割裁定は、マイナスの価値に対する市場の平均リターンを引き起こします。
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したがって、次元としての次元の観点から、エセナの戦略は確かに長期的な利益です。ただし、通貨サークルでは、通貨サークルのプレイヤーは冬を作るためにベア市場で安定した通貨を取得することが多く、強気市場では安定した通貨が取り出されるため、それは少し反人間です。エセナの収入変動曲線は、雄牛市場で非常に高いものであり、収量は非常に低いです。
USDEのリスクとボトルネック
エセナは理論的には完璧であり、さまざまなリスク制御が考慮されているように見えますが、潜在的なブラックスワンのリスクがまだあり、それほど遠くないと思います。
交換リスク
現在、エセナのリスク対策は集中交換の実装に依存していますが、交換自体はリスクポイントです。たとえば、遭遇する毎日のダウンタイムとネットワークケーブルはスプレッドを拡大する可能性がありますが、これらは補償またはロールバックによって解決できます。本当に解決できないのは、政策と体系的なリスクです。
米国の暗号通貨取引所の監督はより厳しくなり、BinanceのCZは前に誓約されており、その後、さまざまな交換がSecによって訴えられました。さらに、次のFTXが直接雷雨であるかどうかは、エセナに大きな不良債権をもたらします。これらはブラックスワンのリスクポイントです。
Lidoの全身リスク
Lidoは、Ethereum LSTのリーダーであり、これまでのところ大きなセキュリティ事故はありません。しかし、それが起こると、エセナの住宅ローンだけでなく、イーサリアムの生態も深刻な損傷を受けました。2年前に、POSアップグレードの前に、Stethには大量のアンカーがありました。
エセナは、市場が上昇する抵抗になります
通貨サークルには冗談があります。そうです、エテナはこれをします。
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これは、エテナのデータボードです。さらに、86％の86％の市場には、頭の頭が複数のパーティーと短いパーティーに分割されていても、短いパーティーに分かれている場合でも、注目に値します。資金は43億ドルでなければなりません。エセナは契約市場でのみ不足しています。つまり、エセナはETH空軍基金全体の27％を占めています。
これは、エテナがオンラインで行われてからわずか数ヶ月後で、市場は鈍化しています。市場が上昇するサイクルに戻り、エセナの収入が上昇し始めると、より多くの資金が必然的にエセナを預けます。この空軍の地位は大きくなります。
また、エセナの空の単一のポジションはますます増えているため、現時点では市場のマイナス面で支払う必要がある資金が高くなります。
要約します
小さな要約を書くことは確かに繊細なデザインですが、彼はdefiでもありません。正確に説明させていただければ、エセナは暗号通貨ベースのファンド製品です。
暗号通貨のヘッジゲームプレイの従来の財務リスクをもたらし、より激しい変動から収入を獲得します。同時に、ブロックチェーン内のライセンスのない特性が原因で、誰もがKYCとAMLなしでそのようなファンド製品を購入できます。
