هل سيني إيثينا مثل USS؟لا أعتقد

المؤلف: ليو يي جينغهونغ

Ethena هو منتج نجم خلال هذا الوقت.حتى إذا كان السوق منخفضًا نسبيًا ، فإن TVL من Etlement’s لا يزال 2.4 مليار دولار.

يرى الكثير من الناس أن العملة المستقرة التي تصدرها رموز الرهن العقاري ، وأيضًا يمنح نماذج المنتجات العالية.

تشير التقديرات إلى أن العديد من القراء سيكون لديهم هذا الشك أو القلق أو الشكوك في أن إيثينا هي تقليد آخر لـ UST و Thunder.لكني أريد أن أعطي استنتاجًا هنا:

لا يوجد لدى إيثينا الرعد ، لكن إيثينا سيكون له تأثير هامشي مع زيادة حجم السوق.

منطق توزيع USDE

على الرغم من أن USDE هو نفسه UST ، إلا أنه يستخدم العملات المشفرة السائدة كرهن عقاري ثم صدر بدولار واحد أمريكي وفقًا لسطح التذاكر ، في الواقع ، فإن منطق تشغيل الأموال للثنين مختلفة تمامًا.

UST بسيط للغاية في تشغيل الأموال.لكن جوهر هذا الامتحان له علاقة عميقة مع لونا.كلما ارتفع طلب السوق على الولايات المتحدة الأمريكية ، زاد سعر لونا في انكماش.كلما ارتفع سعر لونا ، كلما تم إلقاء المزيد من USS.

لذلك ، في جوهر التشغيل الرأسمالي ، تتدفق القدم اليسرى في الولايات المتحدة على القدم اليمنى باستخدام القيمة السوقية الافتراضية لمواصلة الارتفاع.مع تطوير لونا ، كان هناك عدد لا حصر له من UST في السوق ، وانهارت عشرات المليارات من الأموال.

في المقابل ، فإن USDE أكثر تعقيدًا في التمويل.

الرهن العقاري والتصفية

بادئ ذي بدء ، على الرغم من أن الرهن العقاري USDE هو العملة المشفرة السائدة ، إلا أنه لا يتم إيداعه حاليًا في ETH أو BTC ، ويسمح فقط بشراء USDE من خلال إيداع سلسلة من أصول العملة المستقرة (USDT ، USDC ، DAI ، وما إلى ذلك) لا خطر التصفية للمستخدمين العاديين.

بالنسبة للمستخدمين في القائمة البيضاء (عادةً ما يكون المؤسسات والتبادل والحيتان العملاقة) ، يمكنهم إيداع الأصول LST ، أي أن يلقيوا USDE ، لذلك يحتاج المستخدمون في القائمة البيضاء إلى تحمل مخاطر التصفية ، ولكن لأن Ethena ستحث ، لذلك ، في الواقع ، إنها في الواقع يحتاج فقط إلى تحمل خطر انتشار الأسعار المتمثل في ETH/Steth ، وسيتم تشغيل Ethena عندما يكون التنبؤ بمخاطر الفرق في السعر 65 ٪.أكبر الفرق بين السجل التاريخي ETH/Steth هو ما يقرب من 8 ٪ خلال فترة العاصفة الرعدية تيرا في عام 2022.

>

لذلك ، في حالة التشغيل العادي للمنتج ، يكون خطر التصفية هذا تقريبًا مستحيلًا ، حتى نتمكن من تغيير السياق: سيتم تصفية Ethena فقط عندما يكون لدى Steth Lido مخاطر منهجية.

بالإضافة إلى ذلك ، نظرًا لأن رافعة إيثينا قريبة من المكان ، حتى عندما يحدث التصفية بالفعل ، فإن هذا لا يعني أن إيثينا تفقد بشكل مباشر كل الضمان ، ولكنه سوف يتصادم تدريجياً وفقًا للمواقف ذات الصلة.وتجدر الإشارة إلى أن إيثينا ليس منتجًا لا مركزي.لذلك ، أوضح إيثينا في الوثيقة الرسمية أنه عندما يكون هناك خطر واضح من التصفية ، فإن فريق إدارة الأصول يتدخل يدويًا في الحد من المخاطر.

USDE المخاطر التحوط

ثانياً ، لم تقع إيثينا على الكتاب بعد الانتهاء من الاحتياطيات ، ولكن بدلاً من ذلك اعتمدت حدس أكثر مكافحة لـ WEB3 لإدارة الأصول المركزية.

سواء كانت عملة مستقرة من المستخدمين العاديين أو الأصول LST للمستخدمين ، فسيتم تقسيمها وفقًا لقيمة تشغيل العنصر.لذلك ، يتم الحصول على معادلة القيمة الرسمية:

1 USDE = 1 USD ETH+1 USD ETH CONTRESS STANCER

لذلك ، عندما يرتفع Ethereum ، فإن الربح العائم الذي جلبه صعود SPOT ETH سوف يحفز الخسارة العائمة للترتيب الفارغ ؛ .في النهاية ، فإن استقرار USDE يستحق 1 دولار.

بالإضافة إلى ذلك ، يعتمد Ethena تمامًا على التبادل المركزي على التحوط في المخاطرة.لذلك ، تجنب Ethena هجوم Hacker Web3 من حيث تمويل الأمن وحصل على سيولة تجاوز بكثير البورصة اللامركزية وانخفاض معدلات التشغيل.

مصدر إرجاع USDE

لا يوجد سوى مصدران لدخل USDE:

• المكافأة التي تم الحصول عليها من قبل الأصول المهددة ؛

• معدل التمويل والفرق الأساسي المكتسب من الحمل الحراري للمخاطر ؛

إن المكافأة التي تم الحصول عليها من قبل الأصول المعدلة مفهومة جيدًا ، أي مكافأة الإجماع التي تم الحصول عليها من قبل ETH.

الأكثر جدارة في القول هو الربح الثاني المكتسب من زوج المخاطر.إن فرق الأساس هو في الواقع التحكيم الطويل المدى للجمهور ، ومعدل التمويل هو المعدل الذي دفعته الأطراف المتعددة في معاملة العقد الطرف الآخر بناءً على ميزة السوق.

وفقًا لحسابات إيثينا ، فإن معدل العائد في فترة 2021 هو 18 ٪ ، و -0.6 ٪ في 2022 ، و 7 ٪ في عام 2023 ، و 18 ٪ حتى الآن في عام 2024.على الرغم من أن السوق السنوي مختلف تمامًا ، من حيث متوسط ​​المدى الطويل ، فإن العائد يتجاوز 10 ٪.

معدل التمويل هو النظر إلى ماشية السوق والدببة لتحديد الفوائد.في اقتباس Bitcoin أكثر من 70،000 دولار أو أكثر في الشهر الماضي ، كان معدل رأس مال Binance مرتفعًا إلى 0.1 ٪ ، وبالتالي تم دفع عائد SUSDE مباشرة إلى 30 ٪.

ولكن هناك نقطة مهمة للغاية هنا.لذلك ، ستظهر إيثينا في سوق الدب في سوق الدب أن Susde قريبة من الصفر لفترة من الوقت.

ومع ذلك ، من المتفائل أن إيتينا وجد أيضًا أنه بناءً على استعادة البيانات ، فإن عدد الأيام التي يبلغ عددها 19.1 ٪ و 16.1 ٪ من العقود المستقبلية التاريخية و BTC هي عائدات سلبية.

لا يزال الوضع الأكثر تطرفًا في عام 2022. يؤدي التحكيم الصلب لـ Ethereum POW إلى متوسط ​​معدل العائد في السوق إلى قيمة سلبية.

>

لذلك ، من وجهة نظر البعد باعتباره البعد ، فإن استراتيجية إيثينا هي بالفعل فوائد طويلة المدى.ومع ذلك ، بالنسبة لدائرة العملة ، فهي معادية بعض الشيء ، لأن اللاعبين في دائرة العملة غالباً ما يحصلون على عملة مستقرة في سوق الدب لصنع فصل الشتاء ، وفي السوق الثور ، يتم إخراج العملة المستقرة.منحنى تذبذب دخل إيثينا هو عكس ذلك تمامًا.

مخاطر USDE عنق الزجاجة

على الرغم من أن إيثينا يبدو أنها مثالية من الناحية النظرية ، وقد تم النظر في العديد من السيطرة على المخاطر ، لا يزال هناك بعض مخاطر البجعة السوداء المحتملة ، وأعتقد أنها ليست بعيدة.

مخاطر التبادل

في الوقت الحاضر ، تعتمد تدابير إيثينا للمخاطر على تنفيذ البورصات المركزية ، لكن التبادل نفسه هو نقطة خطر.على سبيل المثال ، من المحتمل أن توسع كبلات التوقف اليومية وكابلات الشبكة التي تمت مواجهتها ، ولكن يمكن حلها عن طريق التعويض أو التراجع.ما لا يمكن حله حقًا هو السياسة والمخاطر النظامية.

أصبح إشراف الولايات المتحدة للتبادل العملة المشفرة أكثر صرامة.ما هو أكثر من ذلك ، ما إذا كانت FTX التالية هي عاصفة رعدية مباشرة ، مما يؤدي إلى ديون سيئة كبيرة في إيثينا.هذه هي نقاط المخاطر في البجعة السوداء.

لدو المخاطر الجهازية

ليس لدى Lido ، بصفته زعيم Ethereum LST ، أي حوادث أمنية كبيرة حتى الآن.ولكن بمجرد حدوث ذلك ، ليس فقط رهن إيثينا ، ولكن حتى البيئة Ethereum تضررت بشدة.لا تنسى أن Ethereum قبل عامين ، قبل ترقية POS ، كان لدى Steth كمية كبيرة من المرساة.

ستصبح إيثينا مقاومة لارتفاع السوق

هناك مزحة في دائرة العملة.هذا صحيح ، إيثينا تفعل هذا.

>

هذا هو مجلس بيانات من إيثينا.بالإضافة إلى ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن السوق لـ 86 ٪ من 86 مليون دولار أمريكي يشمل مواقع كلا من الحفلات القصيرة. يجب أن تكون الأموال 4.3 مليار دولار.Ethena قصيرة فقط في سوق العقود ، مما يعني أن Ethena تمثل 27 ٪ من صناديق الجوية ETH بأكملها.

هذا هو بعد بضعة أشهر فقط من مشاركة إيثينا عبر الإنترنت ، والسوق بطيئة.بمجرد أن يعود السوق إلى الدورة الصاعدة ويبدأ دخل إيثينا في الارتفاع ، فإن المزيد من الأموال ستودع حتما إيثينا ، فإن هذا الموقف الجوي سيكون أكبر.

ولأن مواقع Ethena الفارغة تحصل على المزيد والمزيد ، فكلما زادت الأموال التي يجب دفعها عند الجانب السلبي في السوق.

لخص

اكتب ملخصًا صغيرًا.إذا سمحت لي أن أصفها بدقة ، فإن Ethena هو منتج صندوق قائم على العملة المشفرة.

إنه يجعل المخاطر المالية التقليدية لتلاعب في العملات المشفرة والاستيلاء على الدخل من تقلبات أكثر كثافة.في الوقت نفسه ، بسبب خصائص عدم وجود ترخيص في blockchain ، يمكن لأي شخص شراء منتجات الصندوق هذه بدون KYC و AML.