Auteur : Clow
Hier soir, le marché de la cryptographie a de nouveau été témoin d’une passionnante série de liquidations.
L’investisseur bien connu Huang Licheng (connu sous le nom de « Big Brother Maji ») a vu ses ordres longs liquidés jusqu’à 10 fois en peu de temps sur la plateforme de produits dérivés décentralisée Hyperliquid.Le solde de son compte a fortement diminué, passant de 1,3 million de dollars auparavant à seulement 53 178 dollars, soit moins de 5 % du montant initial.
C’est la scène la plus cruelle du trading à fort effet de levier :En quelques heures, plus de 1,25 million de dollars de fonds ont disparu.
Ce qui est encore plus ironique, c’est qu’il y a quelques jours à peine, il a injecté 254 700 USDC dans Hyperliquid, augmentant ainsi sa position longue en ETH à 11 100 ETH, pour une valeur totale de plus de 36 millions de dollars.Cependant, quelques jours plus tard, ce capital nouvellement injecté, ainsi que les réserves précédentes, ont été à nouveau écrasés dans le hachoir à viande à fort effet de levier.
Si l’histoire s’arrêtait là, ce ne serait qu’une autre fin tragique pour un joueur à fort effet de levier.
Ce n’est pas la première fois qu’il réalise une telle « opération magique ».Dès le 10 octobre 2024, il connaît une liquidation plus dramatique:Une position longue d’ETH de 79 millions de dollars américains a été forcée d’être liquidée et le compte est rapidement passé d’un bénéfice de 44,5 millions de dollars américains à une perte nette de 10 millions de dollars américains, ce qui a entraîné une reprise totale des profits et des pertes de plus de 54,5 millions de dollars américains.
Mais après chaque liquidation précédente, il reconstituait immédiatement la marge et continuait à recommencer le tour de jeu suivant : en déposant 199 800 $ US le 12 décembre, 275 000 $ US le 5 novembre et 254 700 $ US supplémentaires il y a quelques jours…
Plus ironique encore, alors que ses énormes pertes ont été largement rapportées dans les médias, Huang a partagé une photo de piscine sur Instagram avec la légende : « Amour californien« .
Les 10 liquidations consécutives de la nuit dernière ont fait chuter à nouveau le solde de son compte – il ne restait plus que 53 178 $.Mais sur la base de ses comportements passés, il est probable qu’il ne tardera pas à injecter de nouveaux fonds et à relancer le jeu à fort effet de levier.
Cela soulève une question à laquelle tout le monde veut connaître la réponse :Après avoir subi à plusieurs reprises des pertes de plusieurs dizaines de millions de dollars, il pouvait encore et encore reconstituer mécaniquement sa marge.D’où vient son argent ?
Jeu de levier fou
Pour comprendre la source de fonds de Huang Licheng, nous devons d’abord voir clairement son style de trading sur le marché du cryptage——Extrêmement radical.
Il est principalement actif sur la bourse décentralisée de produits dérivés Hyperliquide. Cette plate-forme utilise le mécanisme de consensus hautes performances HyperBFT pour atteindre une « vitesse de correspondance de l’ordre de la milliseconde ».Cela semble cool, mais cette vitesse entraîne également des risques structurels lorsque les marchés évoluent de manière sauvage :Les positions à fort effet de levier peuvent être liquidées rapidement et mécaniquement, ne laissant aux traders « aucune chance de s’échapper ».
Huang Licheng adore ce genre d’opération extrême.Les données en chaîne montrent qu’il utilise fréquemment un effet de levier extrême de 15x à 25x pour les opérations longues sur ETH.Cet effet de levier signifie qu’il suffit que le marché baisse de 4 à 6 % pour que sa marge soit anéantie.Les 10 liquidations consécutives d’hier soir sont le reflet fidèle de cet effet de levier extrême lorsque le marché fluctue violemment.
Derrière ce modèle commercial fou se cache un fait choquant :Peu importe combien il perd, il peut immédiatement reconstituer sa marge et continuer à jouer..De l’inversion des profits et pertes de 54,5 millions de dollars américains au solde du compte presque nul hier soir, après chaque perte énorme, il a pu injecter des centaines de milliers de dollars américains en peu de temps, et même rétablir des positions valant des dizaines de millions de dollars américains.
Cette capacité à déployer immédiatement une nouvelle marge après avoir subi des pertes de plusieurs dizaines de millions de dollars prouve que ces pertes ne provenaient pas de l’épuisement de l’actif net global, mais étaient tirées de réserves de trading hautement liquides spécialement allouées.
Ensuite,Comment ce pool de capitaux sans fond a-t-il été créé ?
D’où vient l’argent ? La structure du capital à trois niveaux dévoilée
Le premier niveau : le « capital d’ancrage » de la technologie traditionnelle
Le fondement de la richesse de Huang Licheng ne dépend pas entièrement des actifs cryptographiques.Avant de devenir le « dieu du jeu dans le cercle monétaire », il était un entrepreneur technologique à succès.
En 2015, Huang Licheng a cofondé 17 Media (plus tard M17 Entertainment/17LIVE).Cette plateforme est rapidement devenue la principale plateforme de divertissement en streaming en direct d’Asie,Après l’échec de son introduction en bourse à New York en 2018, elle a été cotée avec succès à Singapour en 2023.
L’événement financier le plus critique s’est produit en novembre 2020. Huang Licheng a annoncé sa démission du conseil d’administration de 17LIVE.Dans la foulée, 17LIVE a racheté les actions de la société qu’il détenait.
Cet événement de rachat d’actions coïncide avec l’éclatement du marché haussier des actifs cryptographiques en 2021, fournissant à Huang Licheng un « capital d’ancrage ».Ces liquidités provenant d’une entreprise établie ont constitué une base financière solide pour ses investissements ultérieurs à haut risque sur le marché de la cryptographie.,De quoi garantir qu’il pourra supporter d’énormes pertes à court terme lors des transactions ultérieures sur produits dérivés.
La deuxième couche : le passé controversé des premiers projets de chiffrement
En plus de son succès dans le domaine de la technologie traditionnelle, Huang Licheng a également été profondément impliqué dans les premiers projets de cryptage, mais cette histoire est pleine de controverses.
Le plus représentatif est le projet Mithril (MITH).Huang Licheng est le fondateur de cette plateforme de médias sociaux décentralisée.Cependant, le projet a ensuite été évalué comme « seulement un concept, le produit était approximatif et il n’y avait pas de véritables utilisateurs ». Bien que le prix du jeton MITH ait chuté de plus de 99 % après le refroidissement du marché et que le projet ait finalement été radié de la cote en 2022, des rapports publics ont clairement indiqué que l’émetteur du jeton « avait gagné beaucoup d’argent » au début du projet.
Cela reflète le chaos typique de l’ère ICO 2017-2018 :Quelle que soit l’utilité ou la viabilité à long terme du projet, les fondateurs peuvent accéder à un capital substantiel grâce à un événement initial de génération de jetons..Un grand nombre d’investisseurs particuliers ont subi de lourdes pertes après l’échec du projet.
Huang Licheng a également cofondé le protocole de prêt décentralisé Cream Finance (CREAM).Le protocole a connu plusieurs incidents de sécurité majeurs en 2021, notamment une attaque de vulnérabilité de 34 millions de dollars et une attaque de prêt flash de 130 millions de dollars.
Il convient de souligner que l’échec final de ces premiers projets a entraîné d’énormes pertes pour les investisseurs. Cet historique n’est utilisé qu’à titre d’explication générale et ne constitue pas un conseil d’investissement pour des projets similaires.
La troisième couche : Extraction de liquidités de l’empire NFT
Sur la base du capital traditionnel et des premiers projets de cryptographie, Huang Licheng utilise les actifs NFT comme outil financier pour générer en continu des actifs cryptographiques très liquides pour compléter ses réserves commerciales.
Huang Licheng est un collectionneur bien connu des meilleures séries NFT telles que Bored Ape Yacht Club (BAYC). Depuis juin 2023,Il détient plus de 9,5 millions de dollars de NFT dans son portefeuille Ethereum lié à machibigbrother.eth.
Cependant, sa stratégie NFT va bien au-delà des simples collectes et constitue une stratégie financière avancée axée sur la génération de liquidités :
événement de vente massive:En février 2023, il a vendu 1 010 NFT en 48 heures, ce qui était « l’une des plus grandes ventes de NFT de l’histoire ».
Monétisation d’ApeCoin:En août 2022, il a vendu 13 MAYC (d’une valeur d’environ 350 000 $) et a transféré 1,4966 million d’ApeCoin à Binance en une semaine.
Extraction de liquidités floues:Il a été un grand destinataire du largage de jetons Blur et a activement utilisé la plate-forme Blur Blend pour les prêts hypothécaires NFT. Il était autrefois le plus grand prêteur de la plateforme, accordant 58 prêts totalisant 1 180 ETH.
Le but de ces activités de vente à grande échelle et de prêt NFT à haute fréquence est de maximiser les récompenses des parachutages et de convertir des actifs numériques de grande valeur en ETH ou en pièces stables très liquides, continuant ainsi à fournir des munitions pour ses réserves de négociation de produits dérivés.
Il convient de mentionner que Huang Licheng a également supporté le coût des activités d’extraction de liquidités BlurNFT.Dans sa tentative d’extraire des jetons via Bored Ape NFT, il a subi une perte réalisée d’environ 2 400 ETH, d’une valeur d’environ 4,2 millions de dollars.Mais cette perte de 4,2 millions de dollars sera probablement compensée par les énormes gains qu’il a réalisés grâce au largage massif de Blur et à d’autres liquidations d’actifs.
La machine à capitaux en constante évolution
Par conséquent, la capacité de Huang Licheng à absorber continuellement des dizaines de millions de dollars de pertes de liquidation et à rouvrir immédiatement des positions agressives provient d’une structure de capital diversifiée et large :
La technologie traditionnelle disparaît:Liquidité fiduciaire stable et massive en 2020 grâce à la vente d’actions 17LIVE
Première capitale native de la cryptographie:Même si le projet lui-même était controversé, les premières offres de jetons ont permis d’accumuler un capital crypto-natif.
Génération de liquidité à grande vitesse NFT:Convertissez stratégiquement des actifs NFT de premier ordre de grande valeur en ETH ou en pièces stables qui peuvent être utilisées pour générer une marge grâce à des ventes à grande échelle, à l’acquisition de récompenses par parachutage et à des prêts hypothécaires NFT.
Compte tenu du total confirmé publiquement de liquidations majeures et de reprises de profits et pertes (plus de 54,5 millions de dollars), et de sa capacité à injecter à plusieurs reprises des centaines de milliers de dollars de marge immédiatement après la liquidation, pour maintenir un style de trading aussi risqué, la taille des réserves liquides non allouées devrait être estimée de manière prudente à plus de 100 millions de dollars.
Même après avoir connu 10 liquidations consécutives la nuit dernière et n’avoir laissé que 53 178 $ sur le solde du compte, sur la base de ses comportements passés, il est probable que de nouveaux fonds seront bientôt injectés.L’attitude calme de Wong en partageant des photos de piscine et en laissant le message « California Love » sur Instagram après que ses pertes ont été largement rapportées suggère que ces liquidations (malgré leur ampleur) ne menacent pas sa solvabilité globale.
Ce qui est plus digne d’attention, c’est queLa vision stratégique de Huang Licheng ne se limite pas à la négociation d’actifs existants, mais inclut également le lancement de nouveaux mécanismes de génération de capital..Fin 2024, il a lancé un nouveau projet de token MACHI sur la blockchain Blast, visant à lever 5 millions de dollars de liquidités via un « événement de valeur de base » et a rapidement attiré de grands investisseurs avec un capital déclaré pouvant atteindre 125 millions de dollars.
Ce modèle de cycle de richesse allant de la sortie traditionnelle → premiers projets de cryptographie → exploitation minière NFT → trading de produits dérivés → émission de nouveaux jetons (MACHI) révèle un modèle continu et agressif d’extraction et de redéploiement de capitaux.Lorsqu’une ressource de liquidité est bloquée ou épuisée par une position à haut risque, elle lance immédiatement un nouveau projet de tokenisation piloté par la communauté pour rafraîchir ses réserves de capital.
Résumé
En raison de la publicité complète de ses activités de trading en chaîne, Huang a assumé un rôle important mais controversé en tant que baromètre du marché.Ses transactions étaient suffisamment importantes pour susciter des mouvements de prix importants et des discussions au sein de la communauté.
Cependant, pour les investisseurs ordinaires, le cas de Huang Licheng constitue davantage un avertissement qu’un exemple.
Premièrement, les risques liés au trading à fort effet de levier sont extrêmes.Un effet de levier de 25 fois signifie que le marché n’a besoin que de chuter de 4 % pour que votre capital revienne à zéro.Même Huang Licheng, qui était bien capitalisé, a subi des pertes de dizaines de millions de dollars dans ce type de transactions.
Deuxièmement, la profondeur du capital détermine la tolérance au risque..Huang Licheng a pu reconstituer sa marge immédiatement après une perte énorme grâce à ses sources de capitaux diversifiées et à ses réserves de liquidités importantes.Les investisseurs ordinaires ne disposent évidemment pas de telles conditions et une liquidation peut être fatale.
Troisièmement, la transparence en chaîne est une arme à double tranchant.Bien que la transparence réponde aux demandes des utilisateurs en matière d’ouverture des données, l’efficacité mécanique du processus de compensation d’HyperBFT élimine la possibilité d’une couverture manuelle des risques en cas de chocs du marché.L’efficacité de la plateforme elle-même devient un amplificateur de risque structurel pour les traders fortement endettés.
La dépendance continue de Huang Licheng à l’égard d’un effet de levier extrême et le lancement continu de nouveaux projets symboliques indiquent que ses activités financières continueront de générer une énorme volatilité des marchés.Son modèle de capital prouve comment la richesse technologique traditionnelle peut être combinée efficacement avec la richesse crypto-native pour soutenir les styles de trading les plus agressifs du marché de la cryptographie.
Mais pour chaque investisseur impliqué, la question la plus importante est la suivante :
Voulez-vous être celui qui crée des liquidités, ou celui qui fournit des liquidités ?
Sur ce marché,La survie est toujours plus importante que de devenir riche soudainement.
jakiro
