jakiro
Source :Niveaux de gris;Compilé par : Bitchain Vision
Points clés de cet article
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Nous prévoyons qu’en 2026, les changements structurels dans l’investissement dans les actifs numériques s’accéléreront, sous l’impulsion de deux thèmes majeurs : la demande macroéconomique de réserves de valeur alternatives et une transparence réglementaire accrue. Ensemble, ces tendances apporteront de nouveaux capitaux, accroîtront la popularité des actifs numériques (en particulier auprès des conseillers en gestion de patrimoine et des investisseurs institutionnels) et permettront aux blockchains publiques d’être plus pleinement intégrées dans l’infrastructure financière traditionnelle.
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En conséquence, nous nous attendons à ce que les valorisations augmentent en 2026 et que le « cycle de quatre ans » (la théorie selon laquelle les mouvements du marché des cryptomonnaies suivent un modèle cyclique de quatre ans) prenne également fin. Nous pensons,Le prix du Bitcoin devrait atteindre un niveau record au premier semestre 2026.
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Grayscale s’attend à ce que la législation bipartite sur la structure du marché des crypto-monnaies devienne une loi américaine en 2026. Cela permettra aux blockchains publiques de s’intégrer plus profondément à la finance traditionnelle, de faciliter la négociation réglementée de titres d’actifs numériques et de permettre potentiellement aux startups et aux entreprises établies de procéder à des émissions en chaîne.
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L’avenir des monnaies fiduciaires est de plus en plus incertain ; en revanche, nous pouvons être sûrs queLe 20 millionième Bitcoin sera extrait en mars 2026. Nous pensons qu’à mesure que les risques liés aux monnaies fiduciaires continuent d’augmenter, les systèmes de monnaie numérique comme Bitcoin et Ethereum, qui offrent une offre transparente, programmatique et finalement rare, deviendront de plus en plus populaires.
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Nous nous attendons à ce que davantage d’actifs cryptographiques soient cotés via des produits négociés en bourse en 2026. Ces produits connaissent un bon départ, mais de nombreuses plateformes continuent de faire preuve de diligence raisonnable et s’efforcent d’intégrer les cryptomonnaies dans leurs processus d’allocation d’actifs. À mesure que ce processus mûrit, on s’attend à un afflux de capitaux institutionnels plus prudents en 2026.
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Nous répertorions également les dix principaux thèmes d’investissement en cryptographie en 2026, reflétant le large éventail de scénarios d’application émergents pour la technologie de blockchain publique. Chaque sujet contient des actifs cryptographiques pertinents. Ce sont :
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Les risques de dépréciation du dollar stimulent la demande de devises alternatives
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La clarté des politiques réglementaires contribuera à promouvoir la vulgarisation et l’application des actifs numériques
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Après l’introduction du GENIUS Act, l’influence des stablecoins va encore s’étendre.
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La tokenisation des actifs est à un point d’inflexion
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À mesure que la technologie blockchain se généralise, des solutions de confidentialité sont impératives.
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La centralisation de l’intelligence artificielle nécessite des solutions blockchain
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DeFi accélère son développement et les activités de prêt mènent la tendance.
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L’adoption généralisée nécessitera une infrastructure de nouvelle génération
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Focus sur un revenu durable
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Les investisseurs recherchent des garanties par défaut
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Enfin, nous ne nous attendons pas à ce que les deux sujets suivants aient un impact sur le marché des cryptomonnaies en 2026 :
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Informatique quantique : nous pensons que la recherche et la préparation à la cryptographie post-quantique se poursuivront, mais il est peu probable que ce problème ait un impact sur les valorisations l’année prochaine.
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Trésorerie des actifs numériques : malgré l’intense attention médiatique, nous ne pensons pas que la trésorerie des actifs numériques deviendra un facteur volatil majeur sur le marché des actifs numériques en 2026.
1. Perspectives des actifs numériques en 2026 : l’aube de l’ère institutionnelle
Il y a quinze ans, les cryptomonnaies n’étaient qu’une expérience : il n’existait qu’un seul actif (le Bitcoin) avec une capitalisation boursière d’environ 1 million de dollars. Aujourd’hui, les crypto-monnaies sont devenues une industrie émergente et une classe d’actifs alternatifs de taille moyenne englobant des millions de jetons avec une capitalisation boursière totale d’environ 3 000 milliards de dollars (voir graphique 1). Actuellement, des systèmes réglementaires plus complets dans les grandes économies approfondissent l’intégration de la blockchain publique avec la finance traditionnelle et génèrent des entrées de capitaux à long terme sur le marché.
Graphique 1 : Les crypto-monnaies constituent désormais une classe d’actifs alternative de taille moyenne
Depuis la création de la cryptomonnaie jusqu’à aujourd’hui, ses valorisations ont connu quatre baisses cycliques importantes, en moyenne une fois tous les quatre ans (voir graphique 2). Trois des pics de valorisation cycliques se sont produits 1 à 1,5 ans après la réduction de moitié du Bitcoin, qui se produit également tous les quatre ans. Le marché haussier actuel dure depuis plus de trois ans et la réduction de moitié la plus récente du Bitcoin a eu lieu en avril 2024, il y a plus d’un an et demi. En conséquence, certains acteurs du marché croient largement que les prix du Bitcoin pourraient avoir atteint un sommet en octobre et que 2026 sera une année difficile pour les rendements des cryptomonnaies.
Graphique 2 : La hausse des valorisations en 2026 marquera la fin de la théorie du « cycle de quatre ans »
Grayscale estime que la classe d’actifs cryptographiques est au milieu d’une tendance haussière en cours, 2026 marquant la fin du cycle de quatre ans. Nous nous attendons à ce que les valorisations augmentent dans les six principaux secteurs de crypto-monnaie en 2026, etNous pensons que le prix du Bitcoin pourrait dépasser les précédents sommets au premier semestre 2026..
Notre attitude optimiste repose sur deux piliers :
Premièrement, la demande macroéconomique pour des réserves de valeur alternatives continuera d’exister.Bitcoin et Ethereum sont les deux plus grandes crypto-monnaies en termes de capitalisation boursière et peuvent être considérées comme des matières premières numériques rares et des actifs monétaires alternatifs. Les monnaies fiduciaires (et les actifs libellés en monnaies fiduciaires) sont confrontés à des risques supplémentaires en raison de la dette élevée et croissante du secteur public et de l’impact à long terme qui en résulte sur l’inflation (voir graphique 3). Les matières premières rares, qu’il s’agisse de l’or et de l’argent physiques ou du Bitcoin et de l’Ethereum numériques, peuvent servir de contrepoids au risque de change fiduciaire dans un portefeuille. Nous pensons que la demande de portefeuille pour Bitcoin et Ethereum continuera probablement de croître tant que le risque de dévaluation de la monnaie fiduciaire continuera d’augmenter.
Graphique 3 : Les problèmes de la dette américaine soulèvent des questions sur la crédibilité d’une faible inflation
Deuxièmement, la clarté de la réglementation stimule les investissements institutionnels dans la technologie publique de la blockchain.C’est facile à oublier, mais jusqu’à cette année, le gouvernement américain avait des enquêtes et/ou des poursuites en cours contre de nombreuses sociétés leaders du secteur des cryptomonnaies, notamment Coinbase, Ripple, Binance, Robinhood, Consensys, Uniswap et OpenSea. Même aujourd’hui, les bourses et autres intermédiaires de crypto-monnaie manquent encore de directives claires pour le marché au comptant.
Le navire tournait lentement. En 2023, Grayscale a remporté un procès contre la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, ouvrant la voie aux ETP cryptographiques au comptant. En 2024, les ETP spot Bitcoin et Ethereum seront répertoriés. En 2025, le Congrès a adopté la loi GENIUS sur les pièces stables et les régulateurs ont changé leur position sur les crypto-monnaies, travaillant avec le secteur pour fournir des orientations claires tout en continuant à se concentrer sur la protection des consommateurs et la stabilité financière. Grayscale s’attend à ce que le Congrès adopte une législation bipartite sur la structure du marché des cryptomonnaies en 2026, ce qui est susceptible de consolider la position de la finance basée sur la blockchain sur le marché des capitaux américain et de promouvoir la poursuite des investissements des institutions (voir graphique 4).
Graphique 4 : L’augmentation du financement peut être le signe d’une confiance institutionnelle croissante
Nous pensons,Les nouveaux capitaux entrant dans l’écosystème cryptographique proviendront probablement principalement des ETP au comptant.Depuis le lancement de l’ETP Bitcoin aux États-Unis en janvier 2024, les entrées nettes dans les ETP cryptographiques mondiaux ont atteint 87 milliards de dollars (voir graphique 5).Malgré le succès précoce de ces produits, le processus d’intégration des crypto-monnaies dans les portefeuilles d’investissement traditionnels en est encore à ses balbutiements.Grayscale estime que moins de 0,5 % de la richesse sous gestion aux États-Unis est allouée à la classe d’actifs crypto.Ce nombre devrait augmenter à mesure que de plus en plus de plateformes effectuent leur diligence raisonnable, affinent les hypothèses du marché des capitaux et intègrent les crypto-monnaies dans leurs portefeuilles modèles.Outre la gestion de patrimoine fiduciaire, certains pionniers ont adopté les ETP de cryptomonnaies dans leurs portefeuilles institutionnels, notamment Harvard Management Company et Mubadala (l’un des fonds souverains d’Abu Dhabi).Nous prévoyons que cette liste s’allongera considérablement d’ici 2026.
Graphique 5 : Afflux continus vers les ETP au comptant de cryptomonnaies
Alors que les prix des cryptomonnaies sont de plus en plus déterminés par les afflux de capitaux institutionnels, la nature de leurs mouvements de prix a également changé.Lors de chaque marché haussier précédent, le prix du Bitcoin a augmenté d’au moins 1 000 % en un an (voir graphique 6).Cette fois, l’augmentation annuelle maximale du prix du Bitcoin à partir de mars 2024 est d’environ 240 %..Nous pensons,Cette différence reflète la plus grande stabilité des achats institutionnels au cours de ce cycle que la tendance des investisseurs particuliers à rechercher les gains des cycles précédents.Bien que l’investissement dans les cryptomonnaies comporte des risques importants,Nous pensons que la probabilité d’une baisse cyclique profonde et prolongée des prix est relativement faible au moment de la rédaction de cet article.Nous pensons plutôt qu’une hausse des prix plus stable est plus probable l’année prochaine, tirée par les afflux de capitaux institutionnels..
Graphique 6 :Le prix du Bitcoin n’a pas augmenté de manière significative ce cycle
Des conditions macroéconomiques favorables pourraient également limiter certains risques de baisse des prix des pièces en 2026.Les deux sommets cycliques précédents se sont produits avant que la Fed n’augmente ses taux d’intérêt (graphique 7).En revanche, la Fed a réduit ses taux d’intérêt à trois reprises en 2025 et devrait continuer de les réduire l’année prochaine.Kevin Hassett, qui succédera probablement à Jerome Powell à la présidence de la Fed, a récemment déclaré dans une interview accordée à « Face the Nation » que « le peuple américain peut s’attendre à ce que le président Trump choisisse quelqu’un qui puisse l’aider à obtenir des prêts automobiles moins chers et des prêts hypothécaires plus pratiques à des taux d’intérêt bas ».Dans l’ensemble, la croissance économique et les politiques généralement favorables de la Fed devraient être cohérentes avec l’appétit pour le risque favorable des investisseurs et les gains potentiels sur les actifs à risque, notamment les crypto-monnaies.
Graphique 7 : Les pics cycliques précédents étaient liés à la hausse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale.
Comme toute autre classe d’actifs, les mouvements des prix des cryptomonnaies sont déterminés par une combinaison de fondamentaux et de flux de capitaux.Les marchés des matières premières sont cycliques et les crypto-monnaies pourraient également connaître des baisses cycliques à certaines périodes à l’avenir.Mais nous ne pensons pas que cela se produira en 2026. Les fondamentaux restent solides : nous prévoyons que la demande macroéconomique pour des réserves de valeur alternatives persistera et que l’environnement réglementaire sera clair pour stimuler les investissements des investisseurs institutionnels dans les technologies publiques de blockchain.De plus, de l’argent frais continue d’affluer sur le marché : les ETP cryptographiques devraient apparaître dans davantage de portefeuilles d’investissement d’ici la fin de l’année prochaine.Au cours de ce cycle, il n’y a pas eu de demande de détail à grande échelle, mais des achats continus d’ETP de crypto-monnaie à partir de divers portefeuilles d’investissement.Avec un environnement macroéconomique généralement favorable, nous pensons que ces conditions propulseront la classe d’actifs des cryptomonnaies vers de nouveaux sommets en 2026.
2. Les dix principaux thèmes d’investissement cryptographique en 2026
La crypto-monnaie est une classe d’actifs diversifiée qui reflète plusieurs scénarios d’application pour la technologie publique de blockchain.La section suivante présente le point de vue de Grayscale sur les dix thèmes d’investissement en crypto-monnaie les plus importants en 2026, ainsi que deux thèmes « sans importance ».Pour chaque sujet, nous listons les pièces qui nous semblent les plus pertinentes.
Thème 1 : Le risque de dépréciation du dollar stimule la demande de devises alternatives
Actifs cryptographiques associés : BTC, ETH, ZEC
L’économie américaine est confrontée à des problèmes d’endettement (voir graphique 3), qui pourraient à terme miner le statut de réserve de valeur du dollar. D’autres pays sont confrontés à des problèmes similaires, mais le dollar américain est aujourd’hui la monnaie internationale dominante dans le monde, de sorte que la crédibilité des politiques américaines est plus importante pour les flux de capitaux potentiels.Nous pensons qu’un petit sous-ensemble d’actifs numériques peut être considéré comme une réserve de valeur viable car ils sont suffisamment omniprésents, décentralisés et ont une croissance de l’offre limitée.Cela inclut les deux plus grands crypto-actifs par capitalisation boursière : Bitcoin et Ethereum. Semblable à l’or physique, leur utilité découle en partie de leur rareté et de leur autonomie.
L’offre de Bitcoin est plafonnée à 21 millions de pièces et est entièrement programmable.Par exemple, nous pouvons prédire avec certitude que le 20 millionième Bitcoin sera extrait en mars 2026. Un système de monnaie numérique avec une offre transparente, prévisible et finalement rare est une idée simple, mais elle devient de plus en plus populaire dans l’économie actuelle en raison du risque extrême des monnaies fiduciaires.La demande de portefeuille pour des réserves de valeur alternatives est également susceptible de continuer à croître tant que les déséquilibres macroéconomiques qui créent des risques liés aux monnaies fiduciaires continuent de croître (graphique 8).Zcash, une monnaie numérique décentralisée plus petite dotée de fonctionnalités de confidentialité, peut également convenir aux investisseurs qui configurent leurs portefeuilles en réponse à la baisse du dollar (voir Thème 5).
Graphique 8 : Les déséquilibres macroéconomiques peuvent stimuler la demande de réserves de valeur alternatives.
Thème 2 : La clarté des politiques réglementaires contribuera à promouvoir la vulgarisation et l’application des actifs numériques
Actifs cryptographiques associés : presque tous
En 2025, les États-Unis ont réalisé des progrès significatifs en matière de réglementation des cryptomonnaies, notamment en adoptant la loi GENIUS (pour les pièces stables), en abrogeant l’avis comptable SEC n° 121 sur la conservation, en introduisant des normes de cotation communes pour les ETP cryptographiques et en résolvant l’accès du secteur des cryptomonnaies aux services bancaires traditionnels (voir figure 9). L’année prochaine, nous nous attendons à une autre avancée majeure avec l’adoption de la loi bipartite sur la structure du marché.La Chambre des représentants a adopté une version du projet de loi – la loi sur la clarté – en juillet – et le Sénat a entamé le processus.Bien qu’il reste encore de nombreux détails à régler, dans l’ensemble, le projet de loi fournit un ensemble traditionnel de règles financières pour les marchés des capitaux de crypto-monnaie, y compris des exigences d’enregistrement et de divulgation, une classification des actifs de crypto-monnaie et des règles d’initiés.
En pratique, l’établissement d’un meilleur cadre réglementaire pour les crypto-actifs aux États-Unis et dans d’autres grandes économies signifierait que les sociétés de services financiers réglementées pourraient inclure les actifs numériques dans leurs bilans et commencer à négocier sur la blockchain.Cela pourrait également faciliter la formation de capital en chaîne, permettant aux startups et aux entreprises établies d’émettre des jetons réglementés.En libérant davantage tout le potentiel de la technologie blockchain, la clarté de la réglementation devrait contribuer à améliorer le développement de l’ensemble de la classe d’actifs cryptographiques.Compte tenu du rôle crucial que la clarté de la réglementation est susceptible de jouer dans le développement de la classe d’actifs cryptographiques jusqu’en 2026, nous pensons que les différences bipartites dans le processus législatif au Congrès devraient être considérées comme un risque de baisse.
Graphique 9 : Les États-Unis ont réalisé des progrès significatifs en matière de clarté de leur politique réglementaire en 2025
Thème 3 : Le GENIUS Act favorisera l’expansion de l’influence des stablecoins
Actifs cryptographiques associés : ETH, TRX, BNB, SOL, XPL, LINK
Les Stablecoins connaîtront une croissance explosive en 2025 : l’offre en circulation a atteint 300 milliards de dollars américains et, au cours des six mois précédant novembre, le volume mensuel moyen des transactions a atteint 1 100 milliards de dollars américains.Le Congrès américain a adopté la loi GENIUS et une grande quantité de capitaux institutionnels a été injectée dans l’industrie (graphique 10). Nous espérons voir des résultats tangibles en 2026 : les pièces stables sont intégrées aux services de paiement transfrontaliers, servent de garantie sur les échanges de produits dérivés, apparaissent dans les bilans des entreprises et deviennent une alternative aux cartes de crédit pour les paiements en ligne des consommateurs.La croissance continue des marchés de prédiction pourrait également générer une nouvelle demande de pièces stables.Des volumes de transactions stables plus élevés profiteront aux blockchains qui enregistrent ces transactions (telles que ETH, TRX, BNB et SOL, etc.), ainsi qu’aux diverses infrastructures de support (telles que LINK) et aux applications de finance décentralisée (DeFi) (voir sujet n°7).
Graphique 10 : Les Stablecoins sont sur le point d’exploser.
Thème 4 : La tokenisation des actifs est à un tournant
Actifs cryptographiques associés : LINK, ETH, SOL, AVAX, BNB, CC
Les actifs tokenisés sont actuellement modestes : seulement 0,01 % de la capitalisation boursière totale des marchés mondiaux d’actions et d’obligations (Figure 11).Grayscale s’attend à ce que la tokenisation des actifs se développe rapidement dans les années à venir, sous l’effet de la maturation de la technologie blockchain et d’un environnement réglementaire de plus en plus clair.Nous pensons qu’il n’est pas impossible que la taille des actifs tokenisés augmente d’environ 1 000 fois d’ici 2030. Cette croissance pourrait apporter de la valeur aux blockchains qui gèrent les transactions d’actifs tokenisés, ainsi qu’à diverses applications de support.Les principales blockchains actuelles pour les actifs tokenisés incluent Ethereum (ETH), BNB Chain (BNB) et Solana (SOL), mais cette liste peut changer au fil du temps.En termes d’applications de support, Chainlink (LINK) fait preuve d’une compétitivité particulièrement forte grâce à sa suite technologique logicielle unique.
Graphique 11 : Énorme potentiel de croissance pour les actifs tokenisés
Thème 5 : À mesure que la technologie blockchain se généralise, des solutions de confidentialité sont impératives
Actifs cryptographiques associés : ZEC, AZTEC, RAIL
La confidentialité fait partie intégrante du système financier : presque tout le monde s’attend à ce que son salaire, ses impôts, sa valeur nette et ses habitudes de dépenses restent confidentiels dans le grand livre public. Cependant, la plupart des blockchains sont transparentes par défaut.Si les blockchains publiques doivent être intégrées plus profondément dans le système financier, elles auront besoin d’une infrastructure de confidentialité plus solide – ce qui devient de plus en plus clair à mesure que la réglementation stimule cette intégration.L’accent mis par les investisseurs sur la confidentialité pourrait profiter à des projets tels que Zcash (ZEC), une monnaie numérique décentralisée similaire au Bitcoin avec des fonctionnalités de confidentialité ; Le Zcash s’appréciera significativement au quatrième trimestre 2025 (voir graphique 12).D’autres projets majeurs incluent Aztec, le protocole Ethereum Layer 2 axé sur la confidentialité, et Railgun, un middleware de confidentialité pour DeFi.Nous pourrions également assister à une adoption croissante des transactions confidentielles sur les principales plateformes de contrats intelligents telles que Ethereum (qui adopte le protocole ERC-7984) et Solana (qui adopte l’extension de jeton Confidential Transfers).De meilleurs outils de confidentialité peuvent également nécessiter une infrastructure d’identité et de conformité plus solide pour DeFi.
Graphique 12 : Les investisseurs en crypto-monnaie accordent davantage d’attention aux fonctionnalités de confidentialité
Thème six : La centralisation de l’intelligence artificielle nécessite des solutions blockchain
Actifs cryptographiques associés : TAO, IP, NEAR, WORLD
L’adéquation fondamentale entre les crypto-monnaies et l’intelligence artificielle est plus étroite et plus claire que jamais. Les systèmes d’intelligence artificielle sont de plus en plus concentrés dans quelques entreprises dominantes, ce qui soulève des inquiétudes quant à la confiance, aux préjugés et à la propriété, et les cryptomonnaies fournissent un mécanisme sous-jacent permettant de répondre directement à ces risques.Les plateformes de développement d’intelligence artificielle décentralisées comme Bittensor visent à réduire la dépendance à l’égard de la technologie d’intelligence artificielle centralisée ;les systèmes de certification de personnalité vérifiables comme World peuvent distinguer les humains et les agents dans un monde d’activités synthétiques ; et des réseaux comme Story Protocol fournissent une propriété intellectuelle transparente et traçable à une époque où il devient de plus en plus difficile d’identifier la source du contenu numérique.Pendant ce temps, des outils comme X402 – une couche de paiement stable ouverte et sans frais qui prend en charge des plates-formes comme Base et Solana – permettent les micropaiements instantanés et à faible coût nécessaires aux interactions économiques entre les agents ou les machines et les personnes.
Ensemble, ces composants forment la première infrastructure de « l’économie d’agence » où l’identité, les calculs, les données et les paiements doivent tous être vérifiables, programmables et résistants à la censure.Bien que la convergence actuelle de la cryptographie et de l’IA soit encore précoce et inégalement développée, elle donne toujours lieu à l’un des cas d’utilisation à long terme les plus convaincants dans le domaine, et les protocoles qui construisent une véritable infrastructure sont sur le point d’en bénéficier à mesure que l’IA devient de plus en plus décentralisée, autonome et économiquement active (Figure 13).
Graphique 13 : La blockchain propose des solutions à certains des risques posés par l’intelligence artificielle
Thème 7 : DeFi accélère le développement, les activités de prêt mènent la tendance
Actifs cryptographiques associés : AAVE, MORPHO, MAPLE, KMNO, UNI, AERO, RAY, JUP, HYPE, LINK
En 2025, portées par le progrès technologique et des facteurs réglementaires favorables, les applications DeFi se développeront fortement. La croissance des pièces stables et des actifs tokenisés a été une réussite importante, et les prêts DeFi ont également connu une croissance significative, avec des plateformes telles que Aave, Morpho et Maple Finance se démarquant (voir graphique 14).Pendant ce temps, les bourses à terme perpétuelles décentralisées comme Hyperliquid continuent de croître en termes d’intérêt ouvert et de volume de transactions quotidien, rivalisant avec certaines des plus grandes bourses de produits dérivés centralisées.À l’avenir, la liquidité croissante, l’interopérabilité et la corrélation avec les prix réels de ces plateformes feront de DeFi un choix fiable pour les utilisateurs cherchant à effectuer des transactions financières directement en chaîne.On s’attend à ce qu’à l’avenir davantage de protocoles DeFi s’intègrent aux sociétés de technologie financière traditionnelles pour tirer parti de leur infrastructure et de leur large base d’utilisateurs.Nous nous attendons à ce que les principaux protocoles DeFi en bénéficient, notamment les plateformes de prêt telles que AAVE, les échanges décentralisés tels que UNI et HYPE, et les infrastructures associées telles que LINK, ainsi que les blockchains qui prennent en charge la plupart des activités DeFi (telles que ETH, SOL et BASE).
Graphique 14 : DeFi continue de croître en ampleur et en diversité
Thème 8 : L’adoption généralisée nécessitera une infrastructure de nouvelle génération
Actifs cryptographiques associés : SUI, MON, NEAR, MEGA
Les nouvelles blockchains continuent de repousser les frontières technologiques. Cependant, certains investisseurs estiment que davantage d’espace de bloc n’est pas nécessaire en raison de la demande insuffisante pour les blockchains existantes.Solana elle-même est un excellent exemple de cette critique : une chaîne rapide mais mal utilisée qui a été initialement rejetée comme un « espace de bloc excédentaire », mais qui est devenue l’une des plus grandes réussites de l’industrie lors d’une vague ultérieure d’adoption massive.Toutes les blockchains hautes performances actuelles ne suivront pas une trajectoire similaire, mais nous espérons que certaines le feront.Une technologie supérieure ne garantit pas une adoption généralisée, mais l’architecture de ces réseaux de nouvelle génération les rend parfaitement adaptés aux domaines émergents tels que les micropaiements basés sur l’intelligence artificielle, les boucles de jeu en temps réel, les transactions en chaîne à haute fréquence et les systèmes basés sur l’intention.Parmi ces projets, nous nous attendons à ce que Sui se démarque par ses avantages technologiques et sa stratégie de développement intégrée (voir figure 15). D’autres projets prometteurs incluent Monad (un EVM parallélisé), MegaETH (un cache Ethereum L2 ultra-rapide) et Near (une blockchain axée sur l’IA qui a connu du succès avec son produit Intents).
Graphique 15 : Les blockchains de nouvelle génération comme Sui offrent des transactions plus rapides et moins chères
Thème 9 : Focus sur le revenu durable
Actifs cryptographiques associés : SOL, ETH, BNB, HYPE, PUMP, TRX
Les blockchains ne sont pas des entreprises, mais elles ont des fondamentaux mesurables, notamment les utilisateurs, le volume des transactions, les frais, le capital/valeur totale verrouillée (TVL), les développeurs et les applications. Parmi ces mesures, Grayscale considère les frais de transaction comme les mesures fondamentales les plus précieuses, car elles sont les plus difficiles à manipuler et les plus comparables entre les différentes blockchains (elles offrent également la meilleure adéquation empirique).Les frais de transaction sont similaires aux « revenus » dans le financement d’entreprise traditionnel.Pour les applications blockchain, il peut également être important de faire la distinction entre les frais/revenus du protocole et les frais/revenus « côté offre ».Alors que les investisseurs institutionnels commencent à allouer des fonds à l’espace des cryptomonnaies, nous nous attendons à ce qu’ils se concentrent sur les blockchains et les applications (autres que Bitcoin) avec des revenus de frais élevés et/ou croissants.Les plateformes de contrats intelligents avec des revenus relativement élevés comprennent TRX, SOL, ETH et BNB (graphique 16).Les actifs de la couche application avec des revenus relativement élevés incluent HYPE et PUMP.
Graphique 16 : Les investisseurs institutionnels peuvent examiner les fondamentaux
Thème 10 : Les investisseurs recherchent des garanties par défaut
Actifs cryptographiques associés : LDO, JTO
Les décideurs politiques américains ont apporté deux ajustements aux politiques liées au jalonnement en 2025 qui permettront à davantage de détenteurs de jetons de participer : (i) la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a précisé que les activités de jalonnement de liquidité ne constituent pas des transactions sur titres ; (ii) l’Internal Revenue Service (IRS) des États-Unis et le Département du Trésor ont déclaré que les fiducies d’investissement/produits négociés en bourse (ETP) peuvent mettre en gage des actifs numériques.Ces conseils sur les services de jalonnement de liquidité pourraient profiter à Lido et Jito, les principaux protocoles de jalonnement de liquidité basés sur TVL sur Ethereum et Solana.Plus largement, le fait que les ETP cryptographiques puissent être mis en jeu en fera probablement la structure par défaut pour détenir des positions d’investissement dans des jetons de preuve de participation (PoS), conduisant à des ratios de mise et des taux de récompense plus élevés (graphique 17).Dans un environnement où le jalonnement devient plus largement adopté, le jalonnement de garde via les ETP fournira un moyen pratique de gagner des récompenses, tandis que le jalonnement de liquidité non dépositaire en chaîne a l’avantage d’être composable dans DeFi.Nous espérons que cette double structure perdurera pendant un certain temps.
Graphique 17 : Les jetons de preuve de participation offrent des récompenses natives
Deux thèmes qui n’auront pas d’importance en 2026
Nous nous attendons à ce que chacun des thèmes d’investissement ci-dessus contribue au développement du marché des cryptomonnaies en 2026. Il existe deux sujets brûlants qui, selon nous, n’auront pas d’impact matériel sur le marché des cryptomonnaies l’année prochaine : la vulnérabilité de l’informatique quantique à la cryptographie et l’évolution des trésoreries d’actifs numériques (DAT).Même si ces sujets suscitent de nombreux débats, nous ne pensons pas qu’ils soient essentiels aux perspectives du marché.
Si la technologie informatique quantique continue de se développer, la plupart des blockchains devront éventuellement mettre à niveau leur technologie de cryptage.En théorie, un ordinateur quantique suffisamment puissant pourrait dériver la clé privée de la clé publique, générant ainsi une signature numérique valide pouvant être utilisée pour payer les utilisateurs en cryptomonnaie.En conséquence, Bitcoin et la plupart des autres blockchains – et presque tout le reste de l’économie qui utilise la cryptographie – devront éventuellement être mis à niveau pour s’adapter aux outils de l’ère post-quantique.Cependant, les experts estiment qu’un ordinateur quantique capable de briser le cryptage du Bitcoin ne sera pas disponible avant 2030 au plus tôt.La recherche sur les risques quantiques et les réponses communautaires devraient s’accélérer en 2026, mais nous pensons qu’il est peu probable que ce sujet ait un impact sur les prix.
La situation est similaire avec DAT.La stratégie pionnière de Michael Saylor consistant à intégrer les actifs numériques dans les bilans des entreprises a engendré des dizaines d’imitateurs en 2025. Selon nos estimations, DAT détient 3,7 % de Bitcoin, 4,6 % d’Ethereum et 2,5 % de SOL.La demande pour ces actifs a diminué depuis le sommet atteint à la mi-2025 : DAT, la plus grande capitalisation boursière, a actuellement un ratio cours/valeur comptable (mNAV) de près de 1,0 (voir graphique 18).Cependant, la plupart des DAT ne sont pas fortement endettés (voire pas du tout), de sorte qu’ils ne peuvent pas être contraints de liquider leurs actifs en cas de ralentissement du marché.DAT Strategy, la plus grande en termes de capitalisation boursière, a récemment levé un fonds de réserve en dollars américains pour continuer à verser des dividendes sur les actions privilégiées même si les prix du Bitcoin chutent.Nous nous attendons à ce que la plupart des DAT fonctionnent de la même manière que les fonds à capital fixe, se négociant avec une prime ou une décote par rapport à la valeur liquidative et liquidant les actifs moins fréquemment.Nous pensons que ces instruments sont susceptibles de devenir un élément à long terme du paysage d’investissement en crypto-monnaie, mais il est peu probable qu’ils soient une source majeure de nouvelle demande pour le jeton ou une source majeure de pression à la vente en 2026.
Graphique 18 : Les primes DAT ont diminué, mais les ventes d’actifs sont peu probables
3. Conclusion
Nous prévoyons un avenir brillant pour les actifs numériques en 2026, principalement grâce à la demande macroéconomique de réserves de valeur alternatives et à une transparence réglementaire accrue.L’année prochaine, l’intégration de la finance blockchain et de la finance traditionnelle devrait encore s’intensifier, et les capitaux institutionnels afflueront également en grande quantité.Les jetons avec des scénarios d’application clairs, des flux de revenus durables et un accès aux plates-formes et applications de négociation réglementées sont susceptibles de gagner la faveur des investisseurs institutionnels.Les investisseurs peuvent s’attendre à ce que la variété d’actifs cryptographiques disponibles via les ETP continue de s’étendre et que les fonctionnalités de jalonnement soient prises en charge dans la mesure du possible.
Dans le même temps, la clarté de la réglementation et la reconnaissance institutionnelle pourraient élever la barre pour que les projets de crypto-monnaie entrent sur le marché grand public.Par exemple, les projets de cryptomonnaie devront peut-être répondre à de nouvelles exigences d’enregistrement et de divulgation pour avoir accès aux bourses réglementées.Les investisseurs institutionnels peuvent également négliger les cryptoactifs qui n’ont pas d’objectif clair, même ceux dont la capitalisation boursière est relativement élevée.La loi GENIUS fait clairement la distinction entre les stablecoins à paiement réglementé (qui bénéficient de droits et d’obligations spécifiques en vertu de la loi américaine) et les autres stablecoins (qui ne bénéficient pas des mêmes droits).De même, nous nous attendons à ce que l’ère institutionnelle des crypto-monnaies crée une différenciation plus prononcée entre les actifs qui ont accès aux marchés réglementés et aux capitaux institutionnels et ceux qui n’ont pas le même accès.La crypto-monnaie entre dans une nouvelle ère, et toutes les pièces ne peuvent pas réussir la transition de l’ancienne ère à la nouvelle.
