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Cet article est un discours d’ouverture de Xiao Feng, président et chef de la direction de Hashkey Group, au carnaval de Hong Kong Web3 le 6 avril 2025
Le sujet ce matin concernait la blockchain, et tout le monde a beaucoup discuté de la crypto et du jeton. Aujourd’hui, sous un tel sujet, je voudrais le réexaminer du point de vue de la finance. En tant que grand livre distribué de la blockchain, comment le comprendre? Comment établir un cadre d’analyse d’un point de vue financier?
Donc, mon sujet est « Public Chain: une nouvelle génération d’infrastructures financières ».
1. Qu’est-ce que l’infrastructure financière
En ce qui concerne les infrastructures financières, vous devez d’abord déterminer ce qu’est les infrastructures financières. L’infrastructure financière peut être divisée en deux parties: la première partie est l’infrastructure du système financier; La deuxième partie est l’infrastructure du marché financier.
L’infrastructure du système financier est plus de «logiciels» et de dispositions institutionnelles. Son principal contenu est composé de lois, de normes comptables, de cadres réglementaires et de l’ensemble du système de paiement social et de règlement. Il s’agit principalement de la disposition institutionnelle d’un pays ou de l’ensemble du marché, et la technologie ou le matériel n’est pas le principal contenu qu’il doit prendre en compte. L’infrastructure du système financier conçoit toute l’architecture du point de vue des intérêts publics et du point de vue de la macro-sécurité financière.
2. Qu’est-ce que l’infrastructure du marché financier
L’infrastructure du système financier a une succursale, appelée infrastructure de marché financier. L’infrastructure du marché financier est plus micro, technologique et le fonctionnement de l’ensemble du marché financier. Les principaux composants comprennent l’établissement d’un tel cadre de base à partir des transactions, de la compensation et du règlement. Par conséquent, ses principaux contenus comprennent l’enregistrement et la garde, la compensation et le règlement, les installations de trading, la base de données de rapports de transactions et le système de rapport de crédit. Lorsque nous discutons du cadre principal des infrastructures financières, nous constaterons qu’en fait, les registres distribués basés sur la blockchain peuvent ne pas améliorer les avantages marginaux à ces aspects, mais plutôt provoquer un développement perturbateur en termes de transactions, de clairières et de colonies.
Ce dont nous parlons souvent, ce sont en fait trois étapes différentes du marché financier. Le paiement signifie que nous allons au magasin pour glisser notre carte, et ce comportement est appelé paiement. Après avoir glissé votre carte, après un système de compensation, vous informerez d’abord ma banque d’ouverture de compte et de vérifier mon compte bancaire si j’ai cet argent. S’il y en a, je détiendrai l’argent. C’est ce qu’on appelle le règlement. La troisième étape est la liquidation. La liquidation est que peut-être le compte bancaire de cette boutique est une autre banque, je dois donc transférer mon argent à cette banque et le transférer sur le compte du marchand. Une fois les fonds transférés, le processus de règlement est terminé.
L’infrastructure du marché financier se concentre principalement sur cet aspect.
3. Nouvelle infrastructure financière
Maintenant, une nouvelle possibilité émerge, à savoir la possibilité de nouvelles infrastructures financières apportées par la blockchain. Quelles sont les différences essentielles entre les nouvelles infrastructures financières et les installations financières traditionnelles?
Premièrement, les méthodes comptables sont différentes. La comptabilité distribuée et la comptabilité duplex sont deux méthodes comptables différentes.
Deuxièmement, les comptes comptables sont également différents. La finance traditionnelle repose sur des comptes bancaires pour enregistrer toutes nos activités économiques, mais dans la nouvelle infrastructure financière, il n’y a pas de compte bancaire et plus d’un portefeuille numérique, il est donc collectivement appelé compte crypté.
Troisièmement, les unités de compte sont différentes. Les unités de compte dans les infrastructures financières traditionnelles sont une monnaie fiduciaire. Qu’il s’agisse du RMB, de l’euro ou du dollar américain, ce sont tous des devises souverains et des monnaies fiduciaires. Dans la nouvelle infrastructure financière, l’unité de compte est une crypto-monnaie, ou du moins vous devez tokensiner les monnaies fiduciaires, comme USDT, USDC, sinon vous ne pourrez pas agir en tant qu’unité de compte dans la nouvelle infrastructure financière.
4. Nouvelle infrastructure du marché financier
En tant que nouvelle infrastructure du marché financier, le grand livre sur lequel s’appuie est Blockchain, qui est un grand livre public ouvert et transparent. Les actifs enregistrés sur la blockchain signifient que vous avez gagné la globalité et établi des liquidités mondiales.
Maintenant, nous sommes confrontés à une contradiction, par exemple, RWA est la délivrance de titres, et toute émission de titres est soumise à la juridiction d’un certain système judiciaire régional. Par exemple, les choses approuvées par la SEC aux États-Unis peuvent ne pas être acceptées comme des outils d’investissement sur le marché libre de Hong Kong, et les jetons de type titres d’un certain RWA approuvés à Hong Kong ne peuvent pas être acceptés par les autorités réglementaires locales à Tokyo.
Cependant, RWA est enregistré sur les livres mondiaux de compte public, l’enregistrement, la garde, le commerce et l’échange, et aucune division administrative ne peut la limiter. Lorsqu’il circule sur le marché secondaire, il a dépassé un district administratif spécifique. Jusqu’à présent, aucun bon moyen de résoudre les contradictions interrégionales n’a été trouvée, mais il n’y a aucun problème avec la liquidité mondiale pour une RWA.
Deuxièmement, de nombreux intermédiaires ont disparu de la nouvelle infrastructure du marché financier. Troisièmement, le modèle de compensation et de règlement a changé. Toutes les comptes et les règlements sont un règlement net. Il y aura d’innombrables transactions dans les deux banques en une journée, et en fin de compte, selon le montant net, ICBC doit donner 10 milliards à CCB, et CCB doit donner 12 milliards à ICBC, et en fin de compte, il n’y aura que 2 milliards pour passer de cette banque à une autre banque. C’est ce qu’on appelle le paiement net. Mais dans la blockchain, dans la nouvelle infrastructure du marché financier, la transaction est payée une par une et les marchandises sont payées deux fois. Chaque transaction est effectuée par paiement, règlement et liquidation, et elle est terminée dans une transaction.
5. Une nouvelle génération de système de création de devises
Parce que vous faites la monnaie programmable par le biais de contrats intelligents sur la blockchain, la nouvelle d’hier était que la Commission américaine des valeurs mobilières et de l’échange a déclaré que la délivrance de stablecoins avec le dollar américain en tant qu’actif de réserve n’appartenait pas aux titres. Hier, il y a eu beaucoup de discussions dans l’industrie, qui n’appartiennent pas à des titres. Vous pouvez faire de nombreuses idées et cela aura certains avantages. Mais je pense que le plus grand avantage est que lorsque la publication de stablescoins n’appartient pas aux titres, cela signifie que les sujets qui peuvent participer à la publication de stablecoins ne sont plus limités aux institutions sous licence ou aux institutions financières agréées, car ce n’est pas une titres mais une marchandise virtuelle, donc la portée des institutions qui peuvent émettre des commandes virtuelles ont été étendus.
Après avoir beaucoup développé, vous laissez en fait les institutions non agréées et non réglementées participer au processus de création de devises, car les stablecoins peuvent essentiellement être considérés comme le lien M2 dans la création de devises. La création de devises est égalisée. Dans le passé, seules les banques et les institutions financières pourraient participer au processus de création de devises. Les fonds d’argent sont en fait dans M2. Désormais, les stablecoins sont des projets dans M2, mais ils ne seraient pas une société de valeurs mobilières. De nombreuses institutions peuvent participer au processus de création de devises. Il s’agit également d’un nouveau changement provoqué par la technologie blockchain.
6. Une nouvelle génération de système de paiement et de règlement
Ensuite, résumons rapidement quelles sont ses caractéristiques en tant que nouvelle infrastructure financière et une nouvelle infrastructure de marché financier?
Sur la base d’une telle nouvelle infrastructure de marché financier, une nouvelle génération de système de paiement et de règlement a été construite. L’outil de paiement est les stablés, ou le futur CBDC de la banque centrale, et il s’agit d’un système de paiement et de règlement point à point point, et un système de paiement et de règlement à coût zéro. Le président Trump des États-Unis a spécifiquement exigé que le projet de loi sur le dollar américain devait être adopté avant que le Congrès ne soit ajourné en août de cette année. Ceci est en fait beaucoup plus important que les réserves nationales des États-Unis discutées. Il est beaucoup plus important pour le gouvernement américain, car il peut garantir que dans le web3, l’économie numérique, le monde Web3 et le monde de la cryptographie, en s’assurant que le dollar américain devient toujours le principal outil de règlement. Il s’agit de l’intérêt national fondamental des États-Unis et que le dollar américain doit assurer l’hégémonie mondiale du dollar américain.
Nous voyons donc un processus. Après la fin de la Seconde Guerre mondiale, le dollar américain a été approuvé pour la première fois par l’or. Lorsque Gold a commencé à découpler le dollar américain, et plus tard, il y avait le dollar pétrolier comme monnaie de règlement des matières premières. Maintenant, il évolue vraiment vers la troisième étape. Dans le monde virtuel et dans le monde des méta-universitaires, ils continuent de travailler dur pour assurer le statut du dollar américain dans la monnaie traditionnelle du règlement de paiement, du dollar en or, du dollar pétrolier, au dollar américain tokenisé.
7. Une nouvelle génération de système d’émission d’actifs
Sur la base d’une telle nouvelle infrastructure de marché financier, une nouvelle génération de systèmes d’émission d’actifs est en cours de construction. Tous les jetons sont divisés en cinq catégories: les jetons de paiement, tels que les stablées; jetons de réserve, bitcoin; des jetons fonctionnels, comme ETH; Les jetons de valeurs mobilières, RWA et les fonds du marché monétaire tokenisé. Il existe une autre catégorie que je ne serai peut-être pas à être approprié pour cette classification. Plus tard, j’ai vu que A16Z a classé tous les jetons, et nous avons tous répertorié MiniCoin comme une catégorie, qui a également ses raisons, et non qu’il soit complètement déraisonnable. Ces cinq types de jetons doivent être émis en fonction de la blockchain et sur la base de nouvelles infrastructures de marché financier. Donc, si nous regardons la révolution industrielle passée, un lauréat du prix Nobel en économie a dit un jour: « La révolution industrielle doit attendre une révolution financière, car sans la coopération de la révolution financière, la révolution industrielle pourrait ne pas s’être produite. » Ceci est le résultat d’une recherche permanente par un lauréat du prix Nobel en économie.
Nous constatons que toute révolution industrielle s’accompagne d’une nouvelle révolution du financement. À cette époque, la révolution industrielle britannique s’est principalement appuyée sur le soutien du crédit bancaire. Mais la raison pour laquelle la deuxième révolution industrielle s’est produite aux États-Unis était due au marché boursier américain, du capital de crédit au capital boursier. La troisième révolution industrielle aux États-Unis est appelée la révolution de l’information. La raison pour laquelle la révolution de l’information est née est étroitement liée au capital des risques de VC dans la Silicon Valley. Vous pouvez également dire que sans capital-risque tel que VC, il n’y aurait pas de la Silicon Valley, et donc il n’y aurait pas la révolution technologique actuelle aux États-Unis.
Nous sommes maintenant entrés dans la quatrième révolution industrielle, et la quatrième révolution industrielle est appelée numérisation / intelligence. La quatrième révolution industrielle n’a-t-elle pas besoin d’une nouvelle révolution financière pour la correspondre? Promouvoir le développement de la nouvelle révolution industrielle? Ce que nous voyons maintenant, c’est en fait la crypto et la finance cryptographique. Crypto Finance deviendra l’innovation financière la plus fondamentale pour soutenir la quatrième révolution industrielle, ce qui est un changement sur le marché des capitaux.
8. Une nouvelle génération de systèmes de marchés financiers
En fait, une nouvelle infrastructure de marché financier basé sur la blockchain construit un nouveau système de marché financier. Nous appelons les finances traditionnelles CEFI (finance centralisée) et la finance de la blockchain (finance décentralisée).
De quoi dépend le CEFI? S’appuyer sur l’augmentation continue de l’effet de levier et la maximisation de l’effet de levier pour augmenter les rendements d’investissement; Mais Defi ne l’est pas, Defi est un prêt d’actifs excédentaires. Si vous empruntez sur Defi, ce doit être une hypothèque excédentaire. Après l’hypothèque excédentaire, Defi peut fournir 8%, 10% ou même 15%. Comment cela est-il arrivé? Les rendements de Defi proviennent de l’amélioration de l’efficacité du roulement des capitaux.
Nous savons combien de temps faut-il du prêt le plus rapide basé sur DeFI à terminer? Cela ne prend qu’une seconde ou trois secondes. Le soi-disant « prêt flash » sur la blockchain est une situation extrême. Cela ne signifie pas que tout est un prêt flash, mais il n’est possible que de réaliser un prêt sur la blockchain en quelques secondes. Si un prêt peut être réalisé dans les 10 secondes et que le principal et les intérêts sont récupérés, combien de fois votre chiffre d’affaires en capital sera-t-il terminé en un an? S’appuyant sur l’augmentation de la fréquence de renouvellement des capitaux, les rendements à faible risque sont obtenus sans modifier les attributs de risque ni réduire les attributs de risque.
9. Une nouvelle génération de systèmes de trading d’actifs
En fait, sur la base de la technologie de la blockchain, nous construisons une nouvelle génération de systèmes de trading d’actifs. Il y a deux bourses aux États-Unis, l’une est la Bourse de New York et l’autre est le NASDAQ. Ils ont tous annoncé qu’ils établiront un système de négociation de 5 × 23 heures, mais ils ne peuvent pas actuellement échanger 7 × 24 heures. Je pense que c’est la tendance de réforme future du marché boursier, et je pense également que la Bourse de Hong Kong et la Bourse du Mainland pourraient également passer à un système de trading similaire à 5 × 23 heures par jour.
Mais le marché de la cryptographie et le jeton ont été échangés 7 × 24 heures depuis son premier jour de naissance, c’est donc un nouveau système commercial. De plus, il existe deux nouveaux systèmes de trading, l’un est appelé échange centralisé et l’autre est appelé échange décentralisé. Une bourse centralisée retire les actifs natifs numériques et se négocie sur un échange centralisé hors de la chaîne. Dans le même temps, les pièces MEME de Trump prouvent désormais pleinement que de l’émission d’actifs aux transactions, il peut être complété complètement en boucle fermée sur la chaîne, qui est le soi-disant onchain, ce qui prouve pleinement qu’un tel modèle commercial est possible.
10. Une nouvelle génération de système de distribution de richesse
Le nouveau système de règlement de paiement construit sur la blockchain est également un nouveau système de distribution de richesse. Il est possible que l’IA crée indépendamment une valeur commerciale basée sur la commande et l’opération humaines. Alors, comment la valeur créée doit être distribuée? L’IA elle-même ne nécessite pas de boire ou de manger une cuisine cantonaise, de sorte que la richesse qu’il crée doit être distribuée aux autres pour une utilisation. Cette méthode de distribution est le soi-disant UBI (revenu national de base) étudié par la communauté économique il y a vingt ans, qui a distribué l’énorme richesse créée par AGI (intelligence artificielle générale) par UBI.
Nous voyons donc que deux personnages représentatifs aux États-Unis sont Sam Altman et Elon Musk. Tous deux sont l’IA gauche et la crypto à droite. Sam Altman a même son propre réseau de blockchain, sa propre carte d’identité mondiale, et émet également son propre WorldCoin. Ce système sera utilisé à l’avenir pour distribuer l’énorme richesse créée par AGI.
11. Une nouvelle génération de systèmes de gouvernance d’entreprise
Sur la base de la technologie de la blockchain, nous pouvons établir un nouveau système de gouvernance des entreprises. Nous savons que la blockchain est d’abord et avant tout open source, et en même temps, elle nécessite une permission. Toute personne utilisant Ethereum, ou vous souhaitez déployer une demande avec Ethereum, vous n’avez besoin que le consentement ou l’approbation de personne. Du point de vue de l’application commerciale, le système de blockchain est un système « plug and play ». Dans le même temps, sur la base des caractéristiques de la blockchain elle-même, il peut permettre aux étrangers du monde entier de collaborer efficacement à grande échelle, ce qui est également une innovation pour les organisations commerciales.
Sur la base d’un grand livre ouvert et transparent, sa divulgation d’informations est très différente de la divulgation d’informations des sociétés cotées. Du point de vue théorique et technique, les applications commerciales basées sur la blockchain divulguent des informations selon les blocs. Lorsque les données d’un bloc sont emballées, les informations sont en fait sur la chaîne et ne peuvent pas être falsifiées et peuvent être tracées, et toute personne dans le monde peut afficher ces données sur la blockchain.
C’est tout pour mon partage, merci à tous!
