Coinbase: Outlook pour le marché de la cryptographie au quatrième trimestre 2024

Source: Coinbase; Compilation: Wuzhu, Vision de Bitchain

résumé

Nous nous attendons à ce queLe quatrième trimestre de 2024 verra une croissance constructive alors que la baisse du taux américain et la Chine introduisent de grandes mesures de stimulation budgétaire et monétaire, ce qui améliorera la liquidité du marché et soutiendra les performances de BTC.
L’approbation SEC de l’option Ishares Bitcoin Trust est un signal positif.Ces options peuvent améliorer l’adoption et la liquidité institutionnelles.
L’activité en chaîne augmente, le volume de négociation Dex continue d’augmenter et les prix des gaz d’Ethereum continuent d’augmenter.

Perspective du marché

Sentiment des investisseurs positif

Notre impression de la réunion Token2049 est que le sentiment des investisseurs de crypto-monnaie semble être assez positif, bien que cela puisse être lié à l’incident coïncidant avec les 50 points de base de la Fed le 18 septembre.Cependant, bien que de nombreux acteurs du marché soient optimistes quant à la BTC, nous avons rencontré certaines personnes sceptiques quant à l’ETH parce que le jeton ne semble pas bénéficier du lancement de l’US ETH ETF il y a plus de deux mois.(Notez que beaucoup attribuent cela à la récente augmentation de l’activité Ethereum Tier 2, mais nous avons déjà expliqué pourquoi nous pensons que c’est une raison incomplète pour laquelle l’ETH ne fonctionne pas bien par rapport à ses pairs.) De plus, certains croient que, de nos jours, Des outils bêta plus élevés basés sur ETH (tels que les jetons L2) sont plus que dans le cycle précédent, ce qui conduit à un effet d’épice.

en même temps,Nous n’avons pas vu un changement significatif dans le thème de la communauté cryptographique, ce qui est conforme aux perspectives que nous avons proposées à la fin de 2023.Cela dit, il semble que les gens se concentrent davantage sur les réseaux de couche 1 alternatifs émergents que les réseaux Ethereum Layer 2, et le potentiel de Bitcoin L2 pour fournir une programmabilité améliorée au réseau et le potentiel de fournir aux mineurs de nouveaux flux de revenus.La demande d’applications générales de consommateurs est également plus urgente que les protocoles d’infrastructure cryptographique, ce qui correspond à un examen plus large des principes fondamentaux du chiffrement.

Enfin, plusieurs annonces ont été publiées au cours des deux événements, notamment:

SUI a annoncé un partenariat avec MoviePass et a incorporé USDC dans le réseau.SUI accepte également les commandes de pré-vente pour sa console portable SUIPLAY0X1, qui a été précédemment prévisualisée en avril.
Quelques jours avant l’événement, l’Open Network (TON) a annoncé un partenariat avec TADA, une application populaire de taxi en Asie du Sud-Est, pour continuer à attirer l’attention lors de la conférence.Cela met en évidence l’utilité potentielle des mini applications télégrammes et l’expansion du L1 de TON dans l’écosystème cryptographique.
Solana Mobile a lancé son téléphone de deuxième génération, Seeker, en tant que successeur de Saga Phones, qui devrait sortir en 2025 et est maintenant disponible pour les précommandes.
Contrairement aux attentes précédentes de Breakpoint, Jump Crypto n’a pas annoncé lorsque le nouveau client Solana Firedancer sera disponible sur le MainNet (actuellement sur le testnet), mais ils ont confirmé qu’une version antérieure appelée Frankendancer était disponible.
WisdomTree annonce la création de WisdomTree Connect, une plate-forme pour les actifs du monde réel (RWAS) qui «permettent aux clients de travailler avec tous les jetons émis par Wisdomtree sur les blocs de blocs pris en charge dans n’importe quel portefeuille au fil du temps».
Solana semble attirer davantage de projets RWA sur sa plate-forme, Franklin Templeton annonçant des plans pour lancer des fonds communs de placement sur le marché monétaire sur le réseau, similaires à ses produits sur Stellar, Arbitrum et Polygon.
La tokenisation en tant que titres de prestataires de services a également annoncé le support natif pour Solana via le trou de ver intégré, visant à fournir des capacités croisées pour les actifs tokenisés sur sa plate-forme.
Coinbase a annoncé que CBBTC (Bitcoin packaged) sera lancé sur Solana peu après le lancement de la plate-forme sur Ethereum et Base plus tôt ce mois-ci.Veuillez noter que la communauté Sky a officiellement voté pour renoncer à WBTC en tant que garantie pour sa plate-forme à partir du 3 octobre.

Perspectives macro

En regardant vers l’avenir,Nous sommes constructifs sur les perspectives du quatrième trimestre de 2024, Ceci est principalement basé sur notre vision optimiste de l’environnement macro actuel, ainsi que sur les facteurs spéciaux ci-dessus.Par exemple, la semaine dernière, nous pensons qu’un impact plus important de la décision de la Fed de réduire les taux d’intérêt de 50 points de base est qu’il couvert d’autres autorités monétaires pour prendre plus de mesures de stimulation.La Chine a ensuite dévoilé un plan de relance à double relance et monétaire massif qui comprenait des réductions de taux record, un soutien à la liquidité pour les actions et une baisse des ratios de réserve bancaire – tous pour «promouvoir les prêts et les faciliter».La baisse du ratio de réserve bancaire devrait être particulièrement bénéfique pour le marché des liquidités, que nous avons précédemment trouvées en corrélation positive avec les performances de BTC.Cela dit, nous nous attendons à ce que l’impact positif de ces mesures sur les performances des crypto-monnaies soit un peu en retard.

Aux États-Unis, l’économie reste résiliente malgré les préoccupations concernant le marché du travail qui a déclenché lors de la dernière réunion du FOMC.Les chiffres du PIB pour le deuxième trimestre de 2024 étaient plus élevés que prévu à 3,0% (2,9% d’enquête médiane Bloomberg), ce qui réaffirme notre point de vue selon lequelLe risque de récession reste faible à court terme.Cela étant dit, nous nous concentrons sur les frappes des ports côtiers de l’est des États-Unis (et du Golfe) qui pourraient commencer la semaine prochaine (1er octobre), ce qui pourrait entraîner l’économie au quatrième trimestre de 2024.JPMorgan estime que les perturbations de l’offre causées par la grève pourraient coûter à l’économie environ 5 milliards de dollars par jour.Cependant, les préoccupations concernant l’impact possible des grèves sur l’inflation ont été exagérées, car l’expédition ne représente toujours qu’une petite partie des frais de produits de base.Pour l’instant, cela ne changera pas notre point de vue sur la situation macro du marché des crypto-monnaies.

Spot Options ETF BTC?

La Commission américaine des Securities and Exchange (SEC) a officiellement approuvé les options ETF Bitcoin, en particulier Ishares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, bien que ces contrats aient été approuvés par les options Clearing Corporation (OCC) et Commodity Futures Trading Commission (CFTC) incapable de négocier.Le calendrier est encore incertain.Mais nous pensons,Cela signifie une plus grande liquidité et volume commercial pour les classes d’actifs, car le produit peut étendre l’adoption du bitcoin principalement parmi les investisseurs institutionnels (et dans une moindre mesure les investisseurs de détail).Bien que CME ait des options à terme Bitcoin, ces options sont gênantes pour les investisseurs institutionnels américains du point de vue de la gestion.

Cependant, les options IBIT permettront au groupe d’échanger directement des options pour le Bitcoin sous-jacent et d’aider à minimiser le risque de crédit car les investisseurs sont confrontés à des maisons de compensation comme contreparties.Cela fournit une nouvelle entrée aux institutions pour entrer dans le domaine, ce qui entraîne potentiellement de nouvelles dérivés / stratégies améliorées sur les gains qui étaient auparavant impossibles.en bref,Nous pouvons voir plus de participants au marché entrer dans ce domaine, attirant ainsi plus de liquidités.D’un autre côté, nous pensonsL’impact sur les prix au comptant BTC peut être minime (au moins initialement) et l’impact sur la volatilité peut être faible.(Notez que l’impact sur la volatilité implicite dépend en fin de compte de savoir si la plupart des utilisateurs finaux sont des vendeurs d’options ou des acheteurs d’options.)

Activités en chaîne

Les frais de transaction Ethereum ont légèrement augmenté au cours de la semaine dernière alors que l’activité sur la chaîne se rétablit généralement.Bien que le nombre absolu de transactions et d’adresses actives soit restée stable, le prix moyen du gaz au cours des 10 derniers jours (16-26 septembre) a augmenté de 498% par rapport au prix moyen au cours des 30 jours précédents.Les frais de transaction moyens sur Ethereum sont maintenant de 1,69 $, contre 0,09 $ plus tôt ce mois-ci.(Pour référence, les frais moyens sont de 6,45 $ et 0,59 $, respectivement. Ils sont élevés en raison d’un ensemble de transactions de grande priorité et complexes.)

Il n’y a pas de conducteur unique qui conduit à une activité accrue.Le volume d’échange de bourse décentralisée (DEX) a légèrement augmenté, en hausse de 9% sur la semaine sur mois.Le taux de dépôt de l’USDC sur la plate-forme de prêt Aave est également légèrement passé de 3,5% à 4,5%, ce qui indique une légère augmentation de l’effet de levier.Pendant ce temps, avec l’augmentation des frais, le volume total du transfert d’ETH a augmenté de 17% en semaine.

Cela étant dit, l’augmentation de l’activité Ethereum MainNet est inférieure aux changements WOW dans l’activité L2 et Solana – bien que ce dernier n’ait pas connu une augmentation des frais similaires.Les volumes de trading de Dex sur la base et Solana ont augmenté de + 28% et + 35% WOW, respectivement, tandis que le coût de transaction moyen n’a pas changé.(En fait, les frais de gaz de base moyens ont chuté de 10% WOW.) Nous pensons que cela est dû à la sensibilité des limitations de l’espace de bloc sur l’Ethereum MainNet, démontrant le succès de l’extension de l’espace de blocs à travers les réseaux intégrés et L2.

Coinbase Transaction Insights

Récemment, la corrélation entre les crypto-monnaies et les marchés boursiers a été élevée, près de 50%, grâce à l’assouplissement mondial aux États-Unis et en Chine.L’ETH a connu un rebond important, en hausse de 8% au cours des 7 derniers jours, surpassant le BTC.Altcoins continue de recevoir une nouvelle attention des acheteurs.Les jeux, les solutions de mise à l’échelle et la couche 0 sont parmi les industries les plus performantes, en hausse de 17%, 11% et 9% respectivement au cours de la semaine dernière.

Dans l’ensemble, les indicateurs clés indiquent de forts marchés.Les taux de financement sont stables, avec des contrats ouverts approchant de la moyenne de six mois.Dans l’ensemble,Cela montre que le marché est prêt à entrer dans le mois où les crypto-monnaies fonctionnent généralement bien, la BTC gagnant 8 en octobre des 10 dernières années.