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En la Binance Blockchain Week 2025 celebrada en Dubai del 3 al 4 de diciembre, Tom Lee, cofundador de Fundstrat y presidente de BitMine, pronunció un discurso titulado «El súper ciclo criptográfico sigue siendo sólido», exponiendo sistemáticamente sus puntos de vista alcistas a largo plazo sobre el mercado criptográfico. El núcleo incluye:Por qué el hilo conductor de 2025 es la «tokenización», por qué se cree que los precios de Bitcoin y Ethereum han tocado fondo, se está rompiendo el ciclo tradicional de cuatro años, Ethereum desempeñará un papel de infraestructura en el sistema financiero global y las empresas de Tesorería de Activos Digitales (DAT, Digital Asset Treasury) asumirán una posición clave en la próxima ronda de criptofinanciarización. También explica la estrategia de BitMine, la lógica empresarial del modelo de tesorería de Ethereum y la siguiente fase de innovación financiera provocada por la combinación de mercados de predicción y tokenización.
El siguiente es el contenido del discurso de Tom Lee.:
Apertura del discurso
Tom Lee: Hola a todos.Es un placer comunicarme con usted en este momento. Como todos saben, el mercado de las criptomonedas ha atravesado una mala racha desde octubre con un pesimismo creciente. Conozco bastantes personas que están dispuestas a darse por vencido. Entonces, creo que ahora es un momento muy apropiado para discutir el mercado de las criptomonedas y por qué soy tan optimista con respecto a Ethereum.
Por lo tanto, el título del discurso de hoy es «El superciclo criptográfico permanece sólido».Permítanme comenzar dándoles una breve introducción a mis antecedentes.Actualmente ocupo tres puestos: primero, soy Director de Investigación de Fundstrat Global, que se especializa en investigación macro y criptográfica;en segundo lugar, soy el director de inversiones de Fundstrat Capital, que gestiona tres ETF, incluido Granny Shots, el ETF de acciones activas más rápido de la historia en alcanzar los 3.000 millones de dólares; y tercero, soy presidente de la junta directiva de BitMine Immersion Technologies, que actualmente posee la mayor cantidad de Ethereum del mundo. Si desea seguirnos en las redes sociales, Fundstrat es «@fundstrat» y BitMine es «@bitMNR».
Durante los próximos 25 minutos, aproximadamente, daré vueltas alrededor de algunas partes.Primero, por qué seguimos siendo muy optimistas en el mercado de las criptomonedas: el núcleo está en la tokenización.En segundo lugar, por qué creo que el precio de los criptoactivos ha tocado fondo y por qué en las próximas ocho semanas podemos salir del ciclo tradicional de cuatro años de Bitcoin, esta vez no creo que el mercado continúe siguiendo un ciclo de cuatro años.En tercer lugar, Ethereum es la base del futuro sistema financiero, lo cual es importante porque Ethereum estará en el centro de la ola de tokenización.En cuarto lugar, el valor que aporta la tokenización es mucho más profundo de lo que la mayoría de la gente entiende ahora, y supone un enorme desbloqueo estructural para Wall Street.En quinto lugar, por qué las empresas de tesorería de activos digitales, como MicroStrategy o BitMine, desempeñarán un papel central en este proceso.De hecho, la tenencia de acciones de estas empresas probablemente superará la tenencia directa de los propios criptoactivos en el futuro.
Wall Street sigue comprometido: la tokenización remodela el sistema financiero
Bien, entonces el tema central de 2025 es la tokenización. Pero antes de entrar en eso, echemos un vistazo a la última década.En diciembre de 2016, si hubieras comprado el S&P 500, tu dinero se habría triplicado, lo cual es bastante bueno.Si eres un fanático del oro, compra oro y obtendrás cuatro veces más ganancias.Y si fuera lo suficientemente inteligente como para comprar Nvidia, habría obtenido 65 veces sus ganancias.Pero si hubiera comprado Bitcoin hace una década (el período en el que lo recomendamos por primera vez a los clientes de Fundstrat), su dinero habría crecido 112 veces.Aún más impresionante es Ethereum, que tiene un rendimiento de casi 500 veces, superando incluso a Bitcoin.
Ahora que llegamos a 2025, y a pesar de un montón de importantes ventajas fundamentales este año, la acción del precio del mercado ha sido muy pobre. Aquí hay algunos puntos clave.En primer lugar, el gobierno de Estados Unidos ha dado un claro giro a favor de los criptoactivos y ha marcado la pauta para todo el mundo occidental.En segundo lugar, algunos gobiernos estatales de EE. UU., así como el gobierno federal, han planificado o implementado reservas de Bitcoin de nivel estratégico, un evento extremadamente importante.En tercer lugar, el ETF de Bitcoin de BlackRock se ha convertido ahora en uno de sus cinco principales productos que generan comisiones, lo cual es muy digno de mención teniendo en cuenta que este producto se lanzó hace sólo un año y medio.Mientras tanto, JP Morgan, una institución que durante mucho tiempo ha sido crítica con las criptomonedas, también comenzó a emitir JPM Coin en Ethereum. No son los únicos que se unen.La tokenización se ha convertido ahora en una de las principales direcciones estratégicas para las principales instituciones financieras.
Además, hay varios productos cripto-nativos que han cambiado silenciosamente la forma en que las finanzas tradicionales toman decisiones.Uno de ellos es Polymarket, cuyo mercado de predicción genera información extremadamente valiosa; en Fundstrat incluso lo llamamos “lo más parecido a una bola de cristal que existe”.Otro ejemplo es Tether: a pesar de ser una empresa cripto-nativa con un solo producto, ahora es uno de los diez “bancos” más rentables del mundo.
Pero el verdadero hilo conductor en 2025 es la tokenización.Todo comenzó con las monedas estables, y ese fue el «momento ChatGPT» de Ethereum.Wall Street se dio cuenta de repente: simplemente convertir el dólar en tokens podría generar enormes ingresos.Ahora, las instituciones financieras generalmente creen que la tokenización remodelará todo el sistema financiero.
Larry Fink incluso la llamó “la innovación financiera más apasionante desde la invención de la contabilidad por partida doble”.No estoy seguro de cuán «emocionante» es todo este asunto de la contabilidad, pero aparentemente es algo importante.En DealBook, también se puede decir que la escena en la que Brian Armstrong y Larry Fink aparecieron en el mismo escenario es bastante simbólica.
Si te estás volviendo bajista debido al desempeño de la última década, o crees que los mejores días del mercado de criptomonedas han terminado, no estoy de acuerdo.Hoy en día, sólo 4,4 millones de carteras Bitcoin tienen más de 10.000 dólares en saldos; al mismo tiempo, casi 900 millones de personas en todo el mundo tienen más de esa cantidad en cuentas de jubilación.Si la futura penetración de las tenencias de Bitcoin puede acercarse al tamaño de las cuentas de jubilación, eso significaría un aumento de 200 veces en la adopción, un crecimiento aún exponencial, incluso hiperrápido.Según una encuesta de gestores de fondos realizada por Bank of America, el 67% de los gestores de fondos todavía no tienen ninguna asignación a Bitcoin.
Wall Street quiere tokenizarlo todo: casi un billón de dólares si se incluyen los bienes raíces y diversos activos financieros.En una era dominada por agentes inteligentes, la confianza y la seguridad descentralizadas serán cruciales, y este es el valor central que puede proporcionar blockchain.
Entonces, para mí, los mejores días de la industria de la criptografía aún están por delante.
¿Ha tocado fondo el mercado?Testigo de romper el ciclo de cuatro años
Permítanme explicar por qué creo que los precios de los criptoactivos han tocado fondo.Si bien el oro ha tenido un rendimiento del 61% en lo que va del año y el S&P ha subido casi un 20%, los criptomercados cotizan como si estuvieran en pleno invierno; Bitcoin y Ethereum todavía se encuentran en territorio negativo en lo que va de año.Jeff Dorman de Arca escribió un gran artículo titulado La venta que nadie puede explicar. Mucha gente tiene varias teorías sobre la caída del mercado de las criptomonedas, pero ninguna de ellas puede explicar realmente esta caída.
Quiero resaltar que Bitcoin tuvo un desempeño sólido hasta el 10 de octubre.Pero después de eso, muchas personas comenzaron a tratar de explicar la caída resultante: como los riesgos potenciales que trae la computación cuántica, el ciclo tradicional de cuatro años, el evento de liquidación más grande de la historia que ocurrió el 10 de octubre, las acciones del concepto de IA atrajeron la atención del mercado, MicroStrategy insinuó que podría vender parte de Bitcoin, MSCI consideró excluir a Digital Asset Treasury Corporation del índice, la calificación de Tether fue rebajada, etc.Todos estos factores podrían tener un impacto, pero aquí está el truco: el mercado de criptomonedas seguía subiendo un 36% hasta el 10 de octubre y desde entonces se ha desplomado.En mi opinión, la razón principal de esta ronda de caída es principalmente el desapalancamiento.
Después de la caída de FTX, los creadores de mercado tardaron ocho semanas en recuperarse y reiniciar el proceso de determinación de precios.Han pasado aproximadamente siete semanas y media desde esta ronda de shocks de liquidez similares.Hace unas cinco semanas, comenzamos a trabajar con Tom DeMark en Bitcoin: es un legendario analista de sincronización del mercado.He utilizado su indicador en dos mínimos clave: el mínimo del mercado en marzo de 2020 y las ventas de pánico en abril debido a eventos relacionados con los aranceles.Actualmente solo atiende a dos clientes y nosotros somos uno de ellos.
Tom DeMark sugiere que reduzcamos significativamente nuestros esfuerzos de compra de Ethereum.Puede ver en nuestros datos internos que nuestras compras semanales de ETH se han reducido a la mitad desde niveles anteriores a 50.000 por semana.Pero ahora volvemos a comprar agresivamente.La semana pasada compramos cerca de 100.000 ETH, el doble de lo que compramos hace dos semanas.Y te daré otra pista: compraremos más esta semana.La razón es simple: creemos que el precio de Ethereum ha tocado fondo.Somos muy optimistas sobre sus tendencias futuras.
Ahora hablemos del ciclo de precios de cuatro años de Bitcoin: históricamente, este ciclo de cuatro años (3,91 años para ser más precisos) ha mapeado casi con precisión todos los máximos y mínimos principales.Pero ¿por qué Bitcoin muestra tal ciclo?Nuestro equipo de activos digitales propuso cinco explicaciones plausibles: el ciclo de reducción a la mitad, la política monetaria, la estructura de deuda de apalancamiento/margen y dos factores adicionales: la relación cobre-oro y el ISM (índice de actividad empresarial de EE. UU.).El problema es que varias de estas variables ya no muestran patrones de cuatro años.
Por ejemplo, la relación cobre-oro normalmente ha seguido un ciclo predecible de cuatro años en el pasado y ha coincidido estrechamente con los movimientos de Bitcoin. Pero esta vez no es el caso.Esta proporción debería haber alcanzado su punto máximo este año, pero no ha habido un punto de inflexión.Asimismo, el índice ISM históricamente ha mostrado un claro ciclo de cuatro años, pero recientemente se ha mantenido por debajo de 50 durante tres años y medio.Cuando alineamos el ISM con los movimientos de Bitcoin, se explican los ciclos históricos incluso mejor que el halving de Bitcoin… Sin embargo, esta vez el ISM no gira cíclicamente.
Entonces mi pregunta es: si variables clave como el ciclo industrial y la relación cobre-oro ya no siguen el ritmo de cuatro años, ¿por qué Bitcoin continúa siguiéndolo? No creo que Bitcoin haya alcanzado su punto máximo.El verdadero punto de verificación se producirá en enero del próximo año: si Bitcoin alcanza un nuevo máximo en enero, entonces el ciclo de cuatro años se romperá oficialmente.
Ethereum como núcleo financiero del futuro
Ahora déjame explicarte por qué Ethereum está en el corazón del futuro de las finanzas.Este año, Ethereum está experimentando su propio «momento 1971».En 1971, el dólar estadounidense abandonó el patrón oro, una transición que obligó a Wall Street a crear nuevos productos financieros para garantizar la continuidad del estatus del dólar como moneda de reserva global.Para 2025, sucederá lo mismo en el mundo tokenizado: la diferencia es que esta vez no se trata solo del dólar estadounidense, sino que todas las clases de activos, incluidas acciones, bonos y bienes raíces, se están recreando en plataformas de contratos inteligentes.Y esta plataforma es Ethereum.
Hoy en día, todas las instituciones financieras importantes están creando productos basados en blockchain, y la tokenización de activos del mundo real (RWA) se está produciendo de manera abrumadora en Ethereum.El propio Ethereum se actualiza constantemente, como la actualización de Fusaka que se acaba de completar hoy, que mejora aún más las capacidades de la red.Incluso Eric Voorhees, uno de los primeros desarrolladores de Bitcoin, dijo recientemente: «Ethereum ha ganado la guerra de los contratos inteligentes».
En cuanto al precio, Ethereum ha estado dentro de un rango limitado durante los últimos cinco años, pero ahora está comenzando a mostrar signos de una ruptura.Esta es una de las razones por las que transformamos BitMine en una empresa de tesorería de Ethereum; lo vimos venir temprano.Más importante aún, creemos que la relación ETH/BTC también está a punto de experimentar un avance importante.Si 2025 es el año en que la tokenización realmente explota, el valor de utilidad de Ethereum aumentará significativamente.
¿Qué significa esto para el precio?Creo que Bitcoin aumentará a 250.000 dólares en los próximos meses.Si la relación ETH/BTC vuelve a su promedio de los últimos ocho años, el precio de Ethereum alcanzará los $12,000; si vuelve a los máximos de 2021, será de 22.000 dólares.Y si Ethereum realmente asume el papel de infraestructura financiera global -que es lo que creemos firmemente que sucederá- y la relación ETH/BTC aumenta a 0,25, entonces el precio de Ethereum corresponderá a unos 62.000 dólares.A su precio actual de alrededor de 3.000 dólares, Ethereum está claramente significativamente infravalorado.
El valor a largo plazo de la tokenización
En los últimos minutos, hablemos de por qué la tokenización desbloquea mucho más de lo que la gente piensa. Larry Fink cree que estamos en el comienzo de «todos los activos comienzan a ser tokenizados».Las ventajas de la tokenización incluyen la capacidad de lograr una tenencia fragmentada de activos, menores costos, comercio global 24 horas al día, 7 días a la semana, mayor transparencia y potencialmente mayor liquidez.Pero esto es sólo lo básico.La verdadera revolución ocurre cuando la tokenización se combina con los mercados de predicción.
Cuando la mayoría de la gente piensa en tokenización, solo piensa en dividir una pintura en múltiples acciones negociables.Pero, de hecho, también se puede «desmantelar» una empresa en sus elementos.Por ejemplo, podrías desglosar las diferentes fuentes de ingresos de Tesla y tokenizarlas por separado; Incluso se podría tokenizar el valor actual de las ganancias de Tesla en 2036, lo cual tiene mucho sentido si se cree que el plan de compensación de Musk hará que ese año sea particularmente crítico.También puede tokenizar líneas de productos, tokenizar ingresos de diferentes regiones, tokenizar ingresos por servicios de suscripción e incluso tokenizar el propio valor implícito de Musk en el mercado por separado.Todo esto proporcionará a Wall Street nuevas herramientas de descubrimiento de precios y métodos de gestión de riesgos.
BitMine busca activamente proyectos para construir la próxima generación de sistemas de tokenización.
DAT: Conectando las finanzas tradicionales y DeFi
Finalmente, hablemos de las tesorerías de activos digitales. Ethereum Treasury Corporation, en su verdadero sentido, es esencialmente una empresa de infraestructura criptográfica.Ethereum utiliza un mecanismo de prueba de participación, y apostar no solo proporciona seguridad a la red, sino que también genera ingresos, y estos ingresos se convertirán en una fuente de ingresos para la empresa de tesorería.Treasury Corporation sirve como puente entre las finanzas tradicionales (TradFi) y las finanzas descentralizadas (DeFi), y los emisores de monedas estables eventualmente querrán apostar ETH, ya que se convertirá en la capa de moneda base de todo el sistema.
Pero la métrica más importante para medir si una empresa de bóveda de criptomonedas es realmente influyente en el mercado es la liquidez comercial de sus acciones.MicroStrategy es ahora la acción número 17 más negociada en los EE. UU.; su volumen supera incluso al de JPMorgan Chase.Aunque se fundó hace sólo unos meses, BitMine se ha convertido en la acción número 39 más negociada en los Estados Unidos, superando a General Electric en términos de volumen y casi alcanzando a Salesforce.
De las aproximadamente 80 empresas relacionadas con las criptomonedas, MicroStrategy y BitMine representaron el 92% de todo el volumen de operaciones.MicroStrategy está construyendo un “vehículo de crédito digital” mediante la financiarización de su balance, mientras que BitMine se centra en conectar Wall Street, Ethereum y el ecosistema DeFi.
BitMine es ahora el mayor poseedor de Ethereum en el mundo, lo cual es bastante impresionante, especialmente considerando que hace apenas cinco meses no poseíamos ningún ETH.Se espera que nuestra solución de participación Maven, cuando esté completamente implementada, genere un rendimiento de participación de aproximadamente el 2,9 % en nuestras participaciones, lo que representa aproximadamente $400 millones en ingresos anuales, con un promedio de aproximadamente $1,3 millones por día.Es más, todo se hace en un balance completamente limpio: más de 12 mil millones de dólares en Ethereum, una pequeña cantidad de Bitcoin, una serie de inversiones de alto riesgo y alta recompensa, y alrededor de 900 millones de dólares en efectivo.
Nuestra estrategia cubre múltiples direcciones, incluidas inversiones de gran alcance, como el proyecto «Proof-of-Human» representado por Worldcoin como un token ERC-20; construcción de infraestructura de replanteo; cooperación profunda con la Fundación Ethereum; inversión en el campo DeFi;y la formación de BitMine Labs. Confiando en las ventajas del volumen de negociación de acciones de BitMine y sus fuertes vínculos con Wall Street, creemos que realmente podemos construir un puente entre las finanzas tradicionales y el mundo de las criptomonedas.
BitMine también se está convirtiendo en una marca orientada al usuario con un alto grado de reconocimiento. Esto está respaldado tanto por el apoyo de la enorme comunidad como por nuestra inversión en investigación y desarrollo de tecnología independiente.Nuestra hoja de ruta incluye: la construcción de la red de validadores Maven, inversiones comunitarias a gran escala y proyectos de I+D a gran escala.El objetivo final es obtener al menos el 5% de la participación de la red Ethereum en el futuro.
Con esto concluye mi discurso.Gracias a todos.
