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Autor: Rick, analista de investigación de Messari; Traducción: @bitchainvisionxz
Se acerca el 2026,La relación entre el precio de Ethereum y los fundamentos en este momento es más clara que en cualquier otro momento desde el período de manía de NFT.
El 16 de diciembre de 2025, el precio de Ethereum cayó por debajo de los 3.000 dólares.A juzgar por la métrica MVRV y su dominio entre los activos tokenizados, ETH parece proporcionar a los asignadores un objetivo de inversión constructivo a largo plazo.
La puntuación MVRV Z se utiliza para evaluar si ETH está sobrevalorado o infravalorado en relación con su valor razonable.Esta métrica compara la capitalización de mercado (es decir, el precio al contado multiplicado por la oferta circulante) con el valor realizado (es decir, las entradas de capital acumuladas totales en ETH).Se define formalmente como: El puntaje Z de MVRV es igual a la diferencia entre la capitalización de mercado y la capitalización de mercado realizada, dividida por la desviación estándar de la capitalización de mercado (calculada de forma acumulativa a partir del primer punto de datos disponible).
Durante la locura de NFT de 2021 a 2022, la puntuación MVRV Z de ETH se disparó una vez a casi 6, lo que muestra el entusiasmo extremo del mercado.Desde la fusión de Ethereum, la métrica ha vuelto a la media y ahora fluctúa principalmente entre 0 y 2: 0 está infravalorado, 1 está cerca del valor razonable y 2 está sobrevaluado.El 7 de mayo de 2025, cuando se lanzó Pectra, una importante actualización técnica de Ethereum, el precio de ETH era de aproximadamente 1.800 dólares estadounidenses y el puntaje Z MVRV era de aproximadamente -0,1.Dado que desde entonces los precios han alcanzado máximos históricos, MVRV se ha acercado gradualmente a 2. Tras la actualización de Fusaka el 3 de diciembre de 2025, ETH cotizaba a aproximadamente $ 3189 con una puntuación MVRV Z de 0,47, lo que indica que sigue infravalorado a un nivel de precios significativamente más alto, lo que sugiere una estructura de mercado similar posterior a la actualización, pero con un posicionamiento fundamental más sólido.
Los datos en cadena fortalecen aún más la lógica alcista de Ethereum.En el campo de la tokenización de activos, Ethereum es la capa central de liquidación..Según datos de RWA.xyz (las monedas estables están excluidas de las estadísticas), Ethereum tiene un valor bloqueado tokenizado total de 11.900 millones de dólares, lo que representa el 65,9% de la cuota de mercado.Aunque se han desarrollado otras capas base y Rollup, su escala está lejos de ser esa.A medida que las instituciones trasladan bonos del Tesoro, crédito y otros activos del mundo real a canales criptográficos para mejorar la eficiencia del capital y reducir los costos operativos,La liquidez, el ecosistema de herramientas y la infraestructura orientada al cumplimiento de Ethereum continúan profundizando su foso.
La señal de subvaluación mostrada por el puntaje Z de MVRV, el desempeño positivo de los precios después de la actualización y el creciente dominio entre los activos tokenizados apuntan en la misma dirección.Sin embargo, esto sólo revela una pequeña parte de la narrativa alcista de Ethereum.A medida que los ETF al contado introducen fondos regulados en ETH y las compañías de tesorería de activos digitales (DAT) continúan acumulando oferta de ETH, la libre circulación del mercado se estrecha gradualmente y los precios se vuelven cada vez más sensibles a la demanda marginal.Para los asignadores que buscan exposición a contratos inteligentes escalables con un rendimiento económico real,ETH al precio actual se parece más a una oportunidad para construir una posición central en 2026 que a un riesgo al final del ciclo.
