jakiro
Autor: YQ; Fuente: X, @yq_acc; Compilador: Shaw Bitcoin Vision
Coinbase se ha transformado de un simple intercambio centralizado a un orquestador de ecosistemas, cuyo núcleo es Base, la plataforma Ethereum Layer-2 lanzada en agosto de 2023. Este cambio aprovecha tres ventajas de Silicon Valley que ninguna otra cadena de bloques puede igualar:La infraestructura regulatoria facilita la entrada al mercado estadounidense(Tiene 108 millones de usuarios verificados e ingresos trimestrales de monedas estables de 354,7 millones de dólares);La red Alumni conecta proyectos con capital riesgo(Polychain, 1confirmation y Paradigm fundados por ex alumnos de Coinbase); yUna plataforma de desarrollo que reduce la complejidad de blockchain(AgentKit, protocolo de pago x402, billetera integrada). Base logra liderazgo en el mercado con $ 4,48 mil millones en TVL (la red de Capa 2 más grande), más de 1 millón de direcciones activas diarias (55% de toda la Capa 2) y el volumen de transacciones acumuladas proyectado de la plataforma Aerodrome de más de $ 200 mil millones para 2025. Sin embargo, la composición de las transacciones muestra una tensión entre la especulación de los tokens de los creadores (el volumen máximo de emisión diaria alcanzó 38,254 veces y una tasa de fallas de tres meses del 86%) y la infraestructura institucional DeFi.Los resultados del tercer trimestre de 2025 de Coinbase ($1,9 mil millones en ingresos, $432,6 millones en ganancias netas) demuestran la capacidad financiera para continuar invirtiendo en el ecosistema, mientras que la asociación con Circle ($740 millones en ingresos por trimestre, $74 mil millones en circulación en USDC) le proporciona una base de moneda estable.
1. De las operaciones cambiarias a la arquitectura ecosistémica
La evolución estratégica de Coinbase de un intercambio centralizado a un desarrollador integral de ecosistema blockchain refleja una transformación reflexiva similar a la transformación de Amazon de una librería en línea a un proveedor de infraestructura en la nube a través de AWS.Base, lanzada en agosto de 2023, se convertirá en el diseño de infraestructura de Coinbase en el campo blockchain, proporcionando bases de construcción y herramientas de desarrollo para otras aplicaciones, en lugar de competir directamente con cada caso de uso de criptomonedas.Este cambio estructural de un proveedor de servicios a un operador de plataforma también ha cambiado el modelo de ingresos de Coinbase, pasando de puras tarifas de transacción a captura de valor multinivel, incluidos los ingresos del secuenciador, la emisión de monedas estables, las tarifas de cotización de tokens y la equidad en proyectos de ecosistemas.
Esta transformación se cuantificó en el desempeño financiero de Coinbase en el tercer trimestre de 2025, que demuestra tanto la salud de la compañía con inversiones continuas en el ecosistema como la contribución de Base a la diversificación de ingresos.Coinbase informó unos ingresos trimestrales de 1.900 millones de dólares (un aumento interanual del 55%) y un beneficio neto de 432,6 millones de dólares (un aumento interanual del 477%).Los ingresos por suscripciones y servicios (incluidas las actividades relacionadas con la Base y la emisión de monedas estables) ahora han diversificado los ingresos más allá de las tarifas de transacción.En el tercer trimestre de 2025, los ingresos de las monedas estables alcanzaron los 354,7 millones de dólares (un aumento intertrimestral del 6,7%), convirtiéndose en el componente más grande del segmento de suscripciones y servicios.Se espera que los ingresos por suscripciones y servicios alcancen entre 710 y 790 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025, impulsados por la continua popularidad del USDC y el crecimiento del ecosistema.
Base logró el liderazgo del mercado con 4480 millones de dólares en valor total bloqueado (TVL) a diciembre de 2025, superando a Arbitrum y otras redes maduras de Capa 2, y solo ha estado en funcionamiento durante 28 meses.Hay más de 1 millón de direcciones activas diarias, lo que representa el 55 % de todas las direcciones de Capa 2 para fines de 2025 (creciendo del 63 % en enero al 82 % de las principales redes de Capa 2 en abril).El 1 de enero de 2025, el volumen de transacciones diarias alcanzó un máximo de 13,39 millones de transacciones, lo que demuestra su sólida capacidad de procesamiento de rendimiento de transacciones.Aerodrome Finance, el principal intercambio descentralizado (DEX) en Base, tiene un volumen de operaciones acumulado de más de 200 mil millones de dólares estadounidenses en 2025 (un aumento interanual de tres veces) y generó 11,2 millones de dólares en tarifas de manejo en noviembre de 2025, con ingresos anualizados de aproximadamente 136 millones de dólares estadounidenses.Estas métricas validan la ejecución técnica de Base y la aceptación del mercado, pero quedan dudas sobre la composición de las transacciones y la sostenibilidad del crecimiento impulsado por los tokens de los creadores.
2. Coinbase Alumni Network: Silicon Valley Capital Network en la cadena
La red de antiguos alumnos de Coinbase proporciona una ventaja estructural al ecosistema Base, similar a cómo PayPal Mafia (Peter Thiel, Elon Musk y Reid Hoffman) moldeó las ventajas estructurales de las generaciones empresariales posteriores a través del acceso al capital, la experiencia operativa y las presentaciones.. Olaf Carlson-Wee fue el primer empleado contratado por Coinbase en 2013. Se fue en 2016 para fundar Polychain Capital, que ahora se encuentra entre los fondos de cobertura de criptomonedas más grandes del mundo y ha recaudado 200 millones de dólares de empresas como Sequoia Capital, Union Square Ventures, Andreessen Horowitz y Founders Fund.La cartera de Polychain incluye proyectos en el ecosistema Base que se benefician de la inversión de capital y la relación que Carlson-Wee mantiene con los ejecutivos de Coinbase, creando una cartera de proyectos que permite a los proyectos Base recibir una diligencia debida más rápida y términos más favorables que proyectos similares en otras cadenas competidoras.
Fred Ehrsam es un ex comerciante de Goldman Sachs que cofundó Coinbase con Brian Armstrong. Es el segundo nodo importante de antiguos alumnos que conecta el ecosistema de Coinbase con el capital de Wall Street y las relaciones institucionales.El espíritu empresarial y las inversiones posteriores de Ehrsam han abierto vías adicionales para la formación de capital, mientras que su experiencia en Goldman Sachs le ha dado credibilidad a la hora de evaluar inversiones en infraestructura de criptomonedas con instituciones financieras tradicionales.La experiencia de Nick Tomaino ilustra este patrón a menor escala: se desempeñó como especialista en desarrollo de negocios en etapa inicial en Coinbase, luego se unió a Runa Capital para mejorar sus habilidades de capital de riesgo y luego fundó 1confirmation, un fondo de capital de riesgo centrado en criptomonedas.A medida que los exalumnos exitosos invierten en proyectos posteriores de Coinbase, el efecto de red continúa creciendo, formando un ecosistema financiero estrechamente interconectado.En este ecosistema, los proyectos de Coinbase reciben acceso preferencial a la financiación a través de conexiones personales, una ventaja que otros ecosistemas blockchain no pueden replicar sin redes de antiguos alumnos similares.
Coinbase Ventures, el brazo de implementación de capital interno de Coinbase, invierte en fundadores destacados que están impulsando el crecimiento del ecosistema criptográfico y crea asociaciones con equipos en etapa inicial.A finales de 2025, Coinbase adquirió Echo, fundada por el conocido comerciante de criptomonedas Cobie, por 375 millones de dólares. Este movimiento agregó una plataforma completa de ejecución de transacciones y financiamiento en cadena a Coinbase Ventures, lo que le permite obtener información más temprana sobre proyectos potenciales y proporcionar un proceso estandarizado para el financiamiento privado de criptomonedas.Esta adquisición ejemplifica cómo Coinbase identifica las necesidades de infraestructura emergentes (formación de capital en cadena) y adquiere soluciones mientras las integra en la estrategia más amplia del ecosistema Base.A juzgar por el desempeño real, la velocidad de financiamiento y la prima de valoración del proyecto Base han aumentado.La comunicación entre los fundadores muestra que los proyectos centrados en la Base pueden lograr respuestas de capital de riesgo más rápidas, valoraciones iniciales más altas y condiciones más favorables que proyectos similares en otras redes de Capa 2.
Coinbase Alumni Network y Silicon Valley Capital Advantage
3. Plataforma de desarrollo: reducir la complejidad de Blockchain
La estrategia de plataforma de desarrollo de Coinbase es similar a la de Amazon AWS, que simplifica la complejidad de la gestión del servidor para que los desarrolladores de aplicaciones puedan centrarse en la lógica empresarial en lugar de las operaciones de infraestructura.La Coinbase Developer Platform (CDP) proporciona un conjunto de herramientas, simplifica la complejidad de blockchain y permite a los desarrolladores crear aplicaciones utilizando patrones de desarrollo web familiares sin la necesidad de tener una gran experiencia en criptografía o conocimientos de los protocolos de blockchain.Lanzado en 2024 y ampliado aún más en el primer trimestre de 2025, AgentKit permite a los agentes de IA interactuar con redes blockchain a través de una gestión segura de billetera y una funcionalidad integral en cadena.El valor principal de la plataforma es reducir el tiempo de comercialización, lo que permite a los desarrolladores lanzar aplicaciones habilitadas para blockchain en solo unas pocas semanas, en lugar de pasar meses en el desarrollo de infraestructura.
El protocolo de pago x402 vuelve a habilitar el código de estado HTTP 402 «Pago requerido», permitiendo que las API, las aplicaciones y los agentes de IA realicen pagos instantáneos con monedas estables directamente a través de HTTP.El protocolo resuelve el problema de larga data de los micropagos en Internet al incorporar solicitudes de pago en interacciones HTTP estándar, eliminando la necesidad de un sistema de procesamiento de pagos separado y sus complejidades de integración asociadas.Para los desarrolladores de aplicaciones que necesitan ganar dinero basándose en la facturación basada en el uso, servicios de suscripción o API, x402 proporciona una integración perfecta en comparación con los métodos de pago tradicionales que implican integraciones bancarias, cuentas de procesadores de pagos y estructuras de tarifas complejas.Lanzado en enero de 2025, en sincronización con las actualizaciones de AgentKit, el protocolo crea una pila de tecnología unificada para aplicaciones de pago autónomas capaces de automatizar transacciones financieras sin intervención humana.
Infraestructura de billetera integrada (billetera CDP)Esto reduce la barrera de entrada para los usuarios finales al permitir que las aplicaciones creen y administren billeteras de usuarios detrás de una interfaz web familiar, sin requerir que los usuarios comprendan mnemónicos, tarifas o mecanismos de transacción de blockchain.Esta simplificación es fundamental para la adopción generalizada, ya que la complejidad técnica de las criptomonedas puede obstaculizar a los usuarios no técnicos que no comprenden conceptos como «tarifas», «nonce» o «tiempo de confirmación de la transacción».El programa Builder Grant de Coinbase, lanzado en el verano de 2025, otorgó $30,000 a 13 proyectos que utilizan billeteras CDP, AgentKit y Onramp, lo que demuestra que Coinbase está cultivando activamente el ecosistema de desarrolladores al brindar incentivos financieros más allá de las herramientas.El programa recibió un total de 55 solicitudes, lo que indica que todavía hay demanda de estas herramientas para desarrolladores a pesar de las preocupaciones más amplias sobre la composición del ecosistema de tokens de creadores y el predominio de la especulación en los indicadores comerciales.
4. Foso regulatorio: el acceso al mercado estadounidense como ventaja competitiva
El posicionamiento regulatorio de Base establecido a través de la infraestructura de cumplimiento de Coinbase crea una ventaja asimétrica similar a la licencia de remesas de PayPal al construir un foso en el campo de los pagos en línea..Coinbase posee licencias en los 50 estados de EE. UU. y ha solicitado registrarse como bolsa de valores nacional ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), también recibió el registro de derivados de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) y está registrado como corredor-agente ante la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU. (FINRA).Cuando este marco de cumplimiento se extiende al ecosistema Base, se transforma de un puro centro de costos (cientos de millones de dólares en gastos legales y operativos anualmente) a un activo estratégico.Las aplicaciones creadas en Base pueden obtener claridad regulatoria para el acceso al mercado estadounidense que otras redes de Capa 2 no pueden proporcionar sin realizar inversiones de cumplimiento similares.Dados los enormes costos regulatorios, dichas inversiones en cumplimiento siguen siendo económicamente inviables para la mayoría de los proveedores de infraestructura blockchain.
La velocidad de adquisición de usuarios y la composición de usuarios son manifestaciones concretas de sus ventajas.Para el tercer trimestre de 2025, las direcciones activas diarias de Base alcanzarán el millón. En abril de 2025, ha ocupado el 82 % de las direcciones principales de Capa 2 y crecerá hasta el 55 % de todas las direcciones de Capa 2 para fin de año.La actividad comercial de los consumidores en la plataforma Coinbase saltó a 59 mil millones de dólares en el tercer trimestre de 2025 (un aumento del 37 % intertrimestral), el volumen de comercio institucional alcanzó los 236 mil millones de dólares (un aumento del 22 % intertrimestral) y los ingresos comerciales institucionales alcanzaron los 135 millones de dólares (un aumento del 122 % intertrimestral).Estos usuarios verificados y compatibles con KYC brindan a las aplicaciones Base canales de distribución que no están disponibles en intercambios extraterritoriales o protocolos DeFi anónimos, lo que crea un atajo hacia la adopción generalizada.Otras cadenas de bloques deben lograr esto a través de rutas más tortuosas que involucran billeteras de terceros e interfaces de intercambio descentralizadas.
El soporte para cotizar en bolsa proporciona una segunda dimensión de ventaja regulatoria.Los tokens del ecosistema base reciben prioridad cuando se cotizan en Coinbase a través de una promoción interna y un proceso de debida diligencia simplificado, mientras que los tokens de otras cadenas enfrentan un proceso de solicitud externo, y el momento y el resultado del proceso son inciertos.Las ventajas de liquidez, descubrimiento de precios y acceso a los inversores que aporta la cotización de Coinbase son difíciles de igualar para otras plataformas comerciales y, por lo tanto, su impacto económico se ha vuelto significativo.El lanzamiento del puente entre cadenas Base-Solana en diciembre de 2025 refleja esta dinámica: Coinbase anunció la adquisición de Vector (el intercambio descentralizado nativo de Solana) y, al mismo tiempo, promovió vigorosamente la infraestructura del puente entre cadenas centrada en Base, permitiendo que los tokens SOL y SPL fluyan hacia las aplicaciones Base y generen tarifas de transacción Base, pero el ecosistema Solana no pudo obtener el valor correspondiente de ello.Esto llevó a los desarrolladores de Solana a describirlo como un «ataque de vampiro disfrazado de interoperabilidad», señalando que esta estructura de intereses asimétrica favorece la infraestructura controlada por Coinbase.
5. Infraestructura del USDC: Stablecoin como vía del ecosistema
La asociación de Coinbase con Circle y la distribución de USDC crean ventajas de infraestructura similares a las utilizadas por las redes de pago Visa y Mastercard para potenciar el comercio al proporcionar canales de liquidación confiables.. La economía de la colaboración se reflejó en los resultados del tercer trimestre de 2025, cuando los ingresos de la moneda estable de Coinbase alcanzaron los 354,7 millones de dólares (un aumento intertrimestral del 6,7%), convirtiéndose en el componente más grande de su segmento de servicios y suscripciones.En el tercer trimestre de 2025, el saldo promedio de USDC mantenido en productos Coinbase alcanzó un máximo histórico de $15 mil millones (un aumento del 9% intertrimestral), mientras que los saldos fuera de la plataforma aumentaron a $53 mil millones (un aumento del 12% intertrimestral).Esta capacidad de distribución trasciende las plataformas competidoras y beneficia directamente a Base a través de la integración nativa del USDC, evitando problemas como riesgos de puente entre cadenas o fragmentación de liquidez que otras redes de Capa 2 pueden enfrentar.
Los resultados financieros de Circle para el tercer trimestre de 2025 confirman el crecimiento general del ecosistema del USDC.Circle informó que sus ingresos totales y sus ingresos por reservas alcanzaron los 740 millones de dólares (un aumento interanual del 66%), y los ingresos por reservas alcanzaron los 711 millones de dólares (un aumento interanual del 60%), debido principalmente a un aumento del 97% en la circulación promedio del USDC.El valor de mercado del USDC alcanzó un máximo histórico de 74 mil millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, frente a los 61,3 mil millones de dólares anteriores, lo que la convierte en la segunda moneda estable más grande después de Tether (con un valor de mercado de más de 140 mil millones de dólares).Vale la pena señalar que los costos de distribución de Circle aumentaron un 74% interanual a $448 millones, y el aumento «provino principalmente de un aumento en los pagos de distribución, lo que refleja un aumento en los saldos circulantes de USDC y un aumento en las tenencias promedio de USDC en la plataforma Coinbase».Esta divulgación confirma que Coinbase ha recibido una parte importante de los ingresos del crecimiento del USDC, lo que llevó a Coinbase a utilizarlo como canal de distribución del USDC y establecer una base financiera para el desarrollo del ecosistema independiente del comercio especulativo de tokens.
Para las aplicaciones Base, la integración nativa de USDC tiene muchas ventajas sobre otras redes de Capa 2. Los desarrolladores no necesitan implementar una interfaz puente para garantizar la disponibilidad de USDC y fijar su precio en un método de fijación de precios en dólares estadounidenses familiar para los usuarios principales, evitando al mismo tiempo el riesgo de falla del puente o fragmentación de la liquidez causada por la existencia de múltiples versiones puente de activos con diferentes profundidades de liquidez.Coinbase lanzó los servicios de préstamos del USDC en Base en noviembre de 2025 a través de la integración con Morpho (que proporciona rendimientos anualizados de hasta el 10,8% a través de la optimización automática del rendimiento), lo que demuestra plenamente cómo Coinbase construye productos financieros sobre la infraestructura del USDC y al mismo tiempo mantiene el cumplimiento normativo, que es algo que las plataformas extraterritoriales no pueden ofrecer a los usuarios de EE. UU. Los analistas de JPMorgan estimaron anteriormente que Coinbase podría ganar $60 mil millones adicionales en valor de su posición central en el ecosistema del USDC, y los resultados del tercer trimestre de 2025 están comenzando a confirmar esta predicción, al igual que la trayectoria de crecimiento de los ingresos de las monedas estables.
6. Composición del ecosistema: infraestructura DeFi y especulación
El ecosistema Base muestra una contradicción fundamental entre la infraestructura DeFi compatible y la actividad especulativa de tokens de creadores, similar a la coexistencia de modelos de negocio sostenibles (Amazon, Google) y empresas especulativas (Pets.com, Webvan) durante la burbuja de las puntocom.. Aerodrome Finance representa la categoría de infraestructura, con un volumen de operaciones acumulado que superará los 200 mil millones de dólares para 2025 (un aumento interanual de 3 veces) y representa el 55 % de todo el volumen de operaciones de intercambio descentralizado (DEX) en la plataforma Base.Los resultados de noviembre de 2025 muestran que su volumen de transacciones alcanzó los 16.000 millones de dólares, las tarifas de gestión incurridas alcanzaron los 11,2 millones de dólares y los ingresos anualizados fueron de aproximadamente 136 millones de dólares.El fondo de capital de Aerodrome aportó 260 millones de dólares en “PIB en cadena” en 2025, lo que representa el 44% de la actividad económica total de la plataforma Base, lo que indica que su liquidez se centra en transacciones que cumplen con las normas en lugar de acuñación especulativa.
En noviembre de 2025, Aerodrome anunció que se fusionaría con Velodrome para formar la plataforma de cadena cruzada «Aero», que se lanzará en Ethereum y la cadena de bloques Arc de Circle en 2026. Esta noticia no solo verifica el éxito del protocolo Base, sino que también reduce la adquisición de valor exclusivo de Base.Esta evolución estratégica muestra que las aplicaciones más ventajosas de Base adoptan una estrategia de múltiples cadenas en lugar de depender de un único ecosistema, lo que crea tensión entre el crecimiento del protocolo y el bloqueo del ecosistema de Base.El despliegue de Aave en Base y la integración con Morpho demuestra aún más su infraestructura de nivel institucional, proporcionando un punto de acceso regulado para los usuarios estadounidenses que buscan préstamos descentralizados sin la necesidad de intercambios extraterritoriales o incertidumbre regulatoria.
La actividad de los tokens de los creadores muestra un patrón muy diferente, con métricas comerciales impresionantes pero una sostenibilidad económica cuestionable.Base alcanzó un volumen máximo de transacciones diarias de 13,39 millones el 1 de enero de 2025 y continuó manteniendo una alta actividad en la primavera y el verano de 2025, con un número de direcciones activas diarias que alcanzaron 1,2 millones en abril y 1,6 millones en mayo.Sin embargo, gran parte de esta actividad proviene de la emisión de tokens y no de aplicaciones reales de DeFi.El aumento de los tokens de creadores en el verano de 2025 impulsó la acuñación diaria de alrededor de 38.254 tokens, con un valor total de 425 millones de dólares, pero los datos de la industria muestran que el 86% de los tokens promocionados por influencers perderán el 90% de su valor en tres meses.Las emisiones de alto perfil, incluida la oferta de tokens JESSE en noviembre de 2025 (los retrasos en la aplicación llevaron a los francotiradores a retirar $1,3 millones, mientras que los inversores minoristas se enfrentaron a un bloqueo de 17 a 20 minutos) y la emisión de abril de 2025 «Base es para «todos» (la promoción oficial elevó la capitalización del mercado de tokens a $17 millones antes de caer un 90%), afectaron la credibilidad del ecosistema y pueden haber incitado a los usuarios a darse cuenta de que los tokens de creador representan un valor esperado negativo para los participantes ordinarios.
Composición del ecosistema base: infraestructura de cumplimiento y actividades especulativas.
7. Silicon Valley en la cadena: realidad e ideales
La visión de “Silicon Valley en la cadena” requiere que Base replique la dinámica del ecosistema empresarial de Silicon Valley:Los fundadores de alta calidad construyen negocios sostenibles, el capital de riesgo proporciona capital paciente y experiencia operativa, los empresarios exitosos asesoran a los empresarios posteriores a través de efectos de red, y la infraestructura respalda la experimentación rápida y reduce las barreras de entrada.. Base tiene varios ingredientes necesarios, como la red de exalumnos de Coinbase Mafia (Polychain, 1confirmation, Paradigm), una plataforma de desarrollo que reduce la complejidad técnica (AgentKit, x402, billeteras integradas), claridad regulatoria que le permite ingresar al mercado estadounidense (108 millones de usuarios verificados de Coinbase) y recursos financieros para inversiones en el ecosistema (los ingresos trimestrales de Coinbase de $1,9 mil millones, la ganancia neta de $432,6 millones respalda la financiación y las adquisiciones, por ejemplo, Adquisición de Echo por 375 millones de dólares).
Sin embargo, sigue habiendo una brecha entre la visión y la ejecución realista.El capital de riesgo de Silicon Valley despliega capital paciente durante un horizonte temporal de 7 a 10 años, dispuesto a aceptar pérdidas tempranas con la esperanza de lograr rendimientos potencialmente exponenciales al adquirir participaciones en empresas sostenibles.Las actividades financieras en el ecosistema Base se centran principalmente en los tokens de creadores, y la tasa de falla de los tokens en tres meses llega al 86%.Esto se refleja principalmente en la especulación con NFT, más que en las startups financiadas con capital que apuntan a crear valor a largo plazo. El programa Builder Grant de Coinbase para el verano de 2025 solo otorgó un total de $30,000 a 13 proyectos, una miseria en comparación con Arbitrum (más de $100 millones en financiamiento ARB), Optimism (más de $200 millones en financiamiento del ecosistema) o zkSync (más de $300 millones anunciados).Esto indica que Coinbase depende más de ventajas regulatorias y canales de distribución que de incentivos financieros directos para atraer desarrolladores, lo que puede llevar a una selección adversa, donde los proyectos eligen Base más por consideraciones de acceso de los usuarios que por disponibilidad financiera o ventajas técnicas.
El análisis del sentimiento de los desarrolladores muestra continuas preocupaciones de que Base priorice las métricas de crecimiento viral (volumen comercial de tokens de creador) sobre la construcción de infraestructura sostenible (protocolos DeFi, colaboraciones institucionales, mejoras en las herramientas de los desarrolladores).Cuando el liderazgo del ecosistema participa en emisiones de tokens de creadores cuestionables o aprueba promociones de cuentas oficiales que resultan en aumentos de precios especulativos seguidos de caídas del 90% (por ejemplo, «La base es para todos»), crea la impresión de que la plataforma valora la locura web por encima del desarrollo serio de aplicaciones.Este riesgo percibido se refleja en las discusiones en foros de desarrolladores, donde los constructores de infraestructura prefieren redes alternativas de Capa 2 con “menos interferencia especulativa”, lo que sugiere la presencia de una selección adversa: la base atrae a los especuladores de tokens, mientras que los desarrolladores serios eligen plataformas con ecosistemas DeFi más fuertes y menos énfasis en los tokens de creador.
La pregunta fundamental es si Base puede pasar de depender de tokens de creador a un ecosistema de startups al estilo de Silicon Valley antes de que la especulación se calme.Los resultados financieros del tercer trimestre de 2025 demuestran la capacidad de Coinbase para seguir invirtiendo (ingresos de 1.900 millones de dólares, beneficio neto de 432,6 millones de dólares).La proporción de direcciones activas (que representan el 55% de todas las direcciones de Capa 2) y el liderazgo de TVL ($4,48 mil millones, la red de Capa 2 más grande) verifican su atractivo en el mercado.La actividad legítima de DeFi de Aerodrome (más de 200 mil millones de dólares en volumen de transacciones, 11,2 millones de dólares en tarifas) y la base del USDC (354,7 millones de dólares en ingresos trimestrales de monedas estables, 74 mil millones de dólares en circulación) proporcionan la infraestructura para una actividad económica sostenible.Sin embargo, los problemas de composición de acuerdos, problemas de ejecución de alto perfil y la expansión de múltiples cadenas de Aerodrome han reducido la dependencia de Base para la exclusividad, lo que sugiere que las métricas actuales pueden reflejar en parte una ventaja temporal (auge especulativo, exclusividad de protocolo) en lugar de una posición competitiva duradera.Los próximos 12 a 24 meses revelarán si Base puede transformarse con éxito en Silicon Valley en cadena, o si seguirá dependiendo de ciclos especulativos para producir estadísticas impresionantes que enmascaren su vulnerabilidad económica subyacente.
Coinbase tiene los ingredientes necesarios para construir un Silicon Valley en cadena.Los abundantes bolsillos de Coinbase (ingresos trimestrales de 1.900 millones de dólares, beneficio neto de 432,6 millones de dólares) le proporcionan capacidades de inversión sostenibles.La red de antiguos alumnos de Coinbase Mafia (Polychain, Paradigm, 1confirmation) refleja los beneficios de formación de capital de PayPal Mafia.La infraestructura regulatoria y los 108 millones de usuarios autenticados crean un foso de distribución que las redes rivales de Capa 2 no pueden replicar.El volumen de operaciones de Aerodrome de más de 200.000 millones de dólares y los ingresos trimestrales de las monedas estables de 354,7 millones de dólares demuestran que su actividad económica no es especulativa sino conforme.El desafío es la ejecución: pasar de los ciclos de tokens de los creadores al capital paciente, de las métricas virales a la adopción institucional, de la ventaja regulatoria a la verdadera lealtad de los desarrolladores.El éxito de Silicon Valley proviene de un horizonte temporal de 7 a 10 años y de un modelo de negocio sostenible.Coinbase tiene los recursos, los canales de distribución y la base de infraestructura necesarios.Los próximos 12 a 24 meses revelarán si Coinbase puede hacer realidad la visión que imagina.
