Autor: Zhang Feng
En el ruidoso mundo de las finanzas descentralizadas (DeFi), los creadores de mercado, o proveedores de liquidez (LP), desempeñan un papel silencioso pero potencialmente muy importante. Los activos que pignoran forman la base de todas las actividades comerciales, crediticias y de derivados.Sin embargo, este papel se ha reducido durante mucho tiempo a una herramienta pasiva y homogénea de obtención de ingresos.
Hasta hoy, nació el protocolo x402 inspirado en el código de estado HTTP 402 de Internet: «Pago requerido». Aporta mucho más que la conveniencia de fijar precios y pagar servicios digitales. Puede remodelar por completo la identidad y el método de captura de valor de los creadores de mercado en el ecosistema DeFi, promoviendo una profunda transformación del papel de proveedores de capital pasivos a constructores de servicios activos y operadores de infraestructura clave de la economía digital.
1. El protocolo x402 optimiza el paradigma de pago en cadena
Para comprender el impacto de gran alcance del protocolo x402 en los creadores de mercado, primero debemos reconocer su optimización subyacente a nivel de paradigma de los pagos en cadena. Los pagos actuales de blockchain, especialmente cuando involucran diferentes activos o escenarios entre cadenas, siguen siendo un proceso fragmentado y engorroso.Si los usuarios desean utilizar tokens no nativos para comprar un servicio, normalmente deben pasar por el proceso de varios pasos de «confirmar los requisitos de pago -> ir al intercambio descentralizado (DEX) -> realizar el intercambio de tokens -> pagar el token de destino».Este proceso no sólo lleva mucho tiempo, sino que también conlleva altas tarifas de gas, posibles caídas de precios y umbrales operativos complejos.
La naturaleza revolucionaria del protocolo x402 es que,Construye una capa de pagos universal sobre una red descentralizada.Resume y estandariza el comportamiento de pago.Cualquier servicio digital, ya sea accediendo a un servicio pagoAPI, desbloquear contenido de alta calidad o comprar un NFT: puede iniciar directamente una solicitud de pago al usuario incorporando el protocolo x402.Para los usuarios, el proceso de pago se simplifica con una confirmación de autorización única.En segundo plano, el acuerdo completa automáticamente el intercambio y la liquidación de activos a través de contratos inteligentes y tecnología avanzada de enrutamiento entre cadenas.Esto equivale a crear un sistema subyacente de «pago con un clic» en el mundo digital, que encapsula operaciones financieras complejas de manera invisible, mejora en gran medida la eficiencia del flujo de capital y reduce los costos de transacción de toda la sociedad.Esto sienta una base técnica sólida para mejorar el papel de los creadores de mercado.
2. El dilema de los creadores de mercado tradicionales de DeFi y la solución rentable de x402
En el contexto del panorama de pagos fluido que representa el protocolo x402, los puntos débiles actuales de los creadores de mercado DeFi son particularmente prominentes. Su dilema se refleja principalmente en dos aspectos:
La paradoja de la eficiencia del capital y la facilidad de uso.LP bloquea activos en un fondo de liquidez y apunta a obtener ingresos por comisiones. Sin embargo, cuando ellos mismos necesitan consumir servicios en cadena, su capital bloqueado no puede usarse directamente para el pago.Deben pasar por un doloroso proceso de «autodesintegración»: primero retirar algunos fondos del fondo de liquidez, asumir tarifas de gas adicionales y posibles pérdidas no compensadas, y luego convertir los tokens retirados a la moneda de pago requerida antes de completar el pago.Esto equivale a pedirle al administrador de un embalse que retire un tramo de tubería de agua para poder beber un vaso de agua. Esta fragmentación del proceso restringe severamente la efectividad y flexibilidad reales del capital LP.
Modelo de renta única y competencia homogénea.Los ingresos de la gran mayoría de los LP en los grupos de AMM dependen casi por completo de las tarifas de transacción. Esto los llevó a una guerra de «involución» por las tarifas.Para atraer tráfico, los fondos de liquidez a menudo tienen que mantener las tasas al mínimo y los márgenes de ganancia se reducen continuamente.El valor de los creadores de mercado se simplifica para proporcionar órdenes de compra y venta con un diferencial suficientemente pequeño, lo que dificulta la construcción de una ventaja competitiva diferenciada.
Entonces, ¿cómo reduce el protocolo x402 los costos y mejora la eficiencia para los creadores de mercado?El protocolo x402 aborda directamente el primer problema mencionado anteriormente y proporciona una solución elegante.Hace que la liquidez proporcionada por el propio LP sea una capacidad de pago universal.
Cuando un LP encuentra un servicio que requiere pago x402, no necesita realizar el engorroso proceso de «salir-redimir-pagar».Puede autorizar directamente, dirigido por el contrato inteligente del protocolo x402, «pagar» directamente desde su posición de liquidez.Por ejemplo, un LP que proporciona liquidez en el grupo ETH/USDC puede usar directamente su participación en el grupo para pagar una tarifa de servicio API denominada en DAI.El protocolo completa automáticamente el complejo intercambio y liquidación de acciones del grupo a ETH, USDC y finalmente a DAI.
Este proceso aporta beneficios inmediatos a los creadores de mercado:
Los costos operativos se desplomaron,La combinación de operaciones de varios pasos en un solo paso reduce significativamente el consumo de gas y el tiempo de operación.
Se eliminan los costos de fricción,Evita posibles pérdidas libres causadas por el retiro temporal de liquidez y evita el deslizamiento causado por el intercambio secundario en DEX.
La utilidad del capital se duplicó,La liquidez bloqueada ya no es un activo «congelado», sino un capital «vivo» que mantiene un alto grado de flexibilidad de pagos.Esto mejora enormemente la eficiencia general y la conveniencia del capital de los creadores de mercado.
3. Transición de roles de ingresos pasivos a servicios activos
Si la reducción de costos es el «dividendo inmediato» que el protocolo x402 aporta a los creadores de mercado, entonces su impacto más profundo es que les permite pasar de la «obtención pasiva de ganancias» al «servicio activo». Esto se refleja principalmente en dos nuevos conceptos:
Liquidez como servicio (LaaS).El protocolo x402 permite fijar claramente el precio de cualquier servicio, entonces, ¿por qué la “liquidez” en sí misma no puede convertirse en un servicio comercializable? Los creadores de mercado pueden ir más allá del modelo tradicional de fondo público para crear y fijar precios de servicios de liquidez propietarios con valores específicos.
Por ejemplo, un equipo de creadores de mercado podría crear un grupo de pares comerciales de «nivel platino» con una profundidad excelente y un deslizamiento extremadamente bajo para un proyecto de token emergente.Pueden establecer una tarifa de acceso x402 para este grupo. Si cualquier DApp de terceros o un comerciante a gran escala quiere disfrutar de la experiencia comercial de este grupo de alta calidad, además de pagar las tarifas de transacción estándar, también debe pagar una pequeña tarifa de acceso única a LP.De esta manera, los creadores de mercado ya no son sólo beneficiarios pasivos de las actividades comerciales, sino vendedores directos de la experiencia profunda y de calidad que brindan.Pueden cotizar y monetizar directamente el valor único que crean (bajo deslizamiento, capacidad de negociar grandes cantidades).
Precios escalonados y estrategias de cotización refinadas.Según el modelo tradicional, las herramientas de cotización de LP son muy limitadas y se basan principalmente en el establecimiento de tarifas de transacción.La introducción del protocolo x402 brinda a los creadores de mercado la capacidad de realizar precios escalonados complejos.
Un creador de mercado puede diseñar una estrategia como esta:
capa baseEs gratuito y está abierto a usuarios normales, y se cobran tarifas de transacción estándar.
nivel premium,Para transacciones grandes que requieren una ejecución de «deslizamiento cero» o que se garantiza que se completarán dentro de un tiempo específico, LP puede establecer una tarifa de servicio adicional basada en x402.
Esto es similar a la diferencia entre «clase económica» y «clase ejecutiva» en el mundo real. Los creadores de mercado pueden ofrecer servicios diferenciados y cobrar tarifas diferentes en función de las necesidades de los usuarios y los riesgos que asumen.Esta capacidad operativa refinada ayudará a los excelentes creadores de mercado a deshacerse de la competencia de tarifas bajas y establecer una competitividad central basada en el servicio y la tecnología.
4. Los creadores de mercado pueden estar integrados en infraestructura clave de la economía digital
Con la popularidad del protocolo x402, se irá desarrollando gradualmente un panorama económico digital en el que «todo se puede pagar y todo se puede pagar». En este proceso, los creadores de mercado y la liquidez que proporcionan ya no serán sólo «componentes» de DeFi, sino que se convertirán en infraestructura clave de toda la economía digital.
Las futuras aplicaciones descentralizadas (DApps) pueden depender en gran medida del protocolo x402 para lograr su comercialización.Ya sean compras dentro de la aplicación para ganar juegos, recompensas en plataformas sociales descentralizadas o participación en mercados de predicción, se requiere un sistema de micropagos fluido.La realización final de estos pagos debe depender de la amplia, eficiente y flexible red de liquidez que los respalda.
Para entonces, los creadores de mercado con una amplia cobertura de activos, excelentes algoritmos de enrutamiento y una gran fortaleza de capital desempeñarán un papel similar al «complejo de redes de pagos y bancos centrales del mundo digital».Lo que proporcionan no es sólo la profundidad de los pares comerciales, sino también el sistema de circulación de la sangre (liquidez) de toda la economía digital.Naturalmente, el capital se concentrará en aquellos fondos de liquidez que puedan desbloquear la mayoría de los servicios de red de manera más conveniente y económica.La toma de decisiones de los creadores de mercado cambiará de «¿Qué grupo tiene un mayor rendimiento de la tarifa de transacción» a «¿Qué futuros servicios digitales centrales pueden respaldar mi liquidez?» Su posición estratégica mejorará sin precedentes.
5. Desafíos legales en el proceso de cambio de paradigma
Cuando los creadores de mercado evolucionen de proveedores pasivos de capital a fijadores activos de precios de servicios y operadores de infraestructura crítica, también se verán expuestos a una atención regulatoria más estricta, que esconde riesgos legales y regulatorios que no pueden ignorarse.
Cuestiones de cumplimiento de la ley de valores.Cuando un fondo de liquidez genera dinero a través del modelo de tarifa de acceso x402, y los ingresos del fondo dependen en gran medida de los esfuerzos activos de gestión y marketing del creador de mercado, ¿identificará la agencia reguladora su capital (como LP Token) como un valor no registrado?Esta caracterización impondrá una carga de cumplimiento significativa.
Ley de Servicios Monetarios/Riesgo de Licencia de Pago.Si los creadores de mercado procesan pagos a gran escala y de forma regular a través de sus fondos comunes de liquidez, ¿se los considerará una «empresa de servicios monetarios» o una «institución de pagos»?En muchas jurisdicciones, participar en este tipo de negocios requiere solicitar licencias especializadas y cumplir con regulaciones estrictas como la lucha contra el lavado de dinero (AML) y la de conocimiento de su cliente (KYC).
Fiscalidad e identificación de personas jurídicas.Los nuevos modelos de ingresos (como las tarifas de acceso) crean cuestiones complejas de tratamiento fiscal.
Al mismo tiempo, para hacer frente a los riesgos regulatorios mencionados anteriormente, los creadores de mercado pueden verse obligados a pasar de equipos anónimos descentralizados a registrar entidades legales claras, lo que entrará en conflicto con algunos de los conceptos nativos de DeFi.
Para los creadores de mercado, el protocolo x402 no es sólo una herramienta para optimizar la experiencia de pago. Es una llave que abre la puerta a la transformación del papel de un creador de mercado de una «tierra» silenciosa a una «arteria» activa.Libera la liquidez del capital de los creadores de mercado maximizando la eficiencia de los pagos;al introducir LaaS y precios escalonados, le brinda la capacidad de crear y capturar valor de manera proactiva; y, en última instancia, al incorporarlo en la base de la economía digital, lo eleva al nivel estratégico de infraestructura.
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