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Autor: Zhang Feng
En los últimos años, una revolución financiera llamada «Linkage de stock de monedas» se ha organizado silenciosamente en el mercado mundial de capitales, y está evolucionando de la innovación financiera a una estrategia central para el crecimiento del valor de las empresas cotizadas.
Desde la compra a gran escala de Bitcoin por la compañía de software de EE. UU. Microstrategy hasta la transformación de Hong Kong Boya Interactive en el campo Web3 para asignar activos criptográficos, cada vez más empresas que cotizan en bolsa incluyen monedas digitales en sus balances.Esta operación de vinculación entre la criptomoneda y el mercado de valores ya no es solo un intento de riesgo de las empresas individuales, sino que se está convirtiendo en un puente importante para que las empresas listadas tradicionales «vayan en ambas direcciones» con el mundo criptográfico.
1. ¿Qué es el enlace de stock de divisas?
La vinculación de cripto-capital, en pocas palabras, es la operación de vinculación entre la criptomoneda y el mercado de valores.Por ejemplo, las compañías enumeradas compran activos criptográficos como Bitcoin y Ethereum a través del mercado abierto, lo que hace que estos activos digitales los activos de reserva principales de la compañía y, por lo tanto, formen un efecto de vinculación entre el precio de las acciones de la compañía y el precio de los activos de criptograma.Este modelo se llama «Tesoro de activos digitales» (DAT).Las empresas de DA son esencialmente diferentes de las compañías tradicionales que solo tienen una pequeña cantidad de criptomonedas: la acumulación de activos digitales es su función comercial principal y principal, y el valor corporativo, la dirección estratégica y la narrativa del mercado giran en torno a los activos digitales que tienen.
Además del Tesoro de Activo Digital (DAT), el enlace de stock de monedas ha formado una variedad de modelos:Las empresas enumeradas usan sus propios fondos o recaudados para comprar monedas directamente; Los proyectos criptográficos logran una «lista respaldada» a través de la adquisición de compañías Shell;Las empresas ingresan a empresas relacionadas con las criptográficas como minería, stablecoins, rwa, etc.Por supuesto, también hay algunas anuncios de concepto puro que no tienen asuntos sustantivos.
2. Tiempos de antecedentes y fuerza impulsora
Por un lado, el mercado global de cifrado está experimentando una gran transformación del «crecimiento salvaje» al «cumplimiento y la corriente principal».El modelo de «base descentralizada» en el que los proyectos criptográficos se basan en las limitaciones en los negocios reales: los atributos sin fines de lucro de la fundación entran en conflicto con las necesidades de ganancias de los equipos empresariales, y la eficiencia de la toma de decisiones de DAO es difícil igualar el ritmo rápido del mercado comercial.
Por otro lado, el entorno regulatorio global se está volviendo cada vez más claro.Hong Kong ha establecido un sistema de licencia claro para las plataformas de comercio de activos virtuales y aprobó la lista de ETF Spot Bitcoin y Ethereum; La Ley de Genio de los Estados Unidos estableció requisitos de reserva de Stablecoin; y la Ley de la MICA de la UE promovió la centralización de la industria.
Una afluencia masiva de fondos institucionalesRemodelar el mecanismo de precios del mercado.Los gigantes de gestión de activos como BlackRock y Fidelity han absorbido miles de millones de dólares en fondos a través de ETF spot e han incluido activos criptográficos en la asignación de activos a largo plazo.El valor total de los activos digitales en poder de la lista de empresas ha superado los US $ 100 mil millones, lo que representa el 4% del suministro de circulación de bitcoin.
En el entorno macroeconómico, la presión de inflación y el riesgo de depreciación monetaria llevaron a las empresas a buscar nuevas formas de almacenar el valor. Teniendo en cuenta los activos digitales con un suministro limitado como Bitcoin como «oro digital» para cubrir los riesgos de inflación de las monedas fiduciarias y la incertidumbre macroeconómica se ha convertido en la fuerza impulsora más primitiva.
3. Valor a las empresas que figuran
Para las empresas que cotizan en bolsa, la estrategia de enlace de stock de monedas proporciona una nueva ruta para el crecimiento del valor. Lo más directo es el rendimiento financiero.Por ejemplo, Microstrategy (ahora renombrado estrategia) ha comenzado a comprar Bitcoin como su principal activo de reserva desde agosto de 2020. El precio de sus acciones se disparó aproximadamente 30 veces, con un valor de mercado de casi US $ 100 mil millones, superando con creces el aumento de Bitcoin durante el mismo período.
Esta estrategia también puede crear ventajas financieras.Microstrategy diseñó un modelo de «volante financiero»: manteniendo bitcoin → generar una prima del precio de acciones → usando financiamiento premium → comprar más bitcoin → fortalecer la narrativa y la prima.A través de este ciclo, las empresas utilizan los precios sobre las acciones sobrevalorados para emitir bonos convertibles con tasas de interés extremadamente bajas o realizar emisiones de acciones orientadas al mercado para recaudar fondos.
Para las empresas que buscan transformación comercial, el enlace de stock de monedas es una medida importante para diseñar en el campo Web3. Boya Interactive, una compañía que cotiza en Hong Kong, era originalmente un desarrollador de juegos de ajedrez y cartas.En 2023, anunció una transformación estratégica en Web3 con el objetivo de convertirse en una «compañía líder de proyectos Web3».El 16 de septiembre de 2025, Boya Interactive emitió un anuncio de que la compañía compró 245 bitcoins en el mercado abierto en una consideración total de HK $ 219 millones del 15 al 16.
La compañía utilizó el flujo de efectivo generado por el negocio del juego para asignar bitcoin, y también emitió un HK $ 500 millones adicional en 2025 para expandir aún más sus reservas de activos criptográficos.Después de la transformación, el volumen de negociación de la compañía aumentó en 50-100 veces y su valor de mercado aumentó aproximadamente 13 veces.
4. Valor para los inversores
El enlace de stock de monedas proporciona a los inversores canales de inversión convenientes regulados.Muchos inversores institucionales, como los fondos de pensiones y las oficinas familiares, no pueden comprar criptomonedas directamente debido a restricciones de cumplimiento, custodia o autorización de inversión, y las compañías DAT les proporcionan un canal de inversión compatible.
Este modelo también ofrece oportunidades de inversión apalancadas. El concepto de acciones de divisas es equivalente a criptografía con apalancamiento, y el aumento y la caída se amplifican.Los inversores no solo pueden disfrutar de los beneficios traídos por el aumento de los precios de la moneda, sino que también reciben dividendos premium del mercado de valores.El precio de las acciones de Microstrategy ha aumentado mucho más que Bitcoin.
Los inversores también pueden participar en el ecosistema criptográfico diversificado. Con el desarrollo del modelo DAT, se ha expandido desde el bitcoin inicial a una variedad de activos digitales como Ethereum, Solana, BNB, etc. Como un activo que puede generar ingresos, Ethereum puede obtener la apreciación de capital y las recompensas de bloque estables a través de la compromiso.
5. Impacto positivo en los ecosistemas
El vínculo de la moneda y las acciones ha promovido el proceso de cumplimiento de la industria criptográfica.El listado de puerta trasera significa que los proyectos criptográficos han obtenido un «shell» reconocido por los reguladores y completan la conexión con el mercado tradicional en términos de estructura legal.Transformar de una «identidad de la industria gris» a un «presidente de una empresa cotizada» es una oportunidad para que muchas fiestas de proyectos «sean en tierra» y el primer paso hacia el cumplimiento.
Este modelo también promueve los flujos de capital y la eficiencia del mercado. El modelo DAT conecta la liquidez del mercado de capital tradicional y el mercado de activos criptográficos, abriendo los canales de flujo de capital entre los dos mercados.Las capacidades de financiación y operación de capital del mercado de capitales tradicional son mucho mejores que las del mercado nativo de criptografía, brindando un apoyo financiero más fuerte para los proyectos criptográficos.
El enlace de compartir moneda también ha acelerado el proceso de tokenización de los activos del mundo real (RWA).RWA es una dirección clave para conectar negocios tradicionales con Web3, que incluye «encapsular» de activos financieros tradicionales, como acciones, fondos y bonos en tokens a través de la tecnología blockchain.
La amplia experiencia de DAT en operaciones de cumplimiento, la custodia segura de los activos digitales y las operaciones del mercado de capitales los coloca en una excelente posición para ser el principal operador de este mercado emergente.
6. Desafíos y riesgos
La estrategia de vinculación de stock de divisas también plantea muchos riesgos y desafíos.En primer lugar, existe la trampa de valor de mercado: muchos inversores no entienden cómo se calculan las acciones.Las empresas vinculadas a acciones de divisas a menudo emiten capital adicional, lo que resulta en un valor de mercado grave subvalorado.
El segundo es la falta de soporte de rendimiento: la mayoría de las empresas conceptuales de acciones de monedas no tienen ingresos comerciales principales estables, y los precios de sus acciones dependen en gran medida del sentimiento y la especulación.Microstrategy tiene ingresos de solo $ 150 millones, mientras que Starbucks, con la misma capitalización de mercado, tiene ingresos de más de $ 7.5 mil millones.Esta expansión de valor de mercado «sin ingresos» plantea enormes riesgos.
Además, existe el riesgo de fluctuaciones de alto apalancamiento: el concepto de existencias de divisas es equivalente a una criptografía con apalancamiento, y el aumento y la caída se amplifican.Una vez que el sentimiento se desvanece, es muy fácil «matar doble» (el precio de la moneda cae y el precio de las acciones también cae).El precio de las acciones del metaplanet de Japón se disparó cuatro veces después de anunciar su transformación en una compañía de «acaparamiento de monedas», pero luego cayó en más del 50%.
Los riesgos regulatorios no se pueden ignorar: la innovación siempre se apresura por delante de la supervisión, y la supervisión solo intervendrá después de que ocurran los riesgos sistémicos.Una vez que Bitcoin comienza a disminuir, estas compañías de «acaparamiento de monedas» enfrentarán enormes desafíos.
Según la investigación, a mediados de 2015, el valor total de los activos digitales colectivamente en poder de Global DAT Companies ha superado los US $ 100 mil millones, de los cuales el Tesoro de Bitcoin domina, con una cantidad total de más de US $ 93 mil millones.Esta tendencia se está extendiendo a un ritmo más rápido: 142 compañías cotizadas en los Estados Unidos revelaron sus tenencias de criptomonedas como Bitcoin, y casi 100 nuevas se agregaron en medio año.Los mercados asiáticos como Hong Kong y Japón también han aumentado rápidamente y se han convertido en un nuevo punto caliente para el modelo DAT.
El enlace de stock de monedas ha superado los experimentos financieros simples y se ha convertido en una herramienta estratégica importante para conectar la equidad tradicional, Web3 y la tokenización RWA.No solo proporciona un nuevo motor para el crecimiento de valor para las empresas que cotizan en bolsa, sino que también abre un nuevo canal para que los inversores participen en la economía criptográfica, y sienta una base sólida para el cumplimiento y la corriente principal de todo el ecosistema digital.
