La era de la limpieza de cumplimiento de Stablecoin: ¿Cómo remodelar un nuevo patrón global de stablecoin?

Autores: Sha Jun, Yu Zhixia

Con Trump firmando oficialmente elLa Ley Genius también marca la primera vez que Estados Unidos ha establecido oficialmente un marco regulatorio para las establo digitales, y también significa que muchos emisores y empresas de Stablecoin se enfrentan a una nueva ronda de desafíos.Creo que muchas personas no estarán familiarizadas con la Ley Genius y pueden tener más o menos las siguientes preguntas:

• EE.UU»¿Qué medidas regulatorias para Stablecoins se mencionan en la Ley Genius …

• El proyecto de ley es correcto¿Cuáles son los impactos de USDT y Tether …

• ¿Puede la conteación tomar las medidas correspondientes …

• ¿Cuál es la diferencia entre este proyecto de ley y la Ley de monedas estables de Hong Kong?…

Equipo de ensaladas criptográficasLas preguntas anteriores serán respondidas una por una.

(Fuente de la imagen: sitio web oficial del programa CCTV)

«¿De qué se trata exactamente en la Ley Genius?

Primero, llevemos a aprender sobre estoActo de genio.«La Ley Genius es la «Ley de Innovación de la Innovación del país de Stablecoin de los Estados Unidos», también conocida como la «Ley Establecoína» de los Estados Unidos.El proyecto de ley tiene como objetivo establecer un marco legal y regulatorio integral para el pago de estables en los Estados Unidos para promover la innovación financiera, proteger a los consumidores, fortalecer la soberanía monetaria y mantener la estabilidad financiera.Lo siguiente es elUna breve introducción al marco regulatorio de la Ley Genius:

1.La definición y alcance del núcleo del proyecto de ley: La factura regula principalmente las establo de pago, que se definen como monedas digitales utilizadas para el pago o liquidación y se fijan al valor de la moneda fija.Este proyecto de ley solo requiereSolo los «emisores de stablecoin de pago aprobados» pueden emitir stablecoins en los Estados Unidos.El emisor aprobado debe ser una subsidiaria de una institución de depósito asegurada, un emisor de stablecoin de pago no bancario calificado federalmente, o un emisor de stablecoin de pago calificado por el estado.(Básica:Ley Genius, Sección 2 (22))

2.Estructura regulatoria del proyecto de ley:El proyecto de ley establece un sistema regulatorio único de doble vía.Para el volumen de emisión excedeEl Stablecoin de $ 10 mil millones se aplicará al marco regulatorio de la Reserva Federal para las instituciones de depósito y el marco de la agencia para emisores no bancarios.Para los emisores con circulación de menos de $ 10 mil millones, pueden elegir la ruta reguladora estatal.Requisitos de reserva del proyecto de ley: una de las medidas de protección del consumidor más importantes del proyecto de ley es el requisito de reserva del 100%.El emisor debe tener al menos un dólar de reserva de licencia por cada dólar de Stablecoin.Las reservas con licencia incluyen: monedas y monedas, depósitos bancarios, bonos del Tesoro a corto plazo, acuerdos de recompra, fondos del mercado monetario y depósitos de reserva del banco central.(Básica:Ley Genius, Sección 4 (a) (1))

3.Requisitos de transparencia y divulgación para la factura:El proyecto de ley requiere que los emisores establezcan y revelen los procedimientos de redención de stablecoin e informen periódicamente las composiciones pendientes de stablecoin y reserva.(Básica:Ley Genius, Sección 6 (a) (2))

4.Seguridad nacional y artículos anti-lavado de dinero de la Ley:El proyecto de ley clasifica a los emisores de stablecoin de pago como instituciones financieras en virtud de la Ley de secreto bancario, lo que significa que deben: mantener programas efectivos de cumplimiento de sanciones y lavado de dinero; Retener los registros apropiados de las transacciones Stablecoin;monitorear e informar actividades sospechosas; implementar políticas para prevenir, congelar y rechazar transacciones que violen las leyes federales o estatales; Establecer programas de identificación del cliente.(Base de la factura:Ley Genius, Sección 8 (a))

El proyecto de ley¿Cuáles son los impactos de USDT y Tether?

Expliquemos que esUSDT.USDT es una de las establo más representativas en el mercado actual de criptomonedas, y su nombre completo es atado.EsTether, emitido por Tether, tiene como objetivo mantener la estabilidad de la moneda al vincular a monedas fiduciarias (principalmente el dólar estadounidense), es una importante herramienta de liquidez y un medio de almacenamiento de valor en el mercado de criptomonedas.El diseño central de USDT es prometer que por cada USDT emitido, un USD se depositará como una reserva en la cuenta bancaria, y en teoría mantiene una relación de anclaje de 1: 1. Los usuarios pueden convertir el USDT en USD en cualquier momento para garantizar un valor de moneda estable. En comparación con los métodos tradicionales de remesas transfronterizas, la velocidad de transacción de USDT es más rápida, la tarifa de manejo es relativamente baja y no está restringida por el horario comercial regional y bancario, por lo que puede lograr una transferencia de fondos transfronterizo más eficiente.

(Fuente de la imagen: CoinMarketCap)

Según el contenido del proyecto de ley, es cierto que el proyecto de ley restringe seriamente elDesarrollo del USDT.«La Ley Genius es un proyecto de ley estadounidense, y el USDT también es un producto de los Estados Unidos. Después de implementar este proyecto de ley, de acuerdo con el contenido de la Ley Genius mencionada anteriormente, Tether es casi seguro que no puede cumplir completamente las condiciones de cumplimiento. Entonces, en el futuro del mercado de Stablecoin, la cuota de mercado de Tether solo se invadirá continuamente hasta que haya un reemplazo para ello. Incluso si Tether todavía tiene una parte de USDT en el futuro mercado de Stablecoin, es muy probable que el USDT solo se use en algunos enlaces específicos.

En cuanto a por quéTether no puede cumplir con sus requisitos, por lo que el equipo de ensaladas de cifrado lo llevará a resolver el contenido principal de la factura:

• Primero, el proyecto de ley establece claramenteLas monedas estables no están sujetas a sistemas de supervisión de valores y productos básicos, sino que están reguladas principalmente por el sistema bancario;

• En segundo lugar, las reservas requeridas por la factura deben estar hechas de activos actuales de alta calidad.Por ejemplo, efectivo en dólares estadounidenses, depósitos de la Reserva Federal, depósitos de demanda bancaria,Bonos del Tesoro que expiran dentro de los 93 días o los acuerdos de recompra inverso durante la noche, etc.,Se requiere que el emisor del stablecoin mantenga un valor igual para los problemas de TI stablecoin (1: 1) Reserve activos para respaldar las establo de pago en circulación emitidas por ellos.(Básica:Ley Genius, Sección 4 (a)(1))

• Además,La emisión total de pagos stablecoins combinados excedeUn emisor de stablecoin aprobado para el pago que no está sujeto a los requisitos del informe de la Ley de Intercambio de Valores de 1934 debe preparar los estados financieros anuales de acuerdo con los Estándares de Contabilidad General de los Estados Unidos (GAAP) para divulgar cualquier transacción de partes relacionadas;(Básica:Ley Genius, Sección 3 (10) (a))

(Fuente de la imagen: sitio web oficial del programa CCTV)

• cuatro,Con respecto al anti-lavado de dinero y KYC (conocido a su cliente, «conoce a su cliente») son uno de los requisitos regulatorios centrales en la industria financiera y el campo de cumplimiento.Los requisitos para verificar la identidad del cliente a través de una serie de procesos, evaluar los riesgos y prevenir actividades ilegales como lavado de dinero, financiamiento terrorista, fraude, etc. también son muy estrictas. Los emisores no pueden apropiarse mal de los fondos de reserva y deben emitir certificados de reserva mensuales auditados por la firma de contabilidad pública certificada.y cumplir con la Ley de Secretación del Banco;(Básica:Ley Genius, Sección 3 (5) (a))

• quinto,Para los titulares de Stablecoin, el proyecto de ley da una súper prioridad.En otras palabras, si el emisor en quiebra el reclamo del titular de Stablecoin tiene prioridad sobre todos los demás acreedores, al darse cuenta del «derecho prioritario a pagar», el «derecho de prioridad a pagar» también alienta a más personas a comprar STABLECOINS emitidos por el emisor, al tiempo que garantiza los derechos legítimos e intereses de los suscriptores de escoturas.(Básica:Ley Genius, Sección 10 (3))

Y paraPara la empresa emisora de USDT, no puede cumplir con los muchos requisitos de la Ley Genius.

primero,existir»Los requisitos para las reservas en la Ley Genius «requieren soporte de reserva total», mientras que las reservas actuales del USDT no están a la altura de los estándares, solo alrededor del 85%, por lo que no cumplen con los estándares de la Ley Genius, lo que puede conducir a fluctuaciones en el precio de Stablecoin y colapso de User Trust.

segundo,La agencia de auditoría de Tether es Bdoitalia, que en sí misma no cumple con los estándares del Comité de Supervisión de Contabilidad de la Compañía de la Compañía de los Estados Unidos..

tercero,Tether también necesita vender sus reservas de activos no conformes.Por ejemplo, Bitcoin, metales preciosos, notas corporativas y préstamos garantizados, etc., deben ser reemplazados por activos compatibles.

además,Tether tiene un alto valor de mercado, y su valor de mercado ha alcanzado el estándar que requiere una regulación federal directa.Por lo tanto, el equipo de ensalada de criptografía cree queTether tiene dificultades para apoyar divulgaciones mensuales regulares y requisitos estrictos contra el lavado de dinero (el monto total de Stablecoins emitidos excede los $ 50 mil millones y se deben realizar informes no SEC para auditorías anuales de estados financieros).

Aparte deTether, Circle (editor de USDC), Paxos (PAX, USDP Publisher) y Gemini (GUSD Publisher) están sujetos a diversos grados de restricciones en la Ley de Genio.Por ejemplo: liquidez, auditoría de divulgación y otros requisitos de los activos de reserva,por lo tanto,»La Ley Genius afecta no solo a un emisor, sino que tiene un gran impacto en todo el mercado de Stablecoin.

(Fuente de la imagen: sitio web oficial del programa CCTV)

de acuerdo a»Ley Genius, si los emisores de stablecoin dirigidos por Tether no pueden cumplir con los requisitos del proyecto de ley, enfrentarán serias sanciones.

Primero, si Tether no completa el registro de la entidad estadounidense o la rectificación de reserva dentro del período de transición, se considerará que su USDT es un «instrumento de pago ilegal», y la emisión en sí constituye un acto ilegal y puede enfrentar cargos penales.(Básica:Ley Genius, Sección 4 (a) (12)).

Además, tres años después de que el proyecto de ley entrara en vigencia, cualquier emisor extranjero de stablecoin que no haya sido licenciado por los Estados Unidos (incluidoTether tendrá prohibido emitir, vender o proporcionar servicios de transacción dentro de los Estados Unidos. Los proveedores de servicios de activos digitales (como los intercambios) enfrentarán una multa diaria de hasta $ 100,000 si violan esta disposición, y la capa, como emisor, puede incluirse en la «lista de incumplimiento» publicada por el Departamento del Tesoro, lo que resulta en que su establo sea forzada a ser eliminada de los estantes por las plataformas estadounidenses.(Básica:Ley Genius, Sección 18 (a) (4)).

Por supuesto, el Ministerio de Finanzas puede solicitar el incumplimiento de los activos de reserva (como tener activos no licenciados), no divulgar informes de reserva a tiempo o violación de las obligaciones contra el lavado de dinero, etc.Tether impone una multa de hasta $ 1 millón por día(Básica:Ley Genius, Sección 18 (a) (4)).

Frente a tantas consecuencias desfavorables, se puede decir queLa implementación del proyecto de ley Genius ha emitido un «ultimátum» a los emisores de stablecoin como Tether.

(Fuente de la imagen: Congress.gov)

«¿Cuál es la diferencia entre la Ley Genius y la Ordenanza de Stablecoin de Hong Kong?

ahora,Trump ha firmado oficialmente elLey de genio significa que la Ley Genius se implementa oficialmente, yCasualmente, la ordenanza de establo de Hong Kong tambiénMuy prontoEnSe implementará a partir del 1 de agosto de 2025, y ambas regulaciones son políticas regulatorias para la «moneda estable» de la criptomoneda.Entonces mucha gente puede preguntar,Estos dos son de dos regiones diferentes¿Cuál es la diferencia entre las «regulaciones de stablecoin»?En otras palabras, si desea emitir establo en estas dos regiones, ¿cuál es la diferencia entre ser controlado por Estados Unidos y Hong Kong?Lo siguiente te responderá.

En primer lugar, los requisitos de acceso de las entidades emisoras en los dos lugares son diferentes.Si se registra en los Estados Unidos, debe ser una entidad registrada en los Estados Unidos oUna entidad extranjera registrada por OCC (debe demostrar que la supervisión del país de origen es equivalente) debe completarse dentro de los tres años, de lo contrario tiene prohibido ingresar al mercado estadounidense.La entidad registrada en Hong Kong debe ser una empresa registrada de Hong Kong o un banco en el extranjero aprobado por el HKMA (como HSBC y Standard Chartered).Las instituciones no bancarias deben pagar el capital social real de HK $ 25 millones (los bancos están exentos).

En segundo lugar, los requisitos de activos de reserva de los dos son diferentes.Solo efectivo yLos bonos del Tesoro de EE. UU. Que expiran dentro de los 93 días son activos de reserva, mientras que los activos no conformes, como las notas corporativas y los activos de criptografía, están prohibidos como activos de reserva.Hong Kong requiere que los activos de reserva sean estrictamente consistentes con la moneda de anclaje (como Hong Kong Dollar Stablecoins que deben tener en cuenta el dinero en efectivo de Hong Kong o bonos a corto plazo), y los pagos de intereses a los titulares están prohibidos, lo que restringe directamente «nacidoMoneda estable de interés«Modelo de negocio.

Tercero, Estados Unidos y Hong Kong tienen diferentes requisitos para la transparencia y los estándares de auditoría.Estados Unidos requiere la composición de activos, valor de mercado e auditoría de reserva mensual de reserva pública, porYendo al mercadoComité de Supervisión de Contabilidad de la Compañía (PCAOB)El cuerpo de certificación realiza auditorías anuales,CEO/CFO debe firmar una declaración de cumplimiento(Básica:Ley Genius, Sección 4(10)(a)(III)).

Hong Kong también requiereregularDivulgar la composición, el valor de mercado y los resultados de la auditoría de los activos de reserva, pero no obligatorioLas calificaciones de PCAOB solo requieren «auditoría independiente».

Cuarto, las sanciones por actos ilegales también son diferentes.En los Estados Unidos, la posibilidad máxima de violaciones es diariamenteUna multa de $ 1 millón y podría desencadenar una compensación civil y cargos penales (como hasta 10 años de prisión por fraude de valores).En Hong Kong, una multa máxima de HK $ 5 millones y 7 años de prisión por emisiones sin licencia, y una multa máxima de HK $ 10 millones y 10 años de prisión por fraude.

Al comparar las cuatro dimensiones anteriores, podemos ver que Hong Kong es más equilibrado, estable e innovador, por lo que su inclusión política es más fuerte, pero la competencia por solicitar licencias es más intensa;Mientras que Estados Unidos se centra más en mantener la hegemonía del dólar estadounidense e impone restricciones estrictas a los emisores de las estabilizaciones del dólar estadounidense. Por lo tanto, hay pros y contras de elegir qué país emitir establecoínas.

Interpretación de la ensalada cifrada

Basado en esto, el equipo de ensaladas de criptoLa introducción de la Ley Genius establece una ventana crítica de 300 días para Tether.Aunque el proyecto de ley establece un período de transición de 18 meses (aproximadamente 540 días), si Tether no presenta una solución de cumplimiento que cumpla con los requisitos del proyecto de ley dentro de los 300 días,Las perspectivas del mercado del USDT se establecerán básicamente.Si el USDT no puede aprobar la certificación de cumplimiento de los EE. UU., Su expansión global de participación de mercado estará fundamentalmente restringida, incluso si Tether continúa emitiendo USDT adicional y aumentando el token total, la disminución en su cuota de mercado aún se convertirá en una tendencia inevitable.

Con respecto a su dirección futura, se pueden predecir las siguientes posibilidades:

• Primero,Tether puede elegir la estrategia de «nicho en alta mar», evitar activamente países y regiones con una estricta supervisión de stablecoin, y en su lugar participar indirectamente en los mercados locales a través del mecanismo de tránsito;

• En segundo lugar, si la compañía no puede romper el cuello de botella de cumplimiento, puede causar riesgos sistémicos debido a la pérdida de confianza del mercado, y eventualmente será exprimido del mercado convencional por otros emisores de stablecoin que cumplen;

• En tercer lugar, mantenga un estado de existencia «Trenchy»: dado que todavía hay una área gris reguladora en la emisión actual de Stablecoins, el USDT todavía tiene espacio para la supervivencia en escenarios específicos que penetraron en la etapa inicial, y no se retirará repentinamente del mercado, ni será difícil volver a autorizar la dominancia del mercado global.

Además, el equipo de ensaladas criptográficas notó queLa Ley Genius tiene características comunes con la ordenanza de Hong Kong Stablecoin implementada el 1 de agosto:Ambos sonLas «reglas de emisión de stablecoin» son la orientación legislativa central,Y a través del sistema de redención correspondiente y los requisitos de divulgación obligatoria para las empresas de emisores de stablecoin, maximizarán la protección de los derechos e intereses legítimos de los inversores.Entonces, a pesar de los requisitos regulatorios para la emisión de stablecoin en ambas regionesDetallesDiferente, peroLos derechos e intereses de los inversores pueden ser estrictamentedeAsegurar.