jakiro
Autor: Zach Pandl, Michael Zhao, Graustufen;
Zusammenfassung
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Das Ethereum -Netzwerk ist die führende Smart Contract -Blockchain in Bezug auf die Marktkapitalisierung und den gesamten gesperrten Wert [1], der eine Fülle von Anwendungen enthält, von denen viele ihre eigenen investierbaren Token anbieten.Das Ethereum -Ökosystem ist jedoch sehr vielfältig und jedes Token hat einzigartige Grundlagen.
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Beim Untersuchung eines breiteren Ökosystems kann man sich auf Token konzentrieren, die starke grundlegende Merkmale aufweisen.Diese Faktoren können ein starkes Benutzerbetrieb, transparente Wertschöpfungsmechanismen und kontrolliertes Angebotswachstum umfassen.Im Ethereum-Ökosystem sind einige der bekannten Vermögenswerte, die diese Merkmale zeigen, Token, die mit dezentralen finanziellen Anwendungen wie AAVE, MKR und UNI sowie LDOs im Zusammenhang mit der Einstellung von Anwendungen verbunden sind.
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Das Design des Ethereum -Netzwerks bedeutet, dass die meisten Aktivitäten auf der Plattform mit seinem nativen Token Ether (ETHER) verbunden sind.Daher spiegelt der Wert der ETH häufig die Gesamtaktivität und das Wachstum des Ethereum -Ökosystems wider.Die Beziehung zwischen Netzwerknutzung und Token -Wert ist ein wesentlicher Aspekt des Ethereum -Wirtschaftsmodells.
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Die ETH -Beta -Strategie zielt darauf ab, die Leistung von ETH mithilfe alternativer Token nachzuahmen, die im Vergleich zur direkten Beteiligung der ETH, wie wir in dieser Analyse zeigen, schlecht abschneidet (Abbildung 4).Dies liegt daran, dass die meisten alternativen Token hinter ETH zurückbinden und nur wenige Token es übertreffen.Ein weiterer Ansatz besteht darin, Investitionen in mehrere vielversprechende Projekte zu diversifizieren, anstatt sich auf einen einzelnen alternativen Token zu konzentrieren.
Im Herzen von Ethereum befindet sich eine Blockchain-basierte Plattform, mit der Entwickler intelligente Verträge und dezentrale Anwendungen (DAPPS) erstellen und bereitstellen können.Diese Funktion hat ein reichhaltiges Projekt-Ökosystem hervorgebracht, das eine Vielzahl von Feldern abdeckt, darunter dezentrale Finanzmittel (DEFI), nicht-fungible Token (NFT) und Gaming.Viele dieser Projekte haben ihre eigenen Token herausgegeben und das Krypto -Vermögensökosystem erweitert.
Anleger müssen dies jedoch erkennenDie Vermögenswerte im Ethereum -Ökosystem sind alles andere als vereint.Token können in Bezug auf Anwendungsfälle, Versorgungsinflation, historische Volatilität und Wertakkumulationsmechanismen stark variieren.Einige Token werden als Governance-Token für dezentrale autonome Organisationen (DAOs), einige als praktische Token in bestimmten Anwendungen und einige als Vertreter realer Vermögenswerte verwendet.
Erforschen Sie das ETH -Ökosystem
Während das Ethereum -Ökosystem Zehntausende von Token [2] enthält [2], konzentrieren wir uns in diesem Bericht auf eine Reihe wichtiger Vermögenswerte, die in den Graustufen -Krypto -Sektoren festgelegt sind – das ist unser System für digitale Assets und die Klassifizierungsrahmen für die Indexreihe.Diese Vermögenswerte repräsentieren Aspekte des Ethereum -Ökosystems, von Defi -Protokollen bis hin zu Lösungen und Infrastrukturprojekten in Schicht 2 (Abbildung 1) [3].
Diagramm 1: Ethereum -Ökosystem -Token und Graustufenkryptowährungsabteilung
Angesichts der Komplexität des Ökosystems können wir die Hauptkomponenten nach den Daten der Graustufen -Kryptoren wie folgt klassifizieren (siehe Graustufen -Glossar, um mehr Kontext zum Begriff zu erhalten):
Schicht 2 (L2) Lösungwie Polygon (matic), Arbitrum (ARB) und Optimismus (OP) darauf abzielen, die Skalierbarkeit von Ethereum zu verbessern, indem sie Off-Main-Kettentransaktionen abwickeln, um die Geschwindigkeit zu erhöhen und die Gebühren zu reduzieren und gleichzeitig das Netzwerk sicher zu halten.
Finanzanträge nutzen intelligente Verträge, um Finanzdienstleistungen ohne herkömmliche Vermittler bereitzustellen.Bemerkenswerte Beispiele sind die führende dezentrale Exchange UNISWAP (UNI), die Hauptkreditplattform AAVE (AAVE) und das Protokoll hinter Dai Stablecoins Makerdao (MKR).
Weitere Anwendungen umfassen eine breite Palette von Diensten, die ein breiteres Ökosystem unterstützen.Beispielsweise bietet der Ethereum Name Service (ENS) ein verteiltes Benennungssystem.Im NFT -Bereich haben Märkte wie Blur unter Händlern Aufmerksamkeit auf sich gezogen.Während Meme -Token wie Shiba Inu (SHIB) keine Kernfunktionen von Ethereum sind, ist es in Bezug auf Marktkapitalisierung und Engagement der Gemeinschaft ein wichtiger Teil des Ökosystems geworden [4].
„Gaobeta“ Argument
Krypto -einheimische Investoren betrachten manchmal die Ökosystem -Vermögenswerte als eine „hohe Beta“ -Schüre, um in die Entwicklung von Ethereum zu investieren.Diese Ansicht ist nicht unangemessen, da viele Vermögenswerte für Ökosysteme hohe kurzfristige Korrelationen mit Etherum-Renditen (YTD) von Ethereum (YTD) zeigen (Abbildung 2).Diese Ansicht vereinfacht jedoch die Komplexität dieser Vermögenswerte.Jedes Ökosystem -Token verfügt über einzigartige Merkmale und sollte separat bewertet werden.
Abbildung 2: Ethereum-Ökosystem-Token bleibt tendenziell relevant mit ETH von Jahr zu Jahr.
Die Leistung ausgewählter Vermögenswerte in diesem Jahr zeigt, dass kurzfristige Korrelationen möglicherweise keine gute Leitfunktion bei der mittelfristigen Leistung des Vermögenswerts spielen.Zum Beispiel hat die ETH selbst in diesem Jahr bisher 14% geschätzt.In der Zwischenzeit fielen ARB und Matic (zwei relativ große Lösungen der Schicht 2 mit hohen kurzfristigen Korrelationen mit ETH) tatsächlich um 54% bzw. 65 %% (Abbildung 3).Obwohl diese Protokolle tief integriert sind und viele der gleichen Benutzer teilen können, können die Grundlagen von Token sowie Preisrenditen erheblich variieren.
Abbildung 3: Einige berühmte Ethereum -Ökosystem -Token haben sich in diesem Jahr bisher schlecht entwickelt
Token -Vielfalt
Das Ethereum -Ökosystem ist vielfältig, mit signifikanten Unterschieden in den Vermögenswerten über mehrere Dimensionen hinweg (Abbildung 4):
Abbildung 4: Es gibt signifikante Unterschiede in den Vermögenswerten von Ethereum -Ökosystemen, die auf Anwendungsfällen und Grundlagen basieren
Die Volatilität und die risikobereinigten Renditen des Ethereum-Ökosystems legen nahe, dass Token im Vergleich zu ETH im Allgemeinen eine höhere Volatilität aufweisen, was die Position der ETH als größeres, ausgereifteres Gut widerspiegelt.Daher können nur wenige Ökosystem -Token in der Lage sein, ein höheres Sharpe -Verhältnis als die ETH selbst zu erreichen [5], was die Herausforderung hervorhebt, das Ökosystem auf der Grundlage der Risikoanpassung zugrunde zu lassen.
Die Ethereum -Ökosystem -Token zeigen im Gegensatz zum ETH -Deflationsmodell (6] diversifizierte Angebotswachstumsmodi.Neue Projekte verwenden häufig eine höhere anfängliche Inflation, um die Adoptions- und Fondsentwicklung zu fördern, während ausgereifte Projekte Lieferpläne reduzieren oder festlegen können.Einige Token implementieren adaptive Mechanismen, um die Versorgung gemäß den Nutzung oder den Marktbedingungen anzupassen.Diese Inflationsstrategien können den langfristigen Wert von Token erheblich beeinflussen.Wenn das Nachfragewachstum nicht übereinstimmt, kann eine hohe Inflation die Preise dämpfen, und eine gut gestaltete Zeitleiste kann dazu beitragen, ein nachhaltiges Wachstum zu unterstützen.Das Token -Versorgungswachstumsmodell spiegelt normalerweise die Reife des Projekts und den Werterstellungsprozess wider.
Die Trends der spezifischen Anwendungsaktivität, gemessen an wichtigen Indikatoren wie dem Gesamtwert des Gesamtwerts (TVL), täglichem aktiven Benutzer, Transaktionsvolumen und anfallenden Gebühren, können die Attraktivität und wirtschaftliche Lebensfähigkeit des Projekts anzeigen.Beispielsweise kann der Anstieg der TVL im Defi -Protokoll auf eine Zunahme des Benutzervertrauens und des Kapitalseffizienz hinweisen, während die Zunahme der Transaktionsgebühren auf eine hohe Nachfrage nach dem Dienst hinweist.Diese Metriken sollten jedoch in Verbindung mit der spezifischen Situation erklärt werden.Darüber hinaus können Trends in diesen Metriken die Wettbewerbsdynamik in bestimmten Bereichen des Ethereum -Ökosystems aufzeigen.Starke On-Chain-Metriken hängen nicht immer direkt mit der Wertschätzung des Token-Preises zusammen. In einigen Fällen können Protokolle mit hohen TVL oder Gebühren aufgrund von Faktoren wie Token-Vertrieb oder Marktstimmung immer noch enttäuschend sein.
Leistungsvergleich
Abbildung 5: ETH -Leistung führt durchschnittlich und median
Bisher hat die ETH ihre Ökosystem -Token sowohl im durchschnittlichen als auch im mittleren kumulativen Einkommen im Jahr 2024 übertroffen (Abbildung 5).Die ETH zeigte auch eine bessere risikobereinigte Leistung, die sich in höheren Sharpe-Verhältnissen widerspiegelte.Aus den langfristigen historischen Daten ist die Situation jedoch noch subtiler.In einigen Bullenmärkten übertraf einige Ethereum -Ökosystem -Token im Durchschnitt die ETH.Auf dem Bullenmarkt von 2020 bis 2021 haben Meme -Token wie beispielsweise die ETH signifikant überschritten [7], was die durchschnittliche Rendite des Ökosystem -Tokenkorbs verbesserte.
Bisher in diesem Jahr sind bestimmte Token wie ConstitutionDao (wir betrachten auch Memecoin) und ENS wesentlich zur ausstehenden Leistung anderer Anwendungskategorien.Im Gegensatz dazu haben Tier 2 -Lösungen und finanzielle Anwendungen die ETH in diesem Zeitraum unterdurchschnittlich.Graustufenforschung glaubt dasDas überschüssige Renditepotential von Ökosystem -Token scheint sich auf einige hervorragende Leistungsvermögen zu konzentrieren.
Die ETH neigt dazu, die bisherigen und medianen Mediane bisher in diesem Jahr seine Ökosystem -Token zu übertreffen.Einige ausstehende Token im Ökosystem können jedoch die ETH übertreffen (Abbildung 4).Die Analyse zeigt, dass Ökosystem -Token zwar Möglichkeiten bieten können, erhebliche Gewinne zu erzielen, diese Möglichkeiten jedoch nicht gleichmäßig verteilt sind.In der Vergangenheit hat die ETH über einen längeren Zeitraum stabiler gekommen.
Angesichts der Leistungsverteilung von Ökosystem -Token,Ein Korb mit Ökosystem -Vermögenswerten kann das Risiko darstellen, Menschen potenziell durchzuführen und gleichzeitig das Risiko für die Auswahl von Underperformen zu verringern.
Vermögensauswahlmethode
Während ein diversifiziertes Portfolio von Ethereum -Ökosystem -Vermögenswerten eine praktikable Investitionsstrategie sein kann, kann ein gezielterer Ansatz zur Konzentration auf bestimmte Auswahlmöglichkeiten zu besseren Ergebnissen führen – obwohl er gleichzeitig spezielle Risiken eingeführt hat.Dieser Ansatz beinhaltet die Identifizierung von Vermögenswerten mit guten Grundlagen und/oder potenziell positiven Katalysatoren.Zu den wichtigsten Überlegungen zur Auswahl der Vermögenswerte gehören starke oder ständige Verbesserung der Grundlagen (wie Nutzungsindikatoren, Marktführerschaft und innovative Merkmale), angemessene Inflationsraten und Preistrends.
Einige Token zeigen starke Grundlagen, aber die jüngste Preisleistung kann einen attraktiven Einstiegspunkt bieten.Zum Beispiel zeigt UNI (UNISWAP) als wichtige Defi -Primitive hohe Nutzungsraten, erlebt jedoch die Preistrends der Reichweite.In ähnlicher Weise ist LDO (LIDO) die Möglichkeit, die Liquiditätsabrechnung zu erreichen, und trotz des unterdurchschnittlichen Preises hat TVL ein hohes Verhältnis zur Marktkapitalisierung.Andere Token wie MKR (Maker) und AAVE haben in beiden Indikatoren gut gespielt, wobei MKR fast 40% des Defi-Gewinns von Ethereum [8] ausmacht und das größte reale Portfolio hält, während Aave Record User Engagement erzielte, TVL in 14 aktiv Die Märkte überstieg 11 Milliarden US -Dollar.[9]
Abbildung 6: Einige Token zeigen starke Protokollgrundlagen, aber schwächere relative Preistrends
Es ist auch wichtig, in Bezug auf bestimmte Vermögenswerte vorsichtig zu sein.Mögliche Überlegungen können neben der Governance -Token mit begrenztem Nutzen sein, insbesondere wenn ihre Marktkapitalisierung erheblich höher ist als der Wert der von ihnen verwalteten Vermögenswerte.Projekte mit reduzierter Benutzerbasis oder anhaltenden negativen Kosten können auf eine Abnahme der Korrelation oder eines nicht nachhaltigen Wirtschaftsmodells hinweisen.Large, regelmäßige Token -Entsperren -Ereignisse tragen auch dazu bei, den Verkauf von Druck und Volatilität zu erzeugen.Schließlich werden Vermögenswerte mit einer größeren Marktkapitalisierung, aber relativ kleiner Fernseher oder einem signifikanten Wachstumskatalysator nicht überbewertet.Für Graustufenforschung weisen diese Merkmale häufig darauf hin, dass die derzeitige Bewertung des Tokens mit ihren zugrunde liegenden Nützlichkeits- oder Wachstumsaussichten nicht übereinstimmt.
Bei der Bewertung eines abnehmenden oder fehlenden Ethereum -Ökosystem -Token -Projekts kann mehr als nur aktuelle Erfolg wichtige Informationen sein – mit anderen Worten, die Kontrolle über die Vorurteile der Überlebenden.Sobald beliebte Projekte wie Augur beispielsweise die Verwendung und Korrelation im Laufe der Zeit erheblich verringert haben.Viele der Token im IPO-Boom 2017-2018 haben ihre Relevanz völlig verloren.Wenn wir nur die aktuellen Hauptakteure betrachten, können wir die Gesamterfolgsrate überschätzen, das Risiko unterschätzen und die tatsächlichen Faktoren für den Erfolg oder Misserfolg des Projekts missverstehen.
Dieser strategische Ansatz soll Vermögenswerte mit praktischem Nutzen, wachsender Benutzerbasis und effektiver Token -Ökonomie identifizieren, die einfache Korbstrategien übertreffen können.Es erfordert jedoch laufende Forschungen und regelmäßige Portfolioanpassungen.
abschließend
Aus unserer Analyse des Ethereum -Ökosystemvermögens haben wir mehrere wichtige Punkte gezogen.Als Plattform für zahlreiche Dapps ist Ethereums natives Token ETH vielleicht der einfachste Weg, um am Wachstum des gesamten Ökosystems teilzunehmen.Das Ethereum-Netzwerk ist die Infrastruktur vieler DAPPs, aber die ETH hat auch mehrere spezifische Vorteile: ein geringes Angebotswachstum, insbesondere nach der Fusion, die die langfristige Erhaltung erleichtert; und ein starker Netzwerkeffekt, da die Dominanz von Ethereum auf intelligenten Vertragsplattformen weiterhin Entwickler und Benutzer anzieht (siehe unser„Graustufen: Warum spielt Ethereum schlecht?Was wird in Zukunft passieren?》Bericht).
Das Ethereum -Ökosystem ist voller innovativer Projekte, die möglicherweise mehr potenzielles Aufwärtspotenzial bieten und gleichzeitig Investoren mit mehr potenziellem Risiko einbringen.Dazu gehören Defi -Protokolle, die Finanzdienstleistungen, Tier 2 -Lösungen für Skalierbarkeit und Infrastrukturprojekte revolutionieren, die ein breiteres Ökosystem unterstützen.Diversifizierte Investitionsmethoden wie Investitionen in einen Korb mit Vermögenswerten, wie z.Alternativ kann ein studienbasierter selektiver Ansatz, der sorgfältig einzelne Projekte auf der Grundlage der Grundlagen, der Praktikabilität und der Wachstumsaussichten von Projekten ausgewählt hat, trotz höherer Risiken zu höheren Renditen führen.
Referenzen
[1] Zum 27. August 2024 ist Ethereum die größte Smart -Vertrags -Plattform nach Marktwert und Gesamtwert.Quelle: Coingecko, DeFillama
[2] https://coinmarketcap.com/view/ethereum-ecosystem/
[3] Hinweis: Ethereum (ETH) selbst hat eine Marktkapitalisierung von ca. 319 Milliarden US -Dollar, wobei andere Vermögenswerte im Ökosystem in den Schatten gestellt werden.Quelle: Artemis, Graustufeninvestitionen.Daten zum 27. August 2024.
[4] Zum 27. August 2024 belegte Shiba den 13. Platz nach Marktkapitalisierung.Quelle: Artemis, Graustufeninvestitionen
[5] Das Sharpe -Verhältnis vergleicht den Return on Investment mit seinem Risiko.Der Zähler des Sharpe -Verhältnisses ist die Rückkehr, und der Nenner ist die Standardabweichung der Rendite für den gleichen Zeitraum.
[6] https://conensys.io/blog/what-is-eip-1559-how-will-it-change-ethereum
[7] https://decrypt.co/89069/bigger-gains-than-bitcoin-or-ethereum-top-crypto-assets-2021
[8] https://www.syncracy.io/writing/makerdao-thesis
[9] https://defilama.com/protocol/aave#information
