jakiro
المؤلف: إيكو آن، ريان يون، المصدر: أبحاث النمر، المترجم: Shaw Bitcoin Vision
الوجبات السريعة الرئيسية
- <لي>
أدت الإيرادات غير المستقرة وارتفاع تكاليف تعدين البيتكوين إلى جعل الأعمال الأساسية لعمال تعدين العملات المشفرة غير مستقرة.<لي>
ونتيجة لذلك، ركز القائمون بتعدين العملات المشفرة على الاستفادة من مزارع التعدين الحالية وتأجير مساحة مركز البيانات لشركات التكنولوجيا الكبرى.<لي>
تقلل هذه الخطوة من المنافسة الشرسة وتجعل الصناعة أكثر قوة.
1. المخاطر التجارية التي تواجهها شركات تعدين العملات المشفرة
لقد قمنا سابقًا بتحليل المخاطر المالية التي يشكلها انخفاض أسعار البيتكوين للشركات الاحتياطية لخزانة الأصول الرقمية (DAT).ومع ذلك، فإن DAT ليست وحدها التي تواجه الضغوط.كما تواجه شركات تعدين البيتكوين التي تدير عمليات التعدين بشكل مباشر مخاطر كبيرة.
تنبع ضعف شركات التعدين من نماذج أعمالها المبسطة.يعتمد الدخل بشكل كامل تقريبًا على أسعار البيتكوين، والتي لا يمكن التنبؤ بها بطبيعتها.وفي المقابل، تميل التكاليف إلى الارتفاع مع مرور الوقت.
- <لي>
<ب>الدخل لا يمكن التنبؤ به: تعتمد إيرادات الشركة بشكل كامل على سعر سوق البيتكوين.<لي>
<ب>ارتفاع التكاليف الهيكلية: تستمر صعوبة التعدين في التزايد، وترتفع أسعار الكهرباء، ويجب استبدال الأجهزة بانتظام.
يمثل هذا الهيكل مشكلة خاصة أثناء انخفاض أسعار البيتكوين.وانخفضت الإيرادات على الفور، بينما استمرت التكاليف في الارتفاع.شركات التعدين واقعة في مأزق مزدوج.
وتضيف المخاطر التنظيمية طبقة أخرى من عدم اليقين.اقترحت ولاية نيويورك في الولايات المتحدة مقترحا لزيادة الضريبة الانتقائية على شركات التعدين.تقع معظم شركات تعدين العملات الرقمية الكبيرة حاليًا في مناطق ذات تنظيم خفيف نسبيًا مثل تكساس، وبالتالي فإن التأثير على المدى القصير سيكون محدودًا.ومع ذلك، لا يمكن تجاهل المخاطر التي تفرضها الضغوط التنظيمية الأوسع نطاقا.
وعلى هذه الخلفية، تواجه شركات التعدين سؤالا جوهريا: هل يمكن لنموذج العمل هذا أن يظل قابلا للتطبيق على المدى الطويل؟
2. الهشاشة الهيكلية لشركات تعدين العملات المشفرة
اعتبارًا من اليوم، يبلغ متوسط تكلفة تعدين عملة بيتكوين واحدة حوالي 74,600 دولار، بزيادة 30٪ تقريبًا عن العام الماضي.عندما تؤخذ عوامل مثل الاستهلاك وحوافز الأسهم في الاعتبار، ترتفع تكلفة الإنتاج الإجمالية لكل بيتكوين إلى حوالي 130,000 دولار.
يتم تداول عملة البيتكوين حاليًا بحوالي 90 ألف دولار، مما يعني أن شركات التعدين تعاني من خسارة ورقية تبلغ حوالي 46 ألف دولار لكل عملة بيتكوين يتم تعدينها.وتسلط هذه الفجوة الضوء على الانفصال المتزايد بين تكاليف التشغيل وأسعار السوق.
ومع مرور الوقت، يصبح الوضع أكثر هشاشة.ومقارنة بعام 2022، ستزداد صعوبة التعدين بشكل كبير في عام 2025، في حين يتم أيضًا تشديد لوائح الطاقة في العديد من المناطق بشكل متزايد.تقلل هذه العوامل من إمكانية التنبؤ بالتكلفة وتجعل عمليات التعدين أقل استقرارًا من الناحية الهيكلية.
3. اللجوء إلى تأجير مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي
ومع اشتداد المنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي، ارتفع أيضًا الطلب على مراكز البيانات من شركات التكنولوجيا الكبرى بشكل حاد.ومع ذلك، فإن بناء مراكز بيانات جديدة يستغرق سنوات.في منافسة الذكاء الاصطناعي التي يتم قياسها على أساس شهري أو ربع سنوي، يعد الانتظار أمرًا غير مقبول.
وقد اكتشفت شركات التعدين الفرص التي توفرها هذه الفجوة في السوق.وتقوم حاليًا بتشغيل مرافق مجهزة بأجهزة حاسوبية عالية الأداء، وإمدادات طاقة واسعة النطاق، وأنظمة تبريد متقدمة.وفي حين لا يمكن تحويل هذه المرافق بالكامل بين عشية وضحاها، فإن مواصفاتها تتوافق بشكل وثيق مع احتياجات شركات التكنولوجيا الكبرى.وهذا يسمح لهم بالتحول إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بسرعة نسبية.
- <لي>
<ب>وحدة معالجة الرسومات عالية الأداء: تقوم شركات تعدين العملات المشفرة بتشغيل مجموعات ضخمة من وحدات معالجة الرسوميات التي يمكن إعادة توظيفها لحوسبة الذكاء الاصطناعي.تعد وحدات معالجة الرسومات NVIDIA مثالًا شائعًا.ومن خلال تكييف المرافق، يمكن لهذه الأصول أن تدعم مصادر إيرادات جديدة بالإضافة إلى التعدين.<لي>
<ب>البنية التحتية للطاقة: اكتسبت شركات التعدين مئات الميغاواط من الوصول إلى شبكة الطاقة.وفي أسواق الكهرباء شديدة التنظيم، يكون الوصول إلى هذا النطاق نادرًا ويصعب تكراره، حتى لو كان التمويل متاحًا.<لي>
<ب>نظام التبريد: يمكن تطبيق الخبرة المتراكمة من عمليات آلات التعدين ASIC بشكل جيد على إدارة خوادم الذكاء الاصطناعي عالية الحرارة مثل H100 وH200.في الواقع، يمكن تحويل العديد من مزارع التعدين إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي في غضون ستة إلى اثني عشر شهرًا.
Core Scientific هو مثال نموذجي. وواجهت الشركة خطر الإفلاس في عام 2022، لكنها نجحت في التحول والدخول في مجال عمليات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.وتقوم الشركة حاليًا بتشغيل ما يقرب من 200 ميجاوات من سعة مركز البيانات، مع خطط للتوسع تدريجيًا إلى 500 ميجاوات.يوضح هذا التحول من شركة تعدين مضطربة إلى شركة لتأجير مراكز البيانات كيف يمكن أن يساعد استخدام البنية التحتية البديلة الشركات على استقرار تطورها.
وتتبع شركات التعدين الأخرى نموذجا مماثلا.تتوسع IREN وTeraWulf أيضًا إلى ما هو أبعد من عمليات التعدين الأساسية الخاصة بهما.على الرغم من أنها لم تتحول بالكامل إلى شركات تأجير مراكز البيانات، إلا أنها تعمل على تطوير نماذج أعمال تكميلية تتجاوز تعدين البيتكوين.
وتعكس هذه التحركات اتجاها أوسع. مع انخفاض ربحية التعدين، يبحث القائمون بتعدين العملات المشفرة عن نماذج أعمال أكثر ملاءمة لعصر الذكاء الاصطناعي.ولم يكن هذا التحول مدفوعا بطموح النمو بقدر ما كان مدفوعا باليأس.
4. استراتيجية التنويع لشركات التعدين المشفرة
إن تحول شركات تعدين العملات المشفرة من عمليات التعدين غير المربحة إلى عمليات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي ليس اتجاهاً مؤقتاً، ولكنه يعكس استراتيجية بقاء عقلانية تهدف إلى إعادة تخصيص رأس المال لاستخدامات أكثر كفاءة.
ولا ينبغي النظر إلى هذا التحول باعتباره تطوراً سلبياً.وبدلا من ذلك، فهو يساعد شركات التعدين على بناء تدفقات نقدية أكثر استقرارا.مع إيرادات أكثر استقرارًا، يمكن للشركات الاستمرار في الاحتفاظ بالبيتكوين دون الاضطرار إلى البيع بأسعار منخفضة.
والبديل أقل من ذلك بكثير.الشركات ذات التدفقات النقدية السلبية المستمرة معرضة لخطر الإفلاس وغالبًا ما تضطر إلى بيع البيتكوين بأسعار غير مناسبة.في المقابل، تمنح إيرادات مراكز البيانات شركات التعدين المرونة في الاحتفاظ بالبيتكوين أو بيعها، مما يسمح بإجراء معاملات استراتيجية.وهذا أفضل للشركة والسوق ككل.
لا تركز جميع الشركات على تأجير مراكز البيانات فقط.تتوسع بعض الشركات، مثل Bitmine وCathedra Bitcoin، إلى ما هو أبعد من التعدين إلى نماذج الأعمال على غرار DAT.
تشير هذه التغييرات مجتمعة إلى أن صناعة تعدين العملات المشفرة آخذة في النضج.ويخرج اللاعبون الأقل قدرة على المنافسة من السوق أو يتحولون، مما يقلل من ضغط التعدين.وفي الوقت نفسه، تتطور الشركات الرائدة من أعمال التعدين البسيطة إلى أعمال DAT المتنوعة.
<ب>وفي الواقع، يتم التخلص من الروابط الأضعف، ويصبح هيكل السوق الإجمالي أكثر مرونة.
