على من تغضب الوزارات الثلاث عشرة والجمعيات السبع؟

المؤلف: تشانغ فنغ

<سبان ليف = "">في 28 نوفمبر 2025، عقدت 13 وزارة ولجنة، بما في ذلك بنك الشعب الصيني، وإدارة الدولة للرقابة المالية، ولجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية، اجتماعًا تنسيقيًا مشتركًا بشأن العمل المتعلق بالعملات الافتراضية. وفي وقت لاحق، أصدرت سبع جمعيات، بما في ذلك جمعية تمويل الإنترنت الصينية والجمعية المصرفية الصينية “نصائح حول المخاطر بشأن منع الأنشطة غير القانونية التي تنطوي على عملات افتراضية وأنشطة أخرى ذات صلة” (المشار إليها فيما بعد باسم “النصائح”)، مما يوضح مرة أخرى الموقف التنظيمي بشأن العملات الافتراضية والأنشطة ذات الصلة.وتجمع الوثيقة بين “رموز الأصول في العالم الحقيقي” (RWA) والعملات المستقرة والعملات الهوائية و”التعدين” وما إلى ذلك، مما أثار نقاشًا مكثفًا في السوق حول ما إذا كانت RWA مدرجة بالكامل في “الأنشطة غير القانونية المتعلقة بالعملات الافتراضية”.

<سبان ليف = "">وتكشف القراءة المتأنية للنص أنه بينما أعربت السلطات التنظيمية عن موقف حازم، فقد أظهرت أيضًا عقلانية التعامل مع الأنشطة ذات الطبيعة المختلفة بشكل مختلف.ولم يحظروا الأشكال غير القانونية مثل RWA والعملات المستقرة ببساطة مثل العملات الهوائية، لكنهم أكدوا على تحذيرات المخاطر وحدود الامتثال، مما يترك مساحة لفهم الابتكارات الممتثلة والحكيمة حقًا.

<سبان ليف = "">

<سبان ليف = "">1. لا يتم تصنيف RWA ببساطة على أنها “أنشطة غير قانونية”، ولكنها تؤكد على “المخاطر المتعددة”

<سبان ليف = "">يوجد في نص “النصائح” اختلافات واضحة في أوصاف الأنواع المختلفة للأنشطة المتعلقة بالعملة الافتراضية.<ب><سبان ليف = "">بالنسبة إلى “العملات المعدنية الهوائية (مثل العملات المعدنية π)”<سبان ليف = "">، تنص الوثيقة بوضوح على أنه “لا يوجد بها أي ابتكار تكنولوجي كبير، ولا سيناريوهات وقيمة واضحة للتطبيق التجاري، وآلية الإصدار والتشغيل مبهمة، وهناك مشاكل خطيرة تتعلق بالاحتيال والتلاعب بالسوق”.ويؤكد أيضًا أنه غالبًا ما يرتبط بالمخططات الهرمية والأنشطة الاحتيالية.ومن الواضح أن هذا النوع من التوصيف سلبي وباهظ.

<ب><سبان ليف = "">أما بالنسبة لـ “العملات المستقرة” و”رموز الأصول في العالم الحقيقي”،<سبان ليف = "">يركز عرض الوثيقة على تحذيرات المخاطر ووصف الوضع الحالي.وفيما يتعلق بالعملات المستقرة، تنص الوثيقة على أنها “لا يمكنها حاليًا تلبية متطلبات تحديد هوية العميل ومكافحة غسيل الأموال بشكل فعال، وهناك خطر استخدامها في أنشطة غير قانونية مثل غسيل الأموال، والاحتيال في جمع الأموال، والتحويلات غير القانونية للأموال عبر الحدود”.وفيما يتعلق بـ RWA، توضح الوثيقة أن “أنشطتها التمويلية والتجارية من خلال إصدار العملات الرمزية أو شهادات الأسهم والسندات الأخرى ذات الخصائص الرمزية تخضع لمخاطر متعددة، بما في ذلك مخاطر الأصول الكاذبة، ومخاطر فشل الأعمال، ومخاطر المضاربة، وما إلى ذلك.” وينص بوضوح على أنه “في الوقت الحالي، لم توافق إدارة الإدارة المالية في الصين على أي أنشطة لترميز الأصول في العالم الحقيقي.”

<ب><سبان ليف = "">يمكن أن نرى من الصياغة أن الهيئات التنظيمية لم تصف بشكل مباشر العملات المستقرة وRWA نفسها على أنها “أنشطة غير قانونية”.<سبان ليف = "">بل يؤكد على وجوده الحالي<ب><سبان ليف = "">خطر<سبان ليف = "">و<ب><سبان ليف = "">دون موافقة<سبان ليف = "">الوضع الحالي.يتناقض هذا البيان مع الحظر الصريح للعملات المعدنية الهوائية ويعكس الوعي التنظيمي بالتمييز.كمسار تقني لترميز الأصول المادية من خلال blockchain، تتمتع RWA نفسها بمزايا نظرية مثل تحسين السيولة وتقليل تكاليف المعاملات.ولا ينكر التنظيم قيمته المحتملة الكاملة، ولكنه يوفر إنذارا مبكرا للفوضى المحتملة في السوق الحالية.

<سبان ليف = "">2. يركز نطاق قيود الوثيقة على “الأنشطة المالية غير القانونية” بدلاً من “حجم واحد يناسب الجميع” لسلسلة الصناعة بأكملها.

<سبان ليف = "">طرحت “النصائح” متطلبات واضحة لمختلف المؤسسات والجمهور في الجزأين الثاني والثالث.وتركز بنوده المحظورة بشكل أساسي على “الأنشطة المالية غير المشروعة”:

<سبان ليف = "">> “يُشتبه في قيام المؤسسات المحلية والأفراد الذين يقومون بأنشطة مثل العملة القانونية وتبادل العملات الافتراضية وإصدار الرموز المميزة للأصول في العالم الحقيقي والتمويل داخل البلاد ببيع التذاكر الرمزية بشكل غير قانوني، وجمع الأموال بشكل غير قانوني، والإصدار العام غير المصرح به للأوراق المالية، والأعمال التجارية الآجلة غير القانونية وغيرها من الأنشطة المالية غير القانونية.”

<سبان ليف = "">> “إنه أيضًا نشاط مالي غير قانوني لمقدمي خدمات العملات الافتراضية والأصول في العالم الحقيقي لتقديم الخدمات بشكل مباشر أو بطرق مقنعة لتنفيذ الأنشطة التجارية ذات الصلة في الصين.”

<سبان ليف = "">تشير هذه اللوائح بوضوح إلى<ب><سبان ليف = "">أنشطة الإصدار والتمويل والتداول وتقديم الخدمات غير المعتمدة التي تتم داخل الدولة<سبان ليف = "">فإن جوهر هجومها يكمن في “عدم شرعية” السلوك، وليس في التكنولوجيا أو المفهوم نفسه.وتتطلب الوثيقة ألا تقدم الوحدات الأعضاء الخدمات ذات الصلة بـ “الإصدار والتداول المحلي” للعملات الافتراضية وRWA، ولا يجوز لها تقديم خدمات لـ “الأنشطة التجارية” ذات الصلة.الهدف من التنظيم هو أنشطة تجارية غير قانونية وغير قانونية محددة.

<سبان ليف = "">وهذا يعني أنه إذا كان النشاط المتعلق بـ RWA:

<سبان ليف = "">1. ألا تنطوي على إصدار أو تمويل عام غير قانوني داخل الدولة؛

<سبان ليف = "">2. ألا يتضمن تقديم الدعم لأنشطة غير قانونية داخل الدولة؛

<سبان ليف = "">3. يتوافق نموذج عملها نفسه مع القوانين واللوائح المالية الحالية، مثل القنوات القانونية، ومواجهة المستثمرين المؤهلين، واستكمال الموافقات التنظيمية والتسجيلات اللازمة؛

<سبان ليف = "">4. خاصة إذا كان بإمكانها الاعتماد على ولايات قضائية مثل هونغ كونغ التي أنشأت إطارًا تنظيميًا للأصول الافتراضية، وتديره وفقًا للقوانين واللوائح، وتعزل المخاطر بشكل فعال عن السوق المحلية؛

<سبان ليف = "">ومن ثم، فقد لا يقع مباشرة في نطاق ما تحظره “النصائح” صراحةً. تهدف الوثيقة إلى قطع دعم السلسلة الصناعية للأنشطة غير القانونية داخل الدولة، ولكنها لا تحظر جميع المناقشات الفنية المتعلقة بـ RWA أو ممارسات الامتثال الدولية أو الأبحاث التطلعية على مستوى العالم.

<سبان ليف = "">3. ينبغي أن يستند استكشاف RWA المتوافقة إلى الإطار القانوني والاستفادة الجيدة من قواعد المكانين.

<سبان ليف = "">يجب أن تشير اتفاقية RWA التي نناقشها إلى استكشاف الامتثال ضمن الإطار القانوني الحالي، وخاصة فيما يتعلق بالامتثال للمتطلبات القانونية للبر الرئيسي وهونج كونج واللوائح القانونية ذات الصلة عبر الحدود. منذ عام 2022، أنشأت هونغ كونغ تدريجيًا نظام ترخيص شامل نسبيًا لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASP) ووضعت لوائح لإصدار وتداول المنتجات المالية مثل الأوراق المالية الرمزية.وفي عام 2023، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونج كونج أيضًا تعميمًا للأوراق المالية المرمزة وخطط الاستثمار الجماعي، لتقديم إرشادات بشأن ترميز الأصول المتوافقة.

<سبان ليف = "">في هذا السياق، قد يتمتع مشروع RWA المتوافق بالخصائص التالية:

<ب><سبان ليف = "">الامتثال للإصدار، أي<سبان ليف = "">في الولايات القضائية المسموح بها (مثل هونج كونج)، يتم تقديم العرض للمستثمرين المؤهلين الذين يلتزمون باللوائح المحلية ويتم إكمال التسجيل أو الموافقة اللازمة.

<ب><سبان ليف = "">الأصول حقيقية، أي.<سبان ليف = "">تتوافق مع الأصول الواقعية التي تكون صحيحة وواضحة ومملوكة بشكل واضح، وإنشاء آليات فعالة للتدقيق والحفظ والكشف عن المعلومات.

<ب><سبان ليف = "">الامتثال الفني، أي.<سبان ليف = "">تلبية المتطلبات الفنية للأمن السيبراني وخصوصية البيانات ومكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (AML/CFT).

<ب><سبان ليف = "">عزل الخدمة، أي.<سبان ليف = "">يلتزم تطوير التكنولوجيا ذات الصلة والاستشارات القانونية وإدارة الأصول وغيرها من الخدمات بشكل صارم بقوانين المكان الذي يتم فيه تقديم الخدمات ولا تتضمن تقديم دعم مباشر للأنشطة غير القانونية المحلية.

<ب><سبان ليف = "">إدارة ملاءمة المستثمر، على سبيل المثال.<سبان ليف = "">التنفيذ الصارم لتحديد هوية المستثمر وتقييم تحمل المخاطر لمنع انتشار المخاطر إلى الجمهور الذي ليس لديه القدرة على التعرف عليها.

<سبان ليف = "">تختلف عمليات الامتثال هذه بشكل أساسي عن “مخاطر الأصول الكاذبة” و”مخاطر المضاربة” بالإضافة إلى جمع الأموال غير القانوني والإصدار غير القانوني للأوراق المالية وغيرها من السلوكيات التي تم التحذير منها في “النصائح”.إن الهدف من السياسات التنظيمية هو “طرد الأموال السيئة بأموال جيدة”، واتخاذ إجراءات صارمة ضد الأنشطة غير القانونية، وحماية حقوق ومصالح المستثمرين، والحفاظ على الاستقرار المالي، بدلاً من إعاقة ابتكار التكنولوجيا المالية القيمة والمتوافقة حقاً.

<سبان ليف = "">4. الاجتماع التنسيقي و”النصائح”: فوائد محتملة لعمليات الامتثال وتحذيرات واضحة للعمليات غير القانونية

<سبان ليف = "">ويمكن اعتبار عقد اجتماع تنسيق العمل لـ 13 وزارة ولجنة وإطلاق “نصائح” سبع جمعيات بمثابة استجابة مركزية لفوضى السوق الحالية والقضاء على المخاطر.وتأثيرها الأساسي هو:

<ب><سبان ليف = "">توضيح الخطوط الحمراء وتنقية السوق<سبان ليف = "">: التأثير الأكثر مباشرة هو القضاء بشدة على المخططات الهرمية والاحتيال وجمع الأموال غير القانوني والأنشطة الأخرى التي يتم تنفيذها تحت راية RWA والعملات المستقرة (خاصة العملات الهوائية مثل عملات π)، لتصحيح اسم الصناعة وتجنب “العملات المعدنية السيئة التي تطرد العملات الجيدة”.

<ب><سبان ليف = "">تقليص المسؤوليات المؤسسية<سبان ليف = "">: مطالبة البنوك والدفع والأوراق المالية ومنصات الإنترنت وغيرها من المؤسسات المختلفة بتعزيز العناية الواجبة وقطع قنوات التمويل والدعاية والدعم الفني للأنشطة غير القانونية، مما يزيد من تكاليف التشغيل ومخاطر الأنشطة غير القانونية.

<ب><سبان ليف = "">تثقيف الجمهور وزيادة الوعي<سبان ليف = "">: إن إثارة المخاطر على الجمهور من خلال القنوات الرسمية يمكن أن يساعد في الحد من المضاربة غير العقلانية وتنمية مفاهيم الاستثمار الرشيد.

<سبان ليف = "">بالنسبة للمؤسسات والمشاريع التي تسعى دائمًا إلى عمليات الامتثال، فإن إشارة السياسة هذه قد تجلب الحذر إلى معنويات السوق على المدى القصير، ولكنها في الواقع على المدى المتوسط والطويل.<ب><سبان ليف = "">جيد<سبان ليف = "">: أولا، توضيح الإشراف يقلل من عدم اليقين في “المناطق الرمادية” وتصبح قواعد عمليات الامتثال أكثر وضوحا؛ وثانيًا، يساعد تنقية بيئة السوق مشاريع الامتثال على اكتساب المزيد من اهتمام السوق وتخصيص الموارد بشكل عقلاني؛ثالثاً، التركيز على “المخاطر” و”غير الموافق عليه” بدلاً من “الحظر الموحد” يترك واجهة سياسية لبرامج الامتثال المستقبلية عندما تكون الظروف ناضجة والقواعد واضحة.

<سبان ليف = "">5. الاعتبارات العقلانية ذات الموقف الحازم: المعاملة المتمايزة والمعاملة القائمة على المخاطر

<سبان ليف = "">وبالنظر إلى تصرفات الوزارات الثلاث عشرة والجمعيات السبع، فإن ما يظهرونه هو<ب><سبان ليف = "">موقف حازم، ولكن التفكير العقلاني<سبان ليف = "">الحكمة التنظيمية.

<ب><سبان ليف = "">موقف حازم<سبان ليف = "">وينعكس هذا في: “عدم التسامح مطلقاً” مع أي شكل من أشكال الأنشطة المالية غير القانونية والصيانة الصارمة للأمن المالي الوطني والاستقرار الاجتماعي؛ ومن الواضح أن محاولات التحايل على الإطار القانوني الحالي وإجراء عمليات الإصدار والمعاملات وتقديم الخدمات بشكل غير قانوني داخل البلاد محظورة بشكل واضح ويتم قمعها بشدة؛يتم الإدلاء ببيانات في الوقت المناسب حول النقاط الساخنة للمضاربات في السوق الحالية للسيطرة على المخاطر.

<ب><سبان ليف = "">التفكير العقلاني<سبان ليف = "">وينعكس في:<ب><سبان ليف = "">تعامل بشكل مختلف<سبان ليف = "">يُحظر استخدام أنواع مختلفة من المفاهيم المتعلقة بالعملة الافتراضية، مثل العملات المعدنية وغيرها من الأنشطة ذات السمات الاحتيالية الواضحة. بالنسبة للعملات المستقرة وRWA، ينصب التركيز على تذكير المخاطر الكامنة فيها والوضع التنظيمي الحالي؛<ب><سبان ليف = "">على أساس المخاطر<سبان ليف = "">وتركز التدابير التنظيمية على عدم الشرعية وجوهر المخاطرة في سلوكيات محددة، بدلاً من إنكار التكنولوجيات أو المفاهيم “بمقاس واحد يناسب الجميع”؛<ب><سبان ليف = "">اترك الغرفة<سبان ليف = "">ورغم تأكيدها على “عدم الموافقة” والمخاطر، فإنها لم تغلق إمكانية استكشاف الامتثال في المستقبل على أساس تحسين القواعد ومنع المخاطر والسيطرة عليها.

<سبان ليف = "">وتنبع هذه العقلانية من الفهم العميق للعلاقة المعقدة بين الإبداع المالي ومنع المخاطر والسيطرة عليها.تتمتع تقنية Blockchain وترميز الأصول بقيمة محتملة، ولكن يجب تطويرها بطريقة منظمة ضمن إطار قانوني وتنظيمي فعال.يمثل الوضع التنظيمي الحالي توازنًا حكيمًا يعطي الأولوية للوقاية من المخاطر الحقيقية والسيطرة عليها مع ترك المجال لتطوير الامتثال في المستقبل.

<سبان ليف = "">باختصار، أدرج “تحذير المخاطر” الصادر عن لجنة تنسيق العمل المكونة من ثلاث عشرة وزارة وسبع جمعيات RWA والعملات المستقرة كمجالات مثيرة للقلق، لكنه لم يربطها ببساطة بالأنشطة غير القانونية مثل العملات المعدنية ويحظرها تمامًا.جوهر الوثيقة هو اتخاذ إجراءات صارمة ضد مختلف الأنشطة المالية غير القانونية التي تتم داخل البلاد ودعم سلسلتها الصناعية، بهدف رسم خطوط حمراء وتنقية السوق وحماية المستثمرين.

<سبان ليف = "">بالنسبة للمشاركين في السوق، المفتاح ليس مفهوم الخوف، بل الرهبة من القانون والرهبة من المخاطر. يجب أن يضع أي استكشاف يتضمن RWA أو العملات المستقرة الامتثال أولاً والالتزام الصارم بالقوانين واللوائح المحلية والأجنبية.وعلى وجه الخصوص، يجب ألا تنطوي على الإصدار المحلي غير القانوني والتجارة وتقديم الخدمات.ولا يزال الامتثال والاستكشاف الحكيم ضمن الإطار القانوني الحالي، وخاصة في مناطق مثل هونغ كونغ التي وضعت القواعد ذات الصلة، من المسارات الممكنة.

<سبان ليف = "">وسيكون هذا الإعلان التنظيمي بمثابة “علامة تحذير” و”منظف” ضد الفوضى على المدى القصير. على المدى الطويل، قد يكون ذلك بمثابة “إشارة ضوئية” و”حجر أساس” للصناعة للتحرك نحو التطوير الموحد.وهو يبعث برسالة واضحة مفادها أن الإشراف المالي في الصين، رغم التزامه بالحد الأدنى من السلامة، يحافظ على المراقبة والتقييم العقلاني للتكنولوجيات المتطورة.هناك موقف والعقلانية. قد يكون هذا هو المعيار التنظيمي الذي يجب على مجال التكنولوجيا المالية الناشئة فهمه والتكيف معه عند السعي إلى التطوير طويل المدى في السوق الصينية.إن الفرص في المستقبل سوف تعود إلى هؤلاء البناة الحقيقيين الذين لا يستطيعون احتضان الابتكار التكنولوجي فحسب، بل يمكنهم أيضًا فهم روح الامتثال والالتزام بها بعمق.