إيداع سيولة البيتكوين وإعادة الإيداع: حدود العائد التالية

المؤلف: CryptoCompound، المترجم: Shaw Bitcoin Vision

ثورة تحدث بهدوء في مجال التشفير

لسنوات، كان التوقيع المساحي يشمل في المقام الأول إيثريوم وسلاسل إثبات الملكية – وهي طريقة لتأمين الشبكة وكسب الإيرادات عن طريق قفل الأصول. لكن هذا المفهوم تغير بشكل كبير.الأول هو ظهور الستاكينغ السائل، والذي يسمح لأصحاب المصلحة بكسب الدخل مع الاستمرار في استخدام الرموز لأغراض أخرى.ثم جاء ظهور عملية الاسترداد، التي تحول الأصول المرهونة إلى ضمانات وتوفر الأمن لشبكات متعددة في نفس الوقت.

الآن، هناك موجة جديدة تتشكل – موجة يمكن أن تعيد تشكيل دور بيتكوين في الاقتصاد الرقمي:<ب>الستاكينغ وإعادة الستاكينغ الأصليين للبيتكوين.

ما يحدث ليس تجربة DeFi أخرى، ولا هو جنون عابر بزراعة المحاصيل.هذه هي بداية تحول البيتكوين من “مخزن للقيمة” إلى مشارك نشط في تأمين البنية التحتية اللامركزية وتشغيلها – دون مغادرة سلسلة البيتكوين مطلقًا.

من Ethereum إلى Bitcoin: التحول في نماذج التوقيع المساحي

الرهان على السيولة يحل مشكلة احتكاك كبيرة.تقليديًا، إذا قمت بإيداع الرموز الخاصة بك (مثل ETH أو SOL)، فإنها تصبح غير سائلة – ولا يمكنك استخدامها أو تداولها أثناء تحقيق العائد.تعمل بروتوكولات تخزين السيولة مثل Lido أو Rocket Pool على تغيير هذا عن طريق إصدار رموز تخزين السيولة (LST) (على سبيل المثال stETH) التي تمثل مراكز التحصيص الخاصة بك ولكن لا يزال من الممكن استخدامها في التمويل اللامركزي.

لقد كان هذا الابتكار ناجحًا للغاية لأنه يتيح إمكانية الجمع بين الفوائد.يمكن للمستثمرين التعهد وكسب الدخل واقتراض الأموال في نفس الوقت.

إعادة التعهد تذهب خطوة أخرى إلى الأمام.لا يتم استخدام عملة ETH التي تمتلكها فقط لتأمين شبكة Ethereum، بل يمكنك “إعادة ملكيتها” للمساعدة في تأمين الشبكات الأخرى أو الخدمات اللامركزية.وفي المقابل، سوف تحصل على مكافآت إضافية.أصبحت EigenLayer رائدة هذه الحركة، حيث أنشأت سوقًا للأمن المشترك – حيث تستأجر البروتوكولات الثقة من أصحاب المصلحة بشكل أساسي.

لكن المفتاح هو هذا:<ب>لقد تم استبعاد البيتكوين إلى حد كبير من هذه الثورة حتى الآن.

لماذا تدخل البيتكوين عصر التوقيع المساحي؟

إن تصميم البيتكوين في حد ذاته ليس سلسلة إثبات ملكية، بل سلسلة إثبات عمل.هذا يعني أنه لا يمكنك “المشاركة” في BTC بنفس الطريقة التي يمكنك بها المشاركة في ETH.يمكنك تعدينه، ويمكنك الاحتفاظ به، ويمكنك حزمه على سلاسل أخرى، لكن لا يمكنك قفله أصلاً لضمان أمان البروتوكول.

حتى وقت قريب.

تدعم البروتوكولات الجديدة مثل Babylon وBounceBit الآن تخزين البيتكوين الأصلي وإعادة تخزينه، دون الحاجة إلى تغليف البيتكوين أو تجسيره أو نقله خارج السلسلة.يمكن أن يفتح هذا التطور حالات استخدام جديدة تمامًا لحاملي البيتكوين، وأمناء الحفظ المؤسسي، وبروتوكولات التمويل اللامركزي.

كيف يعمل التوقيع المساحي الأصلي للبيتكوين

لفهم هذا الاختراق، من المفيد النظر إلى Babylon، وهو بروتوكول مصمم لجعل القيمة السوقية الضخمة للبيتكوين تعمل مع البقاء غير موثوق به تمامًا.

بكل بساطة، يعمل على النحو التالي:

<لي><ص>يمكن قفل BTC مباشرة في خزائن مقفلة زمنيًا على blockchain Bitcoin.<لي><ص>تعمل عملة BTC المقفلة كضمان اقتصادي لحماية شبكات أو تطبيقات إثبات الملكية الأخرى.<لي><ص>يضمن هذا البروتوكول عدم مغادرة عملة البيتكوين الخاصة بك لشبكة Bitcoin مطلقًا، حيث يتم الرجوع إليها فقط من خلال شبكات أخرى مشفرة.<لي><ص>يمكنك كسب إيرادات من هذه الشبكات كتعويض عن الأمان المقدم.

في جوهر الأمر، تقوم بابل بتصدير النفوذ الاقتصادي للبيتكوين إلى بقية النظام البيئي للعملات المشفرة بأكمله.

إنه جسر ذكي، وليس نقل الأصول بالمعنى التقليدي، ولكنه امتداد للأمن.وهذا يجعلها أكثر مرونة وأقل خطورة من عملات البيتكوين المغلفة مثل wBTC التي تعتمد على أمناء الحفظ المركزيين.

في يونيو 2025، أعلنت شركة Kraken عن خطط لدمج آلية الستاكينغ الخاصة بشركة Babylon، مما يدل على ثقة المؤسسة في النموذج.هذه نقطة تحول – عندما تتمكن البورصات وأمناء الحفظ والصناديق من تقديم منتجات دخل البيتكوين دون تعريض المستخدمين لمخاطر التجسير أو المناطق الرمادية التنظيمية.

BounceBit وطبقة “إعادة تخزين BTC”.

بينما تركز Babylon على تصدير أمان Bitcoin، فإن BounceBi تفعل شيئًا مختلفًا بعض الشيء – فهي تستورد سيولة Bitcoin إلى بيئة متوافقة مع EVM مصممة خصيصًا للمنتجات المالية.

BounceBit عبارة عن سلسلة إعادة تخزين ثنائية الرمز تجمع بين Bitcoin ورمزها الأصلي لضمان أمان الشبكة.يمكن للمستخدمين إيداع البيتكوين والمشاركة في إعادة التخصيص والوصول المباشر إلى فرص إيرادات التمويل اللامركزي — كل ذلك ضمن نظام مصمم خصيصًا لتمويل البيتكوين.

فكر في الأمر على أنه مركز CeDeFi (مركزي-لامركزي) لحاملي Bitcoin الذين يبحثون عن العائد والسيولة وقابلية التركيب، لكنهم لا يريدون الانفصال تمامًا عن نظام Bitcoin البيئي.تدمج السلسلة مشاريع RWA (أصول العالم الحقيقي) والأقبية المؤسسية واستراتيجيات العائد.

على الرغم من أن Babylon وBounceBit يتبعان نهجين مختلفين، إلا أنهما يهدفان إلى نفس الهدف: جعل عملة البيتكوين منتجة – وهي أصل إضافي مدر للعائد يعمل على تشغيل الأنظمة اللامركزية.

لماذا هذه الرواية مهمة؟

تمثل عملة البيتكوين أكثر من 50% من إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة، ومع ذلك فإن معظم عملة البيتكوين لا تزال في وضع الخمول.إن حاملي العملات – من المستثمرين الأفراد إلى مليارات الدولارات من احتياطيات خزانة العملات المشفرة للشركات – هم في الغالب سلبيون.في المقابل، أدى بروتوكول التوقيع على الإيثريوم إلى تحويل مليارات الدولارات إلى محرك اقتصادي نابض بالحياة.

<ب>إذا اكتسبت عملية التحصيص بالبيتكوين زخمًا، فيمكنها تعبئة كميات هائلة من السيولة الخاملة في التمويل اللامركزي واقتصاد البنية التحتية، مما يزيد من فائدة البيتكوين إلى ما هو أبعد من المضاربة..

باختصار،<ب>لن تعد عملة البيتكوين مجرد “ذهب رقمي”، بل ستصبح أصلًا احتياطيًا منتجًا.

المخاطر تحت السطح

وهذا الابتكار لا يخلو من المخاطر.في الواقع، يؤدي الستاكينغ وإعادة الستاكينغ إلى مخاطر فنية واقتصادية جديدة:

<لي><ص><ب>خطر المصادرة– عند إعادة المشاركة، فإنك توافق على الالتزام بشروط تشغيل أو أداء معينة.قد يؤدي عدم استيفاء هذه الشروط إلى خسارة جزء من الضمان.إن التقييم الصحيح لمثل هذه المخاطر أمر معقد، خاصة بالنسبة للبيتكوين.<لي><ص><ب>مخاطر العقود الذكية– حتى لو ظلت عملات البيتكوين الخاصة بك متصلة بالسلسلة، فإن التفاعل مع الأنظمة خارج السلسلة من خلال التزامات التشفير لا يزال يعتمد على أمان البروتوكول.قد تؤدي نقاط الضعف أو الهجمات في هذه الطبقات إلى خسائر لاحقة.<لي><ص><ب>مخاطر السيولة والاسترداد– إذا تم تداول الرموز المميزة المضمونة بالبيتكوين (مثل LRT) بسعر أقل من ربط البيتكوين الخاص بها، فقد يواجه المستخدمون ازدحامًا في قائمة انتظار الاسترداد أو الانفصال تحت ضغط السوق – وهي نفس المشكلة التي واجهتها stETH في عام 2022.<لي><ص><ب>الحكم المركزي– مثل هيمنة Lido على حصص السيولة في Ethereum، فإن حصص Bitcoin يمكن أن تقوض أيضًا روح اللامركزية من خلال تركيز السلطة في أيدي عدد قليل من المصادقين أو الأمناء الكبار.<لي><ص><ب>عدم اليقين التنظيمي— إذا كان منتج البيتكوين المرهون يولد عوائد يمكن التنبؤ بها، فقد تصنفه بعض الولايات القضائية على أنه ضمان أو وديعة بفائدة، مما يؤدي إلى التزامات الامتثال.

النقطة المهمة هي أن العلامة التجارية لبيتكوين مبنية على تقليل الثقة.إذا قدمت هذه النماذج تبعيات جديدة، فإنها تحتاج إلى إثبات رياضيًا وعمليًا أنها لا تنتهك هذا المبدأ.

الاهتمام المؤسسي يسخن

وعلى الرغم من المخاطر، فقد تطور الطلب المؤسسي.يتطلع مديرو الأموال وصناديق العملات المشفرة التي تمتلك مراكز بيتكوين كبيرة إلى إيجاد طرق لكسب العوائد دون تصفية الأصول أو تجسيرها.

تشير مشاركة Kraken، إلى جانب الاستثمارات الاستثمارية في Babylon وBounceBit من أمثال Binance Labs وPolychain وOKX Ventures، إلى تزايد ثقة السوق.ويستكشف أمناء الحفظ الرئيسيون نموذج “التعهد كخدمة”، والذي لا يضمن أمن الأصول فحسب، بل يحفظ الأصول أيضًا في مخزن بارد.

إذا تم التعهد بنسبة 1% إلى 2% من المعروض العالمي من البيتكوين (حوالي 25-50 مليار دولار)، فسيكون هذا سوق دخل مؤسسي جديد مبني على مصداقية البيتكوين.

ميزة المحرك الأول

هذه فرصة نادرة غير متكافئة للمستثمرين والباحثين. الآلية معقدة، والاتفاق لم ينضج بعد، ومصادر الإيرادات ما زالت قيد التشكل.لكن التاريخ يظهر أنه في دورات السوق الجديدة، تميل الروايات التي تكتسب قوة جذب أولاً – مثل DeFi في عام 2020 أو NFTs في عام 2021 – إلى خلق فائزين ضخمين.

البرنامج النصي هنا بسيط:

<لي><ص>قم بالتركيز على<ب>نقطة نمو إعادة افتراض إجمالي القيمة المقفلة للبيتكوين (TVL)——Babylon وBounceBit والمشاريع ذات الصلة.<لي><ص>مسار<ب>حالة تكامل المعاملات– البنية التحتية المؤسسية تدفع التبني بشكل أسرع من الضجيج في سوق التجزئة.<لي><ص>تحديد الأولويات<ب>تصميم مصغر للثقة، بدلا من عوائد سنوية عالية.الهدف هو التنمية طويلة المدى، وليس تحقيق مكاسب قصيرة المدى.

مرحلة البيتكوين الجديدة

إذا نجحت عملية إعادة تخصيص البيتكوين، فسوف يمثل ذلك تحولًا فلسفيًا وماليًا أيضًا.ستبدأ الأصول اللامركزية الأكثر أمانًا في العالم في حماية الشبكات الأخرى – وتحويل رأس مالها الخامل إلى بنية تحتية موثوقة نشطة.

قد يؤدي هذا إلى طمس الخطوط الفاصلة بين Bitcoin وبقية النظام البيئي للعملات المشفرة، ويفتح أيضًا طريقًا أمام Bitcoin لتوليد عوائد مستدامة على السلسلة دون التضحية بسلامتها الأساسية.

هذه القصة لا تتعلق بـ “DeFi on Bitcoin” بل تتعلق بالبيتكوين كضمان آمن في عالم متعدد السلاسل.

الأفكار النهائية

لقد كان تطور العملات المشفرة دائمًا مصحوبًا بتغيرات دورية في المنفعة.ويمكن تحديد الدورة التالية ليس فقط من خلال الرموز أو البروتوكولات الجديدة، ولكن من خلال كيف تصبح العملة الأصعب في العالم العمود الفقري للأمن المشترك والعوائد على السلسلة.

إن الرهان على السيولة يعيد تعريف الإيثريوم.إعادة الرهن تعيد تشكيل سوق الأوراق المالية.

الآن، انضمت عملة البيتكوين إلى المعركة، ليس كطرف خارجي، ولكن كثقل ثقيل.

إذا أثبتت شركة Babylon وBounceBit وخلفائهم موثوقيتهم، فقد يصبح مفهوم البيتكوين الخامل شيئًا من الماضي.

لا تقوم عملة البيتكوين بتخزين القيمة فحسب، بل تكتسب قيمة أيضًا.