jakiro
<سبان ليف = "">وفي أكتوبر 2025، وصل تداول المشتقات اللامركزية إلى<سبان ليف = "">برج<ب><سبان ليف = "">السائل الزائد<سبان ليف = "">ينقل<سبان ليف = "">انطلقت الكتيبة لأول مرة منذ أكثر من عامين<ب><سبان ليف = "">التخفيض التلقائي للرافعة المالية عبر الهوامش (ADL، التخفيض التلقائي)<سبان ليف = "">آلية.وهذا يعني أن تقلبات السوق شديدة للغاية لدرجة أنه حتى قبو تأمين المنصة (HLP) لا يمكنه استيعاب المخاطر بالكامل.لفهم أهمية هذا الحدث، يجب أولاً توضيح مفهومين أساسيين:<ب><سبان ليف = "">ما هو HLP؟لماذا يوجد ADL؟
<ب><سبان ليف = "">ما هو HLP؟——— “صندوق التأمين + محرك السيولة” الخاص بشركة Hyperliquid
<سبان ليف = "">HLP<سبان ليف = "">، معنى<ب><سبان ليف = "">السائل المفرط العلاقات العامة<ب><سبان ليف = "">com.otocolVault<سبان ليف = "">، تُترجم حرفيًا على أنها “خزينة الاتفاقية”.ويمكن تلخيص وظيفتها في جملة واحدة:<ب><سبان ليف = "">توفير الخط الأخير للدفاع عن السيولة للسوق<سبان ليف = "">.مقدمة الموقع الرسمي هي:<م><سبان ليف = "">مزود السيولة المفرطة (HLP<سبان ليف = "">) عبارة عن قبو بروتوكول يقوم بصنع السوق والتصفية ويتلقى جزءًا من رسوم التداول.
<ب><سبان ليف = "">1. شرح التشبيه: المأمون العام
<سبان ليف = "">تخيل أن Hyperliquid عبارة عن بورصة لامركزية لمشتقات العملات المشفرة.
<سبان ليف = "">يشبه HLP “الخزنة المشتركة” أو “مجمع الأموال العامة للمنصة”: يمكن لأي شخص إيداع الأصول فيها؛ سيتم استخدام الأموال لتوفير السيولة والحماية من المخاطر لسوق التداول.
<ب><سبان ليف = "">2. مسؤوليتان أساسيتان
<ب><سبان ليف = "">(1) الحفاظ على سيولة السوق
<سبان ليف = "">عندما يفتقر السوق إلى المشترين والبائعين، توفر HLP تلقائيًا عروض الأسعار أو تتولى المراكز، مما يحافظ على صحة دفتر الطلبات، وبالتالي تقليل الانزلاق والحفاظ على تجربة التداول.
<ب><سبان ليف = "">(2) القيام “بالدور الاحتياطي” للتصفية (Backstop Liquidation)
<سبان ليف = "">عندما يخسر مركز المتداول الكثير ويضطر إلى التصفية، سيحاول النظام بيع (أو شراء) مركزه في السوق.ومع ذلك، في ظروف السوق القاسية، قد لا يكون دفتر الطلبات موجودًا على الإطلاق<ب><سبان ليف = "">لا يوجد ما يكفي من المعارضين<سبان ليف = "">.في هذه المرحلة، ستتدخل شركة HLP لتولي المسؤولية – وستتلقى الضمانات المتبقية للمركز الخاسر وتستمر في الاحتفاظ بالمركز حتى يتعافى السوق.بمعنى آخر، HLP هو Hyperliquid “<ب><سبان ليف = "">آلية الرفاهية العامة<سبان ليف = "">“: يضمن بقاء النظام مستقرًا في ظل ظروف السوق القاسية<ب><سبان ليف = "">الملاءة المالية<سبان ليف = "">لمنع “الديون المعدومة” أو الأسهم السلبية في البورصة.لإعطاء تشبيه:
<سبان ليف = "">إذا كان Hyperliquid عبارة عن كازينو، فإن المتداولين كانوا يراهنون على سعر البيتكوين.شخص ما يفقد كل شيء ويجب طرده.ولكن إذا لم يرغب أحد في شغل مقعده على الطاولة، فإن HLP يشبه “اللاعب البديل” الذي يرسله مالك الكازينو ليكمله بأمواله الخاصة لمواصلة اللعبة.
<سبان ليف = "">يتم تقسيم HLP داخليًا إلى عدة<ب><سبان ليف = "">قبو الطفل<سبان ليف = "">تستخدم لتوزيع المخاطر ومنع التقلبات العنيفة في سوق واحدة من إسقاط النظام بأكمله.
<ب><سبان ليف = "">ما هي أدل؟— — “الفتيل الأخير” للنظام
<ب><سبان ليف = "">ADL (التخفيض التلقائي)<سبان ليف = "">، الاسم الكامل<ب><سبان ليف = "">التخفيض التلقائي للديون<سبان ليف = "">، هو خط الدفاع الأخير عن آلية التصفية.ولن يتم تفعيله إلا عندما تفشل جميع الوسائل التقليدية (تصفية السوق، وتعهد HLP).
<ب><سبان ليف = "">لماذا هناك حاجة للتصفية؟
<سبان ليف = "">سوق العقود الدائمة هو في الأساس أ<ب><سبان ليف = "">نظام مجموع الصفر<سبان ليف = "">:
<سبان ليف = "">كل موقف طويل (استدعاء) يتوافق مع مبلغ متساو<سبان ليف = "">موقف قصير (هبوطي).
<سبان ليف = "">عندما تتقلب الأسعار بشكل كبير، قد يتم استنفاد هامش الطرف الخاسر.
<سبان ليف = "">ومن أجل منع حدوث “الأسهم السلبية” (أي أن النظام يدين بالمال)، يجب على البورصة تصفية الأطراف الخاسرة في الوقت المناسب.الهدف من التصفية هو الحفاظ على التوازن العام للأموال في النظام، مما يضمن حصول الفائزين على أموالهم وعدم تمكن الخاسرين من “التخلف عن السداد”.
<ب><سبان ليف = "">“شلال التصفية ذو الثلاث خطوات”.
<سبان ليف = "">يمكن تصور عملية تصفية Hyperliquid على أنها شلال ثلاثي المستويات:
<سبان ليف = "">
<سبان ليف = "">هذه الخطوة الثالثة هي ما نقوم به الآن<سبان ليف = "">ناقش كل يوم<ب><سبان ليف = "">الإطلاق الأول لآلية ADL<سبان ليف = "">.
<ب><سبان ليف = "">كيف يعمل ايه دي ال؟
<سبان ليف = "">عندما يكون الطرف الخاسر مفلسًا تمامًا (يعود الهامش إلى الصفر) وتكون أموال HLP غير كافية لتولي المسؤولية، فلن يقوم النظام إلا<سبان ليف = "">يمكن أن يفرض “تخفيض المركز” من جانب الربح للحفاظ على توازن السوق.منطق التشغيل والتنفيذ:
<ب><سبان ليف = "">· الجانب المثار<سبان ليف = "">: الجانب الخاسر (مثل انخفاض المركز الطويل وخسارة الأموال).
<ب><سبان ليف = "">· تقديم الجانب<سبان ليف = "">: الطرف الرابح (مثل الربح القصير).
<سبان ليف = "">سيقوم النظام باختيار الكائنات المراد تفتيحها وفقًا للأولويات التالية:<ب><سبان ليف = "">أكبر ربح + أعلى رافعة مالية + أكبر مركز<سبان ليف = "">سيضطر المتداولون إلى تصفية مراكزهم أولاً.وبعبارة أخرى، كلما كان كبار المستثمرين ذوي الاستدانة العالية والعائد المرتفع، كلما كان من الأسهل “الطرد” في ظروف السوق القاسية.يضمن تصميم “النزول القسري” هذا توازن أموال المنصة ويمنع النظام من الإفلاس.
<سبان ليف = "">تشبيه بالواقع:
<سبان ليف = "">تمامًا كما هو الحال عندما تكون رحلة الطيران محجوزة أكثر من اللازم، ستدفع شركة الطيران أولاً ثمنا باهظا لإخراج الأشخاص من الطائرة؛إذا لم يتطوع أحد، فسوف يقومون بالسحب بشكل عشوائي، لكن ADL الخاص بـ Hyperliquid هو “الشخص الذي يعطي الأولوية للدرجة الأولى” – لأنهم يشغلون أكبر قدر من الموارد ويواجهون أكبر المخاطر.
<ب><سبان ليف = "">أهمية ومخاطر ADL
<سبان ليف = "">أ.د.ل هو أ<سبان ليف = "">آلية الحماية في الحالات القصوى.
<سبان ليف = "">انها ليست “عادلة” ولكن<ب><سبان ليف = "">ضروري<سبان ليف = "">.
<سبان ليف = "">بالنسبة للمنصة: ضمان التشغيل المستقر للسوق المستدامة ومنع الإفلاس النظامي.
<سبان ليف = "">للمستخدمين: تذكير للمتداولين ذوي الرافعة المالية العالية،<ب><سبان ليف = "">قد تؤدي الأرباح أيضًا إلى الإغلاق السلبي للمراكز<سبان ليف = "">.
<سبان ليف = "">بالنسبة للبيئة: تجسيد مزايا منصة المشتقات اللامركزية<ب><سبان ليف = "">آلية استقلالية المخاطر<سبان ليف = "">——— عدم الاعتماد على المساعدات الحكومية أو الخارجية.
<ب><سبان ليف = "">الخلاصة: السعر الحتمي لظروف السوق القاسية
<سبان ليف = "">ADL هو<سبان ليف = "">“الفتيل الأخير” لآلية السوق، والغرض منه ليس معاقبة الفائزين، ولكن<ب><سبان ليف = "">حفظ النظام بأكمله<سبان ليف = "">.
<سبان ليف = "">في سوق المشتقات المالية ذات الرافعة المالية، لا يوجد “طرف مقابل غير محدود”.فعندما تتقلب الأسعار بشدة وتنضب السيولة، فإن تقليص المديونيات بشكل تلقائي يضمن استمرار هذا “الكازينو ذو المحصلة الصفرية” المعقد في العمل.وبعبارة أخرى، فإن ADL ليس كارثة ولكنه علامة على التعافي الذاتي للسوق.
<ب><سبان ليف = "">معلومات أساسية: نشر جيف مؤسس Hyerliquid في 12 أكتوبر<سبان ليف = "">:
<سبان ليف = "">وفي فترة 20 دقيقة، قامت شركة HLP بمعالجة مراكز بقيمة مليارات الدولارات من خلال آلية التصفية الاحتياطية.
<سبان ليف = "">لقد كان الموقع الأساسي لشركة HLP دائمًا هو “مزود السيولة كملاذ أخير”.على عكس بعض حالات سوء الفهم، فإن HLP هي “مصفي غير ضار” – فهي لا تختار عمدًا أوامر تصفية مربحة للغاية، ولكنها موجودة كـ “منتج عام” للحفاظ على ملاءة النظام.تجدر الإشارة إلى أن Hyperliquid لا يتقاضى أي رسوم تصفية.
<سبان ليف = "">إن تصميم HLP (بما في ذلك نظام القبو الجزيئي متعدد المكونات) هو نتيجة للعديد من عمليات المحاكاة والتحقق، والتي لا يمكنها فقط خدمة المصالح العامة للبروتوكول إلى أقصى حد، ولكن أيضًا إدارة المخاطر الخاصة بها بشكل فعال.
<سبان ليف = "">في الواقع، في عملية المعالجة الكاملة للتصفية الاحتياطية لمراكز المستخدمين، أصبحت الخزانة الفرعية لمصفي HLP نفسها أيضًا غير مضمونة – وهذه نتيجة ثابتة لتصميم النظام: الخزانة الفرعية معزولة عن أجزاء أخرى من الإستراتيجية الشاملة.عند المشاركة في ADL، يتم التعامل مع HLPs تمامًا مثل المستخدمين العاديين الآخرين دون أي استثناءات خاصة.
<سبان ليف = "">انطلاقًا من البيانات الإجمالية، تعد الخزانة الفرعية لـ HLP أكبر مجموعة عناوين بين الأطراف المحفزة لـ ADL، ويتجاوز نطاقها بكثير الأطراف المحفزة الأخرى بأكثر من مرتبة من حيث الحجم.حقق “عنوان المزود” الذي يجري معاملات الطرف المقابل لـ ADL مع الخزانة الفرعية لـ HLP أرباحًا إضافية بمئات الملايين من الدولارات مقارنة بمستويات الأسعار قبل وبعد تغيرات أسعار السوق.
<سبان ليف = "">في العديد من منصات التداول الأخرى، لا تتسم آلية المقاصة بالشفافية، وقد لا تخضع محركات المقاصة الخاصة بها لنفس متطلبات الهامش الصارمة التي يخضع لها المستخدمون العاديون.كان من الممكن أن تكتسب هذه المنصات إيرادات تجارية بمئات الملايين من الدولارات من خلال اتخاذ المزيد من مراكز التصفية الاحتياطية وتحمل مخاطر سداد أعلى – لكن مقايضة “المخاطرة مقابل الإيرادات” غير مقبولة لشركة Hyperliquid.
<سبان ليف = "">أخيرًا، أدرك أن هذه أوقات صعبة بالنسبة للعديد من المتداولين وآمل أن يتمكن المجتمع من الاستمرار في دعم بعضهم البعض والنمو معًا.كمساهم في Hyperliquid، سأستمر في بذل قصارى جهدي لبناء منصة عالية الجودة يمكنها استيعاب جميع أنواع الأعمال المالية.وقد أكدت هذه الحادثة مرة أخرى أن الشفافية والعدالة قيمتان أساسيتان لا غنى عنهما للنظام المالي.
