jakiro
المؤلف: تشيتيا ، باحث مجموعة سبارتان ؛
Ethena Labs هي الأسرع نمواً في مجال الربح المرتفع المتمثل في الاستقرار -من الدخل المرتفع للدولة والصانع.
أنا مؤيد مخلص للعملة المستقرة التي تدعمها العملة غير القانونية ، ويمكنها حل المشاريع التي يمكن أن تحل معضلة العملات المعدنية المستقرة.
>
ارتفعت TVL من USDE إلى 2.3 مليار دولار.سرعان ما أصبحت إيثينا أكثر بروتوكول Defi ربحية ، والثانية فقط إلى ETH و MKR.
>
ومن المثير للاهتمام ، بعد الازدهار الأخير ، مرونة TVL والإدارة المثالية للاتفاقية على الإدارة المثالية للاسترداد واستخدام Hooke Me.سيؤدي ذلك إلى زيادة ثقة السوق في المنتج وجذب عدد كبير من حاملي الدولار الأمريكي عندما يرتفع السوق.
>
>
1، مستبشرUSDE
يوفر SUSDE طريقة قابلة للتطوير يمكن أن تحصل على عائد محايد في السوق ، مما يجعله خيارًا بديلًا فعالًا لـ USDT/USDC.كما أظهر بروتوكول المرساة طلبًا كبيرًا على عوائد مستقرة في الجولة السابقة (Ath TVL: 18 مليار دولار أمريكي).آمل أنه عندما يقوم المتداولون والتبادل والأموال ، وما إلى ذلك ، بنشر الأموال تدريجياً ، فسيحتفظون ببعض stablecoins USDE.
>
سرعان ما قام سيرافيم وفريقه بدمج USDE في بروتوكولات Defi الكبيرة ، بما في ذلك Frax Finance و Pendle و Morpho Labs ، وما إلى ذلك ، وأظهرت USDE علامات مبكرة لتوسع Defi.مع تكامل CEFI القادم (BYBIT هو الأول) ، من المحتمل أن تصبح USDE واحدة من أكبر stablecoins.
>
قد لا يتم النظر في نمو BTC و SOL الرهون العقارية.قد يوسع هذا بشكل كبير TAM ويجعل TVL من USDE أكثر من 10 مليارات دولار في هذه الدورة.
2تقييم
عند مقارنة ENA مع اتفاقية الإقراض وبروتوكول العملة المستقرة لـ TVL والتكلفة والدخل ، يبدو أن ENA مبالغ فيه تحت التخفيف التام.ومع ذلك ، في بُعد MC (القيمة السوقية) ، يبدو أن التقييم معقول.
أعتقد أن MC هو على الأقل مؤشرًا أكثر ملاءمة على المدى القصير ، لأنه سيتم فتح أول فتحة رئيسية في أوائل عام 2025.قبل ذلك ، سيبقى النطاق العائم حوالي 10-20 ٪.
>
3توقعات البيانات
في الحالات الأساسية ، أتوقع أن تزيد ENA TVL إلى حوالي 10 مليارات دولار.سيمكن ذلك من كسب أكثر من مليار دولار من التكاليف وتوليد إيرادات أكثر من 500 مليون دولار وفقًا لوضع استخدام USDE (أو سعر صرف SUSDE).قد تتراوح مساحة ENA المتزايدة من 5 إلى 10 مرات ، مما يعني أن القيمة السوقية ستصل إلى 50 إلى 10 مليار دولار.
الشرط المسبق لهذه التنبؤات هو أن ازدهار هذه الجولة من هذه الدورة لا يقل عن الجولة السابقة.
>
4،مخاطرة
تم التعامل بشكل جيد مع مخاطر تصميم إيثينا بشكل جيد.ومع ذلك ، فإن مشكلة أكثر إلحاحًا هي كيفية إدارة TVL بمجرد انتهاء خطة النقاط/الشظايا.يمكنهم توليد إيرادات عالية الاتفاق وتزويد حاملي SUSDE بأسعار صرف عالية غير طبيعية ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض معدل تعهد USDE (حاليًا حوالي 13.5 ٪).في جوهرها ، يتم تشجيع حاملي USDE حاليًا على كسب المزيد من “النقاط/القطع” بتعهد.
بعد انتهاء خطة التكامل ، لن يتراكم حامل USDE أي قيمة ، مما يعني أنه لا يوجد طلب طبيعي على USDE.أتوقع أن يشارك بعض الدخل مع حاملي USDE ، أو أن سعر صرف SUSDE/USDE سيقترب من 100 ٪ ، وسوف تنخفض إيرادات الاتفاقية ، مما يقلل من فعالية ENA.
لكنني أعتقد أن مؤسسي وفرق إيثينا سيكون لديهم بعض الاستراتيجيات للتعامل مع هذه المشكلة في المستقبل.
