900,000 ETH en cola para unir. ¿Es una gran prueba de venta o un ecosistema ETH maduro?

Jessy, Bittain Vision

Recientemente, Ethereum ha organizado una rara ola de promesas en la historia. Más de 900,000 Ethereum se pone en cola para ingresar a la cola de salida, esperando el desbloqueo, y el período de espera de desbloqueo máximo es de 16 días.Después de alcanzar el máximo de US $ 4,789, el precio de Ethereum cayó durante casi una semana en el último día, cayendo a un mínimo de poco más de US $ 4,000.

¿Se debe a que demasiados Ethereum hicieron cola para desbloquear, lo que ha causado preocupaciones del mercado, lo que ha provocado una disminución en Ethereum?¿Por qué hay una gran cantidad de fondos ansiosos por irse?¿Qué tipo de lógica del mercado está oculta detrás de esto?

Reacción en cadena de 900,000 ETH en cola para unir

Para comprender esta ola de desactivación, primero debemos comprender el mecanismo POS de Ethereum. Dado que Ethereum cambió al mecanismo «POS», los validadores pueden participar en la producción de bloque de red y la verificación de transacciones mediante el alcance de al menos 32 Ethereum.A cambio, StakingRS puede obtener un rendimiento anualizado de aproximadamente 2%a 4%.

A diferencia de los mercados financieros tradicionales, el mecanismo de replanteo de Ethereum no está disponible para ingresar o salir en ningún momento.Para mantener la estabilidad de la red, el protocolo Ethereum establece un límite de salida: para cada época (aproximadamente 6.4 minutos) permite que solo salga un número limitado de validadores.Este mecanismo asegura que la seguridad de la red no se desplome debido a los reembolsos a gran escala en un corto período de tiempo.Pero también significa que cuando se concentra la demanda de salidas, habrá un «fenómeno de cola» que dura más de diez días.

El fusible más directo de esta ola de desbloqueo en realidad proviene del acuerdo de préstamo financiero descentralizado, especialmente las tasas de interés de préstamos ETH anormales en la plataforma AAVE.

El artículo de Galaxy Research señaló que a partir del 14 de julio, las tasas de préstamos ETH en el acuerdo AAVE comenzaron a dispararse cíclicamente.Mientras que las tasas de préstamo generalmente oscilan entre el 2% y el 3%, las tasas de interés se elevaron al 18% el 16 de julio, 18 y 21.

La volatilidad fue causada por una fuerte disminución en el suministro ETH en la plataforma AAVE, y el incidente fue causado por una billetera asociada con los retiros de intercambio HTX de la plataforma.Desde el 18 de junio, la billetera ha retirado más de 167,000 ETR.La disminución repentina de los depósitos ETH ejerce presión sobre los usuarios que ejecutan estrategias de ciclo ETH en la plataforma AAVE y también ha llevado a un aumento en las solicitudes de canje parcial.

Según el modelo de tasa de interés algorítmica de AAVE, las tasas de interés se disparan automáticamente cuando la demanda de préstamos excede con creces su oferta disponible para préstamos.

Este cambio de tasa de interés drástica destruyó directamente la estrategia de «apalancamiento del ciclo ETH» ampliamente utilizada por muchos inversores.Cuando el costo de endeudamiento (18%) excede con creces el rendimiento de estancamiento de Ethereum (alrededor del 2.9%), la estrategia ya no es un amplificador de ganancias, sino una máquina para producir pérdidas.Enfrentados con los costos de capital crecientes, una gran cantidad de comerciantes e instituciones que adoptan tales estrategias se ven obligados a «desapallar».La única opción es desbloquear el ETH prometido para pagar los préstamos de alto interés.Este comportamiento de cierre forzado y a gran escala constituye el cuerpo principal de la cola de salida esta vez.

No solicitado ≠ vendiendo, esto no es una crisis sino un signo de madurez de Ethereum

Sin embargo, de hecho hay grandes jugadores que están tomando ganancias.Antes de esto, los precios de ETH experimentaron fuertes ganancias, en un momento casi alcanzando nuevos máximos, con los activos encerrados por muchos promesas tempranas que obtienen enormes ganancias.Elegir salir cerca de los máximos de precios, desbloquear el ETH comprometido y venderlo en el mercado secundario es una operación clásica para obtener ganancias y lograr el retorno de la inversión.Por lo tanto, una parte considerable de la cola de salida ETH proviene de estos inversores a largo plazo.

El cierre concentrado de las estrategias de apalancamiento desencadenó una reacción en cadena en el mercado, creando una oportunidad de entrada para la tercera fuerza, los arbitrajes.

Cuando un gran número de usuarios están ansiosos por vender fichas de apuesta líquida (como Lido’s Steth) para pagar los préstamos, un breve «desacoplamiento» entre sus precios y el activo subyacente ETH, que brinda oportunidades para arbitragarios agudos con un gran sentido del olfato.Compran una gran cantidad de fichas de estancamiento líquido a un precio con descuento y luego redimen estas fichas como ETH a través de canales oficiales con una relación 1: 1, lo que alcanza las ganancias libres de riesgos.Este comportamiento de arbitraje, sin duda, aumenta aún más la longitud y el tamaño de la cola de salida.

Pero vale la pena enfatizar que, aunque el precio actual de Ethereum ha caído debido a una posible presión de venta, esta ola de desbloqueo no es una señal de crisis.Por el contrario, esto prueba la fuerte resistencia del mecanismo y el ecosistema Ethereum POS.El comportamiento de los participantes del mercado se basa en señales económicas claras, no en pánico.El mecanismo de salida de Ethereum funciona sin problemas según el diseño y maneja el volumen de solicitud sin precedentes de manera ordenada.

Esto significa que esto no es una crisis, sino más bien una prueba poderosa de la madurez de Ethereum como una economía financiera descentralizada.El artículo de Galaxy Research también señaló que a pesar de los grandes retiros, la nueva demanda de compromiso sigue siendo fuerte, casi compensando el impacto de los retiros.Esto muestra que el mercado sigue confiando en las perspectivas a largo plazo de Ethereum.

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