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En ce qui concerne les valeurs du monde de la cryptographie, le concept de décentralisation est le plus connu. Le traçage de l’origine, l’émergence des crypto-monnaies intervient peu de temps après que Lehman Brothers a fait faillite.Dans le contexte de la crise de la monnaie mondiale turbulente, Satoshi Nakamoto a proposé le concept de monnaie décentralisée et Bitcoin a émergé, jetant les bases de la croyance de la valeur dans le monde cryptographique.Au cours de la prochaine décennie, autour de la décentralisation, l’écosystème cryptographique a été continuellement élargi et élargi, et la valeur des croyances et des croyances technologiques est passée de la controverse à l’unification, et de l’unification à la dispersion, et s’est développée dans la théorie de la valeur et du prix.Mais peu importe à quel point il est controversé, le bitcoin est le pilier la plus solide dans le monde de la cryptographie, des mineurs aux mines, de la capitale aux institutions, malgré les soi-disantLes « fabricants de banques » changent constamment.Le marché estime fermement que personne ne peut posséder plus de 51% du bitcoin, et ils le reconnaissent également comme un échantillon de démonstration réussi de devises décentralisées.
Mais ces dernières années, les devises décentralisées semblent être revenus dans le contexte centralisé.depuisÀ partir de 2020, les institutions de Wall Street et les sociétés cotées ont commencé l’engouement pour l’achat de Bitcoin.L’année dernière, les FNB Bitcoin Spot ont été répertoriés, et maintenant, la création des réserves stratégiques de Bitcoin américaines montre que les investisseurs institutionnels, les sociétés cotées et même les pays ont commencé à détenir une grande quantité de Bitcoin.Cette décision présente à la fois des avantages et des inconvénients. L’avantage est l’augmentation des prix. L’injection de liquidité a réussi à porter le bitcoin à 100 000 $, ce qui a non seulement laissé une forte marque dans l’histoire de la crypto-monnaie, mais a également vraiment donné une gloire aux mains du diamant. La conformité augmente le seuil des détenteurs, les crypto-monnaies sont entrées dans le courant dominant pour la première fois, les spéculateurs se sont également très transformés en investisseurs de valeur, et par la façon dont ils ont été étiquetés comme des détenteurs d’actifs émergents.
Mais les inconvénients sont également évidents.Les mineurs se déplacent dans les coulisses, le lien entre le marché de la cryptographie et le marché boursier américain devient de plus en plus proche, les marchés indépendants sont difficiles à trouver et la macro-économie stimule les nerfs fragiles du marché.Le marché actuel interprète très bien cela.Tout le monde se concentre sur la guerre tarifaire, soit à discuter de la baisse des taux d’intérêt américaine, soit sur la recherche sur la listeL’afflux des FNB et la priorité des progrès technologiques sont constamment récursifs.La conformité et la réglementation n’ont pas fait briller le marché de la cryptographie. Au lieu de cela, ils ont laissé le président en profiter pour couper les premiers poireaux. La tempête de mèmes de la famille se poursuit, et les jeux Defi et chaîne doivent également être saisis.
En combinant ce qui précède, des questions sont également émergentes, qui détient le plus Bitcoin? La croissance croissante des investisseurs institutionnels est-elle une bonne chose pour le bitcoin?Comme de plus en plusBTC est verrouillé dans des portefeuilles froids, des obligations de trésorerie et des FNB, les données sur chaîne perdent-elles la fiabilité? En ce qui concerne ce numéro, le journaliste du magazine Bitcoin, Matt Crosby, a également mené des recherches et a traduit son rapport ici pour expliquer si l’esprit décentralisé de Bitcoin est vraiment à risque ou est simplement en évolution.
Nouvelle baleine
Commencez par les données financières des entreprises cotées.À partir des données,inclureProduits à grande échelle, y compris la stratégie, le métaplanet, etc.Aller sur le marchéL’entreprise a accumulé plus que700 000 BTC. StratégieC’est le leader bien mérité parmi eux,Le 21 avril 2025, la stratégie détenait 538 200 Bitcoins, avec un coût d’achat total d’environ 36,47 milliards de dollars et un prix moyen d’environ 67 766 $ US.Au cours des six derniers mois, il aAcquis379 800 BTC.Considérant que la limite d’offre totale du bitcoin est21 millions de pièces, ce qui représente environ 3,33% de l’offre totale de BTC à l’avenir. Bien que ce plafond d’alimentation soitL’étape actuelle du titulaireIl ne peut pas être réalisé dans la vie, maisPhénomène réfléchiÉvidemment:Sociétés cotéesDes paris à long terme sont en cours.
Figure 1: Les sociétés cotées ont les plus hauts participations BTC
En plus du bitcoin détenu directement par l’entreprise,passerFlux cumulatif EFT (BTC)Comme on peut le voir dans le graphique,ETFIl explique également une part considérable. À ce jour, Spot BitcoinETF HoldingEnviron 965 000 BTC, un peu moins de 5% de l’offre totale.Ce nombre fluctueRelativement limité, mais c’est toujours la force principale qui affecte la dynamique quotidienne du marché, prendre Blackrock comme exemple,selonLes données de BlackRock montrent que le fonds IBIT a été lancé simultanément avec 10 autres ETF de Bitcoin américains en janvier 2024, et ses actifs nets actuels sont d’environ 53,77 milliards de dollars.Au cours des 30 derniers jours, le volume quotidien moyen du fonds a atteint 45,02 millions d’actions.commeDettes du Trésor des entreprises etLes Holdings ETF combinés grimperont à plus de 1,67 million de BTC, représentant environ 8% de l’approvisionnement théorique total., mais ces données sont encore plus que cela.
Figure 2: Les FNB stimulent l’intérêt des institutions pour la BTC
En plus de Wall Street et de la Silicon Valley,Certaines régions et paysLe gouvernement est maintenantlargementActif dans le champ Bitcoin.Grâce à des réserves d’initiatives telles que les achats souverains et les réserves stratégiques de Bitcoin,Région etL’État détient un contrat542 000 Bitcoins.Ajouter aux avoirs institutionnels précédents,PeutJ’ai comprisen conclusion,mécanisme,Les FNB et les gouvernements détiennent plus de 2,2 millions de bitcoins.En surface, cela représente environ 10,14% du total de 21 millions de bitcoins.
OubliéSatoshi nakamotoet l’offre perdue
En fait, pas tous21 millions de BTCTous sont accessibleset suivi.selon« Plus de 10 ans Hodl Wave »Les données (ces données mesurent la devise qui n’a pas été déplacée dans une décennie) est plus que3,4 millions de BTC possiblesdéjàPerdu pour toujours,Cela inclut le portefeuille de Satoshi Nakamoto et les premières minesdevise de la génération, oubliéemot de passeIl y a même des déchargesDrive USB.
Figure 3: Le nombre de BTC perdus peut être imaginé pour dépasser 3,4 millions
Actuellement en circulationIl y a environ 19,8 millions de BTC, et environ 17,15% devraient être perdus, donc l’offre réelle est proche de 16,45 millions.Cela a complètement changé le solde actuel,Tel que mesuré par l’offre plus pratique, leLe rapport BTC est passé à environ 13,44%.Cela signifie qu’environ 1 7,4 BTC sur le marché a été verrouillé par des institutions, des ETF ou des États souverains.
Dans ce contexte,Est l’institutionsuffisantContrôler Bitcoin?
Heureusement, à partir des données,Aucun encoreCette tendance. Mais cela montre que son influence augmente, en particulier en termes de comportement des prix.depuisÀ en juger par le tableau de corrélation de l’indice S&P 500 et du bitcoin, du bitcoin et du S&PLa corrélation entre les indices de stock traditionnels tels que l’indice 500 ou le NASDAQ a été considérablement amélioré.Alors que ces grandes entités entrent sur le marché, BTCIl est de plus en plus considéré comme un actif « favori des risques », ce qui signifie que ses prix ont tendance à fluctuer avec des changements dans le sentiment des investisseurs sur les marchés traditionnels.
image4: Bitcoin et l’indice S&P 500 continuent d’augmenter
C’est sur un marché haussierCe sera relativement bénéfique.Lorsque la liquidité mondiale se développe et que les actifs risqués fonctionnent bien, le bitcoin devrait maintenant attirer des entrées plus importantes que jamais, d’autant plus que les pensions, les fonds spéculatifs et les fonds souverains commencent à allouer leurs portefeuilles, même si ce n’est qu’un petit pourcentage.maisParmi eux,Il y a aussi un compromis,Alors que l’adoption institutionnelle s’approfondit, la sensibilité du bitcoin aux conditions macroéconomiques augmentera. Les politiques de la banque centrale, les rendements obligataires et la volatilité des actions commencent tous à devenir plus importants que jamais.
Malgré ces changements,85% du bitcoin n’est toujours pas entré aux mains des investisseurs institutionnels.Les investisseurs de détail détiennent toujours la grande majorité de l’offre de Bitcoin.Les FNB et les coffres d’entreprise peuvent avoir stocké beaucoup de Bitcoin dans les portefeuilles froids, mais le marché reste très décentralisé.Il y a aussi des critiques de l’industrieLes gens croient que l’utilisation de données sur la chaîne est en baisse.Après tout, si tant deAvec BTC verrouillé dans des ETF ou des portefeuilles inactifs, pouvons-nous toujours tirer des conclusions précises des activités de portefeuille?Cette préoccupationMais pasC’est sans fondement, maisaussiPas nouveau.
nouveauadapter
Historiquement, la majeure partie de l’activité de transaction de Bitcoin s’est produite hors de la chaîne, en particulier dansCoinbase, binance etUne foisÉchanges centralisés tels que FTX. Ces transactions apparaissent rarement sur la chaîne de manière significative, mais affectent toujours les prix et la structure du marché.maintenant,marchéFace à une situation similaire, il existe de meilleurs outils.Les flux de capitaux ETF, les dépôts des sociétés et même les achats d’État sont soumis à des réglementations de divulgation d’informations.Contrairement aux échanges opaques, ces participants institutionnels doivent souvent divulguer leurs positions, ce qui fournit aux analystes de nombreuses données de suivi.
De plus, l’analyse en chaîne n’est pas statique.imageDes outils comme les notes MVRV-Z évoluent constamment.En réduisant la mise au pointPetitMVRV Z Rating 2 ans ScrollMoyen plutôt queLes données historiques complètes peuvent mieux capturer la dynamique du marché actuelle sans être affectée par des jetons perdus à long terme ou de l’offre inactive.
Figure 5: Les scores MVRV Z plus ciblés de 2 ans peuvent mieux capturer la dynamique du marché
en conclusion
Dans l’ensemble, l’intérêt des investisseurs institutionnels pour le bitcoin a augmenté sans précédent.existerEntre les ETF, les obligations d’entreprise et les entités souverains, Bitcoin a dépassé 2,2 millions et ce nombre est toujours en croissance.Au cours d’une période de marchés faibles, cet afflux de fonds a sans aucun doute joué un rôle dans la stabilisation des prix.Cependant, cette stabilité apporte également un enchevêtrement.Le bitcoin est de plus en plus lié au système financier traditionnel, et sa corrélation avec les actions et le sentiment économique plus large augmente.
Cela ne signifie pas que l’ère de la décentralisation du bitcoin ou de l’analyse sur chaîne est terminée.En fait, comme de plus en plus de bitcoins sont détenus par des institutions reconnaissables, la capacité de suivre le flux de fonds deviendra plus précise.Les investisseurs de détail dominent toujours.Chaîne et éteintdeanalyserLes outils deviennent également plus intelligents et réagissent aux changements de marché plus sensibles.L’esprit de la décentralisation du bitcoin n’est pas menacé, il mûrit.Analysez simplement le cadre avec BitcoinPeut suivre le rythme du temps et se développer ensemble,Il sera inévitablement en mesure de relever les défis correspondants à l’avenir.
