jakiro
著者：マイケル・ナドー、defiレポート：バイシュイ、ビッチンビジョン
過去1年間、私たちは暗号産業がその技術革命の転換点に近づいていると推測してきました。
私たちのアイデアは、Carlota Perezの著書「Technical Revolution and Financial Capital」で提案されているフレームワークに影響されます。
核となるアイデアは、革新的な技術は通常、実装と展開中に4つの異なる段階を経ています。1）爆発段階、2）狂信段階、3）共同段階、4）成熟段階。
狂信と調整の間のターニングポイント。
ターニングポイントは通常、「クレイジー」期間の後遺症中に発生します（暗号通貨は2021年です）。これは、財務レバレッジが排除され、消費者が傷つき、詐欺が明らかになり、学んだ教訓（2022/2023）の後です。
これらの「落ち着いた」期間は、規制と政策決定に焦点を当てる傾向があり、設定期間の終わりと、新しいテクノロジー展開期間の始まりを示しています。
先週起こった出来事を考慮して、私たちは今正式に発表しても安全だと思います暗号通貨のターニングポイント段階に入りました。上の赤い点は、狂信者とターニングポイントに触れていることに注意してください。このサイクルの後、両方がサイクル +で同時に発生する可能性があると思います。
そのため、暗号通貨業界が新しいパラダイムに入ると、今週のDefiレポートは意識の流れに傾いています。
どうしたの？
政治的影響が始まりました。
ここで言われていることは明らかですが、民主党は米国の暗号通貨の人気を誤って計算したようです。これをバイデンの世論調査パフォーマンス +トランプの最近の業界との同盟と組み合わせると、政治的ゲーム理論が直接行われることがわかります。
現在、両当事者は、米国の暗号通貨産業を喜ばせているようです。
しかし、1年以上前に書いたように、これは常にそうでした。なぜ？それは推定されています米国の5,000万人以上が暗号通貨を所有しています– これはユニークな超党派のユーザーベースです。そして、暗号通貨は本質的に経済的であるため、業界はアメリカ人を単一発行の有権者に変えています。
だからこそ、民主党の戦略は私たちにとって意味がありません。彼らは本当にこの問題を台無しにしました。
それはすべて、バイデン大統領がSECに人形を置くことから始まり、「法執行規制」を通じて業界を妨害しようとしました。
次に、連邦預金保険公社（FDIC）の議長が「オペレーションチョークポイント2.0」を実行します。
その後、ウォーレン上院議員の「反クリプトカレンシー軍？」
誰もがコントロールを求めています。すべての失敗した戦略。
一方、私たちの残りの人々は、政治的ボラティリティと選出されていない官僚主義の混乱の下で私たちの業界が震えているのを見てきました。
控えめに言ってもイライラしました。
しかし同時に、民主主義が勝っています。
業界内で働き、サポートする人のために。あなたは皆、あなたが発言権を持っていることを示しています。あなたには代理店の権利があります。あなたは自分自身を誇りに思うべきです。
一緒に私たちはそれをすべて達成しました。
政策立案者は聞いています。
ですから、民主党（大まかに言えば）は、もはや暗号通貨に反対していないようです。
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12民主党（上院多数党指導者チャック・シューマーを含む）は、先週、銀行が暗号資産の監護権を提供するのを防ぐために設計されたSEC規則であるSAB121を廃止するために投票しました）。
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ナンシー・ペロシを含む71人の民主党員は、先週、FIT21法案を可決するために下院の包括的な法律を可決するために投票しました。
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民主主義主導のSEC（独立しているはずです）はETH ETFを承認しました。
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先週、Martin Gruenberg（Operation Choke Point 2.0のデザイナー）は、FDIC会長として辞任することを余儀なくされました。
戦いはまだ終わっていませんが、私たちは「ギャップを越えた」ようです暗号通貨は、米国の柱産業になりつつあります。
これは先週統合されました。
ETH ETF
ビットコイン製品が承認されて以来、ETH ETFを楽しみにしています。しかし、私たちは確かに先週通過するとは思っていませんでした。
私たちが持っている情報から判断すると、証券取引委員会はそれを期待していませんでした。
物事がどのように起こったのか：
私たちの知る限り（ジェームズ・セイファートはライアン・ショーン・アダムスにインタビューしました）、SECマーケティング部門は、承認の約1週間前にETH ETFフォーム19b-4を拒否する準備ができていました。しかし、どういうわけか、代理店は発行者と関わり始めました。誰もが不意を突かれました。これは意味がありません。
これにより、ETFを承認する決定はSECからではないと考えるようになります。それはどこかから来るかもしれません（おそらくホワイトハウス）。
今。このトピックについてゲイリー・ゲンスラーのコメントをまだ聞いていません。しかし、この決定は5秒のコミッショナーの投票を通じて行われなかったことを知っています。BTCETFは彼らによって決定されました。これも、この決定がSECの外のどこかから来た可能性があることを示唆しています。
もしそうなら、誰がSECを管理していますか？私は約5,000万人のアメリカ人が知りたいと思っていることを知っています。
ジェンスラー会長が辞任する可能性はありますか？待って見てみましょう。他のSECスタッフは今彼の判断を信じるのが難しいかもしれないと想像できます。
ETFに関するいくつかの追加メモ：
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取引を開始する前に、各発行者のS1フォームが承認されるのをまだ待っています。これには4〜6週間以上かかる場合があります。
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フォーム19B-4の承認は、デジタル商品としてのETHの立場を統合します（これは、他の暗号資産やCoinbaseおよびUniswap訴訟に大きな影響を与える可能性があります）。
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19B-4の承認には誓約は含まれていません。したがって、SECは依然として誓約されたETHを証券と見なすことができます。
市場の見通し
ETH ETFトラフィックを予測します
ブルームバーグのETF専門家（James SeyffartとEric Balchunas）は、ETH ETFトラフィックがBTC ETFトラフィックの約10〜20％を占めると予測しています。
ロジックとは何ですか？
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現在、機関はETHにあまり興味がありません。
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ETHはBTCよりも理解するのが難しいです。
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ETH先物ETF取引量はBTC（10-20％）未満です。
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ETHスポット取引量はBTCよりも少ない（約50％）。
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ETHは、BTCの市場価値の約1/3を占めています。
この見解が正しいと仮定しましょう。発売以来、BTC ETFの純流入は約130億ドルでした。ETHが10〜20％の純流入を獲得した場合、13〜26億ドルの純流入を意味します。
私たちの意見：
BTCがETFの発売後約40,000ドルで取引され、2か月後に70,000ドルに上昇したことを考えると（75％）、ETHの同様の傾向が予想されます（史上最高の4,800ドルを超えて資産を押し上げます）。
そうは言っても、ETHにはBTCと区別するいくつかの特性があります。ETHの優れたパフォーマンスの可能性を予測する場合、次のポイントを念頭に置いておく必要があります。
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ETHは、BTCのような「構造的販売圧力」に直面しません。なぜなら、ETHバリデーターはビットコインマイナーのような運用費用を負担しないため（採掘されたトークンの一部を販売することを強制します）。
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現在、ETH供給の38％はチェーンで「ソフトロック」されています – 誓約された契約、Defiアプリケーションなどで利益を得るなど。
出典：GlassNode
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オンチェーン供給の割合を考慮すると、取引所のETHバランスは2016年以来最も低いレベルです（循環供給の11％ – BTCの11.8％未満）：
出典：GlassNode
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ETHはBTCよりも反射的です。この反射性は、オンチェーンアクティビティをリードする価格アクションを通じて表現でき、その結果、より多くのETHが破壊され、物語、価格アクションの増加、より多くのチェーンアクティビティ、およびより多くのETHが破壊される可能性があります。これにより、最終的にはラリー・フィンクがイーサリアムと、全国テレビで新しい金融軌跡になる可能性について話すことにつながると思います。
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ETHは、Web3成長のためのテクノロジーゲームです。「Call Options」または「Web3で採用された高成長指数」。ビットコインは「デジタルゴールド」です。このため、ETHは最終的にBTCよりも大きな潜在的な市場を持っていると考えています。
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ETHには優れたネットワーク効果と基礎があり、資産の誓約者に利益を提供します（BTC保有者は利用できません）。
構造的な違いを考えると、次の質問をするのが賢明だと思います。
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BTC ETF保有者の割合はETHにリバランスできますか？
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投資家の何パーセントがBTCとETHの50/50の割り当てを求めることができますか？
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BTCの代わりにETHを直接選択できる投資家の割合はいくつですか？
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勢いがヒットした場合、ETHは「反射フライホイール」が始まるのでしょうか？
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現在、BTCを逃したため、現在何人の機関が待機状態にありますか？彼らはすべての努力をETHに捧げますか？
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ETHがBTC ETFトラフィックの40〜50％を取得した場合はどうなりますか？
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このサイクル中に、ETFホルダー間の「Altcoin Rotation」はどのように見えますか？
ETHの基本的な見方を考えると、私たちは信じていますETHはブルームバーグよりも優れている可能性が高くなります10-20％BTCの純流入の予測。
このサイクルにおけるETH（およびBTC）の潜在的な評価について考えるための簡単なフレームワーク：
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暗号通貨の時価総額は10兆ドルです。
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BTCピークは40％でした（前のサイクルで43％）。
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ETHピークはBTC時価総額の45％です（前のサイクルで50％）。
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サイクルのピーク時のeth = $ 1.8兆
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ピーク時にETH価格は14,984ドル（3.9回）
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*今日の時点で供給に変化がなかったと仮定します
参照のために、時価総額4兆ドルのビットコインは、BTCあたり202,000ドル（2.8倍）と評価されます）。最後に、10兆ドルの総時価総額は、前のサイクルと比較して、2017/2018サイクル（388％）で同じ割合を増やすと想定されています。
*ビットコインの価格は150,000ドル（2.1倍）で、他の条件が同じ場合、ETH価格は11,200ドル（2.9倍）です。
より広い市場の視点
私たちはハイプや自信過剰をしないようにしていますが、暗号通貨がより楽観的な見通しを持っていることを想像するのは困難です。以下を含むすべての準備ができているようです
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イノベーションサイクル。
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マクロ/流動性サイクル。
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選挙サイクル。
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ビットコインハービングサイクル。
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BTCおよびETH ETF。
市場は、ゲイリー・ゲンスラーが業界全体を焦がすことを心配する必要がなくなったため、重要な障壁を排除しました。
したがって、私たちはますます確信しています、暗号化市場は今年の後半に引き続き上昇し、2025年にピークに達する可能性があります。
