Le tournant de l’industrie de la cryptographie est arrivé: Quel est le prix élevé pour BTC et ETH dans ce cycle

Auteur: Michael Nadeau, le rapport Defi;

Au cours de la dernière année, nous avons spéculé que l’industrie cryptographique approche du tournant de sa révolution technologique.

Nos idées sont influencées par le cadre proposé dans le livre de Carlota Perez « Revolution technique et capital financier ».

L’idée principale est,Les technologies révolutionnaires passent généralement par 4 étapes différentes pendant la mise en œuvre et le déploiement: 1) Stage d’explosion, 2) étape fanatique, 3) étape collaborative, 4) étape de maturité.

Le tournant entre le fanatisme et la coordination.

Le tournant se produit généralement pendant les séquelles de la période «folle» (la crypto-monnaie est 2021).Ceci est après l’élimination de l’effet de levier financier, que les consommateurs sont blessés, que la fraude est révélée et les leçons apprises (2022/2023).

Ces périodes «sobres» ont tendance à se concentrer sur la réglementation et l’élaboration des politiques, marquant la fin de la période de réglage – et le début de la nouvelle période de déploiement de la technologie.

Compte tenu des événements qui se sont produits la semaine dernière, nous pensons qu’il est prudent d’annoncer officiellement maintenantNous sommes entrés dans le stade de tournant de la crypto-monnaie.Notez que le point rouge ci-dessus touche les points de fanatique et tournants.Nous pensons que les deux peuvent se produire simultanément dans le cycle + après ce cycle.

Ainsi, alors que l’industrie des crypto-monnaies entre dans un nouveau paradigme, notre rapport Defi cette semaine se penche vers un flux de conscience.

ce qui s’est passé?

L’influence politique a commencé.

Ce qui est dit ici est évident, mais les démocrates semblent avoir mal calculé la popularité des crypto-monnaies aux États-Unis.Lorsque vous combinez cela avec la récente alliance du scrutin de Biden + Trump avec l’industrie, vous verrez de première main la théorie des jeux politiques.

Maintenant, les deux parties semblent plaire à l’industrie des crypto-monnaies aux États-Unis.

Mais comme nous l’avons écrit il y a plus d’un an, cela a toujours été le cas.Pourquoi?On estime queAux États-Unis, plus de 50 millions de personnes possèdent des crypto-monnaies—— Il s’agit d’une base d’utilisateurs bipartite unique.Et parce que les crypto-monnaies sont de nature financière, l’industrie transforme les Américains en électeurs à émis seuls.

C’est pourquoi la stratégie du Parti démocrate n’a aucun sens pour nous.Ils ont vraiment gâché cette question.

Tout a commencé avec le président Biden en mettant une marionnette dans la SEC, essayant de gêner l’industrie par le biais de «Règlement sur l’application des lois?».

Ensuite, nous voyons le président de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) exécuter « Operation Choke Point 2.0 ».

Puis «l’armée anti-crypto-monnaie» du sénateur Warren?

Tout le monde cherche le contrôle.Toutes les stratégies ratées.

Pendant ce temps, le reste d’entre nous a regardé notre industrie trembler sous la tourmente de la volatilité politique et de la bureaucratie non élue.

C’était frustrant pour le moins.

Mais en même temps, la démocratie gagne.

Pour ceux qui travaillent et soutiennent l’industrie.Vous montrez tous que vous avez leur mot à dire.Vous avez des droits d’agence.Vous devriez être fier de vous.

Ensemble, nous avons tout réalisé.

Les décideurs politiques écoutent.

Il semble donc que les démocrates (en général) ne s’opposent plus aux crypto-monnaies:

12 démocrates (y compris le chef de la majorité au Sénat, Chuck Schumer), ont voté la semaine dernière pour abroger SAB121, une règle de la SEC conçue pour empêcher les banques de fournir la garde des actifs cryptographiques).
71 démocrates, dont Nancy Pelosi, ont voté la semaine dernière pour adopter la législation complète de la Chambre des représentants pour adopter le projet de loi FIT21.
La SEC dirigée par les démocrates (qui devrait être indépendante) a approuvé l’ETH ETF.
La semaine dernière, Martin Gruenberg (le concepteur de l’opération Choke Point 2.0) a été contraint de démissionner en tant que président de la FDIC.

Bien que la bataille ne soit pas encore terminée, il semble que nous ayons « franchi l’écart » parce queLes crypto-monnaies deviennent une industrie des piliers aux États-Unis.

Cela a été consolidé la semaine dernière.

ETH ETF

Nous attendons avec impatience les ETH ETH depuis l’approbation du produit Bitcoin.Mais nous ne nous attendions certainement pas à ce qu’il passe la semaine dernière.

À en juger par les informations que nous avons, la Securities and Exchange Commission ne s’y attendait pas.

Comment les choses se sont passées:

À notre connaissance (James Seyffart a interviewé Ryan Sean Adams), le service marketing de la SEC était prêt à rejeter le formulaire ETF ETF 19B-4 environ une semaine avant l’approbation.Mais d’une manière ou d’une autre, l’agence a commencé à s’engager avec des émetteurs, qui ont été tout aussi surpris par cela.Tout le monde a été pris au dépourvu.Cela n’a aucun sens.

Cela nous amène à penser que la décision d’approuver le FNB n’est pas de la SEC.Cela peut venir ailleurs (probablement la Maison Blanche).

Maintenant.Nous n’avons pas encore entendu Gary Gensler commenter ce sujet.Mais nous savons que la décision n’a pas été prise par le vote de 5 commissaires du SEC – le BTC ETF a été décidé par eux.Cela suggère à nouveau que la décision est peut-être venue de quelque part en dehors de la SEC.

Si oui, qui gère la SEC?Je sais qu’environ 50 millions d’Américains veulent savoir.

Est-il possible pour le président Gensler de démissionner?Attendons et voyons.Je peux imaginer que d’autres membres du personnel de la SEC peuvent être difficiles à croire son jugement maintenant.

Quelques notes supplémentaires sur les ETF:

Nous attendons toujours que le formulaire S1 de chaque émetteur soit approuvé avant de commencer à négocier.Cela peut prendre plus de 4 à 6 semaines.
L’approbation du formulaire 19B-4 consolide la position de l’ETH en tant que marchandise numérique (ce qui pourrait avoir un impact significatif sur les autres actifs cryptographiques et sur les litiges Coinbase et UNISWAP).
L’approbation 19B-4 n’inclut pas la promesse.Par conséquent, la SEC peut toujours considérer l’ETH comme des titres.

Perspectives du marché

Prévision du trafic ETH ETF

Les experts des ETF de Bloomberg (James Seyffart et Eric Balchunas) prévoient que le trafic ETH ETF représentera environ 10 à 20% du trafic ETF de BTC.

Qu’est-ce que la logique?

Actuellement, les institutions sont moins intéressées par ETH.
ETH est plus difficile à comprendre que BTC.
Le volume de trading ETF à terme ETH est inférieur à la BTC (10-20%).
Le volume de trading STOW est inférieur à BTC (environ 50%).
ETH représente environ 1/3 de la valeur marchande de la BTC.

Supposons que cette vue est correcte.Depuis son lancement, l’afflux net des FNB BTC a été d’environ 13 milliards de dollars.Si l’ETH obtient des entrées nettes de 10 à 20%, cela signifie un entrée nette de 1,3 à 2,6 milliards de dollars.

Notre opinion:

Étant donné que la BTC s’est négociée à environ 40 000 $ après le lancement de l’ETF et a atteint 70 000 $ deux mois plus tard (75%), nous nous attendons à une tendance similaire pour ETH (poussant l’actif après son sommet de 4800 $).

Cela dit, ETH a plusieurs caractéristiques qui le distinguent de la BTC.Les points suivants doivent être gardés à l’esprit lorsque nous prédisons une excellente performance potentielle de l’ETH:

L’ETH ne fait pas face à une « pression de vente structurelle » comme BTC, car les validateurs de l’ETH n’engagent pas les dépenses d’exploitation comme les mineurs de Bitcoin (les forçant à vendre une partie des jetons extraits).
Actuellement, 38% de l’offre d’ETH est « verrouillée en douceur » sur la chaîne – Gagnant des bénéfices dans des contrats promis, des applications Defi, comme garantie, etc.:

Source: Glassnode

Compte tenu du pourcentage d’approvisionnement en chaîne, le solde de l’ETH de l’échange est à son plus bas niveau depuis 2016 (11% de l’offre en circulation – inférieure à 11,8% de la BTC):

Source: Glassnode

ETH est plus réflexif que BTC.Cette réflexivité peut être exprimée par l’action des prix menant à l’activité sur la chaîne, ce qui a entraîné plus d’ETH détruit, ce qui peut davantage stimuler le récit, plus d’action de prix, plus d’activité sur la chaîne et plus d’ETH détruits.Nous pensons que cela mènera finalement à Larry Fink à parler d’Ethereum et à son potentiel pour devenir un nouveau morceau financier à la télévision nationale.
ETH est un jeu technologique pour la croissance de Web3. »Options d’appel » ou « indice de croissance élevé adopté par web3 ».Et le bitcoin est « l’or numérique ».Pour cette raison, nous pensons que ETH a finalement un marché potentiel plus important que la BTC.
ETH a d’excellents effets de réseau et fondamentaux tout en offrant des avantages aux engageurs d’actifs (non disponibles pour les détenteurs de BTC).

Compte tenu des différences structurelles, nous pensons qu’il est sage de poser les questions suivantes:

Combien de pourcentages de détenteurs de FNB BTC peuvent rééquilibrer à ETH?
Combien de pourcentages d’investisseurs peuvent demander une allocation 50/50 de BTC et d’ETH?
Combien de pourcentages d’investisseurs peuvent choisir ETH au lieu de BTC directement?
Si l’élan frappe, ETH verra-t-il le «volant réflexif» commencer?
Combien d’institutions sont actuellement dans l’État d’attente parce qu’ils ont raté BTC?Vont-ils consacrer tous leurs efforts à ETH?
Que se passe-t-il si ETH obtient 40 à 50% du trafic ETF BTC?
À quoi ressemblerait la «rotation de l’altcoin» entre les détenteurs des FNB pendant ce cycle?

Compte tenu de notre vision de base de l’ETH, nous croyonsETH est plus susceptible de surpasser Bloomberg10-20%Prévisions de l’iltc net de BTC.

Un cadre simple pour réfléchir aux évaluations potentielles de l’ETH (et de la BTC) dans ce cycle:

La capitalisation boursière de la crypto-monnaie est de 10 billions de dollars;
Le pic du BTC était de 40% (43% dans le cycle précédent);
Le pic d’Eth est de 45% de la capitalisation boursière BTC (50% dans le cycle précédent);
ETH au sommet du cycle = 1,8 billion de dollars
À la période maximaleEthLe prix est de 14 984 $ (3,9 fois)
* Supposons qu’il n’y ait eu aucun changement d’offre pour aujourd’hui

Pour référence,Bitcoin avec une capitalisation boursière de 4 billions de dollars sera évalué à 202 000 $ par BTC (2,8 fois).Enfin, la capitalisation boursière totale de 10 billions de dollars est supposée augmenter le même taux au cours du cycle 2017/2018 (388%) par rapport au cycle précédent.

* Le prix du bitcoin est de 150 000 $ (2,1 fois), et le prix ETH est de 11 200 $ (2,9 fois) lorsque les autres conditions sont les mêmes.

Une perspective de marché plus large

Nous essayons de ne pas sur-hype ou de confiance excessive, mais il est difficile d’imaginer que les crypto-monnaies ont maintenant une perspective plus optimiste.Tout semble être prêt, y compris: