ゼロからヒーローへ：暗号通貨市場でのトランプミームコインスピルオーバー

著者：Luca Galati

最近、経済学の手紙による投稿構築されています「fロムzエロにhエロ：mエメコイン」s穴efectsでcryptocurrencymアルケット” 記事。この記事トランプの釈放の分析ミームコインイベントは、市場の感情と基礎によって駆動される不均一性のボラティリティの波及効果を明らかにします、政治的シグナルは投機的ダイナミクスを増幅し、暗号通貨市場と投資家行動を形成する際の政治的要因のますます役割を強調しています。中国の人民大学金融技術研究所研究の中核部分が編集されました。

導入

政治的ダイナミクスは金融市場にますます影響を与えており、暗号通貨市場は政治と金融の交差点の重要な分野になりました。この関係は、2024年の米国大統領選挙によってさらに強調されており、共和党の候補者ドナルド・トランプは、これまでにないようなデジタル資産を支援することを目指しています。彼は、それが米国を「地球上の暗号通貨の首都」にすると主張し、その経済的アジェンダの中心に暗号通貨を置き、市場はその任期中により友好的な政策の姿勢を期待していた。

これらの期待は2025年1月18日に実現され、トランプはソラナブロックチェーンで公式のミームコイン（$トランプ）を立ち上げました。24時間以内に、$トランプの価格は900％上昇し、取引量は最大180億ドルで、その市場価値は当時最大のミームコインであるDogeを40億ドルも超えました。

翌日、ファーストレディに関連するミーム通貨$メラニアの発行により、市場投機がさらに高まりました。これらのイベントは投機的であるだけでなく、重要な外生的影響を構成し、その影響は金融投機の範囲を超えて、規制および政治的アジェンダにより広範なシグナルを送ります。

この研究の目的は、このイベントが政治的信号としてどのように機能し、金融イベントが暗号通貨市場に影響するかを調べることです。この記事では、3つの重要な問題に焦点を当てています。

• $トランプのリリースは、主要な暗号通貨のリターンとボラティリティにどのように影響しますか？

• この事件は、暗号通貨市場で金融伝染性の効果を引き起こしましたか？

• この影響は、技術的根拠、目的、または投機的魅力に基づいて、異なる暗号通貨のさまざまな反応に明示されている不均一性ですか？

これらの質問に答えるために、この論文では、ババ・エングル・クラフト・クローナー（BEKK）多変量全般性自己完全分条件付きヘテロ脱脱流（MGARCH）モデルを採用しています。

この記事では、経験的研究のために市場価値の上位10の暗号通貨を選択し、トランプミームのリリース後、暗号資産間に大きなボラティリティスピルオーバー効果があることを発見し、市場に金融伝染があることを示しています。このイベントは、市場のダイナミクスの大きな変化を引き起こし、SolanaとChainlinkはインフラストラクチャと戦略的リンクにより最大の利益を記録しました。ビットコインやイーサリアムなどの主流の暗号通貨は強い回復力を示しており、その累積異常なリターン（CAR）と分散は、イベントの後半で安定しています。代わりに、DogecoinやShiba Inuなどの他のミームコインが減価しており、資金は$トランプに変わる可能性があります。

実際、$トランプの発行は、米国の高度に政治的に差別化された環境で発生し、トランプブランド自体は強力な政治的感情と密接に関連しており、それによって投資家の感受性を高め、市場対応を強化しています。一部の投資家にとって、トランプの支持は独自の投機的な機会を象徴しており、強い「フォローアップ効果」を生み出します。他の人は、議論の余地のあるイメージのために政治的および規制上のリスクを認識しており、より慎重な姿勢をとっています。この差別化は、予想される政治的支援に対する熱意から評判と政治的不確実性についての疑念から、観察された高ボラティリティと差別化された市場の対応を説明しています。

近年、暗号通貨市場における伝染性の影響は、金融の安定性、リスク管理、ポートフォリオの多様化にとって重要であるため、注目を集めています。既存の研究は、主に暗号通貨間の波及効果、または暗号通貨と従来の金融資産の間の波及効果に焦点を当てており、接続性、感染リスク、変動の伝達のパターンを明らかにしています。ただし、これらの研究のほとんどは、市場の暴落、流動性の制約、ブロックチェーンの革新など、財務的または技術的なインセンティブに焦点を当てています。政治的シグナル、特にトークンに政治的に関連する感染メカニズムは、まだ研究のギャップです。

この研究は、暗号通貨市場に対する政治的に関連するトークンの影響を分析する最初の論文です。政治的物語が分散化された金融市場にどのように影響するかについての理解を拡大します。さらに、ネガティブショック（ビットコインの価格崩壊、テラルナ崩壊、FTX、またはシリコンバレー破産などの以前の研究とは異なり、この研究は、市場での政治的シグナルによって駆動される肯定的なショックの影響に焦点を当てています。メーカーは、政治的に関連するトークンの市場反応の不均一性を明らかにし、資産特性が金融伝染性のダイナミクスにどのように影響するかを強調します。

データと方法

2.1データとサンプル選択

この研究では、1分あたりの中程度の密接な価格の独自のデータを使用して、時価総額の上位20の暗号通貨を使用して、ビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、リップル（XRP）、ソラナ（ソル）、ドゲコイン（Doge）、チェーンリンク（リンク）、アバランチ（avaranche）、hiba inu（shib）、leteced（avalanche（avalanche）、avalanche（avalanche）、 （Litecoin（LTC）。データソースは、以前の研究で広く使用されている集中取引プラットフォームであるGemini Exchangeです。特定のデータは、LSEG Tick Historyデータベースから取得されます。

このデータセットには、合計20,160の観測が含まれており、2025年1月11日から2025年1月25日までの時間間隔があり、トランプの公式ミーム通貨（2025年1月18日）のリリース前後の対称期間をカバーしており、イベント前後の比較分析を促進します。

既存の文献の実践によると、この研究では、次の式を使用して、暗号通貨の収量を計算します。

収益率=ln（pt∕pt-1）

でpt時間tを表すデジタル資産価格。

イベント時間は、2025年1月18日の調整されたユニバーサルタイム（UTC）の午前2時44分として定義されます。これは、初めて新しい米国大統領の公式リリースです。累積異常を計算して、情報のカスケード効果を評価します。この記事では、2025年1月1日から2025年1月10日までの各暗号通貨の平均ベンチマーク収入を計算して、比較的安定したサンプルを前払いします。次に、サンプル期間中の実際のリターンからこのベンチマークを減算して、市場のベンチマークで過剰なリターンを取得し、車は蓄積によって導出されます。

2.2メソッド

Bekk-Mgarchモデルは、暗号通貨市場に対するトランプのミームコインの発売の影響を分析するために使用されます。対数リターンがゼロの平均を持つ正規分布に続いて、条件付き共分散行列がHTであると仮定すると、モデルは次のように設定されています。

で、

Hは、無条件の共分散行列を表します。パラメーターマトリックスは、モデルの定常性と肯定的な定性を確保するために、A、B＆GT; 0、およびA+B＆LT; 1を満たします。その後、感染効果検査が実施されました。高周波データを使用するときに発生する可能性のある最初のタイプのエラー問題を考慮すると、このペーパーでは、厳密な有意性レベルα= 0.001を採用しています。

結果

3.1ボラティリティスピルオーバー効果

このセクションのグラフは、BEKK-MGARCHモデルによって推定される暗号資産間の相互関係を明らかにするための予備分析結果を提供します。図1（b）に示す共分散構造では、イベント後の段階で資産間の相互関係が大幅に強化されています。この発見は、「イベントがボラティリティスピルオーバー効果を引き起こす」という仮定を裏付けています。同様に、図1（a）は、安定した対数リターンの変動振幅が同じ期間にわたって増加することを示しています。すべての画像の右側のパネルは、各暗号資産のリターンがイベント中に激しく変動し、イベントの体系的な影響をさらに強調したことを示しています。

表1は、BEKK-MGARCHモデルによって推定された動的条件共分散を示しており、対応するT検定統計を伴い、感染効果があるかどうかを確認します。結果は、このイベントが暗号通貨市場で金融の伝染とボラティリティの波及効果を引き起こしたことを示しています。ほとんどのイベントの後期段階の共分散係数は、特にETH、SOL、リンクなどの資産ペア間で、0.001の有意水準で重要です。共分散は大幅に増加しており、より強いリンケージと市場統合が高いことを示しています。対照的に、SHIBとDOTも0.01のかなりのレベルに達しましたが、その衝撃は弱かった。LTCやXRPなどの他の資産は、イベント後に共分散が減少しており、スピルオーバー効果がすべての資産に均等に分布していないことを示しています。全体として、結果は、暗号通貨市場全体でのこのミームコイン発行イベントの構造的影響を強調しています。

3.2情報カスケード効果

暗号資産間の実証済みの不均一な影響に基づいて、このセクションでは、累積異常（CAR）の分析を通じてトランプのミームコインの発行によって引き起こされる情報カスケード効果をさらに明らかにします。結果は、このイベントが、資産固有の反応経路と強化されたボラティリティとして明らかにされた市場のダイナミクスに大きな構造的影響を与えることを示しています。

図2は、サンプル期間中に分析された暗号資産の車を示しています。イベント以前の段階では、ほとんどの暗号通貨は肯定的なリターンを経験しました。これは、投機的な期待、または第47回米国大統領としてのトランプの可能性に関する市場の楽観主義によって推進される可能性があります。これは、決定的な情報がない場合でも、投資家が明白な投機的購買行動を示していることを示しています。これは、暗号通貨市場で広く記録されている「ミス恐怖症」機能と一致する現象です。

イベント後の段階で特に顕著な3つの重要なダイナミクスがあります。

• Solは、他のすべての資産を上回り、ブロックチェーンを運ぶトランプミーム通貨としての直接的な技術的関係に関連する可能性が高いと考えられました。

• また、リンクは強力に機能しました。これは、米国最大のテクノロジー企業であるOracleとの相関関係に関連している可能性があります。

• ビットコイン、イーサリアム、リップル、ライトコインなどの成熟した暗号通貨は、中程度の上昇を経験した後、徐々に安定しており、市場の回復力の相対的な絶縁性とカスケードの投機への影響を反映しています。

一方、DogeやShibなどの他のミームコインは、特に脆弱に見え、明確な資産代替効果を示しています。つまり、投機的資金は古いミームコインから新しく発行されたトランプトークンに移行しました。AvaxとDotの強固な技術的基盤にもかかわらず、彼らはそのような資本転送の傾向から免れておらず、価値の損失の兆候を示しています。

図3は、トランプのミームコイン発行の外生的影響が、イベント前に市場の協力パターンをどのように破ったかをさらに明確に示しています。イベントの前に、各資産の間に高度な相乗的なボラティリティがありました。イベントの後、異なる資産の車は、ソラナの +20％からドゲコインとシバイヌの-20％の範囲の劇的な区別を示しました。

このセクションの結果は、資産固有の物語、技術的関連性、投資家の主観的認知が、主要な情報ショックが発生したときに資産間のリターンに対する差別的な反応を大幅に増幅できることを明らかにしています。

結論は

この調査では、暗号市場に対する政治家（米国大統領など）に関連する暗号通貨の発行の影響を調べ、ボラティリティの波及効果と情報カスケード効果の分析に焦点を当てています。

この研究の結果は、このイベントに対する市場の対応には重大な不均一性があることを示しています。たとえば、SOLは、トランプのミーム通貨との直接的な技術的相関により、大幅に利益をもたらします。同じ基礎となるブロックチェーンインフラストラクチャを共有する資産は、このインシデントの「ヒッチハイク」によっても後押しされています。

同時に、ビットコインやイーサリアムなどの主流の暗号資産は、市場のコアポジションでより強い安定性を示しており、この事件で同様のアンカー役割を果たし、市場全体の構造を安定化しています。これは、投資家の感情が基本的な技術的要因だけに依存しなくなったことを示していますが、特にこれらの物語が非常に象徴的な指導者によって送られている場合、地政学的および政策的な物語の影響を大きく受け始めています。

要約すると、この記事では、暗号通貨市場の外部イベントに対する高い感度と、投機的な行動によって容易に駆動される傾向が明らかになりました。デジタル資産が政治的および経済的問題とますます絡み合っているため、市場の安定性の影響を理解する際にこの相互作用を継続的に監視することが特に重要です。