このサイクルの段階はどこにありますか？どのようなマクロの問題を世話する必要がありますか？

著者：マイケル・ナドー、defiレポート

暗号通貨は「黄金時代」に入るべきでした。しかし、私は過去数ヶ月間、この絶え間ない心配から逃れることができませんでした。

今週は、なぜこれが起こるのかを説明するレポートを共有します。

なぜ私は心配しているのですか

以前は、2025年の重要なトピックに関する考えを共有していました。つまり、インフレ/関税、金利、財政支出/Doge、米ドル、世界の流動性、ビジネスサイクルなどに関連する不確実性。

なぜ？議論が必要です。データとゲーム理論/インセンティブに根ざしていることを望んでいます。

言い換えれば、私たちは信仰を持ちたいと思っています。そのように。

ただし、データをふるいにかけると、信念を構築したり、短期的には暗号通貨市場に適した条件を指摘することはできません。

それは私の信念が別の方向に動いているということです –私たちはこのサイクルの後期段階にいます。

もちろん、1月15日に「ベアマーケットケース」を共有しました。当時、私たちは市場が非常に泡立っていると感じました。そこで、現金の職を築き始めました。しかし、私たちはそれを「トップ」と呼ぶ準備ができていません。

7週間後、「トップ」が到着した可能性があるという証拠が増えています。

それでは、この「継続的な心配」を取り除くことができない理由を議論し続けましょう。暗号通貨の特定の視点から始めて、マクロ/経済の問題について議論します。

暗号通貨に関する特定の問題

• 私たちは2年以上にわたって強気市場にいます。数年前に考えられなかったこと（政府の暗号通貨に対する支持のように）は現在起こっています。しかし、それは弱気で「トッピング」を感じます。

• トランプ。ミメコインは、トランプが業界の新しいパラダイムの始まりと開始しましたか？新しい新しい資本形成戦略に実用性を加えるメモコインの新しい革新を見るでしょうか？私たちはこの方向に動いているようです。しかし、そうではありません。代わりに、社長/彼の会社は、トランプの計画についてのコミュニケーションやガイダンスを一般に提供していません。これは業界に大きな害を及ぼしています。なぜ？他の人は彼の悪い例（Mileiのような）に従っています。さらに、トランプに実用性をもたらす試みの欠如は、私たちの業界の敵と批評家に燃料を供給しました。これは受け入れられない詐欺のように見えます。私の意見では、ここの反撃は始まっていません。

• 先週、SECは、Coinbase、Uniswap、Consensysなどの主要な暗号通貨企業に対していくつかのケースをキャンセルすると発表しました。これは非常に楽観的です。しかし、その後、トランプは戦略的な暗号通貨保護区を構築するとツイートし、XRP、ADA、SOLを含めることを約束しました。DefiレポートにXRPやADAを巻き込まなかった理由があります。彼らはゾンビチェーンです。さらに、Elon/Dogeの使命は、詐欺、廃棄物、虐待に関連する過剰な財政支出を一掃することです。しかし、納税者の​​お金を使用して、投機的な集中型の暗号トークンを購入しますか？ここにはあいまいさはありません – これはあまりにも愚かです。そして、それはElonとDogeが行った良い仕事を弱体化させます（Dogeはこのレポートの後半で詳しく説明します）。多くの暗号通貨投資家は、この先週末、サイクルがまだ進行中であるという兆候であると信じていました。これは幻想だと思います。

• デビッド・サックス。彼は暗号通貨皇帝であるべきです。しかし、彼はトランプが日曜日に戦略的準備についてツイートすることを知っていると思いますか？知らないようです。さらに、業界がどのトークンを保護区に含めるべきか（または規制がどのように機能するべきか）一貫していないことは明らかです。新しい規制の道を進むことは一つのことであり、私たちはそれについて楽観的です。しかし、それを正しく行うことは別の問題であり、しばらく時間がかかります。

• カニエ。デイブ・ポートノイ。現在、エリック・トランプは暗号通貨について話すのをやめません。彼がそうしたとき、彼は「革命家」のような多くの流行語を確実に使用するようにしました。これは、数サイクルを経験した人にとっては赤い旗です。サイクルの後半でそのような「ケース」の多くを見てきました。

• ワールドリバティファイナンシャル。これが詐欺かどうかはわかりません。しかし、それはそのように見えます。詐欺から人々をそらすことを試みたい場合は、「World Liberty Financial」と呼ぶことができます。すべてのジョークはさておき、このサイトはWLFトークンを購入する方法を提供します。真剣に。そこには何もありません。ビジネスモデルはありません。実用性はありません。スーツを着た人々のグループと、WLFトークンを購入するためのリンクのみがあります。それは確かに革新的です。

• ポンプドットの楽しみ。これはこの時期にとても楽しいです。しかし、ソラナの憶測のピークは終わったようです。

これは、以前のサイクルのオペンシーのようにますますなり始めました（下の写真は決して回復しませんでした）。

どちらの場合も、ボリューム/オンチェーンアクティビティは、明らかにL1アセットの価格に関連付けられています。それで、カジノを生き生きとさせるために、ソラナの次の波をトリガーするものは何ですか？

すぐに来るのを見ることができれば、お知らせください。

• タイムラインに希望。私は、なぜ私たちがまだサイクルの初期段階にいるのか、規制とSBRについて話しているのを見続けています。これの問題は何ですか？価格に含まれています。人々がこの声明を出すとき、私はキャッシュアウトしたいです。

• 気分。市場が今ピークに達したと言う人はほとんどいませんでしたか？しかし、エリック・トランプのような人々は楽観的です。

• ハッカーと詐欺。Bibit Hacker + Memecoin Trenchが露出しています。これは、詐欺師/詐欺師の実際のビルダーの比率が不均衡であることを示しています。私たちは、非常に必要なクリーンアップ（ベアマーケット）を行う時だと思いました。

全体、暗号通貨は、現時点では少し「汚い」と感じています。一方、推測は弱体化しています。サイクルの後期段階でこの傾向を探します。

マクロ固有の問題

暗号通貨市場に固有の「ピーク」信号に加えて、短期的な経済から中期経済に関する懸念も高まっています。不況のリスクが高まっていると考えています。によるとスコット・ベッセントは、最近のブルームバーグとのインタビューで、6〜12か月後には不況が「私たちの経済」を支配すると述べたと述べた。

• ドージ。私たちの視点は進化しています。最初の考えは、エロンが政府支出に大きな影響を与えることができなかったということでした。私たちは今見ているものに基づいてこのビューを更新しました。エロンの破壊行為はトランプから完全な支持を得ているようです。これは成長には良くありません。政府の支出を削減するという姿勢に関係なく、過去数年間の巨大な赤字は経済を推進していますが、FRBは定量的な緊縮を課しています。「詐欺、無駄、虐待」を排除することは良いことですが、経済における一部の人々の支出と他の人の収入であることを認める必要があります。それで、私たちは質問をしなければなりません：どの成長触媒がこれを相殺しますか？規制緩和が役立つと考えていますが、政策の変更 +それは経済において役割を果たすでしょう。要するに、バランスの取れた予算=引き締め。25年の予算は、赤字が約3,000億ドル減少すると予測することに注意してください。一方、最近のGDP成長の急落は、主に消費者支出の成長が遅くなり、純輸出がブロックされたことによるものです（関税に関連する輸入先の先制効果）。

• インフレ/関税。私たちの見解では、関税の影響に関するインフレの懸念と懸念は大部分が誇張されているということです。そうは言っても、事実が変わるにつれて、私たちの見解も変わります。トランプは、カナダとメキシコのすべての商品に対する25％の関税が今日施行されることを確認しました。彼はまた、中国の輸入に対する関税を10％から20％に2倍にしました。これは確かにインフレと市場の不確実性に影響します。

• レートカット/リターン/USD。私たちの見解では、今年の金利削減は市場の期待を超え、ドルが減少するということです（経済成長に関する懸念のため）。これに対する私たちの自信は、主にイーロンとドージでそれを見ているからです。そうは言っても、これ危険な資産にとって有害な場合があります。これについては、以下で詳しく説明します。

• FRB/流動性。財政支出が低下し、市場が売却された場合、FRBはゆるい政策を採用する必要があります。彼らはゆるい政策を採用すると考えていますが、彼らは反応するにはあまりにも長く待つかもしれません（インフレの懸念が役割を果たします）。この場合、レート削減は、減速の影響を相殺するのに十分ではないかもしれません。FRBが金利を削減したとしても、危険な資産が影響を受ける可能性があります。これは、FRBが昨年末に金利を削減した場合ではありませんでした。逆の買い戻しが使い果たされているため、TGAが流動性の次のドライバーになることを指摘する人もいます。これは短期的な救済を提供するかもしれませんが、債務上限の議論が終わったらすぐに補充する必要があります。

• ビジネスサイクル。2月14日にリリースされたレポートでは、いくつかのデータ（ISM、CAPEX支出、中小企業の信頼、銀行ローン）を共有しました。データは、新しいビジネスサイクルが開始されようとしていることを示しています。これは本当だと思います。しかし私たちは、成長の減速が回復を開始する前により大きな市場調整/不況につながる可能性があることを懸念しています。Doge/ Fiscal支出と関税削減がなければ、よりスムーズな移行を予測したいと思います。

全体として、外の世界は非常に高いです。逆の観点から、これは改善を示している可能性があります。私たちは今でもそれが慎重になる時だと思います。暗号通貨市場での最近の修正にもかかわらず（BTCは30％、SOLが50％、その他のAltcoinsがさらに下落しました）、暗号通貨市場がボトムになっていると確信していません。なぜ？従来の市場が引き戻され始めたからです。従来の金融市場が経済をリードしていることは注目に値します。したがって、さらに売り切れは、最終的に私たちを不況に導く可能性があります。この場合（おそらく第2四半期に）、連邦準備制度/財務省からの重要な反応が期待されていますが、現時点では衰退の剣を追いかける必要性は感じません。

ポートフォリオ管理

上記のように、長期のBTC保有に加えて、私たちは現金に目を向けてきました。私たちは、お気に入りの資産に展開する機会を探しています。問題は、「脂肪の予約」をまだ見ていないことです。

私たちは彼らが来ると思います。そのため、詳細な調査を行い、買い物リストを作成する時が来ました。

22年の終わりから現在の強気市場に従っていることを忘れないでください。

過去6か月ほどで暗号通貨に従事し始めただけなら、ここに私たちの提案があります。

• 鋭い刃を追いかけるときは注意してください。サージを逃した場合、これは鋭いプルバックの後の「購入」だとは思わないでください。多分。しかし、市場もあなたにとって悪いかもしれません。暗号通貨には不安定な焦点があります。ほとんどのトークンは決して戻ってきません。あなたがこの間違いを犯そうとしているなら、BTCでそれを作るのが最善です。

• あなたが「最高の価格を買う」なら、自分を責めないでください。これは、多くの新しい市場参加者に起こります。あなたは勉強しています。今日学んだことは将来実現する可能性が高いですが、この分野に興味を持ち続ける必要があります。重要なのは、長い間保持したい資産に投資することです。

• 多くの小売投資家は、サイクルの後半で暗号通貨に入り、クマ市場を去り（すべての最高の機会を失います）、次のサイクルの後半に戻ります。これをしないでください。

• あなたの心理学に注意してください。あなたが自分自身が彼らの強気に盲目的に同意し、それらの弱気に苛立たされていることに気付いた場合、あなたは間違いを犯す可能性が高くなります。ラウル・パル（通常は良い仕事をしている）のような人々は、最後のサイクルの同様の段階で30,000ドルを呼びかけました。影響力のあるVCSには、まだトークンを発売していないポートフォリオプロジェクトがあります。彼らは、サイクルがまだ強いことをあなたに伝える動機を持っています。競争力のある動機を持っている可能性のある他の人にあなたの信念を外注しないようにしてください。

• あなたの収入/仕事に焦点を合わせてください。修正/ベア市場に対処するための資金があることを確認してください。

要約します

私の好みは現金に頼ることであることに注意してください。誰もが価格が低下することに同意し始めると、それらの市場参加者も売り切れたことを示すかもしれません。これは、より高い底部/低点を指します。現在、マネーマーケットに記録的な現金があることは注目に値します。

最終的に、投資家としての私の仕事は、利用可能な最良の情報に基づいて最良の決定を下すことであり、その情報は常に進化しています。

いくつかのチェーンインジケーターは中期サイクルを指しているため、強気市場をサポートする理由があります。しかし、2022年の終わり以来、私たちは長い間無責任でした。この段階でのリスク/報酬は、単に市場にとどまるか、新しい資本を展開する価値がありません。私たちは、利益を得て、現金で市場に参入し、「脂肪合意」を待つ方が賢明であると信じています。

また、将来、「サイクル」について考えることはもはやそれほど重要ではないかもしれません。

今後、私たちが見ることができるシナリオの1つは、さらなる調整（BTCが65〜70,000ドルに低下し、FRBが応答する速度に応じて低くなる可能性があります）、その後、2026年に入る前に数ヶ月の統合と別の利益の波が続きます。FRBからの重要な反応が見られると、BTCはこの場合にはるかに高くなる可能性があります。これは21世紀のサイクルに続きます。コインベースが公開された後、第1四半期に市場がピークに達しました。その後、NFTSが突然現れ、イーサリアムでの活動が増加し、激しい「アルトコインシーズン」をもたらしました。このAltCoinの予測の問題は、「元」の劇（Meme Coins、AI Tokens）を見たことがあることです。それで、「クレイジーな」オンチェーン活動をもたらす次のことは何ですか？

市場がピークに達した場合、それは残念なサイクルであるように思えます。当社の強気市場予測は、10兆ドルの時価総額（200,000 BTC）です。基本的な状況は7.5兆ドル（150,000 BTC）です。ETHのパフォーマンスが低いことは言うまでもありません。私たちの気持ちは、多くの専門的な投資家が苦労しているということです。過去数年にわたって、あなたは本当に良い仕事をするためにBTCとSOLに早く入る必要があるからです。

このレポートは穏やかですが、私たちはまだ長期について非常に楽観的です。インフラストラクチャはプライムタイムの準備ができており、前のサイクルではそうではありませんでした。

現実は、業界としての暗号通貨は、実際に「ターニングポイント」に入っています。規制とポリシーの定式化は、「ターニングポイント」を強調しています – 新しいテクノロジーの「インストール期間」の終了と「展開期間」の始まりを強調します。

この時点で、暗号通貨は必然的に主流になるように思われ、時価総額は10兆ドルです。しかし、これには私たちが思っているよりも時間がかかるかもしれません。

最後に、あなたは疑問に思うかもしれません、私たちが再びどの価格で強気になるでしょうか？これは言うのが難しいです。前進するにつれて再評価します。一般的に言えば、MVRVが1に近いまたは1未満の場合、BTCを購入し、割引されたAltcoinsを購入したいと考えています。