jakiro
出典：Grayscale：Baishui、Bitchain Vision
まとめ
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暗号通貨の評価は2025年2月に減少し、マクロリスクの上昇とハイテク株価の下落と同期しました。主要な暗号通貨交換は、ハッカーとミーム取引活動の減少に見舞われており、市場にも影響を与えた可能性があります。
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一方、米国の暗号産業の規制環境は改善を続けています。米国証券取引委員会（SEC）は、以前の指導者によって開始されたいくつかの執行措置を終了または停止しましたが、クロスパーティ上院議員グループは新しい安定した法律を提案しました。さらに、週末のニュース速報は、トランプ大統領が提案された暗号戦略準備計画を強調したことを示しました。
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マクロ経済の見通しの変化は、短期的には暗号市場にボラティリティをもたらし続ける可能性があります。ただし、業界の基礎の改善を考えると、トークン評価の減少は、長期投資家にとって魅力的なエントリーの機会を生み出す可能性があります。
2025年2月の暗号通貨市場は、評価の減少とともに急激なコントラストを示しましたが、ほとんどの基本的なニュースは良いことです。短期的な後退にもかかわらず、基礎の改善は、技術開発とユーザーの採用のための強固な基盤を築くはずです。
2025年2月に、時価総額加重暗号産業価格指数は22％減少しました。リスク調整後（つまり、各資産のボラティリティを考慮して）、循環および技術指向の株式市場セクターの減少に匹敵する月に実行された暗号市場（図1）。ビットコインは、クリプト市場全体よりもわずかに優れたパフォーマンスを発揮し、18％減少しました、そのリスク調整されたリターンは、暗号市場全体よりも低いです（ビットコインの一般的に低いボラティリティを反映しています）。米国の経済成長の見通しに関する懸念は、米国以外の株式市場がうまく機能しているため、財務省の利回りと強力な債券価格リターンの低下につながりました。
図1：技術在庫が落ちるにつれて、暗号通貨の評価が低下します
トランプ政権が今年1月に暗号通貨に関する大統領命令を発行した後、ウエダ議長が率いる証券取引委員会（SEC）は、業界の規制方法を変え始めました。第一に、機関は、コインベース、ビナンス、オペンシア、ユニスワップ、コンセンシー、ロビンフッドなど、いくつかの暗号通貨機関の調査を終了または停止しました。第二に、SECは、物議を醸す「ディーラールール」訴訟に対する控訴を放棄しました。ルールが実装されている場合、さまざまな分散財務（DEFI）プロトコルは、従来の証券規制の対象となります。第三に、代理店は、元の暗号資産とネットワーク部門を置き換えるために、ネットワークと新興技術部門の設立を発表しました。
一方、両当事者の上院議員グループは、米国のスタブコイン法（天才法）のための国家革新の指針と確立を提案しました。この法律は、米国における馬小屋の発行のための包括的な規制枠組みを提供するための前の議会の関連する努力に基づいています。その重要な用語には、「許可された支払い安定発行者」の概念の定義が含まれ、安定したものは、米国の財務省、保険預金、または少なくとも1：1の密接に関連する金融商品によってサポートされなければならないことを規定しています。
Alliumによると、Stablecoinsは現在、1か月あたり1億トランザクションを処理しており、合計取引量は約6,000億米ドルです（チャート2を参照しています。データは、高周波取引とロボット取引を除く調整されています）。
図2：Stablecoin Tradingの成長
暗号通貨市場構造の継続的な改善により、機関投資家が参加を増やすようになっている可能性があります。数百人の機関投資家が、ベンチャーキャピタルファンドとヘッジファンドの株式を保有することにより、暗号通貨セクターに参入しています。たとえば、最近リリースされた第4四半期の13Fドキュメントは、アブダビ政府のソブリンウェルスファンドであるムバダラ投資会社が、米国上場のビットコイン翻訳オープンエンドインデックスファンド（ETP）に投資したことを示しています。同様に、Financial Timesは2月に、米国のいくつかの財団と大学の寄付がビットコインへの投資を開始したか、Crypto Assetクラスに資金の割り当てを検討していることを報告しました。私たちの意見では、暗号通貨は、多様なポートフォリオを管理し、投資期間を長くするソブリンウェルスファンドや寄付などの投資家にとって適切な投資配分オプションになる可能性があります。
暗号通貨業界は、規制の明確性と制度的受容の増加の恩恵を受けていますが、業界は最近いくつかのset折にも遭遇しました。それに加えて、2月21日に、暗号通貨で2番目に大きな交換であるBYBITは、北朝鮮の「ラザログループ」によって実行されると考えられているハッキング攻撃で約15億ドルのイーサリアムと同様の資産を失いました。ハッキングインシデントは、失われた金額の総量に基づいて、暗号通貨の歴史の中で最大であり、サイバーセキュリティを強化し続ける必要性を強調しています。一方、事件ではユーザー資金が失われなかったため、オブザーバーは一般に、危機対応における交換の努力を称賛しました。2月末までに、Bybitのスポット取引量はほぼ通常に戻りました。暗号通貨スペースのサイバー犯罪は大きな問題のままですが、ハッカーによって失われたドルの価値は、暗号通貨市場の規模に比べて時間とともに低下しています。
一方で、ブームのソラナの生態系は、ミームコインアクティビティが冷却するにつれて最近冷却されました。先月より前に、Meme Coin ActiveはSolanaブロックチェーンに多くの取引量と料金収入をもたらし、トランプ大統領とファーストレディの参加を引き付けました。しかし、アルゼンチンの大統領ハビエル・マイレイに関連するミームコインの発売と、特定のミームコインプロモーターの不正行為に関する関連する開示は、市場の感情の変化を引き起こすようです。
それ以来、人気のあるミームコインの評価は15％から35％減少し、レイディウムのような主要なソラナ分散交換（DEX）の量も減少しました（チャート3を参照）。ミームのコインはデジタル収集品と見なすことができ、それは常に暗号通貨市場の固定コンポーネントになる可能性が高いと思います。ただし、ソラナのミームコインの非常に高い新しい発行とトランザクション量の最近のブームが終了した可能性があります。それでも、Solanaは、分散化された物理インフラストラクチャ（DEPIN）プロジェクトを含む、他の重要な分野の主要なブロックチェーンです。そして、私たちの意見では、ミーム通貨取引活動の減少は、ブロックチェーンネイティブトークンソルの長期的な投資ロジックに根本的に影響しません。
図3：SolanaのMemecoinトランザクションは遅くなりました
私たちは期待しています暗号通貨市場は、バイビットハッキングの影響とミームコインの最近の傾向をすぐに取り除きます。しかし、マクロマーケットの条件は、今後数か月の市場のボラティリティの要因である可能性があります。トランプ政権は、移民数の削減、関税の引き上げ、政府支出の削減を含む経済政策アジェンダの実施を開始しました。多くの有権者は、これらの政策（トランプ大統領の大統領選挙の中心）を支持するかもしれませんが、ほとんどの経済学者は、これらの政策が短期的に経済成長に悪影響を与えることを期待しています。さらに、株式市場は、Deepseekのオープンソースの大規模な言語モデルのリリースと、AI関連の資本支出への潜在的な影響に依然として適応している可能性があります。現在の比較的高い株式評価とマクロリスクの増加を考えると、投資家が一定期間リスクを減らし、株式市場のボラティリティも激化することを予測できます。暗号通貨市場と株式市場は完全に関連しているわけではありませんが、暗号通貨は優れたポートフォリオ多様化ツールになります –株式市場の大きな変動が暗号通貨にある程度影響を与えると予想しています。
しかし、基礎の着実な改善を考えると、暗号通貨の評価が持続的な衰弱を経験するとは考えていません。Crypto Assetクラスの見通しは、市場構造の改善と明確な規制、スタブコインやその他の技術の採用の増加、分散型人工知能の開発におけるブレークスルー、および信頼できる通貨資産としてのビットコインの需要の増加のおかげで明るいです。
したがって、暗号資産クラスで不足している多くの投資家（つまり、割り当て比率が非常に低い、または割り当てがまったくない投資家）の場合、評価が低いことは、割り当てを増やし、潜在的なアップトレンドに参加する機会である可能性があります。
