طموحات التمويل اللامركزي: صعود السيولة المفرطة والحافة التنظيمية

<سبان ليف = "">مؤلف:<سبان ليف = "">يويكي يانغ

مع اجتياح انهيار سوق العملات المشفرة العالم في وقت سابق من هذا الشهر، تم تسليط الضوء على Hyperliquid، وهي بورصة تتعامل مع أكثر من 13 مليار دولار من حجم التداول اليومي ولديها حوالي 11 موظفًا فقط، معظمهم في سنغافورة.

تحظى البورصة التي يبلغ عمرها عامين، على الرغم من أنها غير معروفة خارج سوق العملات المشفرة، بشعبية كبيرة بين المتداولين لأنها تقدم تداولًا مجهولًا ورافعة مالية عالية وتسقط رمزًا مميزًا ارتفعت قيمته بشكل كبير.ليس لدى Hyperliquid أي مستثمرين خارجيين وتبلغ إيراداتها السنوية أكثر من مليار دولار، بناءً على حجم التداول والرسوم المعلن عنها.

خضعت المنصة للتدقيق بسبب تصفية أكثر من 10 مليارات دولار من التداولات في ذلك اليوم بعد انهيار السوق، الأمر الذي ربما أدى إلى تفاقم عمليات البيع.خضع Hyperliquid أيضًا للتدقيق بسبب حسابين من المستخدمين الذين وضعوا صفقات بيع ضخمة في السوق قبل دقائق فقط من إعلان الرئيس ترامب عن زيادة كبيرة في التعريفات الجمركية على الصين.

قال Ash Egan، مؤسس صندوق الاستثمار المشفر للعملات المشفرة Archetype: “إن Hyperliquid فريد للغاية”.قال إيغان، الذي يحمل صندوقه رموز Hyperliquid: “من النادر أن نرى مؤسسين ناجحين يختارون التمويل الذاتي بالكامل” لشركة ناشئة ويصدرون الرموز المميزة.

تخرج جيف يان من جامعة هارفارد في عام 2017 ونشأ في وادي السيليكون.قام بإنشاء Hyperliquid ردًا على الانهيارات مثل FTX، وهي بورصة مركزية تحتفظ بأصول المستخدم.Hyperliquid هو تطبيق لامركزي، مما يعني أن خوارزميته تتطابق مع المشترين والبائعين بينما يحافظ العملاء على أمان أصولهم.لدى Jeff Yan طموحات كبيرة لشركة Hyperliquid، ويأمل أن يتمكن من تداول مجموعة متنوعة من الأصول<ب>.

لا تسمح البورصة، التي طورها فريق من سنغافورة، للمتداولين الأمريكيين بالمشاركة، ولكن يمكنهم الوصول إليها عبر شبكة افتراضية خاصة (VPN).ومع ذلك، تنمو Hyperliquid بسرعة، حيث يعادل حجم التداول الآن 10% من المنتجات المماثلة على Binance، أكبر بورصة للعملات المشفرة في العالم.وأثار حجمها المتزايد واستخدامها للمشتقات المالية مخاوف من أنها قد تعجل بانهيار السوق.

التحق يان، وهو ابن مهاجرين صينيين، بمعسكر صيفي للرياضيات عندما كان طفلاً وحضر مدرسة بالو ألتو الثانوية في قلب وادي السيليكون.حصل على الميداليات الفضية والذهبية في أولمبياد الفيزياء الدولي، وهي مسابقة الفيزياء المرموقة في العالم لطلاب المدارس الثانوية.بعد تخرجه من جامعة هارفارد، انضم إلى شركة التجارة عالية التردد في نيويورك Hudson River Trading كمطور خوارزميات، لكنه تركها في غضون عام.

يقول الأشخاص الذين يعرفون يان إنه ماهر وطموح، ويجذب العديد من الأشخاص الموهوبين إلى مشاريعه.

باءت شركته الناشئة الأولى، وهي سوق التنبؤ، التي انطلقت في عام 2018، بالفشل.ثم أسس شركة تجارية Chameleon Trading في بورتوريكو، وقام بتعيين دينيس ياراتس، الذي أصبح فيما بعد مؤسسًا مشاركًا لمحرك بحث الذكاء الاصطناعي Perplexity AI، وجاكوب جاكسون، وهو الآن باحث في مساعد البرمجة Cursor.تطورت الشركة بسرعة إلى منصة تداول رئيسية.صرح يان سابقًا أن الشركة لم تتداول مطلقًا في FTX بسبب عدم الثقة في منصة FTX.

بعد انهيار FTX في أواخر عام 2022، بدأ يان في بناء Hyperliquid.بدلاً من جمع الأموال من خلال رأس المال الاستثماري، قامت Hyperliquid بتمهيد نفسها من خلال إصدار رمزها المميز، HYPE.أعربت شركات رأس المال الاستثماري الكبرى بما في ذلك Paradigm و Founders Fund عن اهتمامها بالاستثمار في Hyperliquid، ولكن تم رفضها، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر.وبدلاً من ذلك، تمنح Hyperliquid 31% من إجمالي المعروض من الرموز المميزة للمستخدمين بناءً على حجم تداولهم.تجذب هذه الهبة، المعروفة باسم “الإيردروب”، المزيد من المستخدمين.

قال يان لـ Wu Blockchain Podcast في أغسطس: “عندما بدأت شركة Hyperliquid لأول مرة، كان النهج القياسي هو جمع مبلغ كبير من المال من شركات رأس المال الاستثماري، ثم خلق ضجة كبيرة – ثم جمع الأموال جولة تلو الأخرى”.”لكنني شعرت دائمًا أن الأمر زائف بعض الشيء بالنسبة لي. لم يكن هذا تقدمًا حقيقيًا.”

تجعل الشركة HYPE أكثر جاذبية من خلال إنفاق معظم الرسوم الناتجة عن منصة التداول لإعادة شراء الرموز المميزة المتداولة، مما يقلل العرض ويزيد السعر.وقفز سعر HYPE من 3.90 دولارًا عند إطلاقه في نوفمبر الماضي إلى 38 دولارًا حاليًا.تبلغ القيمة الإجمالية لرموز HYPE المتداولة حوالي 10 مليارات دولار، مما يجعلها واحدة من أنجح عروض الرموز المميزة في التاريخ.

بلغت قيمة الـ 310 مليون رمز التي وزعتها Hyperliquid 1.2 مليار دولار مباشرة بعد الإسقاط الجوي.”إنه أمر ملهم للغاية أن نرى عشرات الآلاف من أفراد المجتمع يكتسبون ثروة تغير حياتهم”، غرد يان في اليوم التالي لإطلاق الرمز المميز.وفقًا للإفصاحات والتقارير الواردة من The Information، فإن كل صناديق العملات المشفرة الرئيسية تقريبًا – Paradigm وa16z وPantera وGalaxy Digital وHivemind وCoinFund – تمتلك الآن رموز HYPE.

بالإضافة إلى ذلك، يجذب Hyperliquid الأموال من المستثمرين في سوق الأسهم الأمريكية.أعلنت شركة Hyperliquid Strategies، وهي شركة أمريكية مدرجة في بورصة ناسداك، عن خطط في يوليو لتجميع ما قيمته 888 مليون دولار من رموز HYPE، مما سيسمح للمستثمرين بشراء الرمز بشكل فعال مثل الأسهم.وسيتولى بوب دايموند، الرئيس التنفيذي السابق لبنك باركليز، منصب رئيس مجلس إدارة الشركة.ومع ذلك، لم يتم إغلاق الصفقة بعد وانخفض السهم بنسبة 64٪ منذ الإعلان.اشترت شركة أخرى مدرجة في بورصة ناسداك، وهي Hyperion DeFi، 1.7 مليون رمز HYPE، بقيمة 59 مليون دولار بالسعر الرمزي الحالي.

يجذب Hyperliquid المتداولين من خلال تقديم عدم الكشف عن هويتهم ورافعة مالية عالية.تأتي غالبية حجم تداول المنصة من العقود الآجلة الدائمة، وهو نوع من المشتقات ذات الرافعة المالية بدون تاريخ انتهاء الصلاحية وغير متوفر على منصة الولايات المتحدة.

نظرًا لأن Hyperliquid يوفر فقط برامج تداول ولا يعمل كوسيط، فهو ليس مسؤولاً عن التحقق من هويات المستخدم.أثار التداول من قبل مستخدمين مجهولين عاصفة من التكهنات في 10 أكتوبر، عندما راهن حسابان على أن السوق ستنخفض قبل دقائق من إعلان ترامب فجأة عن تعريفات جمركية بنسبة 100٪ على البضائع الصينية.وتكهن التجار بأن من قام بهذه الرهانات يجب أن يكون قد تلقى معلومات داخلية من شخص ما في البيت الأبيض.

قال مات تشانغ، مؤسس شركة إدارة صناديق العملات المشفرة Hivemind: “تستفيد شركة Hyperliquid من حقيقة أن العديد من الأشخاص يرغبون في التداول بشكل مجهول”.

وقد أتى كلا الرهانين بثمارهما بشكل كبير مع تراجع أسواق العملات المشفرة بعد إعلان ترامب.أدت الرافعة المالية العالية إلى تسريع عمليات البيع.تجبر خوارزمية Hyperliquid المتداولين على إغلاق مراكزهم لحماية البورصة من الخسائر الكبيرة.قامت Hyperliquid بتصفية أكثر من 10 مليارات دولار من الصفقات في ذلك اليوم، وفقًا لبيانات CoinGlass، وبلغ إجمالي عمليات التصفية في الصناعة 19 مليار دولار على الأقل، وهو الأكبر في التاريخ، مما زاد من عمليات البيع في السوق.

يواجه المتداولون الذين يستخدمون الرافعة المالية دائمًا خطر التصفية المحتملة عندما ينخفض ​​السوق.مثل بورصات العملات المشفرة الأخرى، اضطرت Hyperliquid إلى تصفية الصفقات خلال اضطرابات السوق، الأمر الذي فاجأ العديد من المتداولين وعطل استراتيجيات التحوط الخاصة بهم.لا يتم تنظيم Hyperliquid عالميًا، مما يعني أن المستخدمين لديهم طرق قليلة للتعويض في حالة حدوث خطأ ما.

كشفت Hyperliquid عن القليل جدًا من المعلومات حول فريقها الأساسي.باستثناء يان، يظل معظم الأعضاء مجهولين أو يستخدمون أسماء مستعارة، بما في ذلك مؤسس مشارك آخر، “iliensinc”، وهو أيضًا خريج جامعة هارفارد.المساهم الأساسي الذي يحمل الاسم المستعار Xulian هو المسؤول عن استراتيجية التسويق.وفقًا لموقع Hyperliquid الإلكتروني، ينحدر الموظف من معهد كاليفورنيا للتكنولوجيا ومعهد ماساتشوستس للتكنولوجيا وعمل سابقًا في Citadel وHudson River Trading وصانع تطبيقات الإنتاجية Airtable.

يقضي يان الكثير من وقته في تحسين blockchain الخاص بـ Hyperliquid وتشجيع الشركات على إطلاق المنتجات عليه.عادةً ما يجيب على أسئلة المطورين على Telegram خلال 24 ساعة.

قال ديفيد شاميس، الشريك المؤسس في شركة الأسهم الخاصة Atlas Merchant Capital والذي سيشغل منصب الرئيس التنفيذي لشركة Hyperliquid Strategies، وهي شركة مساهمة عامة تخطط للاحتفاظ برموز Hyperliquid: “ليس لديه مجلس إدارة. وليس لديه مستثمرون يتصلون به ويصرخون عليه ليخبروه بما يجب عليه فعله أو لا يفعله”.”إنه أمر رائع لأنه يستطيع التركيز بشكل كامل على المهمة.”

تتجاوز مهمة Hyperliquid العملات المشفرة.وقالت إنها تأمل في “تغطية جميع الموارد المالية” من خلال السماح للأشخاص بإطلاق مجموعة من المنتجات الاستثمارية على blockchain الخاص بها.قال ألفين هسيا، المؤسس المشارك لشركة Ventuals، التي تعمل على تطوير طريقة للمستثمرين للمراهنة على تقييمات الشركات الخاصة مثل OpenAI وAnthropic: “الفكرة هي أنه في Hyperliquid حاليًا، يمكنك فقط تداول العقود الدائمة للعملات المشفرة، ولكن في النهاية يمكنك تداول الأسهم العامة والمؤشرات والشركات الخاصة والسلع وحتى أسعار الفائدة”.وقال إن هذا “يجسد رؤيتهم المتمثلة في تبادل كل الأشياء”.

على سبيل المثال، أطلقت شركة أخرى، Trade.XYZ، مؤخرًا التداول الدائم لمؤشرات الأسهم على Hyperliquid، والذي يسمح للمتداولين بالمراهنة على أسعار الأسهم باستخدام الرافعة المالية دون امتلاك الأسهم فعليًا.

بالنسبة إلى يان، لن تنجح شركة Hyperliquid إلا إذا ابتعدت عن العملات المشفرة وأعادت اختراع الطريقة التي يتفاعل بها الناس مع التمويل.وقال يان خلال حلقة نقاش في مؤتمر في سنغافورة هذا الشهر: “إذا فشل Hyperliquid، أعتقد أن الكثير من ذلك سيكون لأننا كمجتمع لم نخلق شيئًا ذا قيمة حقيقية للعالم”.

وهذا يعني أيضًا أن Hyperliquid سوف يدفع الحدود التنظيمية.على الرغم من أنها تعمل في الخارج، فقد أبدت Hyperliquid بعض الاهتمام بصنع سياسات التشفير في الولايات المتحدة.وفي شهر مايو، دعت إلى دور البورصات اللامركزية في رسالة قدمت إلى لجنة تداول العقود الآجلة للسلع.تمت كتابة الرسالة ردًا على طلب للتعليق من الوكالة بخصوص المشتقات الدائمة.

إذا كانت Hyperliquid ترغب في دخول السوق الأمريكية، فيمكنها التفكير في الاستحواذ على كيان مرخص أو بناء كيان خاص بها، على الرغم من أن هذا قد يتطلب على الأرجح تقليل مستوى الرافعة المالية التي تقدمها.

وقال تشانغ من Hivemind إن الكثير مما يفعله Hyperliquid سيتم السماح به في النهاية في الولايات المتحدة.وقال: “أعتقد أن الناس ما زالوا يعانون من آثار إدارة بايدن – لم يدرك الناس حقًا مدى التغيير في الأشهر العشرة الماضية”.