jakiro
“رمز الأسهم” يقفز من حافة دائرة التشفير إلى تركيز التكنولوجيا المالية العالمية. قبل بضعة أيام ، أطلقت الولايات المتحدة SEC “Project Crypto” تحت قيادة الرئيس الجديد ، تمشيا مع السياسات النشطة لإدارة ترامب واستراتيجية stablecoin ، بهدف جعل الأموال العالمية تتدفق بشكل أكثر ملاءمة إلى أصول عالية الجودة مثل سوق الأوراق المالية الأمريكية وتوحيد القيادة طويلة الأجل لسوق العاصمة الأمريكية.في الوقت نفسه ، ينتشر مفهوم سوق رأس المال على السلسلة بسرعة في جميع أنحاء العالم ، وليس فقط جذب انتباه المجتمعات المحلية المشفرة ، ولكن أيضًا اكتساب انتباه المؤسسات المالية التقليدية تدريجياً.على هذه الخلفية ، قمنا بفرز الأهمية متعددة الأبعاد لرمز الأسهم لصناعة التمويل التقليدي والتشفير ، وناقشنا ما إذا كان يمكن أن يصبح سردًا جديدًا يعزز الرخاء الجديد للصناعة ، وتحليل قضايا الامتثال وعدم اليقين التي تواجهها.
1. ما هي أهمية رمز الأسهم لصناعة الماليات التقليدية والتشفير؟
1.1 التغييرات في السيولة وكفاءة التسوية
رمز الأسهم يكسر خاصية التسوية المتأخرة في الأسواق المالية التقليدية. لفترة طويلة ، سواء كانت الأسهم الأمريكية أو غيرها من الأسواق السائدة ، فقد اعتمد معظمها نظامًا للتداول المتأخر.لا تؤثر دورات تسوية “T+1” و “T+2” فقط على سيولة السوق ، ولكن أيضًا تحد من كفاءة استخدام رأس المال.من المتوقع أن يحقق رمز الأسهم “تسوية ذرية” ، ويمكن إكمال المدفوعات والتسليم على الفور تقريبًا ، ويحدث تبادل الأصول والأموال في وقت واحد ككل غير قابل للتجزئة.هذا لا يقلل من دورة التسوية فحسب ، بل يطلق أيضًا الأموال المقفلة في الأصل في عملية التسوية ، مما يقلل بشكل كبير من خطر الطرف المقابل.إلى جانب إمكانات التنفيذ التلقائي للعقود الذكية على السلسلة ، يمكن أن تعمل مطابقة المعاملات والتسوية في أي منطقة زمنية تقريبًا في جميع أنحاء العالم ، على مدار السنة ، مما يجعل المعاملات العالمية مدتها 7 × على مدار 24 ساعة.إن ترقية الكفاءة هذه ليست ذات أهمية كبيرة فقط للتداول عالي التردد والمراجحة عبر الحدود ، ولكن أيضًا لديها تحسن واضح للغاية في استخدام رأس المال للمستثمرين العاديين.
1.2 إعادة بناء نظام الاستثمار في الأوراق المالية عبر الحدود
يقتصر الاستثمار التقليدي عبر الحدود في الحدود على الحضانة المعقدة ، والشبكات المصرفية للوكالة وعمليات مراجعة الامتثال ، والتي تكون غير فعالة ومكلفة.يعتمد رمز الأسهم على دفتر الأستاذ الموزعة والعقود الذكية ، ويمكنه تضمين قواعد الامتثال مباشرة مثل KYC و AML والقيود الجغرافية في الأصل نفسه.من ناحية ، فإنه يقلل من اعتماد المستثمرين على الوسطاء متعدد المستويات ، لأنه في سوق رأس المال في السلسلة ، يمكن للجميع إنشاء محافظهم الخاصة للاحتفاظ مباشرة بالأصول والتجارة ؛من ناحية أخرى ، يمكن أن يحقق منطق الامتثال للبرمجة في العقود الذكية الرمزية فحوصات الامتثال الآلية ، مما يقلل من تكلفة تنفيذ الاستثمار عبر الحدود.على الرغم من أن الأطر القانونية والتنظيمية في مختلف البلدان يصعب الاتصال بها بالكامل على المدى القصير ، إلا أن التغييرات على جانب التكنولوجيا قد وضعت أساسًا متينًا لإعادة بناء نظام الاستثمار في الأوراق المالية عبر الحدود.
1.3 الجسر الذي يربط الأموال التقليدية بالعالم على السلسلة
في البلدان التي تتبنى حاليًا رمز الأسهم ، لا يعد رمز الأسهم مجرد ابتكار تكنولوجي ، ولكنه يتم وضعه أيضًا كجزء مهم من الاستراتيجيات المالية الوطنية.يمكن أن تقوم برقمنة الأصول التقليدية عالية الجودة ، مما يسمح للأموال العالمية بدخول سوق رأس المال المحلي بسهولة أكبر.بالنسبة للأموال التقليدية ، يحتفظ هذا النموذج بأهداف الاستثمار المألوفة والأطر التنظيمية ، ولكنها تكتسب مزايا كفاءة التسوية والسيولة وفترات التداول العالمية التي تجلبها blockchain ؛ بالنسبة للنظام الإيكولوجي للتشفير ، يتم تقديم الأصول عالية الجودة ذات القيمة العالية والمنخفضة الجودة كمنتجات ضمانية وتجارية ، وإثراء هيكل الأصول والأدوات المالية على السلسلة ، وجلب رأس المال التزايدي غير المسبوق والمستخدمين الجدد إلى صناعة التشفير.على الرغم من أن الأمر سيستغرق بعض الوقت لبناء سوق متلقي على اللامركزية الكاملة في المستقبل ، فإن النمط الموازي لأسواق رأس المال التقليدية وعلى السلسلة سيتعايش لفترة طويلة من الوقت ويكمل بعضها البعض ، وسيصبح رمز الأسهم أحد الجسور التي تربط Tradfi و Defi.
2. هل يمكن أن يصبح الرمز المميز للأسهم سرد تشفير جديد؟
من منظور ثقافة المجتمع ، يفضل مستخدمو التشفير الأصليين أصناف المضاربة عالية الخطورة والعالية والمخاطر العالية ، وهم على استعداد لعقد Bitcoin بشكل كبير عندما يكون لديه بضع مئات من الدولارات فقط ، أو مطاردة عدة مرات أو حتى عشرات المرات في المشاريع مثل Meme Coin و Defi.في المقابل ، تقتصر العوائد المستقرة للأصول التقليدية مثل سندات الخزانة والذهب على جاذبيتها ، مما يخلق سؤالاً: هل ستجعل هذه العادة الاستثمار من الصعب على الأصول التقليدية توليد السيولة الجيدة على السلسلة؟
على المدى القصير ، يوجد هذا الاختلاف الثقافي ، لكن الرمز المميز للأسهم لا يزال أحد فئات RWA القليلة التي قد تكسر هذا الحاجز. يكمن المفتاح في “الخصائص المزدوجة” – من ناحية ، يحتفظ بدعم القيمة واستقرار الأصول العالية الجودة الأساسية ؛من ناحية أخرى ، بمجرد التميز بالرمز المميز ، يمكن دمج هذه الأسهم مع أدوات مشتقة مثل الرافعة المالية والعقود الآجلة والخيارات ، وما إلى ذلك لإنشاء تقلبات كافية ومساحة استراتيجية لتلبية الاحتياجات المضاربة لمستخدمي التشفير.لا تزال الأصول التقليدية لديها الفرصة لإحضار عوائد استثمارية كبيرة ، والتي ستكون جذابة لتجار التشفير.بالإضافة إلى ذلك ، فإن التغييرات في هيكل استثمار المستخدم الناتج عن تطوير صناعة التشفير لا تقل أهمية عن الأهمية.نظرًا لأن بعض المشاركين في وقت مبكر من المشاركين في التشفير يكملون تراكم الثروة ، فإن شهيتهم المخاطرة ستنخفض بشكل طبيعي وسيبدأون في البحث عن تخصيص الأصول المتنوعة وعوائد مستقرة.في هذا الوقت ، قد تدخل الأصول التقليدية المميزة تدريجياً محفظة الاستثمار الخاصة بها. لا يهتم هذا النوع من المستخدمين فقط بتقلبات الأسعار بأنفسهم ، ولكن أيضًا بخصائص منتجات الاستثمار التي “متوفرة على السلسلة” و “جاهزة للتداول”.
والأهم من ذلك ، أن الجمهور المستهدف من رمز الأسهم هو أكثر بكثير من مستخدمي التشفير الأصلي ، ولكن أيضًا عددًا كبيرًا من المستخدمين المحتملين والمستثمرين المؤسسيين.بالنسبة للمؤسسات ، يمكن أن تحتفظ الرمز المميز بالمصالح التقليدية مثل توزيع الأرباح وحقوق التصويت ، مع توفير 7 × 24 ساعة من السيولة وتكاليف التسوية عبر الحدود المنخفضة ، والتي من المحتمل أن تكون جذابة في صناديق الأسهم الخاصة ، ومكاتب الأسرة ، وصناديق الثروة السيادية وغيرها من المجالات.بالنسبة للمستثمرين العاديين ، يمكن لأهداف الاستثمار المألوفة وأطر الامتثال خفض العتبات النفسية وجعلها أكثر استعدادًا لتخصيص الأصول من خلال القنوات على السلسلة.لذلك ، من المتوقع أن تصبح رمز الأسهم “الخطوة الأولى” لرأس المال التقليدي لدخول عالم Defi.هذا ليس فقط توسيع قنوات رأس المال ، ولكن أيضًا بناء البنية التحتية لتدفقات رأس المال ثنائية الاتجاه-مما يسمح لرأس المال التقليدي بالتدفق بسلاسة إلى السوق على السلسلة ، وكذلك توفير مسار مناسب للصناديق على السلسلة لدخول الأصول عالية الجودة في الاقتصاد الحقيقي.لذلك ، فإن مساحة الخيال لرمز الأسهم أكثر بكثير من تدفق الأموال داخل دائرة التشفير ، ولكن إعادة تشكيل القيمة للنظام الإيكولوجي المالي بأكمله.
3. ما هي مخاطر الامتثال التي يجلبها رمز الأسهم؟
3.1 مخاطر لا مفر منها
في حين أن الرمز المميز للأسهم وأسواق رأس المال على السلسلة أدت إلى تحسينات في الكفاءة والسيولة ، فقد أدخلت أيضًا مخاطر جهازية جديدة ومشاكل الامتثال. فيما يلي بعض مختار للتحليل:
(1) عدم وجود قواعد وقضية حماية المستثمر: لا يوجد حاليًا أي قواعد تنظيمية وتجارية واضحة وكاملة في المجالات ذات الصلة ، وقد يصبح السوق “ملعبًا مفتوحًا” للمنافسة غير المنضبطة ، وتربية أحداث المخاطر التي لا يمكن السيطرة عليها.في هذه الحالة ، قد يؤدي السماح للمستثمرين بالتدفق دون عتبات إلى أن يؤدي إلى سلسلة من تقلبات السوق ، والتي ، على الرغم من أن لها تأثير محدود على الذكاء الاصطناعي أو المستثمرين المؤسسيين ، فقد يكون غير ودي للغاية بالنسبة لمستثمري التجزئة.بالنسبة للحكومة ، من الضروري التأكد من اتباع آليات إدارة المخاطر والامتثال في وقت واحد مع تعزيز الابتكار ، وتجنب عدم وجود قواعد تصبح خطر في السوق.
(2) قضايا التنظيم والامتثال: فإن الخصائص اللامركزية للسوق على السلسلة تجعل من الصعب تتبع مصادر المعاملات والتدفقات بالكامل ، ليس فقط إشراك المستخدمين المحليين ، ولكن أيضًا المشاركين من مناطق مختلفة في جميع أنحاء العالم ، مما يزيد من التعقيد التنظيمي.ومع ذلك ، فإن هذه المخاطر ليست فريدة من نوعها لرمز الأسهم ، والعديد من المشكلات موجودة بالفعل في سوق التشفير الحالي.على سبيل المثال ، حدثت بالفعل غسل الأموال والمعاملات غير القانونية والسلوكيات الأخرى في السلسلة ولن تتدهور بشكل كبير بسبب رمز الأسهم.من مستوى الشركة ، سيستمر الوسطاء التقليديون والمؤسسات المالية الكبيرة في لعب دور “حارس البوابة” في رمز الأسهم للشركات المدرجة ، المسؤولة عن الروابط الرئيسية مثل KYC والإعلان الضريبي ، وبالتالي تخزين الضغط التنظيمي إلى حد ما ؛ أما بالنسبة لرمز حقوق الملكية للشركات الخاصة ، نظرًا لمحدودها المحدود ، لن يكون لها تأثير ضئيل على السوق الكلي.
(3) قضايا تحصيل الضرائب وإدارتها: من ناحية ، فإن المعاملات اللامركزية على السلسلة تجعل من الصعب تتبع المعاملات. نظرًا لعدم وجود وسطاء موحدين ، من الصعب جمع بيانات المعاملات وتنفيذ ضريبة الاستقطاع من خلال شركات الأوراق المالية مثل الأسواق التقليدية.من ناحية أخرى ، فإن تحصيل الضرائب عبر الحدود وإدارتها معقدة ، ويتم توزيع المستثمرين في ولايات قضائية مختلفة ، تتضمن قوانين ضريبية متعددة وآليات تبادل المعلومات ، وتكلفة التنسيق مرتفعة ، مما يضع متطلبات أعلى على الإدارات الضريبية والمشاركين في الصناعة في مختلف البلدان.ومع ذلك ، فإن هذه التحديات تشبه مشكلات ضريبة العملة المشفرة الحالية وليست فريدة من نوعها لرمز الأسهم.على المدى القصير ، يمكن للحكومة مواصلة استراتيجياتها الحالية وإدارة الضرائب من خلال المشاركين المركزين. على المدى الطويل ، قد يشكل سوقًا تقليديًا ومزدوجًا على السلسلة ، حيث يجد توازنًا بين الكفاءة والإشراف الذي يمكن التحكم فيه.
3.2 نصيحة للمستثمرين الأفراد
(1) اختر منصة ذات امتثال تنظيمي وسمعة طيبة: على الرغم من أن رمز الأسهم يبدو وكأنه نقطة ساخنة جديدة في عالم blockchain ، لا يزال المستثمرون يواجهون مخاطر المنصة أولاً.خاصة بالنسبة للمبتدئين أو المستثمرين الذين لديهم معرفة محدودة بالسوق ، ينبغي عليهم إعطاء الأولوية للمنصات التي اجتازت مراجعة تنظيمية صارمة ومؤهلات كاملة وسمعة جيدة لحماية سلامة أموالهم وحقوقها ومصالحها.على سبيل المثال ، فإن عملية الامتثال وآلية KYC/AML ونظام عزل صناديق العملاء وراء الأسهم المميزة الصادرة بالتعاون مع الوسطاء التقليديين أو البنوك أو المؤسسات المالية الكبيرة ستكون أكثر اكتمالا.
(2) تنويع مواقف الاستثمار والتحكم: هناك اختلافات واضحة في التقلب بين سوق التشفير والسوق التقليدي ، والرمز المميز للأسهم هو فقط عند تقاطع الاثنين ، مما يعني أنه من الممكن الاستمتاع بعوائد مزدوجة وقد تحمل مخاطر مزدوجة.لذلك ، يجب على المستثمرين تجنب التمسك بشكل أعمى بهدف واحد أو التركيز على منصة واحدة ، وتنويع المخصصات بين فئات الأصول المختلفة والمنصات لتقليل مخاطر الاستثمار.
(3) الاستثمار في الأصول المألوفة: الأسهم الرمزية هي في الأساس مظهر آخر من مظاهر الأصول الأصلية. في بيئة السوق الجديدة ، يجب أن تعطي الأولوية للشركة أو المنتج أو الصناعة التي تعرفها لضمان أن قرارات الاستثمار تعتمد على منطق الصناعة المألوف وتجنب معنويات السوق التي تؤثر على الخيارات العقلانية.
(4) توضيح هيكل المنتج وحقوقه والالتزامات: التصميم الأساسي للأسهم المميزة يختلف تمامًا. قد يكون أسهمًا حقيقية (حقوق المساهمين التي تمتلك الأصول الأساسية) أو سهم عقد الأسعار (فقط تتبع السعر وعدم وجود حقوق للمساهمين).قبل الاستثمار ، يجب عليك توضيح الهيكل الذي تشتريه ، وفهم الاختلافات الهيكلية في توزيع الأرباح ، وحقوق التصويت ، والسيولة ، وآليات الخروج ، وما إلى ذلك ، تقييم المخاطر المقابلة ، وتجنب سوء تقدير الاستثمار.
(5) دفع ضريبة الامتثال: الأسهم المميزة لا تنتمي إلى “المنطقة الرمادية الضريبية”. بغض النظر عن كيفية تغير نمط المعاملة ، لا تزال الالتزامات الضريبية للمستثمرين موجودة.لذلك ، يوصى بأن يحتفظ المستثمرون بسجلات المعاملات وتدفق رأس المال ومعلومات التكلفة خلال المعاملة لضمان إمكانية حساب المكاسب الرأسمالية أو دخل الأرباح بدقة أثناء الإعلان.في الوقت نفسه ، انتبه إلى التصنيف الضريبي للأسهم المميزة في الولاية القضائية التي توجد بها.ستكون معدلات الضرائب وطرق الإعلان لتصنيفات الضرائب المختلفة مختلفة.لا يمكن الوفاء بالالتزامات الضريبية بنشاط تجنب المخاطر القانونية فحسب ، بل أيضًا الحفاظ على مؤهلات الامتثال عندما يتم تشديد الإشراف في المستقبل ، وتجنب التتبع بسبب القضايا التاريخية.
4. الخلاصة
لتلخيص ، رمز الأسهم هو عند تقاطع التغيير التكنولوجي وإعادة تشكيل المؤسسات. إنه ليس فقط جزءًا مهمًا من التحول الرقمي لسوق رأس المال العالمي ، ولكن أيضًا رابط رئيسي يربط Tradfi و Defi.على المدى القصير ، قد يكون أكثر انعكاسًا في تحسين السيولة وكفاءة التسوية وفترات التداول ، ولكن على المدى الطويل ، تكمن إمكاناتها الحقيقية في إعادة بناء أساليب الأصول العالمية ، وتداولها وإدارتها ، وتشكيل نظام إيكولوجي للثروة يدور مع الاقتصاد الحقيقي في السلسلة.
ومع ذلك ، تعايشت الفرص والتحديات دائمًا. يحدد الافتقار إلى القواعد وحماية المستثمر أن نضج هذا السوق سيصاحب حتماً اللعبة المؤسسية واللعبة التنظيمية.بالنسبة للمشاركين في هذا المجال ، فإن استيعاب فترة نافذة السياسة والترويج بنشاط لدمج التكنولوجيا والامتثال سيكون مفتاح اكتساب الفرصة ؛بالنسبة للمستثمرين ، فإن الاختيار العقلاني للمنصات ، والتخصيص اللامركزي ، والمدفوعات الضريبية المتوافقة هي قواعد البقاء على قيد الحياة بناءً على هذا السوق الناشئ.
يمكن توقع أنه مع تحسين البنية التحتية على السلسلة والتكامل العميق للتمويل التقليدي والنظم الإيكولوجية للتشفير ، من المتوقع أن تصبح رمز الأسهم هي اللغة المشتركة بين صناعة التشفير وسوق رأس المال العالمي في المرحلة التالية ، وتوليد فرص الاستثمار الجديدة وفرص الثروة.في هذه العملية ، سيشغل المشاركون الذين يمكنهم موازنة الابتكار الحيوية والامتثال القوي موقفًا مهمًا في المشهد المالي المستقبلي.
