استكشف التأثير على الخزانة على السلسلة

المؤلف: Tanay Ved المصدر: Coin Metrics Translation: Shan Oppa ، Vision Baitchain

النقاط الرئيسية:

• إن وزارة الأصول الرقمية مع ETH حيث أن النواة تتوسع بسرعة وتراكم في غضون شهرين فقط.2.2 مليون ETH(تمثل 1.8 ٪ من العرض) ، مما تسبب في اختلال التوازن في العرض والطلب.

• تتبنى هذه الخزانة استراتيجية نشطة على السلسلة ، وتخطط لنشر الأموال من خلال staking و defi ، ودعم الأمن السيبراني والسيولة مع تحسين العائدات.

• على الرغم من أنها لا تزال في مرحلة التراكم ، إلا أن المزيد من المشاركة على السلسلة قد لا تعزز فقط سيولة Ethereum وأمنها ، ولكنها تزيد أيضًا من تعرضها لمخاطر إدارة رأس مال الشركات.

صعود الخزانة الأصول الرقمية

تشير وزارة الخزانة الأصول الرقمية إلى الشركات المدرجة التي تحمل أصول التشفير مثل BTC أو ETH على الميزانية العمومية للشركة ، والتي أصبحت قناة جديدة لدخول السوق.

أطلق إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في عام 2024 الطلب على المستثمرين الذين لم يتمكنوا سابقًا من الاحتفاظ ب BTC و ETH من خلال الحضانة المباشرة.وبالمثل ، فإن وزارة الخزانة الرقمية تتيح للمستثمرين التعرض لهذه الأصول ونظمهم الإيكولوجية من خلال أسهم الشركة المدرجة ويمكنها جمع الأموال ونشرها بشكل استراتيجي.

لقد قمنا سابقًا بتحليل دليل استراتيجية مايكل سيلور – جمع الأموال من خلال التمويل من الأسهم وتمويل السندات القابل للتحويل ، مع ما مجموعه أكثر من628،000 BTC(2.9 ٪ من إمدادات البيتكوين).على الصعيد العالمي ، اتبعت الشركات من Marathon Digital إلى Metaplanet في اليابان حذوها وقدمت للمساهمين تعرض BTC مضخمة (مصلحة).

اليوم ، يتوسع هذا النموذج إلى النظم الإيكولوجية الأخرى ، وتتدافع مجموعة من الشركات لإدراج ETH في خزانة الشركات.

على الرغم من أن الهدف من زيادة تعرض المساهمين للأصول المستهدفة هو نفسه ، إلا أن وزارة الخزانة ETH تختلف اختلافًا جذريًا عن خزانة BTC – يمكن لوزارة ETH أن تشارك في النظام البيئي للتخلي عن Ethereum و DEFI ، وبالتالي الاستفادة من الدخل الأصلي ETH ونشر الأموال بشكل فعال على السلسلة.سوف تستكشف هذه المقالة تأثير الخزانة ETH على ديناميات إمداد Ethereum ونتطلع إلى تأثيرات الشبكة المحتملة لهذه المؤسسات الكبيرة التي تدخل السلسلة.

أخبار التوريد: الكفاح من أجل إمدادات السوق بنسبة 5 ٪

منذ يوليو من هذا العام ، تراكمت وزارة الخزانة الأصول الرقمية Ethereum2.2 مليون ETH، وهو ما يمثل حوالي 1.8 ٪ من العرض الحالي. حاليًا ، تقوم 5 شركات رئيسية بجمع الأموال وتنشر من خلال تمويل الأسهم (مثل العروض العامة أو المواضع الخاصة بالأنابيب) لزيادة قيمة ممتلكاتها:

• تقنيات الانغماس في صورة نقطية: 1.15 مليون روح (حوالي 4.8 مليار دولار أمريكي)

• Sharplink Gaming: 5.21،000 ETH (حوالي 2.2 مليار دولار أمريكي)

• آلة الأثير: 345،000 ETH (حوالي 1.4 مليار دولار أمريكي)

• بت الرقمية: 120،000 ETH (حوالي 503 مليون دولار أمريكي)

• BTCS Inc.: 70،000 ETH (حوالي 293 مليون دولار أمريكي)

في،تقنيات الانغماس في صورة نقطيةوهو حاليًا أكبر حامل ETH للشركات ، وهو ما يمثل 0.95 ٪ من العرض ، وتقترب ممتلكاته بسرعة من بيانها العام.عقد العرض المتداول 5 ٪هدف.مع تغير ظروف السوق ، تقوم هذه الشركات بسرعة ببناء احتياطيات بتكاليف منخفضة نسبيًا ، وأصبحت المنافسة على عمليات الاستحواذ شرسة بشكل متزايد.

هذا الاتجاه أكثر بروزًا عند مقارنته بآلية إصدار Ethereum.Ethereum هوإثبات الحصة (POS)في الوضع ، يتم إصدار ETH الجديد للمقدين ، ويتم تدمير بعض رسوم المعاملات ، لذلك قد يتقلب إصدار صافي بين الانكماش والتضخم.

منذ “الاندماج” في سبتمبر 2022 ، تم إصدار Ethereum2.44 مليون ETH، تدمير1.98 مليون روح، صافي نمو العرض454،300 eth.منذ يوليو وحده ، تراكمت وزارة الخزانة ETH2.2 مليون ETH، يتجاوز بكثير صافي حجم الإصدار الجديد في نفس الفترة.

على النقيض من ذلك ، ستستمر إجمالي الحد الأقصى لبيتكوين وآلية النصف في ضغط العرض الجديد ، في حين أن إمدادات Ethereum ديناميكية وموجودة حاليًا في حالة تضخمية.بالنظر إلى أن القيمة السوقية لـ ETH هي تقريبًا BTC1/4.5، مقياس وسرعة هذه الجولة من الطلب لافتة للنظر بشكل خاص.

يكون هذا العرض والطلب على عدم التوازن أكثر وضوحًا عند مراعاة تدفق الأموال من Ethereum ETFs – وتسارع تدفق صناديق الاستثمار المتداولة في الأشهر القليلة الماضية.بشكل عام ، تمتص أدوات الاستثمار هذه بشكل مطرد Ethereum107.2 مليونإمدادات الدورة الدموية (العرض المتاح في السوق) ، والتي لا تشمل تعهد طبقة الإجماع29 ٪ ETHوغيرها من العقود الذكية8.9 ٪ ETH.لذلك ، في حالة استمرار تراكم الخزانة وصناديق الاستثمار المتداولة ، سيتم تضخيم حساسية السعر للطلب الجديد.

التأثير الإيكولوجي: أنشطة التعهد ، Defi و on-sthain

في حين أن معظم وزارة الخزانة في ETH لا تزال في مرحلة التراكم ، فقد تتدفق بعض الأموال في النهاية إلى السلسلة.من خلال الوصول إلى البنية التحتية للوقوع في Ethereum ، تهدف هذه الشركات إلى زيادة العوائد المعدلة حسب المخاطر والسماح باستخدام الأصول بشكل فعال – على النقيض الصارخ مع الخزانة الأكثر سلبية لخزانة Bitcoin.بدأ هذا الانتقال ، على سبيل المثالSharplink Gamingتم التعهد بمعظم مواقفها.BTCS Inc.يستخدمتجمع الصواريخلتوليد الدخل ،آلة الأثيروإيثزيلاتستعد شركات مثل الشركة لتنفيذ الإدارة على السلسلة بشكل أكثر نشاطًا.

يتم توفير Ethereum حاليًا من خلال مكافآت Stakingالاسمية السنوية 2.95 ٪وتقليص سنوي فعلي 2.15 ٪ (بعد تعديل التضخم)يتم استخدام الفوائد لضمان أمان الشبكة.هذا يسمح لشركات الخزانة بالحصول على دخل مستقر للتدفق النقدي بينما يرتفع سعر أصولها الأساسية.على سبيل المثال ، افترض أن شركة الخزانة تحتفظ حاليًا2.2 مليون ETHهنالك30 ٪في المعدل الاسمي الحالي لعائد حوالي 3 ٪ ،4000 دولار أمريكي/كمبيوتريتم التعهد بالسعر ، ويمكن أن يصل الدخل السنوي حوله79 مليون دولار.على الرغم من أن الزيادة في الأموال المهددة قد تضغط معدل العائد ، فإن التأثير صغير نسبيًا ، لأن معدل مكافأة Ethereum سينخفض تدريجياً مع زيادة التعهد الكلي.

عادةً ما تشارك وزارة الخزانة في Enterprise في تعهد بطريقتين:قم بتشغيل عقدة التحقق الخاصة بك أواستخدم اتفاقية السيولة(أوضحت الولايات المتحدة أن هذه الطريقة لا تعتبر الأوراق المالية)

الطريقة الثانية تسمح للمؤسسات بالمرورLido أو Coinbase أو Rocket Poolوالأطراف الثالثة الأخرى للتعهد والحصول على “رموز شهادة السيولة” القابلة للتداول في المقابل.

هذه الرموز (مثل Lido’sشيثعلى الرغم من أنه يجلب مخاطر إضافية ، إلا أنه يستخدم على نطاق واسع كقروض جانبية في Defi ، أو للحصول على مزايا إضافية أعلى من المعيار APY مع تحسين كفاءة رأس المال.

بواسطةaave v3على سبيل المثال ، تشكل الرموز المميزة لـ ETH و SILD STAININ1.1 مليون روح، يمكن أن تؤدي إضافة الخزانة إلى زيادة تعزيز تجمع السيولة وتحسين سيولة السوق مع زيادة العوائد.

على الرغم من أن المعاملات اليومية الحالية على Ethereum Mainnet قد وصل إلى مستوى قياسي (1.7 مليون إلى 1.9 مليون معاملة يوميًا) ، لكن إجمالي رسوم المناولة لا يزال قريبًا من أدنى مستوى طويل الأجل – في الآونة الأخيرةزيادة غطاء الغازوالتوسع في السعة النقطيةتخفيف الازدحام ونقل بعض النشاط إلى L2.إذا كانت صناديق الخزانة تتدفق إلى السلسلة على نطاق واسع ، فإن المعاملات ذات القيمة العالية ستزيد من الطلب الإجمالي للمساحة على مساحة الكتل وإيرادات الرسوم على Ethereum L1 ، والتي قد تشكل دورة إيجابية-أنشطة الخزانة ← تحسين السيولة → زيادة الاستخدام على السلسلة ← المزيد من البيئة النشطة.

ربط أداء وزارة الخزانة الشركات مع الصحة على السلسلة

مع استمرار وزارة الخزانة في ETH المدرجة في توسيع تخطيطها على السلسلة ، من المحتمل أن يؤثر أدائها المالي على صحة الشبكة على المدى الطويل لـ Ethereum ، وربط نتائج العمليات التجارية خارج السلسلة مباشرة بتأثيرات محتملة على السلسلة.يمكن أن تقلل المقتنيات على نطاق واسع وطويلة الأجل من الدورة الدموية والتوريد ، وتعزيز المصداقية ، وتعمق السيولة على السلسلة ، ولكن التركيز المفرط في العملات المعدنية ، ونسبة الرافعة المفرطة والمخاطر التشغيلية تعني أيضًا أن التقلبات على مستوى المؤسسة قد تنتقل إلى الشبكة.

على الرغم من أن هذه اعتبارات على مستوى الشبكة ، إلا أن وزارة الخزانة نفسها لا تزال تتأثر بقوى السوق ومعنويات المستثمرين.يمكن أن تمكن الميزانية العمومية الصحية وثقة المستثمر المستمر الخزانة من توسيع مقتنياتها وزيادة المشاركة ؛على العكس من ذلك ، قد يؤدي الانخفاض الحاد في السعر الأساسي ، أو تشديد السيولة أو الرافعة المالية المفرطة إلى بيع ETH أو انخفاض النشاط على السلسلة.

المؤشرات المرتبطة بأداء الخزانة

من خلال تتبع التأثير على مستوى الشبكة في وقت واحد والصحة المالية لهذه الشركات ، يمكن للمشاركين في السوق التنبؤ بشكل أفضل كيف سيؤثر سلوك خزانة الشركات على ديناميات إمداد Ethereum وصحة الشبكة الشاملة.

ختاماً

Enterprise ETH يوضح الارتفاع السريع لوزارة الخزانة Ethereumاحتجاز الأصولومصادر الإيرادات على السلسلةجاذبية مزدوجة. قد يعمق وجودهم المتزايد السيولة ويعزز نشاط الشبكة ، ولكنه يجلب أيضًا المخاطر المتعلقة بالرافعة المالية والتمويل وإدارة رأس المال.من أداء أسعار الأسهم إلى التزامات الديون ، قد يتم نقل الضغط خارج السلسلة بسرعة إلى السلسلة حيث أصبح الاثنان مرتبطين بشكل أوثق.لذلك ، التتبعحالة صحة الميزانية العموميةوأنشطة على السلسلة، سيكون مفتاح فهم تأثير هذه الناقلات المؤسسية في عملية توسيع نطاق.