المؤلف: روبرت جرينفيلد الرابع المصدر: متوسطة الترجمة: شان أوبا ، عالم Baitchain Vision

ضغط بيع هو العدو المظلم لجميع حاملي الأصول.

على الرغم من أن صناديق رأس المال الاستثماري و KOLs غير أمين تقود عادة في هذا الصدد ، إلا أن مخزون التأثيرات وعمال المناجم والمزيد من المستثمرين المؤسسيين أصبحوا الآن القوة الرائدة للخوف وعدم اليقين والشك (FUD) للسيطرة دولارات الولايات المتحدة.

ومع ذلك ، فإن ضغط البيع المحلي هو وظيفة الرمز المميز لكل شبكة وبروتوكول -يتم ترميز هذه الآلية في وظيفة كل تدمير ، وتوزيع الدخل السنوي لإلهام أصحاب المصلحة في نفس الوقت ، وتجنب التوسع الاقتصادي ومنع النظام الأصلي أسعار الرمز المميز من الانخفاض.

في هذا الإحاطة ، سنقوم بتحليل ضغوط البيع المحلية المضمنة في اقتصادات Bitcoin و Ethereum و Solana.حسنًا ، دعنا نتحدث أقل هراء ، لنبدأ.

بيتكوين

يبلغ الحد الأعلى لبيتكوين 21 مليون ، ويتم اعتماد خطة توزيع ما قبل المجلة.يتم إنشاء كل كتلة جديدة (متوسط كل 10 دقائق) ، ويحصل اتحاد التعدين على مكافآت جديدة ، مما سيزيد من إمدادات الرموز.لكل 21000 قطعة (حوالي أربع سنوات) ، سيتم تخفيض مكافأة الكتلة الثابتة بمقدار النصف.كانت مكافأة كتلة Bitcoin في عام 2009 ₿50.

لن يتم تحقيق الحد الأعلى من مكافآت كتلة الصفر والإمدادات الثابتة حتى 2140 ، ولكن مع انخفاض نصف الوقت ، سيستمر معدل التضخم في الانخفاض وسوف ينخفض المكافآت.ومع ذلك ، قبل وصول حد العرض ، لا تزال Bitcoin أحد الأصول التضخمية.استنادًا إلى مكافآت الكتلة الحالية ، سنقوم بإلقاء 164،000 بمقدار ₿64،000 (حوالي 10.3 مليار دولار أمريكي) كل عام.

في الوقت الحاضر ، يأتي ضغط البيع المحلي الرئيسي لبيتكوين من الجوانب التالية:

دخل عمال المناجم (من نفقات المعاملات ومكافآت الكتلة)
توريد تأثير السوق (مدفوعات الدائنين ، مصادرة الحكومة)

عمال المناجم يبيعون الضغط

نظرًا لارتفاع تكاليف التشغيل والقدرة التنافسية في تعدين البيتكوين ، والحاجة إلى الإبلاغ عن الدخل الفصلي والحفاظ على سعر سهم شركات التعدين المدرجة ، عادةً ما يضطر عمال المناجم إلى بيع Bitcoin الذي حفروه لتحقيق الأرباح.وقد استمر هذا في بيع الضغط على البيتكوين.ارتفاع تكلفة التعدين ، بما في ذلك التمويل ونفقات التشغيل المستمرة (مثل تكاليف الكهرباء والضرائب وتكاليف الموظفين) ، مما يجبر عمال المناجم على بيع بعض البيتكوين بشكل منتظم.الشيء الأكثر أهمية هو أنه حتى إذا تم تقليل جائزة الكتلة ، فإن إجمالي قدرة التعدين (أي معدل التجزئة) للبيتكوين قد تزداد في التاريخ ، مما يقلل من ربحية كل وحدة تجزئة.

منذ أن انقلبت Bitcoin في أبريل 2024 ، بمعدل 218 مليون دولار في الأسبوع ، في حين أن دخل التعدين (أي ضغط البيع المحتمل) ، وقبل النصف في أبريل 2024 ، وصل هذا الرقم إلى 489 مليون دولار أمريكي.ومع ذلك ، خلال نفس الفترة ، ركود معدل نمو التجزئة ، مما يشير إلى أن هامش ربح عمال المناجم قد تم ضغطه بشكل كبير.

بموجب سعر البيتكوين الحالي وتكاليف الأجهزة ، يبدو أن توسيع قدرات التعدين لم يعد مواتياً.يعني ضغط الربح أن عمال المناجم قد يحتاجون إلى بيع Bitcoin الأكبر لدفع تكاليف التشغيل.

تأثير السوق X العرض

في مجال العملات المشفرة ، يشير “إمدادات تأثير السوق” إلى عدد كبير من العملات المشفرة في السوق بسبب الحوادث.عادة ما يغير الزيادة في العرض ديناميات السوق بشكل كبير ، مما يؤدي عادة إلى انخفاض حاد في سعر العملة المشفرة.قد يتم تشغيل مثل هذه الأحداث من خلال العوامل التالية:

بيع كبير على نطاق واسع: عندما يقرر حامل كبير (مثل الحوت أو المؤسسة) تصفية عدد كبير من المواقف.
الرمز المميز فتح: عندما يكون هناك عدد كبير من الرموز التي تم قفلها أو منحها قبل الدخول إلى سوق الدورة الدموية ، يتم زيادة كمية الدورة الدموية.
التغييرات التنظيمية أو الهجوم على المتسللين: القمع التنظيمي ، والتبادلات تتعرض للهجوم من قبل المتسللين أو غيرها من حالات الطوارئ قد يتسبب في بيع الذعر والتصفية السريعة للأصول.

مع الزيادة السريعة في هذا العرض ، إذا لم يكن هناك نمو مطابق للطلب ، فإنه سيؤدي إلى “تأثير” على السوق ، ويهز الأسعار ، وقد يؤدي إلى تقلبات في السوق على نطاق أوسع.

بالنسبة إلى Bitcoin ، عادةً ما يأتي إمدادات تأثير السوق من انهيار منصة سيولة Bitcoin (مثل البورصات وأعمال السوق والمنصات الإقراض).على عكس العملات المشفرة الأخرى ، لا يوجد لدى Bitcoin أي الرموز الرموز التي لا يمكن استخدامها أو العقود الذكية على شبكتها.

دفع الائتمان (مخاطر مؤقتة)

في دورة Half -Haller لعام 2024 ، يقتصر إمدادات تأثير السوق حاليًا بمبلغ 10 مليارات دولار (168،000 BTC) المشاركة في MT.يشعر السوق بالقلق من أن هؤلاء الدائنين قد يختارون بيع البيتكوين الذي يحتفظون به بعد تلقي التعويض الكامل ، مما سيؤدي إلى اضطراب في السوق ، خاصةً إذا كان الركود الاقتصادي نتج عن الركود الاقتصادي الأخير.

الحكومة مصادرة وتبيع

بيتكوين ، التي صادرتها الحكومة من مواقع الويب غير القانونية (عادة ما تكون شبكة الويب المظلمة) ، زادت من إمدادات تأثير السوق.

على سبيل المثال ، في فبراير 2024 ، صادرت السلطات الألمانية 50000 Bitcoin من المشغل السابق لموقع Pirated Movie2K.TO ، بقيمة حوالي 2.1 مليار دولار.تم تسليم هذه العملات المشفرة طوعًا في حالة المشتبه به في القضية في التحقيق في الاستغلال التجاري غير القانوني لحقوق الطبع والنشر وغسل الأموال.هذه المصادرة هي جزء من مكتب المدعي العام درسدن ، والشرطة الإجرامية سكسونية ومؤسسات أخرى.

بعد مصادرة Bitcoin ، باعت حكومة سكسونية إلى السوق ، مما أدى إلى Bitcoin مقابل الدولار الأمريكي (BTC

) انخفض السعر 16.89 ٪.ومع ذلك ، في اليوم الأخير من البيع ، انتعش السعر ، وضيق الانخفاض في النهاية إلى 8.85 ٪.

بيتكوين التي تحتفظ بها الحكومة

لا يقتصر إمدادات تأثير السوق على ساكسونيا في ألمانيا.اعتبارًا من عام 2024 ، تحمل العديد من الحكومات في جميع أنحاء العالم عددًا كبيرًا من عملات البيتكوين ، التي تم الحصول عليها بشكل رئيسي من خلال السلوكيات المتعلقة بالمصادرة المتعلقة بالأنشطة الإجرامية:

الولايات المتحدة الأمريكية: الحكومة الأمريكية هي أكبر حامل بيتكوين في العالم ، ويحمل حوالي 203129 BTCs ، بقيمة حوالي 11.98 مليار دولار.يتم الحصول على هذه البيتكوين بشكل أساسي من خلال مصادرة حالات مثل “طريق الحرير”.
الصين: الصين تمتلك حوالي 190،000 بيتكوين بقيمة حوالي 11.02 مليار دولار أمريكي.معظم هذه Bitcoin تأتي من عمليات الاحتيال Ponzi Plustoken ، والتي تعد واحدة من أكبر عمليات الاحتيال في العملة المشفرة في التاريخ.
المملكة المتحدة.: تمتلك بريطانيا حوالي 61000 بيتكوين ، بقيمة حوالي 3.53 مليار دولار أمريكي.صادرت هذه البيتكوين من مختلف الجرائم المالية ، بما في ذلك عمليات غسل الأموال الرئيسية.
سلفادور: باعتباره أول دولة تستخدم عملة بيتكوين كعملة قانونية ، تمتلك سلفادور حوالي 5800 بيتكوين بقيمة حوالي 400 مليون دولار.هذه المستودعات جزء من الإستراتيجية المالية الوطنية ، بما في ذلك خطة “شراء 1 Bitcoin كل يوم”.
أوكرانيا: تمتلك أوكرانيا حوالي 46351 Bitcoin ، بما في ذلك الأصول التي صادرتها الشرطة والتبرعات التي تلقاها خلال الحرب.

تدفق بيتكوين ETF Capital Outflow (نظري)

تم تقديم ارتباط جديد سعر البيتكوين في عام 2024: تدفق صافي Bitcoin ETF.مع الدخل التدريجي للعملات المشفرة ، سيحدد اتجاه الكلي العالمي للاستثمار بشكل متزايد سعره مع أداء اقتصاديات الرمز المميز للأصول وبروتوكولها.

ethereum

كانت Ethereum في الأصل شبكة تبنت شهادة Workload (POW) ، وبعد ذلك تحولت إلى شهادة الأسهم (POS) لتحسين إنتاجية المعاملة بشكل أفضل وتقليل الطلب على الأجهزة.

Ethereum هوالتضخم المزدوجفي استخدام آليات الإمداد الديناميكية الثلاثة التالية لتوجيه اقتصاديات الرمز المميز:

صادر: يتم إصدار Ethereum وفقًا لقيمة التعهد الكلي.على وجه التحديد ، يتناسب إجمالي حجم التوزيع مع الجذر التربيعي لعدد التحديات.
رسوم التداول حرق: سوف يحرق Ethereum جزءًا من ETH مقابل دفع تكاليف المعاملات من توريد التداول.

في كتابة هذا المقال ، لدى Ethereum حوالي 1.66 مليون مصادقة ، وتداول إجمالي 23300 روح في الأسبوع ، مما يؤدي إلى معدل تضخم سنوي قدره 0.295 ٪.ETH المعدلة هي 2.8 ٪ كصادقة أو عائد سنوي (APY) التي تم الحصول عليها عن طريق السيولة.

يتحكم ethereum’s base_reward_factor في تضخم الشبكة.مع ارتفاع معدل استخدام Rollup L2 ، انخفضت كثافة المعاملة ومعدل التدمير من Ethereum بشكل مطرد منذ عام 2021 ، مما أدى إلى زيادة معدل التضخم.

إذا استمرت كثافة المعاملة في الانخفاض ، لأن المستخدم يختار رسومًا منخفضة معاملة L2 ، ما لم يتم زيادة عامل BASE_Reward_Factor ، فإن ربحية التحقق وتعهد ETH الكلي ستنخفض حتماً.ومع ذلك ، فإن القيام بذلك سيزيد من التضخم.قد تحتاج Ethereum إلى الانتباه إلى تكاليف المعاملات الموسعة بشكل أفضل على L1 ، أو إعادة تعريف العلاقة بين الملخص والطبقات الأساسية لزيادة عدد نسب ETH المعدلة و/أو عدد ETH المدمر.

العوامل الأخرى التي تؤثر على ديناميات العرض والطلب من Ethereum هي التعهد ، على الرغم من أنها غير مباشرة.يتم التعهد بحوالي 29 ٪ من إجمالي إمدادات ETH واستمر في النمو.التعهد هو مصدر كبير لصافي العرض في Ethereum ، وقد تم تعميمه على نطاق واسع وتبسيط من خلال بروتوكولات تعهد السيولة مثل Lido و RocketPool.

سولانا

كانت Solana شبكة نقاط البيع من البداية ، وكانت هناك خطة تضخم إجمالية ثابتة ، والتي لن تتغير وفقًا لعدد التحقق.في الوقت الحاضر ، يبلغ معدل التضخم في سولانا 5.1 ٪ ، وسيستمر في الانخفاض بنسبة 15 ٪ سنويًا حتى معدل التضخم في النهاية البالغ 1.5 ٪ في حوالي 2031.

دمرت سولانا 50 ٪ من التكاليف الأساسية وتكاليف الأولوية ، ودمر Ethereum 100 ٪ من التكاليف الأساسية.ومع ذلك ، فإن معدل التدمير في سولانا أقل بكثير ، والذي يعوض فقط 6 ٪ من الإصدار من بداية العام (دمر 1.1 مليون سول ، وإطلاق 18.2 مليون سول).يأتي معظم تضخم Solana من خطة التوزيع الثابتة ، بزيادة قدرها 528 ألف دولار (84 مليون دولار) في الأسبوع -46 مليون دولار عن ETH ، ولكن أقل من 198 مليون دولار في BTC.

ظل معدل تعهد سولانا مستقرًا منذ سبتمبر 2021 ، وقد بقي أعلى من 60 ٪ ، حيث بلغت قيمة ذروة 72 ٪ في أكتوبر 2023 ، واستقرت بنسبة 68 ٪ بحلول مارس 2024.بالمقارنة مع ETH ، فإن معدل تعهد أعلى يعني أنه قد يتم بيع المزيد من مكافآت التعهد.

ختاماً

سيكون للتضخم الرمزي تأثيرات مختلفة على تدفق التدفق وفقًا لعوامل مثل تكاليف الإصدار (التعدين والتعهد) والتغير (معدل التدمير).تواجه Bitcoin وسلاسل POD الأخرى ضغوطًا أعلى من عمال المناجم للتعويض عن التكاليف ، ويمكن أن تحتفظ بتعهدات نقاط البيع بمزيد من الفوائد.يعتمد معدل التضخم لـ POS أيضًا على التغييرات في معدل التعهد.لفهم حركة مرور سائق الإصدار تمامًا ، يجب النظر في هذين المؤشرين.على سبيل المثال ، على الرغم من أن Pledge قد كان بمثابة امتصاص سيولة ETH ، إلا أن هذا ليس هو الحال بالنسبة لـ SOL.