بافيت: عدم تصحيح الأخطاء في الوقت المناسب هو أكبر خطأ

المصدر: دائرة أصدقاء تشين شو

في مساء يوم 22 فبراير 2025 ، أصدرت بافيت تايم بافيت رسالة مفتوحة سنوية متوقعة للغاية للمساهمين على الموقع الرسمي لبيركشاير هاثاواي.

درس الناس في صناعة الاستثمار بين عشية وضحاها ، والشعور بالجوع والعطش.

الرسالة المفتوحة لهذا العام إلى المساهمين كالمعتاد مليء بالحكمة والحماس والفكاهة.بدأ بافيت بالتأكيد على أنه “نرتكب أخطاء في بيركشاير”.

أحدهما هو إساءة تقدير الاحتمالات الاقتصادية للشركة التي تم الحصول عليها ، مما يؤدي إلى عدم تطابق في رأس المال.تشمل “الشركات المكتسبة” المذكورة هنا حالات الحصول على 100 ٪ من الأسهم وحالات الحصول على بعض الأسهم القابلة للتداول.

لأنه ، بالنسبة إلى Buffett ، فإن شراء الأسهم هو الحصول على أعمال الشركة التي تمثلها الأسهم ، ولا تؤثر النسبة المحددة على طبيعة هذا السلوك ، لذلك يتم تصنيفها في نفس الفئة.وبالمثل ، لا يميز Buffett بين ما يسمى السوق الأولية (أي الأسهم غير المدرجة) والسوق الثانوية (أي الأسهم المدرجة).أكدت مدرسة الاستثمار القيمة التي يتابعها دائمًا أن شراء الأسهم يستثمر في الشركات ، وليس التكهن بالسهم نفسه.

خطأ آخر هو إساءة تقييم قدرته وولائه عند توظيف مديري بيركشاير.وقال إن آلام خيبة الأمل في الولاء أكبر بكثير من آلام تأثيرها المالي ، قال: “قد يكون هذا الألم قريبًا من الزواج الفاشل”.

فيما يتعلق بالشخصية ، يكون بافيت أكثر انطوائية وخجولة ، ويريد حقًا أن يكون مقبولًا ومحبوبًا من قبل الآخرين.

باختصار ، الخطأ الأول هو سوء قراءة الشركة ، والخطأ الثاني هو سوء قراءة الشخص.هناك خطأ أكثر خطورة فوق هذين الخطأين ، وهما تأخير تصحيح الخطأ الخاطئ ، وهو أيضًا أخطر خطأ.يسميها مونجر “امتصاص الإبهام” ، مما يعني التردد ، وعدم الحذر ، والفشل المستمر.

“سيخبرني (Munger) أن المشكلة لا تختفي من تلقاء نفسها بسبب تمنياتك الطيبة ، وعليك أن تتخذ إجراءً ، بغض النظر عن مدى عدم الارتياح”.

يبدو أن بافيت لديه هذا العيب.لقد اعترف عدة مرات بأن أكبر خطأ في حياته كان الاستحواذ على بيركشاير هاثاواي ، وهو مصنع نسيج كبير في منطقة نيو إنجلاند في ذلك الوقت.على الرغم من أنه كان يعلم جيدًا أن صناعة النسيج كان لها مستقبل قاتم ، وتجانس المنتجات ، والطاقة الإفراطية العالمية ، إلا أن المصانع كانت تنتقل إلى جنوب الولايات المتحدة ، وما إلى ذلك ، إلا أنه لا يزال لا يستطيع مقاومة إغراء أسعار الأسهم الرخيصة لشركات النسيج ، “التقاط أعقاب السيجار إلى الدخان”.بعد سبع سنوات من الحصول على بيركشاير ، لم يستطع مقاومة الإغراء واكتسب مصنعًا آخر للنسيج.

بعد الحصول على بيركشاير ، حاول حل مشاكل الشركة التي لا نهاية لها ، ومعظمها لم يجد حلولًا فعالة.إنه يشبه الإبحار ضد التيار وبناء قلعة على الرمال السريعة.

لكن بافيت لم يصحح الخطأ على الفور.

كان عمره 55 عامًا في ذلك العام.وبعبارة أخرى ، قام بافيت بتصحيح أكبر خطأ في حياته عندما كان عمره حوالي ستين عامًا وشرع على طريق الرخاء.تقاعد معظم الناس في هذا العصر ، وبدأ مجد بافيت للتو.

في خطاب للمساهمين في عام 1978 ، تحدث بافيت عن أسباب إغلاق أعمال النسيج في بيركشاير.

يمكن أن نرى أن بافيت ليس شخصًا “لا يرحم”.لذلك ظللت أستهلكها ، وتم إغلاق المصنع حتى لم أستطع الاستمرار.

يتحدث سيرة “Snowball” عن رحلته العقلية خلال هذه الفترة.على سبيل المثال ، لا يستطيع مواجهة شخصًا حيًا يقول “لقد تم إطلاق النار” ، ولا يستطيع أن يقول أي شيء عندما يفكر في زوجة هذا الشخص وأطفاله يعتمد على هذا الراتب للعيش فيه.

يعد القلب الناعم سببًا مهمًا وراء “تمتص إبهامه” ويفشل في تصحيح أخطائه في الوقت المناسب.

من النادر للغاية في الشركات الكبيرة أن تعترف بأخطائك والاعتراف بأنك فشلت في تصحيح أخطائك في الوقت المناسب.

كتب بافيت أيضًا: “بين عامي 2019 و 2023 ، استخدمت عبارة” خطأ “أو” خطأ “16 مرة في رسالتي إليك. لم تستخدم العديد من الشركات الكبرى الأخرى هذه الكلمات في نفس الفترة.”

ومع ذلك ، أشار أيضًا إلى استثناء ، وهو أمازون ، كتبت الشركة بعض الملاحظات الصريحة في تقريرها السنوي لعام 2021.بالإضافة إلى ذلك ، فإن التقارير السنوية للشركات الكبيرة الأخرى هي في الغالب كلمات وصور احتفالية.

“لقد عملت كمدير لبعض الشركات المدرجة الكبيرة ، وفي مجالس بعض الشركات واجتماعات المحللين ،” الخطأ أو “الخطأ” هو كلمة محظورة.

بالطبع ، أشار بافيت أيضًا إلى أنه في بعض الأحيان للاعتبارات القانونية ، هناك بالفعل حاجة إلى حجزها أثناء المناقشات ، بعد كل شيء ، أن التقاضي في الولايات المتحدة متفشي.

الشركات التي لا تعترف بأخطائها ولا تواجهها ستقع عاجلاً أم آجلاً في المتاعب ، لأن الأخطاء ستصبح أكبر وأكبر حتى تخرج عن نطاق السيطرة.

سالومون ، التي أصبحت “واترلو” لبافيت ، هي حالة يمكن أن تفسر هذه المشكلة جيدًا.عندما كانت شركة بوفيت للتأمين على الجيكو في أزمة وكادت الإفلاس في عام 1976 ، كان جون جوتفريوند ، الرئيس التنفيذي لشركة سليمان براذرز ، قد تواصل مرة واحدة للمساعدة وسحب بافيت ، وأصبح الاثنان صديقين منذ ذلك الحين.

على الرغم من أن الاثنين لديهما فلسفة وسلوك مختلف إدارة الاستثمار ، إلا أن بافيت كان دائمًا ممتنًا لامتنان GUT لإنقاذه.

في عام 1987 ، واجه Solomon Brothers عملية استحواذ خبيثة من قبل رونالد بيرلمان (بدعم من ملك الديون غير المرغوب فيها مايكل ميلكين) ، وطلب Gut بافيت المساعدة.ثم اشترى بيركشاير 700 مليون دولار من الأسهم القابلة للتحويل من Solomon Brothers في نهاية سبتمبر ، مصحوبة بالشروط التي يمكن أن تختارها كل عام ما إذا كان يتم تحويلها إلى الأسهم القابلة للتحويل.

في ذلك الوقت ، كان Solomon Brothers أحد أكبر البنوك الاستثمارية في الولايات المتحدة ، و Overlord التي لا تقهر في سوق الاكتتاب السندات ، وأحد الاكتتابين في سندات الحكومة الأمريكية.وفقًا للميزانية العمومية ، تعد Solomon Brothers ثاني أكبر شركة في الولايات المتحدة.ظهرت صور الرئيس التنفيذي لشركة GUTER في Business Weekly وتم منحها سمعة “King of Wall Street”.

ناهيك عن التفضيلات ، يعتقد بافيت أن امتياز السندات التابع للشركة يشكل خندقًا واسعًا ، وأن هذه الصفقة لديها دخل مستقر وفرص ربح لارتفاع أسعار الأسهم ، مما يقتل عصفورين بحجر واحد.

ومع ذلك ، فإن الأمور تعارض رغباتي.

كان جوتر قد عرف هذا بالفعل ولم يهتم.

ذكّر المستشار القانوني للشركة في ذلك الوقت جورير بأن سلوك موز قد شكل جريمة ، وإذا لم تتخذ الشركة أي إجراء ، فسيكون الأمر مثل القتال مع الحكومة.قال جوت إنه سيتعامل مع هذا الأمر على محمل الجد ، لكنه غريب أنه لم يتخذ أي إجراء.

علق مونجر في وقت لاحق على هذا الأمر وقال إن هذا كان “مص الإبهام”.

أخيرًا ، قررت حكومة الولايات المتحدة اتخاذ تدابير عقاب شديدة ضد سليمان ، وكانت حياة سليمان معلقة على الخط.في هذا الوقت ، طلبت Gut Buffett المساعدة ، على أمل أن يحل Buffett محله كرئيس مؤقت.

بعد أن أصبح بافيت رئيسًا لسليمان ، قام بتصحيح شامل داخليًا وبصراحة اعترف أخطائه بالعالم الخارجي.جعل خطابه في جلسة الكونغرس في 11 سبتمبر 1991 وول ستريت يشعر بأنه لا يصدق ، واعتذر مرارًا وتكرارًا لعملائه ، والحكومة الأمريكية ، والشعب الأمريكي.

وقال أيضًا ، “سيدي الرئيس ، أود أن أشكرك على عقد جلسات الاستماع هذه على الفور. أنت والشعب الأمريكي يحق لهم معرفة ما حدث لشركة سليمان براذرز ، وسأخبرك بكل الحقيقة التي أعرفها حتى الآن. بمجرد أن أعرف المزيد ، سأبلغها بالسلطات على الفور.”

في النهاية ، قام سليمان بتسوية الدعوى المدنية مقابل 290 مليون دولار وتم إعفاؤها من التهم الجنائية.وافق الرأي العام على أنه بدون جهود بافيت ، كان سليمان قد أفلست.لحسن الحظ ، سرعان ما أتيحت سليمان فرصة للتنفس ، لأنه تقريبًا بين عشية وضحاها ، حولت وسائل الإعلام انتباهها إلى الاتحاد السوفيتي وتم رفض غورباتشوف.

في عام 1993 ، حُكم على موز ، الشخص الرئيسي في فضيحة سليمان.وقال بافيت إن حكمه كان خفيفًا للغاية: “دفع Mozer 300،000 دولار وسُجن لمدة أربعة أشهر. دفع مساهمي Solomon ، بمن فيهم أنا ، 290 مليون دولار ، وحُكم علي أيضًا على أن أكون مديرًا عامًا لمدة 10 أشهر.”

تحدث بافيت عن حادثة سليمان في العديد من المناسبات.

وفقًا لمزاج جيري كوريجان ، فإنه بالتأكيد سيكون غاضبًا للغاية ويخفق ، ولكن في النهاية كان يعبر عن امتنانه لتقرير جوتر في الوقت المناسب وإصدار تذكرة.

لكن الأمعاء لم يفعل ذلك ، ولكن بدلاً من ذلك أبقى مخفيًا مرارًا وتكرارًا ، مما ارتكب الأخطاء مرارًا وتكرارًا ، حيث أغلقت شركة Solomon Brothers تقريبًا.

في عام 1997 ، استحوذت Group Travelers على Solomon Brothers ، و Berkshire اخترق وجعلت أكثر من ضعف الربح.لقد انتهى الاستثمار ، وهو آمن وآمن ، أخيرًا.

على الرغم من أن معدل العائد الذي يزيد عن الضعف في غضون عشر سنوات ليس منخفضًا جدًا ، إلا أن بافيت يعتقد أنه بالنظر إلى الوقت والطاقة والجهد والعمل الجاد الذي قام به هو و Munger لهذا الاستثمار ، فإن الاستثمار لن يستحق الخسارة بالتأكيد.

ومنذ ذلك الحين ، أصبح هو و Munger أكثر تنبيهًا للقضايا الأخلاقية عند اتخاذ قرارات الاستثمار.

لماذا يعترف بعض الناس بالأخطاء ويواجهونها وتصحيحها ، بينما لا يرغب الآخرون في الاعتراف بالأخطاء ، وحتى بذل قصارى جهدهم للتستر على أخطائهم؟

في الواقع ، تجيب الفقرة الأولى من خطاب بافيت إلى المساهمين على السؤال: “يتم تقديم هذه الرسالة لك كجزء من التقرير السنوي لبيركشاير. كشركة عامة ، تقع على عاتقنا مسؤوليتك ، نؤمن أنك يجب أن تكون أيضًا في الاعتبار أن المصطلح” تبادل الموقف – أي إذا كنت الرئيس التنفيذي لشركة بيركشاير وعائلتي وأنا مستثمرون سلبيون ، عهدوا لك. “

كان بافيت يعتبر المساهمين دائمًا أفراد الأسرة.في الواقع ، كان مساهمه الأول هو عائلته.في مايو 1956 ، بعد أن عمل في شركة نيويورك في معلمه غراهام منذ ما يقرب من عامين ، عاد إلى مسقط رأسه في أوماها بمبلغ 140،000 دولار في المدخرات ، وشعر بأن هذا “المبلغ الضخم من المال” يمكن أن يسمح له بالتقاعد.لكن عائلته السبعة وأصدقائه وجدواه ويأملون أن يساعدهم في إدارة مواردهم المالية والغنية.قام بافيت بصياغة مقالات بسيطة من جمعية الشراكات المحدودة ، ووقع الجميع على الرسالة وتم تأسيس الشراكة.

عندما كتب بافيت خطابًا إلى المساهمين ، كان يتخيل أنه كان يكتب إلى أخته دوريس وأخته بيتي ، وأخبرهم عن أعمال الشركة هذا العام وثروتهم.في الواقع ، كان يكتب أولاً “عزيزي دوريس وبيتي” ، وبعد كتابة النص الكامل ، سيغير “عزيز المساهم”.

إذا كتبت جميع الشركات تقارير سنوية إلى المساهمين مثل Buffett ، والشعور بأنهم يكتبون رسائل إلى أسرهم ، فلن يفشلوا في الاعتراف بأخطائهم أو تغطي أخطائهم أو خداعهم.ومع ذلك ، يمكن للشركات القليلة القيام بذلك.

والأسوأ من ذلك أن العديد من الشركات تعتبر المساهمين أهدافًا محتملة للاستفادة من أو حتى الاحتيال ، وهي مليئة بالأفكار حول كيفية تحويل هؤلاء الضحايا المحتملين إلى ضحايا حقيقيين دون عقوبات قانونية ، لذلك قاموا بتنظيم العديد من الأعمال الدرامية الدموية.

يمكن أن نرى أنه وراء الموقف الخطأ هو الأخلاق.هذا هو أيضا أصعب جزء من التعلم من بافيت.فلسفته الاستثمارية وأساليب الاستثمار ليست صعبة.

<-style-type>