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著者：レイ・ダリオ
はじめに：すべてを変える週
数週間は普通に見えますが、それらは底流のターニングポイントになります。先週は、おそらく私たちの仮定を書き直し、一見特定の信念を再考することを強いるほどの瞬間です。セーフヘイブン資産のデフォルトの選択肢と長い間見ていた金と銀は、まったく異なる章に入っている可能性があります。問題は、時間内にそれを検出できるのか、それとも後にそれを実現できるのかということです。
生涯市場を勉強した後、最も重要な瞬間は当時目立っていないことが多いことがわかります。彼らは、その傾向が終わったと主張する点滅ライトや大声で宣言することは伴いません。代わりに、それらは微妙で静かに見え、その重要性は後で振り返るときにのみ明らかになります。これがまさに、それらが制御するのが難しく、見落とされがちな理由です。先週私たちが目撃したかもしれないのは、おそらく金と銀のサイクルのターニングポイントです。
長年にわたり、金と銀の物語は明確で一貫していました。政府は大規模に借りてきました。中央銀行は大規模にお金を印刷し、通貨の購買力が低下しました。これに関連して、貴金属を保持することはほぼ一方向です。それらは、紙のコミットメントが疑われる場合、無謀なポリシー、体系的な障害の保険、および価値アンカーに対する解毒剤です。このロジックは真実であり、金と銀を保持している人は報われます。しかし、どれほど合理的であっても、物語は永遠に続くことはありません。市場のすべての力は周期的です。借金が高すぎると、それはデラリーングを引き起こします。インフレが急上昇すると、最終的に締め付けが引き起こされます。リスクが誤って価格設定されると、最終的に修正されます。同じことは、特定のサイクル段階で輝き、上昇を促進する条件が逆転し始めたときに覆われている安全な在宅資産にも当てはまります。
この反転信号が出現しています。彼らは見出しを作るのに十分な人目を引くものではありませんが、根本的なメカニズムに従っている人には明らかです。債券利回りは登っているため、貴金属を保持する機会コストが変更されます。政府の債券から良いリターンを得ることができれば、リターンを生成しない金を保持することは魅力的ではありません。この比較的魅力的な変化は技術的に見えるかもしれませんが、全体的に数十億ドルの流れが変化します。
一方、中央銀行は現在、何年もの流動性を注入した後、引き締め始めています。流動性はすべての市場で酸素です。流動性が豊富な場合、金と銀を含むほとんどすべての資産が増加します。流動性が引き離されると、資本のための競争が激化します。このような環境では、最も強力な物語でさえその影響を失う可能性があります。だから私は先週が重要だったと思います。それはサイクルの潜在的なターニングポイントをマークし、かつて信頼できる投資が脆弱になる可能性があります。
金と銀は崩壊しておらず、価値の長期的な貯蔵庫としての役割もなくなりましたが、それらを駆り立てる力は弱まり、それらを引き下げる要因は増加しています。歴史を振り返ると、このパターンは繰り返し登場しました。1970年代後半、貴金属は、制御不能なインフレにより急上昇しました。しかし、1980年代初頭までに、金利の上昇と金融政策の引き締めにより、金は2年間の熊市場になりました。昨日の効果的な戦略が永遠に続くと仮定した投資家は、大きな代価を払っていました。彼らはサイクルの段階を永遠の真実と間違えます。
今日の危険は似ています。金と銀がそれから遠く離れていないということではありません。彼らは、長期的な富の保護者であり、特定の条件下で繁栄している強力な多様な投資手段のままです。しかし、先週は好ましい段階の終わりと不利な段階の始まりをマークするかもしれません。もしそうなら、過去の信念でそれらを保持し続けることはもはや合理的ではないかもしれません。そのため、ターニングポイントに集中することが非常に重要です。それらは、富の成長と侵食の違いです。トレンドの終わりを特定し、欠点リスクから身を守ることができます。しかし、信号があなたの信念と対立するために信号を無視すると、あなたは不意を突かれるでしょう。
最も難しい部分は感情です。人々は自分の投資、特にうまく機能する投資に執着します。金と銀は、過去10年間にわたって多くの投資家にとって安全ブランケットでした。今、彼らに質問するキャラクターは、ほとんど裏切りのようです。しかし、市場はあなたの感情や忠誠心を気にしません。彼らは、あなたが何が起こるべきかに関係なく、因果関係で動作します。したがって、この段階での慎重なアプローチは、盲目的な販売ではなく、穏やかな反省です。自問してみてください：前のステージのドライバーがピークに達しましたか？新しいドライバーは、サイクルを逆転させるのに十分な強さを集めていますか？答えが「はい」の場合、結論は明らかです。たとえそれが不快に感じさせたとしても、あなたは適応しなければなりません。
先週は、金と銀の蓄積から分布へのシルバーのターニングポイントとして記憶されるかもしれません。もしそうなら、それはグローバルなポートフォリオの未来を定義する静かな瞬間の一つになります。すぐにはわかりませんが、確認を待つことで、ターニングポイントを逃したことがよくあります。これが成功した投資の本質です。あなたが望むものではなく、現実が何であるかを見る意欲です。そして、信号がサイクルが変化することを示すときに行動する勇気。ほとんどの人はそれをすることができません。彼らは馴染みのあるものに夢中になり、古い物語を守り、あまりにも長く滞在します。トレンドから逃げて認識できる少数の人は、富を保護し、次の段階に備える人です。
したがって、受け入れるのは難しいかもしれませんが、私たちはこの可能性に直面しなければなりません。先週は金と銀のすべてを変えたかもしれません。
金と銀の歴史的な役割セーフヘイブン資産
市場を推進する最大の力の1つは、利回りと流動性の関係です。これは抽象的な概念ではなく、資金の流れを決定するレバレッジであり、資産が収益を得て、どの資産が魅力を失いますか。現在、これらの2つのレバーは、金と銀の投資論理を直接脅かす方法で変化しています。
まず、収益率を見てください。過去10年間の大半に、投資家はゼロに近い金利の環境にいました。この場合、代替資産のリターンが取るに足らないため、リターンを生成しない金または銀を保持するにはほとんどコストがかかりません。この環境は、貴金属用の自由な滑走路を提供します。彼らは、資産に対するより安全で利益を生む競争によって損なわれることなく、物語や恐れとともに立ち上がることができます。しかし、今では状況が変わりました。債券利回りは上昇しており、投資の論理を変える方法で上昇しています。5％の財務省利回りは、迅速な収益を追求する人にとっては刺激的ではないかもしれませんが、それは数兆ドルを管理する機関投資家にとって魅力的な選択肢です。安全で液体で、報酬が待っています。そのようなオプションが存在する場合、リターンを生成しない金属を保持することの相対的な魅力が大幅に減少します。
このシフトは、金と銀が効果がないことを意味するものではなく、好みのマージンが変わったことを意味します。投資家は尋ねます：政府の債券からかなりの利益を得ることができるときにキャッシュフローがない資産があるのはなぜですか？この問題を年金基金、ソブリンウェルスファンド、資産管理会社に増幅すると、ファンドの方向がどのように傾いているかがわかります。金属から結合への小規模の再配置でさえ、魅力的な抵抗を生み出すことができます。
その後、流動性があります。収益率がお金の価格である場合、流動性は量です。過去10年間、中央銀行は、定量的緩和、資産購入、超低金利を通じて、多くの流動性をシステムに注入してきました。この環境は、ほぼすべての資産、特に金と銀を調達しました。システム内の過剰なキャッシュフローがあり、投資家は投資資産をヘッジして多様化するために割り当てる余暇を持っているので、貴金属は大いに役立ちます。ただし、今では状況は逆です。中央銀行は、バランスシートを減らし、債券の成熟度を獲得し、インフレと戦うために近年よりも厳格なポリシーを維持することにより、流動性を引き出しています。
この液体の離脱は、酸素を部屋から外すようなものです。突然、すべての資産がより小さな資本プールを競い合います。この競争では、リターンを生成しない資産をヘッジすると、最初に優先順位が失われます。想像してみてください：流動性が豊富な場合、投資家は、リターンを生み出さない資産を含め、投資を広く多様化できます。流動性が不足している場合、彼らはよりうるさくなり、収入、成長、または直接的な保護を提供する傾向があります。貴金属は、長期的な安定性を提供しながら、キャッシュフローがないため、優先リストのランクが少なくなります。
これらの2つの力（回転率と流動性の強化）は、一時的な変動ではなく、より深い問題を反映した構造的変化です。政府は歴史的な債務レベルを負担しているため、買い手を引き付ける必要性が高くなります。中央銀行は、インフレと戦い、システムの崩壊を避ける際の緊張に苦しんでいます。これらのダイナミクスは、1週間または1か月以内に解決されません。サイクルフェーズ全体を定義します。そのため、金と銀への圧力は、多くの人が期待するよりも長く続く可能性があります。
歴史にはこれについて明確な教訓があります。1980年代初頭、ポール・ヴォルカーがインフレを抑制するために金利を20％近く引き上げたとき、金は800ドルを超えて300ドルを下回りました。数年後、金の基礎は変わっていません。それはまだ乏しく、耐久性があり、価値のある資産です。環境は何が変化しますか。突然、利回りが魅力的になり、流動性が乏しくなります。サイクルが変わり、金は価格を支払います。今日の状況はまったく同じではありませんが、ペースは似ています。収量の上向きの圧力と流動性の下方圧力は、同じ信号を送信しています。
なぜサイクルが物語よりも重要であるのか
レッスンはパニックではなく、因果関係を理解することです。金と銀を保持している場合、尋ねる必要があります。力が依然として支配的であるか、それとも強くドラッグする要因ですか？このシフトを無視するのは高価です。市場は、資産に対する忠誠心を気にしません。彼らは資本の流れ、インセンティブ、リターンを気にします。
実際、これは投資家が資産配分を再評価する必要があることを意味します。これは、貴金属を完全に放棄することを意味するのではなく、むしろ、ポートフォリオの低い、流動性が豊富なときと同じ重量を占めるべきかどうかを疑問視しています。世界は変わり、構成も変更する必要があります。
この変更の難しさは、単一の見出しに自らを宣言しないことです。収穫量が着実に上昇し、流動性の徐々に撤退することにより、毎週発生します。環境が完全に異なることに突然気付くまで、それは背景ノイズのように感じます。これが私たちが今経験していることです。
成功した投資家は、明らかになる前にこれらの背景の変更を見ることを学ばなければなりません。金融政策、流動性の流れ、資産のパフォーマンスのポイントをつなぐ必要があります。ほとんどの人はそうしません。彼らは価格が変化した後にのみ反応します。しかし、一歩後退し、因果関係のメカニズムを研究し、できるだけ早く適応できる人は、富を守ることができます。
結論は簡単です。金と銀は、競合他社のいない地域で競合していません。彼らは現在、利益とセキュリティを提供する資産と競合しており、流動性が拡大するのではなく縮小する世界にいます。これはすべてすべてを変えました。これは、貴金属の長期的な投資論理を破壊するものではありませんが、サイクルが変わったことを意味します。これを認識できない人は、悲劇的な方法でそれを長く保持することの結果を経験します。
流動性の損失と市場への影響
市場で最も誤解されている側面の1つは、「安全性」の概念です。投資家は、しばしば安全な在庫資産を固定された永遠のカテゴリーと見なしています。金は安全な在宅資産であり、米ドルは安全な在庫資産であり、財務省債は安全な在庫資産です。しかし、真実は、セキュリティは絶対的ではなく、相対的であるということです。時間、環境、投資家の心理学とともに変化します。さて、私たちが見ているのは、ヘッジを求める資本の方向が変化しているということです。
金と銀は何十年もの間特権的な地位を獲得してきました。恐怖が上昇するたびに、それが金融危機、戦争、無謀な金融政策であろうと、投資家は本能的に貴金属に逃げます。それらは、嵐が通過するのを待っているデフォルトの保護保管場所になります。このパターンは非常に長く続き、多くの人がそれが永遠であると考えています。しかし、市場の何も永遠ではありません。恐怖の表現は、貪欲の表現と同じように進化します。この現実は、先週さらに明白になっています。
かつてほぼ完全に金と銀に流れていた資本は、より広範なセキュリティオプションに広がっていることがわかります。地政学的なショックは、同じ規則性で貴金属を押し上げなくなりました。代わりに、ファンドは防衛とエネルギー株、比較的強力な通貨、および若い世代が交換可能であると信じているデジタル資産に流れています。それどころか、恐怖は消えていませんでしたが、それは激化したかもしれませんが、恐怖を表現するためのツールは多様化されています。
市場は基本だけでなく、資本の流れに関するものでもあるため、これは重要です。投資家が、デジタル資産または防御株が不安定性により良いヘッジであると信じている場合、これらのフローは貴金属を犠牲にしてこれらの資産をサポートします。資金の流れが変わると、価格はそれに応じて変化します。金と銀はまだ本質的な価値を持っているかもしれませんが、限界的な恐怖資金を獲得する能力はもはや保証されていません。
この変革の理由を探る価値があります。その一部は世代間の違いです。新世代の投資家は、デジタル通貨とブロックチェーンの時代に育ちました。彼らは、保護が保管されている光沢のある金属ではなく、地方分権化からもたらされると考えています。彼らにとって、ビットコインやその他の価値のあるデジタルストアは投機的な斬新ではなく、正当な代替手段です。これは金を時代遅れにしませんでしたが、一般的な安全な避難所としての独占的地位を希釈しました。
理由の別の部分は実用的です。相互接続された世界経済では、セキュリティは、資産の迅速かつ柔軟な使用でしばしば見られます。ソブリンウェルスファンドまたは大規模な機関は、感情を受動的に待機する金属を保持するよりも、乱流の瞬間から直接利益を得ているエネルギーまたは防衛企業に投資することにより、地政学的なリスクをヘッジする方が簡単だと感じるかもしれません。これらの選択は、長期的には常に合理的ではないかもしれませんが、短期的には資金の流れを決定し、資金の流れが価格を決定します。
信頼の問題もあります。過去には、政府と金融システムへの不信感は、金と銀の信頼に自動的に翻訳されていました。しかし今、不信感はより分散しています。一部の不信感は金に流れますが、一部はデジタル資産に流れ、外貨を保持し、政治的に安定した地域の不動産さえも流れます。セキュリティは分散化されます。この恐怖の分散化は、金と銀がかつてのように保護資本の大部分を捕らえるとははや想定できないことを意味します。
これは、貴金属が使用を失ったという意味ではありません。彼らは価値のある長期的な店舗であり、通貨の減価から富を保護しています。しかし、短期的には、主要なセーフヘイブン資産としての彼らの役割は挑戦されています。独占が競争の激しい市場になると、変化を返し、利益率が縮小し、安定性が低下します。かつて信頼できるものが不確実になりました。
重要な洞察は、投資家がヘッジのアイデアをあきらめていないことです。無謀になる代わりに、彼らは「保護」の定義を分散させています。恐怖はまだ存在し、別のアウトレットを見つけるだけです。この心理的変化は、一見微妙に見えますが、貴金属のサイクル全体を再定義する可能性があります。
セーフハザードの需要は代替案に移行します
因果的な観点から、サイクルは明らかです。まず、不安定性が高まります。第二に、投資家はセキュリティを探します。第三に、セキュリティオプションが拡大します。第4に、資本はこれらのオプションに分散されています。その結果、3番目のステップを支配していた金と銀は、このステップを共有する必要があります。市場では、資本の流れを共有することは、勢いを失うことと同等です。
これは重要です。これは、ほとんどの人が、金と銀が常に危機に陥るという古い仮定に固定されているためです。彼らは、たとえ証拠がそうではないことを示唆していても、過去の資本の流れが継続しなければならないと考えるでしょう。これは、彼らが閉じ込められている方法であり、予想どおりに実行されなくなった位置を保持します。
リスク回避のニーズの進化を認識することは賢明です。これは、貴金属を放棄することを意味するのではなく、期待と戦略を調整します。金と銀にはまだ役割がありますが、もはや唯一の保険契約ではありません。彼らは要塞全体ではなく、保護の層です。
したがって、先週はすべてを変えたかもしれないと言うとき、それはそれが意味することを意味します。それは、安全な金属の独占の明確な休憩をマークします。恐怖はまだそこにありますが、恐怖に関連する首都は新しい方法で表現されています。このシフトは逆転しない可能性があり、実際、より多くの投資家が代替案に適応するにつれてさらに深くなる可能性があります。
現実に直面しようとする人にとって、これは警告と機会の両方です。警告は、昨日の仮定に依存しすぎないことです。機会は、多様化し、保護についてより創造的に考え、恐怖が実際に資本が流れる方法と一致することです。
かつて金と銀が支配していました。適切な条件下では、再び上昇する可能性があります。しかし、ヘッジの定義の拡大を認識することが重要です。これを無視することはトレンドに反対することであり、それを受け入れることは適応を意味します。そして、適応は、進化する市場で生き残るための唯一の方法です。
基礎とタイミング：投資家のtrap
投資家にとって最大の間違いの1つは、基礎をタイミングと混同することです。彼らは、資産が強い基本を持っている場合、それは常に良い投資であると仮定します。しかし、市場はそのように機能しません。資産の基礎が良好であっても、サイクルの間違った段階で購入すると、価値の半分を失う可能性があります。これは、金と銀の現在の危険です。
一歩下がっても、金と銀の基礎は変わっていません。彼らはまだ乏しく、耐久性があり、価値のある店として広く認識されています。彼らは政府によって印刷されず、敵のリスクを持たず、戦争、抑うつ、通貨の崩壊を通じて彼らの富を救いました。これらの真実は、何世紀も前と同じように今日効果的です。しかし、ファンダメンタルズはあなたに資産が何であるかを教えてくれるだけであり、タイミングは、資産の価格が市場でどのように販売されているかを教えてくれます。価格は、お金を稼ぐか、お金を失うかを決定します。あなたは世界で最高の資産を保持するかもしれませんが、あなたが間違ったサイクルでそれらを所有しているなら、市場はあなたがあなたが価値のない何かを持っているように感じさせます。これは、ほとんどの投資家が理解できないパラドックスです。
1980年代初頭について考えてください。金は1970年代に20回以上急上昇し、ファンダメンタルズは悪化しませんでした。それは依然として乏しい金属であり、通貨減価に対するヘッジです。しかし、サイクルは変化し、金利が上昇し、流動性が強化され、インフレが制御され、かつてサポートされていた金の流れが逆転しました。その結果、20年間続いた残忍なクマ市場が生まれました。ファンダメンタルズとタイミングを混乱させる投資家は、大いに苦しむでしょう。
同じ原則が今日当てはまります。金と銀の基礎は依然として優れている可能性がありますが、環境が収穫量の上昇、流動性の縮小、代替のセーフヘイブン資産の競争によって変化した場合、固有の品質が変化していても、価格は停滞または下落する可能性があります。これを無視すると、報酬と自信を破壊する長くて痛みを伴う隠れ家につながります。
そのため、タイミングが非常に重要です。投資とは、優れた資産を特定するだけでなく、これらの資産が時価総額と心理的に報われることを理解することです。通貨の拡大中に金を保持している投資家と通貨減価償却サイクルは賢いようです。資産自体が変わっていないものの、締め付けサイクルと利回りの上昇中に金を保持している投資家は愚かに思えます。
心理的課題は、人々が資産に恋をしているという物語です。彼らは自分自身に言います：「金は本当のお金であり、常に貴重で、私を守ってください。」これらは長期的には当てはまります。しかし、この真実がタイミングを無視する理由になると、それはtrapになります。彼らは頑固に保持し、サイクルは後退し、損失は蓄積しますが、ファンダメンタルズが彼らを救うと信じているので、適応することを拒否します。しかし、ファンダメンタルズは間違った機会にあなたを救うことはできません。ファンダメンタルズは、資産が数十年後に貴重なままであることを保証し、あなたの首都を破壊したり、他の機会を逃したりする可能性のある真ん中の変動からあなたを保護しないことを保証します。
したがって、成功した投資家は2つについて個別に考えます。彼らは基本を尊重しますが、タイミングに従って行動します。専門家が債券、株式、または通貨をどのように扱うかを考えてください。彼らは、資産が根本的に強いかどうかだけでなく、環境が今それをサポートしているかどうかを尋ねます。首都が流れている場所。投資家のインセンティブは何ですか。そして、サイクルが好ましい段階にあるかどうか。金と銀も同じ規律を適用する必要があります。そうでなければ、信念を頑固さと混同することです。
現在、信号は、貴金属のサイクルがあまり好ましくなくなっていることを示しています。これは彼らの基本を否定するものではありませんが、単にタイミングが彼らの側にないかもしれないことを意味します。条件が異なるという信念を保持し続けると、長いリトレースメントを安全だと誤って見ているかもしれません。このセキュリティは幻想です。
規律、適応、そして現実の明確な見方
この区別は、富を守る人々とそれを失う人々を区別するため、重要です。「金は価値がありますが、このサイクル段階ではない」と言うことができる投資家は、条件が改善されたときに資本と再展開を維持する柔軟性を持っています。「金は何であれ、金は常に良い」と主張する投資家は、現実に適応するのではなく、物語に自分自身を結びつけています。
最終的に、ファンダメンタルズは何を保持するかを教えてくれ、タイミングはいつ保持するかを教えてくれます。方程式の両側を無視すると、不必要なリスクに直面します。タイミングを考慮せずに金と銀を保持することは、潮を考慮せずに航海するようなものです。ボートは強いかもしれませんが、潮が後退した場合、あなたはまだ取り残されます。
したがって、投資家が尋ねなければならないのは、「金と銀の良い資産ですか？」ではありませんか？答えは常にイエスです。本当の問題は、「金と銀はこのサイクル段階で適切な資産ですか？」です。答えは変化しているかもしれません。
間違ったタイミングは経済的危険であるだけでなく、心理的な危険でもあります。長期的なパフォーマンスの低下は、自信を損なう可能性があり、販売を余儀なくされ、サイクルが再び好まれる前に貴金属を完全に放棄することさえあります。これが、タイミングの認識がオプションではなく、生存の鍵である理由です。
賢明なアプローチは、サイクルと一致しながら基礎を尊重することです。これは、環境が好ましくない場合の曝露を減らすこと、ドローダウン期間中に資本を維持し、条件が再び貴金属に好まれる場合に曝露を増やす準備をすることを意味します。この規律は、回復力を後悔と区別します。
金と銀は常に重要ですが、永遠に立ち上がることはありません。過去1週間がタイミングの変化を示している場合、ファンダメンタルズだけに依存することはあなたを保護しません。この違いを認識し、行動を起こすことは、今後数年間で富を保護することと侵食するのを見ることの違いかもしれません。
結論：アクションは知識よりも早いです
投資の最も難しい部分は、メカニズムを理解していないことです。誰でも、金利が通貨にどのように影響するか、または流動性が資産価格にどのように影響するかを学ぶことができます。最も難しいことは、心理的な適応です。現実が変わると、ほとんどの人はデータを見て見出しを読むことができますが、自分の仮定を取り除き、時間内に戦略を調整できる人はほとんどいません。これが、サイクルが過半数を罰し、少数派に報いる理由です。
現在、金と銀はこの分野をテストしています。長年にわたり、貴金属の論理は、金融緩和、通貨減価、および世界的な不安定性という一貫した力によって強化されてきました。投資家は、これらの仮定を中心に戦略を構築し、貴金属が究極の生け垣であり、失敗しないと信じています。彼らは長い間正しかった。しかし、条件は変わりました。リターンの上昇、流動性が失われ、リスク回避需要は代替案によって転用されます。かつて金と銀を強くサポートしていたサイクルは、今日のサイクルではなくなりました。
問題は、投資家がそれに応じて受け入れ、行動できるかどうかです。ほとんどの人はしません。彼らは古い物語に固執し、貴金属がそうであったので、継続し続けなければならないと主張します。彼らは、それぞれの小さなリバウンドを確認として、それぞれが操作として低下し、各警告信号を無関係として扱います。彼らは合理化し、この合理化は損失につながります。
成功した少数の人々は感情を取り除くことができます。彼らは何が起こるべきかを尋ねませんが、何が起こっているのか尋ねます。古い物語を節約する代わりに、彼らは実際の資本の流れ、インセンティブ、心理的変化を観察します。彼らがこれらの変化を見るとき、彼らは過去の信念の反抗を意味するとしても、彼らは行動します。
この規律は、アダプターを頑固なものと分離します。歴史上、ほとんどの人は、あらゆる主要なターニングポイントでの適応に抵抗します。株式が長期的なベア市場に入ると、投資家は条件の変化を認識できないため、投資家を保持します。債券が長期的な隠れ家に入ると、人々は良い時を覚えているので太りすぎです。パターンは常にこのようなものです。人々は昨日の戦いと戦い、昨日の戦略に固執し、今日の現実は彼らの富を侵食します。
金と銀は今、同じリスクに直面しています。規律の投資家は、価値がないためではなく、環境が同じように報酬を与えなくなったため、削減する必要がある可能性があることを認識しています。この規律は、貴金属を永遠に放棄することではなく、将来の効果的な再配置のために現在の資本を保護することです。
適応はまた、視野を広げることを意味します。セキュリティの定義が変化している場合、ポートフォリオはこれを反映する必要があります。単一のヘッジに頼るのではなく、マルチレベルの保護を考慮して、一部は貴金属、一部は債券、一部は防御在庫で、部分的に代替品です。この防衛の多様化は、変化する世界での回復力です。
重要なのは、偏見なく現実をはっきりと見ることです。現実はあなたが望むものではなく、あなたの感情があるべきだと思うものでもありません。それは、利回り、流動性、政策、心理学、つまり市場を推進する力の合計です。これらの力は静的ではないため、戦略を静的にすることはできません。成功するには、彼らと一緒に進化する必要があります。
規律は謙虚である必要があります。誰も完全に予測することはできません。ターニングポイントが来ているかどうかは決してわかりません。あなたができることは、確率を解釈し、それに応じてリスクを管理することです。貴金属が勝つ可能性がある場合、たとえあなたが確信していなくても、露出を減らすことは規律です。勝つ可能性が後でリバウンドする場合、たとえ遅すぎても、露出の増加は規律です。
このメンタリティは不快であるため、まれです。あなたが間違っているかもしれないこと、またはあなたが依存している条件が消えたことを認めることを強制します。ほとんどの人は、古い信念を2倍にすることでこの不快感を避けます。しかし、適応することによってのみ、富を保護しないことを避けてください。
過去1週間は静かで批判的な信号であった可能性があり、貴金属をサポートする力をマークすると、それらを制限する力に取って代わります。真実の場合、アダプターは資本を保存し、リセッターはそれが侵食されるのを監視します。
今の本当の課題は、金と銀が良いか悪いかではなく、物語が変わったことを理解する規律があるかどうかです。貴金属は消えず、何十年も価値があります。しかし、あなたの富は、数十年にわたる理論にわたって築かれていませんが、現在の重要な力と整合することにより、年々サイクル間サイクルです。
レッスンはシンプルですが、練習するのが難しいです。適応するか、罰せられます。市場はあなたの好みに屈することはなく、あなたの資産への忠誠心についてあなたに報いることはありません。彼らは現実を見てそれに応じて行動できる人々に報いるだけです。すべてを変える可能性のある1週間は、この分野のテストです。通り過ぎる人は富とともに前進し、失敗する人は頑固さが投資家の最も高価な特性であることを再び学ぶでしょう。
