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Autor: Wu Yu, Jin Shi Datos
Durante el último mes, los funcionarios de la Reserva Federal han tenido fuertes desacuerdos públicos sobre la dirección probable de la economía y el nivel apropiado de las tasas de interés. Estos debates públicos han generado dudas generalizadas entre los economistas y los participantes del mercado sobre si hay suficiente apoyo dentro de la Reserva Federal para recortar las tasas de interés nuevamente en su próxima reunión de política monetaria el 10 de diciembre.
Sin embargo, en los últimos días se ha producido un cambio espectacular en el sentimiento del mercado: ahora los inversores y economistas creen en general queEs probable que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en diciembre.
¿Cuál es el motor central de esta transformación?Los economistas señalan que los funcionarios de la Reserva Federal se están inclinando hacia otro recorte de tasas en medio de las continuas preocupaciones sobre la salud del mercado laboral.
«Creo que el deterioro que estamos viendo en el mercado laboral es suficiente para justificar un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal en diciembre», dijo en una entrevista el economista jefe de Wells Fargo, Tom Porcelli.
Los primeros datos oficiales publicados después de que terminó el cierre del gobierno mostraron que la tasa de desempleo subió al 4,4% en septiembre, el nivel más alto en casi cuatro años.Al mismo tiempo, hay señales de que la tendencia constante de «bajas contrataciones y pocos despidos» en el mercado laboral puede estar en un punto crítico de deterioro.
Matthew Luzzetti, economista jefe del Deutsche Bank para Estados Unidos, afirmó sin rodeos en una nota a los clientes que el mercado laboral sigue «en un estado precario».
Un punto de inflexión más crítico provino de las declaraciones de funcionarios clave.Josh Hirt, economista senior de Vanguard, reveló en una entrevista que su opinión personal de que la Reserva Federal recortará las tasas de interés se basa en las declaraciones públicas del presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, el viernes pasado. Como aliado cercano del presidente de la Reserva Federal, Powell, Williams abogó claramente por un recorte de las tasas de interés y dijo que «todavía cree que hay espacio para mayores ajustes a las tasas de interés en el corto plazo».
Esta declaración detonó directamente el mercado financiero y las expectativas de un recorte de las tasas de interés en diciembre se dispararon de casi el 40% hace un día a más del 70%.Hurt dijo sin rodeos: «Creo que la interpretación que hace el mercado de esto es precisa».
Añadió además,La postura de Williams significa que los tres funcionarios más influyentes de la Reserva Federal (Powell, Williams y el Gobernador de la Reserva Federal, John Waller) apoyan una nueva ronda de flexibilización. «Creemos que este es un campo muy poderoso del que será difícil deshacerse».
Ethan Harris, ex economista jefe de BofA Securities, también señaló que la economía está mostrando signos de debilidad más convincentes, lo que está obligando a la Reserva Federal a tomar medidas.
«Transmisión precisa» de señales de los principales líderes de la Reserva Federal
Las comunicaciones de la Reserva Federal (especialmente en los niveles más altos) rara vez son accidentales.
Las señales de los funcionarios de alto nivel, especialmente las declaraciones del presidente, el vicepresidente y el muy ponderado presidente de la Reserva Federal de Nueva York, han sido sopesadas cuidadosamente: deben transmitir ideas políticas claras y al mismo tiempo evitar una reacción exagerada en los mercados financieros.
Esta es la razón por la que el discurso del actual presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, el viernes pasado fue de gran importancia para el mercado. En virtud de su cargo, es uno de los «tres grandes» líderes de la Reserva Federal, junto con el presidente Powell y el vicepresidente Jefferson.
Por lo tanto, cuando Williams insinuó «la posibilidad de nuevos ajustes de las tasas de interés en el corto plazo», los inversores lo interpretaron como una señal clara de los altos líderes: los líderes se inclinan a recortar las tasas de interés al menos una vez más en el futuro cercano, y el momento más probable es la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de diciembre.
Krishna Guha, jefe de política global y estrategia de bancos centrales de Evercore ISI, analizó en un informe a un cliente: «Aunque la expresión ‘en el corto plazo’ es algo vaga, la interpretación más directa es la próxima reunión».
«Si bien Williams puede haber estado expresando una opinión personal,La Reserva Federal lidera a los miembros de los ‘Tres Grandes’Las señales sobre cuestiones políticas clave en curso casi siempre son aprobadas por el presidente; Sería una mala conducta profesional por su parte enviar tal señal sin la firma de Powell.. ”, añadió.
El núcleo de las diferencias internas: tres grandes disputas son difíciles de conciliar
A pesar del creciente consenso sobre los recortes de tipos, los economistas todavía esperanUno o más funcionarios de la Fed que están a favor de mantener estables las tasas de interés votarán en contra en la reunión.
Otros funcionarios no han sido tan explícitos en su apoyo a un recorte de tipos como Williams. El presidente de la Reserva Federal de Boston, Collins, y el presidente de la Reserva Federal de Dallas, Logan, expresaron sus dudas a la hora de reducir aún más las tasas de interés. Collins expresó sus preocupaciones sobre la inflación en una entrevista con CNBC; Logan fue más dura y dijo que ni siquiera estaba segura de haber votado a favor de dos recortes de tasas anteriores.Cabe señalar que Collins tiene derechos de voto en el FOMC este año, mientras que los derechos de voto de Logan no entrarán en vigor en 2026.
Harris dijo que al dar un paso atrás, la Reserva Federal se enfrenta a un «desafío imposible»: la economía actual muestra las características de la estanflación: coexisten alta inflación y alto desempleo, y no hay una respuesta política clara de la Reserva Federal a esta situación, lo que también ha llevado a profundas diferencias dentro del comité que fija las tasas de interés.»Hay algunas diferencias muy fundamentales».
El primer punto de desacuerdo es si la actual política de la Reserva Federal se está endureciendo o flexibilizando. Los funcionarios preocupados por la inflación creen que la política monetaria funciona a través de los mercados de capital, y el sólido desempeño actual de los mercados de capital significa que es posible que la política ya sea laxa;Los funcionarios que apoyan los recortes de las tasas de interés responden que las condiciones financieras en sectores clave como el de la vivienda se mantienen en niveles ajustados.
El segundo punto de desacuerdo gira en torno a la interpretación de la inflación.Los funcionarios que están a favor de los recortes de tasas, como Williams, dicen que si se excluye el impacto temporal de los aranceles, la inflación habría sido menor;sin embargo, los funcionarios preocupados por la inflación han descubierto que los sectores no afectados por los aranceles han mostrado signos de inflación creciente.
Además, todos los funcionarios de la Reserva Federal están desconcertados por una paradoja: cómo pueden coexistir un mercado laboral débil y un gasto de consumo fuerte.
«Esta será una votación intrigante», dijo Harris, y agregó:Es probable que la decisión final se tome en la reunión.
Antecedentes especiales: vacío de datos y consideraciones sobre los “recortes de las tasas de interés de los seguros”
El ex presidente de la Fed de Cleveland, Mester, analizó que Powell podría aprovechar la conferencia de prensa del 10 de diciembre para transmitir un mensaje clave: este recorte de tasas de interés es un «recorte de tasas de seguros», y luego la Fed esperará y verá la respuesta de la economía.
Vale la pena señalar que debido al cierre gubernamental de duración récord, la Reserva Federal no podrá obtener los datos más recientes sobre empleo e inflación del gobierno en esta reunión, lo que significa que la toma de decisiones se llevará a cabo en un cierto grado de «vacío de datos».
Hurt de Vanguard también señaló:Los discursos de los funcionarios de la Reserva Federal que se opusieron a un recorte de tasas en diciembre enviaron una señal importante al mercado: la Reserva Federal no estaba «recortando las tasas por recortar las tasas», impidiendo así que los mercados de bonos descontaran expectativas de inflación más altas.“Esto limita las posibles consecuencias negativas de un recorte de tipos mientras la inflación es alta y el mercado laboral no está claramente en problemas.. «
