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Ye Zhen, Perspectivas de Wall Street
Muchos aliados centrales del presidente de la Reserva Federal, Powell, se han pronunciado intensamente en los últimos días, apoyando otro recorte de las tasas de interés en diciembre, creyendo que los riesgos para el mercado laboral han superado la inflación. Esta serie de declaraciones ha aumentado rápidamente las expectativas de relajación del mercado para la Reserva Federal.
Los últimos comentarios provinieron de la presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, y del gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller.Daly advirtió el lunes que el mercado laboral enfrentaba el riesgo de un deterioro «no lineal», mientras que Waller también apoyó públicamente un recorte de tasas en diciembre.Sus opiniones se hicieron eco de la postura moderada de la semana pasada por parte del presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, quien enfatizó la necesidad de evitar «riesgos innecesarios» para el mercado laboral.
Afectado por esto, el mercado reaccionó rápidamente.Los operadores en el mercado de swaps de tasas de interés ahora ven que la probabilidad de un recorte de un cuarto de punto por parte de la Reserva Federal en su reunión de diciembre ha aumentado al 80% desde alrededor del 40% hace una semana..Los bonos del Tesoro estadounidense subieron por tercera sesión consecutiva, y los rendimientos de los bonos a dos años, más sensibles a las políticas, cayeron marcadamente en las últimas dos sesiones, mientras que los rendimientos de los bonos a 10 años cayeron a su nivel más bajo este mes.
Lo que complica las perspectivas de esta decisión es que los principales informes de empleo de octubre y noviembre no estarán disponibles cuando la Reserva Federal se reúna el 10 de diciembre debido a retrasos en la publicación de datos causados por el cierre del gobierno.Esto obliga a los funcionarios a emitir juicios con información incompleta, lo que aumenta la incertidumbre en la toma de decisiones.
Los aliados de Powell hablan intensamente y los riesgos del mercado laboral se convierten en el centro de atención
Algunos de los funcionarios más influyentes de la Reserva Federal han centrado el debate político en el mercado laboral.
La presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, dejó claro en una entrevista con los medios que apoya la reducción de los tipos de interés porque gestionar un deterioro repentino del mercado laboral es más difícil que hacer frente a un repunte de la inflación.Advirtió que el mercado laboral se había vuelto «muy frágil» y enfrentaba el riesgo de un «cambio no lineal».Vale la pena señalar que las opiniones de Daly rara vez se desvían de la posición de Powell en público, según Nick Timiraos del «New Fed News Service».
Las opiniones de Daly se hicieron eco de los comentarios hechos por el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, la semana pasada.Como «tercero al mando» de la Reserva Federal, Williams dijo el viernes que a medida que el mercado laboral se enfría, los riesgos a la baja para el empleo han aumentado, mientras que los riesgos al alza para la inflación han disminuido, por lo que la Reserva Federal todavía tiene espacio para recortar aún más las tasas de interés en el «corto plazo».
Asimismo,El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, también expresó su apoyo a recortar las tasas de interés en diciembre y adoptar políticas más flexibles a partir de 2026.
Estos funcionarios creen que aunque la inflación todavía ronda el 3%, por encima del objetivo del 2%, la presión de los costos por parte de los aranceles es más leve de lo esperado.Williams señaló que no había evidencia de que los aranceles desencadenaran efectos secundarios u otros efectos indirectos sobre los precios.Por lo tanto, prevenir el riesgo de un fuerte debilitamiento del mercado laboral se ha convertido en una prioridad.
El desacuerdo dentro del comité se hizo evidente, por lo que la decisión de diciembre fue una «prueba de juicio».
A pesar del tono cada vez más moderado, las divisiones dentro del consejo de la Fed siguen siendo significativas.La presidenta de la Reserva Federal de Boston, Susan Collins, expresó una opinión más cautelosa.Ella cree que la actual postura política «moderada o moderadamente estricta» sigue siendo apropiada ya que es probable que la demanda resistente continúe ejerciendo presión al alza sobre la inflación.Dijo que sería cautelosa en la próxima reunión.
En cuanto a la disidencia interna, Daly cree que esto refleja la incertidumbre del mundo real más que un «pensamiento de grupo».Describió la toma de decisiones del próximo mes como una «prueba de juicio» que sopesa los «riesgos de la inacción» frente a los «riesgos de la acción».Dijo que creía que el riesgo de tomar medidas (recortar las tasas de interés) era bajo, mientras que el riesgo de no actuar era mayor.
Cuando se le preguntó si recortar las tasas de interés demasiado pronto limitaría el espacio político futuro, Daly respondió directamente que la Reserva Federal no debería atarse las manos por esto.Hizo hincapié en que la Reserva Federal debería conservar sus opciones si en el futuro se necesitan más recortes o aumentos de las tasas de interés.En este contexto, el presidente Powell desempeñará un papel clave a la hora de conciliar las diferencias internas en la reunión del 9 y 10 de diciembre.
El mercado reaccionó rápidamente y las apuestas a recortes de tipos de interés aumentaron significativamente.
Impulsados por los comentarios moderados de los funcionarios de la Reserva Federal, los mercados financieros rápidamente cambiaron el precio de la política monetaria.Según Bloomberg, las tasas de los contratos de swaps de índices a un día (OIS) relacionados con la reunión de diciembre han caído drásticamente, y los precios actuales del mercado reflejan que la probabilidad de un recorte de las tasas de interés de 25 puntos básicos llega al 80%.
El mercado de bonos del Tesoro estadounidense reaccionó positivamente.El rendimiento de los bonos del Tesoro de referencia a 10 años cayó 3 puntos básicos hasta el 4,03%, alcanzando un nuevo mínimo este mes.. Andrew Brenner, vicepresidente de Natalliance Securities, escribió en una nota que a pesar de la ausencia de datos clave sobre el empleo, «los inversores se sintieron reconfortados por el hecho de que altos miembros de la Fed todavía quieren flexibilizar la política en diciembre».
Además de las expectativas de recortes de los tipos de interés, algunos factores técnicos también respaldaron el mercado de bonos. Según Bloomberg, el mercado espera que el reequilibrio mensual del índice de este viernes impulse a grandes fondos a comprar bonos a largo plazo.Mientras tanto, la demanda para la subasta de bonos del Tesoro a dos años por 69.000 millones de dólares del lunes fue fuerte, con la relación oferta-oferta en el nivel más alto en tres meses.
John Canavan, economista jefe de Oxford Economics, señaló que «la mejora del tono de la curva de rendimiento inicial en las últimas sesiones» ayudó a suavizar la subasta.También habrá subastas de 70.000 millones de dólares en bonos del Tesoro a cinco años y 44.000 millones de dólares en bonos del Tesoro a siete años esta semana.
