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Autor:Antonio Pompliano, fundador y director ejecutivo de Professional Capital Management; Compilado por: Shaw Bitcoin Vision
Históricamente, la Reserva Federal y su Junta de Gobernadores han discutido decisiones de política a puerta cerrada, pero cuando llega el momento de votar sobre política monetaria a intervalos regulares, casi siempre son unánimes. Por eso dos gobernadores de la Reserva Federal causaron tanto revuelo en julio de este año cuando votaron en contra de la política al mismo tiempo.
En la misma reunión, no uno, sino dos administradores votaron en contra.Desde 1993 no habíamos visto a dos gobernadores de la Reserva Federal votar uno contra el otro en la misma reunión.Esta situación es realmente rara y llamativa.En ese momento, la mayoría de la gente creía que esta anomalía se debía a factores políticos.. Al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, no parece gustarle Donald Trump, y los dos gobernadores que votaron en contra de la medida fueron nominados por Trump.
Se supone que la Reserva Federal debe seguir siendo independiente, pero si realmente lo crees, sólo puedo decir que eres ingenuo.La Reserva Federal está formada por personas, y la gente es parcial.Es posible que este sesgo no necesariamente se manifieste de manera maliciosa o insidiosa, pero todos se ven afectados por creencias personales..Ésta es la naturaleza humana. Nadie, ni siquiera los bancos centrales, está inmune.
Pero ahora tenemos información que sugiere que las opiniones disidentes de los dos gobernadores de la Reserva Federal en julio pueden ser una señal de lo que está por venir.Catarina Saraiva, de Bloomberg, publicó un artículo durante el fin de semana titulado “Los observadores de la Reserva Federal se centran en el recuento de votos a medida que se intensifica el suspenso de las tasas de diciembre”.En el artículo, ella escribió:
«Las divisiones dentro de la Reserva Federal han aumentado en las últimas semanas, con funcionarios divididos antes de una reunión de política monetaria en diciembre y el presidente Jerome Powell guardando silencio.
El viernes se desarrolló una escena dramática. El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, a veces visto como la voz del presidente de la Reserva Federal, expresó su apoyo a un recorte de tasas después de que varios funcionarios se habían inclinado previamente en contra.
Desde la última decisión sobre tipos de interés de la Reserva Federal el 29 de octubre, el propio Powell no ha hecho ninguna declaración pública. Pero un recuento de comentarios recientes muestra que otros miembros votantes del FOMC ahora están divididos casi por igual sobre la decisión sobre las tasas, lo que hace casi seguro que, sin importar el resultado, habrá alguien que vote en contra de la decisión el 10 de diciembre.
Estas objeciones son importantes porqueExponen la fragilidad del sistema de banco central.Se puede tomar la continua disidencia de los gobernadores de la Fed como una señal muy negativa.. No hubo consenso ni calma.Estas objeciones también resaltan la dificultad y complejidad del entorno económico actual.
Las divisiones se han vuelto más pronunciadas recientemente y el presidente Powell ha hecho un buen trabajo promoviendo el consenso durante su mandato, pero todo eso está cambiando ahora.
Esta situación me recuerda el libro «Lords of Easy Money», que proporciona el mejor análisis de las acciones de la Reserva Federal durante la crisis financiera mundial.
Este libro es importante porque ilustra lo que muchos temen decir públicamente:Es posible que la Reserva Federal haya hecho más daño que bien a la economía estadounidense en los últimos 20 años.
La introducción al libro dice:
«Si le preguntaras a la mayoría de la gente qué fuerza causó la desigualdad de ingresos y la crisis financiera sin precedentes actuales, nadie diría que la Reserva Federal. Durante la mayor parte de su historia, la Reserva Federal ha sido halagada y promocionada por los medios de comunicación. Cuando la economía estaba en auge, el crédito fue para la Reserva Federal; cuando la economía colapsó en 2008, a la Reserva Federal se le atribuyó el mérito de habernos salvado.
Pero aquí, por primera vez, la historia interna de cómo la Reserva Federal hizo que la economía estadounidense cayera en espiral… El rey del dinero fácil cuenta hábilmente la historia de cómo la flexibilización cuantitativa está poniendo en peligro la economía estadounidense a través de la historia del hombre que intentó advertirnos.»
Este hombre era Thomas Hoenig y, en retrospectiva, parecía muy sabio. Entonces, ¿qué hizo exactamente Honig?Sus logros se pueden resumir en los siguientes puntos:
«Después de la recesión de 2007, Honig se convirtió en el foco de atención nacional al expresar con frecuencia sus opiniones sobre la crisis financiera y sus causas, así como sobre la reforma regulatoria y la política monetaria en respuesta a la crisis. En ocho reuniones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en 2010, emitió el único voto disidente contra la política monetaria laxa del FOMC y estaba preocupado por el compromiso del FOMC de mantener la tasa de los fondos federales en niveles históricamente bajos durante «un período prolongado de tiempo».
También ha hablado públicamente con frecuencia sobre instituciones financieras grandes y de importancia sistémica, las llamadas empresas «demasiado grandes para quebrar». Dijo que la negligencia y la mala gestión de estas empresas fueron las principales razones de la crisis.»
En retrospectiva, es difícil decir que Honig estaba equivocado. Sospecho que otros que estaban allí también no estuvieron de acuerdo con la decisión, pero prefirieron la lealtad a la institución de la Reserva Federal antes que la lealtad al pueblo estadounidense. Ahora parece que pocos funcionarios de la Reserva Federal están dispuestos a volver a cometer este error.
Si la Reserva Federal celebrara una votación sobre política monetaria hoy en lugar del 10 de diciembre, Jim Bianco cree que la votación actual sería de 7 a 5, con una proporción mayor a favor de otro recorte de tipos. La estimación del mercado sobre la probabilidad de un recorte de tipos en diciembre es de alrededor del 63%, lo que también confirma esta opinión.
Incluso Polymarket cree actualmente que la probabilidad de un recorte de tipos de 25 puntos básicos en diciembre llega al 95%.
Pero la decisión de recortar los tipos de interés no se conocerá hasta dentro de cuatro semanas. La votación no tendrá lugar hoy, tendremos que esperar hasta el 10 de diciembre. En los mercados financieros, esto es mucho tiempo. Los datos cambiarán, el sentimiento del mercado cambiará y las opiniones cambiarán. Por lo tanto, no se puede esperar que la información de hoy garantice el resultado final.
Sin embargo, algo que está cambiando es el clima financiero del estadounidense promedio. Se encuentran en una situación desesperada y anhelan recibir alivio lo antes posible. tal vezLas tasas de interés más bajas podrían ayudar en algunos casos, pero podrían causar más dolor en otros..
Kristen Welker, de NBC News, preguntó ayer al secretario del Tesoro, Scott Bessant: «¿Cuánto más tendrán que esperar los estadounidenses?».¿Cuánto tiempo tendrán que esperar para que baje el costo de vida?»
Bessant expresó su opinión. Él dijo:
“Hablé de las tres grandes cosas que están perjudicando a los estadounidenses: la inmigración, las tasas de interés y la inflación. El presidente cerró la frontera y la oleada masiva de inmigrantes ha disminuido.Anteriormente, un gran número de inmigrantes había hecho subir los precios de la vivienda y deprimido los salarios.Las tasas de interés cayeron… por lo que los precios comenzaron a caer en todos los ámbitos.El Día de Acción de Gracias está a la vuelta de la esquina y este año el costo de la cena de Acción de Gracias será el más bajo en cuatro años.Los precios de Turquía cayeron un 16%. «
Esto se reduce al desafío de gestionar una economía.La Reserva Federal está bajando gradualmente las tasas de interés mientras el secretario del Tesoro y los asesores de política económica de la administración Trump intentan abordar los problemas de asequibilidad en todo el país..
tuPiense en la Reserva Federal como si tratara de utilizar palancas de corto plazo, mientras que el resto del gobierno intenta utilizar palancas de largo plazo.. No es una metáfora perfecta, pero está más cerca de la realidad de lo que la gente piensa.
Nunca habrá soluciones perfectas para estos problemas. La economía global es una máquina compleja. Nadie puede ponerse de acuerdo sobre lo que revelan los datos, y mucho menos sobre cómo afectarán a la economía las distintas decisiones. Hoy en día,La política, la política monetaria y la toma de decisiones económicas están todas entrelazadas.Todas las miradas están puestas en la decisión de la Reserva Federal de recortar los tipos de interés en diciembre.
Calculo que la Reserva Federal recortará los tipos de interés otros 25 puntos básicos. Pero no estoy del todo de acuerdo con esta decisión.Me he estado inclinando por un recorte de tipos de 50 puntos básicos este año para que podamos reducir el coste de los fondos por debajo del 3% lo más rápido posible.Esto debería reducir la carga que pesa sobre los hogares comunes, estimular la inversión en investigación y desarrollo e impulsar un crecimiento más significativo del PIB.
Creo que las posibilidades de un recorte de tipos de 50 puntos básicos son escasas o nulas, especialmente porque la Reserva Federal carece de datos BLS de los últimos meses y son como un ciego tratando de descifrar al elefante.Así que darán marcha atrás y seguirán bajando lentamente la tasa de los fondos federales.Pero si por alguna razón no reducen las tasas, Wall Street se desorganizará y el mercado caerá.El consenso es que necesitamos dinero más barato, por lo que la Reserva Federal debería actuar.
Y la dislocación del mercado es un riesgo que Jerome Powell y la Reserva Federal no están dispuestos a correr.
