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Le dernier discours de l’ancien vice-président de la Banque centrale: la montée et le défi des crypto-monnaies
La montée et le défi des crypto-monnaies
Le sujet que je veux partager aujourd’hui est « la montée et le défi des crypto-monnaies ».La crypto-monnaie est une monnaie numérique qui fonctionne via un réseau informatique.La blockchain est la technologie la plus sous-jacente de la crypto-monnaie, et son noyau est des mécanismes de consensus tels que la preuve de travail (POW).Les crypto-monnaies incluent principalement trois types: l’une est la crypto-monnaie de paiement, comme Bitcoin et Ethereum;Les crypto-monnaies ont sept caractéristiques principales, à savoir: la distribution;
Depuis que Satoshi Nakamoto (Team) a déterré le premier bloc de Bitcoin en janvier 2009, les crypto-monnaies ont progressivement acquis une place dans l’écosystème financier à partir d’une expérience de monnaie virtuelle de niche.À l’heure actuelle, plus de 130 pays et régions ont commencé à inclure différentes formes de crypto-monnaies dans le cadre de la discussion dans le système financier grand public.Dans le contexte de l’intensification de l’agitation géopolitique mondiale, du haut déficit budgétaire américain et de la forte augmentation des obligations du Trésor américain, les actifs de crypto-monnaie représentés par Bitcoin reçoivent une attention généralisée.Les dernières tendances montrent que le gouvernement américain accélère la construction d’un « système d’hégémonie du dollar numérique » de Trinity à partir de trois aspects: réserves stratégiques nationales, législation sur la crypto-monnaie et infrastructure financière cryptographique, et essayant d’étendre son hégémonie mondiale dans le domaine financier traditionnel à l’ère de l’économie numérique.En me concentrant sur le contexte ci-dessus, je me concentre sur la tendance mondiale et les risques et les défis du développement des crypto-monnaies.
1. La dernière tendance du développement mondial de la crypto-monnaie
(I) Le marché des crypto-monnaies subit des progrès révolutionnaires
En janvier 2024, le FNB Bitcoin Spot Platform Trading Fund a été officiellement lancé, devenant un événement historique dans l’intégration des actifs cryptographiques et des actifs financiers traditionnels.En décembre de la même année, le prix du bitcoin a dépassé 100 000 $ US par pièce, ce qui entraîne la valeur marchande totale des crypto-monnaies pour passer fortement de 800 milliards de dollars américains à 3,4 billions de dollars américains en seulement deux ans.Dans le même temps, la proportion de liquidité de la valeur marchande totale des actifs cryptographiques par rapport aux six grandes banques centrales (G6) du monde est rapidement passée de moins de 1% en 2009 à 12% d’ici la fin de 2024.Sur le marché grand public, les attributs d’investissement Bitcoin passent des actifs de risque de niche aux actifs majeurs traditionnels.La nouvelle administration Trump a proposé l’établissement d’un plan de réserve de Bitcoin stratégique (SBR), qui a encore stimulé et renforcé le processus de tout cela.
Figure 1 Les fonds mondiaux ont commencé à verser sur le marché des crypto-monnaies après la seconde moitié de 2023
Source de données: Coinbase: Crypto Market Outlook 2025.
Depuis la seconde moitié de 2023, la position réglementaire du gouvernement américain sur le domaine de la crypto-monnaie a montré un changement important, et son intention stratégique est susceptible d’essayer d’étendre l’hégémonie financière américaine traditionnelle au domaine financier numérique.Dans le contexte des dettes élevées dans le gouvernement américain et une inflation élevée, cette stratégie des États-Unis peut non seulement assurer la position centralisée du dollar américain dans la vague de changements financiers numériques, mais peut également soutenir et faciliter la réversion sa situation de dette fédérale de plus en plus sévère.Cette stratégie peut inclure les objectifs des étapes courtes, moyennes et longues: à court terme, le gouvernement américain essaie de construire un cadre préliminaire pour l’hégémonie mondiale de la monnaie numérique à travers trois moyens principaux: les réserves stratégiques de la crypto-monnaie, encourageant l’expansion de la gamme de dollars américains et le contrôle de l’infrastructure de base des États-Unis pour les États-Unis pour les États-Unis pour la crise des États-Unis; Les intégrer dans le système de réglementation du gouvernement américain, promouvoir l’agglomération industrielle, l’emploi et la croissance économique et maintenir la position principale des États-Unis dans la recherche et le développement de la technologie de la blockchain;
Figure 2 Échelle de crypto-monnaie augmente après la seconde moitié de 2023 et entre sur le marché des actifs grand public
Source de données: Coinbase: Crypto Market Outlook 2025.
(Ii) le changement dans la position de la crypto-monnaie dans les milieux politiques et commerciaux et leurs intentions stratégiques
1. Depuis la seconde moitié de 2023, le gouvernement américain et l’industrie ont connu cinq changements emblématiques dans le domaine de la crypto-monnaie
Premièrement, la position des autorités de réglementation financière américaines est passée de la «suppression grave» à la «supervision guidée».Le président de l’administration Trump, Paul Atkins, est un partisan de longue date des crypto-monnaies.En décembre 2024, la SEC a approuvé que Franklin Templeton’s Crypto Index ETF (EZPZ) sera répertorié et échangé sur le NASDAQ, un signe important du changement complet dans la position de réglementation financière américaine.
Deuxièmement, de la suppression législative au soutien législatif.Le Congrès américain fait activement la promotion des «doubles piliers» de la législation crypto-régulatrice – la «loi sur l’innovation financière et la technologie du 21e siècle» (FIT21) et le «guidage et établissant une loi nationale sur l’innovation de la stablecoin des États-Unis» (Genius).La loi FIT21 jette entièrement le cadre de base pour la réglementation cryptée, résoudra de nombreux problèmes de classification et de juridiction, clarifier les frontières réglementaires entre la SEC et la CFTC (US Commodity Futures Trading Commission), formuler des normes pour identifier les attributs des actifs numériques et les titres numériques, et établir un cadre juridique pour les activités institutionnelles de la garde des actifs numériques.Genius s’engage à établir un cadre réglementaire complet pour les stablées et comprenant les deux principales devises, USDT et USDC, qui représentent 90% de la valeur marchande totale mondiale des écunines, dans la portée réglementaire.FIT21 a été adopté à la Chambre des représentants en mai 2024 avec un soutien intermédiaire et devrait être approuvé par le Sénat et finalement signé et mis en œuvre en 2025.Genius prévoit de tenir un vote au Sénat en mars de cette année.Une fois ces deux projets de loi, les États-Unis formeront le système réglementaire de crypto-monnaie le plus complet au monde, qui affectera considérablement la direction de l’innovation et la structure du marché de l’industrie des crypto-monnaies.
Troisièmement, la transformation d’une attitude de répression sévère envers une politique stratégique basée sur les actifs.L’administration Trump prévoit de lancer un million de réserves stratégiques de Bitcoin et de les inclure dans le Fonds de notation du ministère du Trésor des changes.En janvier de cette année, Trump a signé un décret présidentiel pour renforcer les dirigeants des États-Unis dans le domaine de la technologie financière numérique, qui comprend principalement la préparation à établir une réserve stratégique de Bitcoin (SBR) et à interdire l’établissement, l’émission et la promotion de toute forme de banque centrale de la banque numérique à l’intérieur et à l’extérieur des États-Unis, combattant ainsi les compétences potentielles de toute stimulation bancaire.
Quatrièmement, l’industrie est passée de l’hésitation à des réponses plus positives.Un grand nombre d’entreprises de célébrités telles qu’Apple, Tesla et Weice ont ou ont prévu d’inclure des actifs cryptographiques dans l’allocation d’actifs de leur entreprise.Les grandes institutions financières traditionnelles (comme BlackRock, le plus grand groupe financier de gestion des actifs au monde), accélèrent également leurs avoirs de Bitcoin pour augmenter la production.Les actifs du fonds Global Bitcoin ETF ont dépassé 1,1 million de BTC.Parmi eux, BlackRock Bitcoin ETF (IBIT) représente 45% (la valeur marchande en février 2025 est d’environ 153 milliards de dollars).Les FNB Bitcoin Spot ont attiré plus de 108 milliards de dollars en 2024, et le marché de la cryptographie et les marchés financiers traditionnels accélèrent leur intégration.
Cinquième, ajustements aux politiques fiscales.L’IRS permet aux contribuables de choisir de manière flexible les méthodes de comptabilité des actifs cryptographiques dans l’allégement fiscal temporaire en 2025, ce qui réduit la pression fiscale sur les utilisateurs du CEX à court terme, mais peut inciter les investissements cryptographiques à se concentrer sur les plateformes contrôlées par les régulateurs américains à long terme.
2. Les derniers développements dans divers domaines des actifs cryptographiques montrent que l’orientation stratégique derrière le changement dans la position des milieux politiques et commerciaux américains est probablement la construction d’un système d’hégémonie de l’ère numérique « Trinity ».
Les trois pierres angulaires de ce système sont Bitcoin Strategic Reserves (SBR), US Dollar (Anchor) Stablecoins et l’infrastructure financière numérique contrôlable américaine.Dans ce système, Bitcoin Strategic Reserves peut jouer le rôle des réserves d’or dans l’accord du système Bretton Woods de 1944.Bitcoin, en tant qu’or numérique « , occupe un ancrage de valeur fondamentale et apportera cinq avantages stratégiques potentiels aux États-Unis.
Tout d’abord, l’avantage de premier moteur.En tant que crypto-monnaie avec le consensus le plus élevé au monde, la position unique de Bitcoin est propice à devenir un refuge sûr pour le capital pendant les troubles géopolitiques mondiaux et une inflation élevée.Les États-Unis sont les premiers à inclure le bitcoin, qui représente plus de 60% de toute la valeur marchande de la crypto-monnaie, dans ses réserves stratégiques nationales.
Le second est son rôle de nouvel outil de stabilité financière.Pendant le déclenchement de la crise financière, la faible corrélation avec les actifs traditionnels a fait réserver le deuxième outil de stabilité financière du gouvernement américain en plus de l’assouplissement quantitatif traditionnel du dollar américain, qui peut aider à soutenir les bilans des institutions financières systémiques dans certaines situations d’urgence et à protéger le statut international du dollar américain.
Le troisième est d’améliorer la compétitivité du système du dollar américain à l’ère numérique.Les stablescoins fixés aux États-Unis représentent actuellement 95% de la valeur de marché mondiale des stablescoins.
Quatrièmement, renforcez la voix des normes américaines à l’ère des finances numériques.After occupying the dominance of the crypto market through strategic reserves and US dollar stablecoins in the future, the United States will dominate the formulation of global crypto asset rules, and export and solidify the dual-pillar US standards based on GENIUS and FIT21 through international platforms such as G7, IMF, and BIS, and promote a global crypto asset regulatory framework that is in line with its own interests, thereby ensuring its top-level voice in the formulation of international digital asset rules.
Cinquièmement, limiter le développement des actifs cryptographiques des concurrents potentiels.Par des sanctions financières et une législation, restreignant le développement des actifs numériques dans les pays concurrents et par des décrets et une législation, toute institution est strictement interdite d’établir, d’émettre et de promouvoir les CBDC aux États-Unis.Grâce à une assistance technique, attirez les marchés émergents pour adopter le système de paiement dirigé par les États-Unis et presser l’espace international des actifs de monnaie numérique des concurrents.
Figure 3 Le système d’hégémonie de la monnaie numérique « essai » américain
3. La direction politique de l’UE dans le domaine de la crypto-monnaie est d’unifier la supervision du marché et la transformation des finances vertes
Cela se reflète principalement dans les trois aspects suivants: Premièrement, le «cadre de supervision du marché des actifs cryptographiques» (MICA) est entré en vigueur le 31 décembre 2024, dans le but d’établir un cadre de supervision unifié et clair des actifs crypto à travers l’UE.Il divise uniformément tous les actifs cryptographiques en trois catégories et effectue une supervision différenciée, tout en renforçant les exigences de conformité pour l’émission de stable et les opérations d’échange d’actifs cryptographiques.Promouvoir l’innovation tout en gérant les risques, en assurant les droits des consommateurs et la stabilité financière.Deuxièmement, le cadre réglementaire unifié a jeté les bases de l’UE pour remporter l’initiative et la voix dans la concurrence mondiale du marché des crypto-monnaies.Le troisième est de guider la création d’un chemin de développement financier vert pour les crypto-monnaies.
4. D’autres économies du monde entier sont confrontées à la concurrence entre les stablées et les monnaies numériques souveraines
Cela se reflète principalement dans trois aspects.Tout d’abord, explorez et promouvez l’augmentation continue des économies CBDC.Actuellement, il y a environ 130 pays et régions à travers le monde qui explorent et font la promotion du CBDC.Ces dernières années, le RMB numérique de mon pays a continué d’étendre les projets pilotes nationaux et transfrontaliers, devenant la plus grande monnaie numérique souverain du monde.18 Les États membres du G20, y compris le Japon, la Corée du Sud, l’Inde, la Russie, etc. accélèrent également la disposition des réserves stratégiques CBDC ou Bitcoin, recherchant activement la souveraineté des finances numériques et le droit de parler des règles.Le second est le jeu compétitif entre la monnaie numérique souveraine et les stablées.Le modèle CBDC présente des avantages souverains, mais le stablecoin du dollar américain présente déjà des avantages d’échelle.Entre 2020 et 2024, la valeur marchande de l’USDT a augmenté de 5,52 fois, tandis que l’USDC a augmenté de 11,35 fois, et les deux ont représenté 90% de la valeur marchande mondiale de la stablecoin.Le volume de règlement en 2024 a atteint 15,6 billions de dollars américains.Troisièmement, les monnaies numériques seront confrontées aux risques de régionalisation et de fragmentation à l’avenir.Les États-Unis tentent de renforcer l’hégémonie financière numérique du dollar américain par trois moyens majeurs: établir des réserves SBR, législation de stablecoin et restreindre l’émission et la circulation des CBDC.Le cadre MICA de l’UE limitera objectivement le développement de stablescoins non euro.Une concurrence intensifiée signifie que le système mondial de paiement financier numérique peut présenter des risques de segmentation et de fragmentation du marché à l’avenir.
5. Les stablecoins deviennent le champ de pointe de l’intégration des actifs financiers cryptographiques et des actifs financiers traditionnels
Cela présente principalement deux faits typiques.D’une part, les stablecoins améliorent la résilience des actifs américains hors chaine.En 2023-2024, la valeur marchande des étalcoines a augmenté rapidement et a dépassé le taux de croissance de l’US M2, qui a fortement soutenu la demande d’obligations du Trésor américain et américain dans un environnement financier incertain avec le déficit élevé continu aux États-Unis.D’un autre côté, les stablecoins deviennent progressivement le canal de paiement grand public.Au cours des 11 premiers mois de 2024, le marché des stablescoin a effectué 27,1 billions de dollars de transactions, y compris un grand nombre de P2P et des paiements B2B transfrontaliers, ce qui signifie que les entreprises et les particuliers utilisent de plus en plus des réserves stable pour réaliser la valeur commerciale tout en répondant aux exigences réglementaires, et s’intègrent étroitement aux plates-formes de paiement traditionnelles telles que la visa et la rayure.
2. Risques et défis que la nouvelle tendance du développement des crypto-monnaies s’est formée sur mon pays
1. Regardez objectivement les avantages et les inconvénients actuels de mon pays dans les domaines de la blockchain et de la crypto-monnaie
Il y a trois principaux avantages:Premièrement, les industries numériques du RMB et de la blockchain dirigent la disposition.Dans le domaine de la monnaie numérique de la banque centrale, le RMB numérique est actuellement le plus grand projet CBDC au monde et a reçu un soutien stratégique national.Depuis 2021, la recherche et le développement et les progrès pratiques du projet transfrontalier du pont de la monnaie numérique (MBRIDGE) ont également dirigé le monde.Ces fondations font que le RMB numérique s’attendait à devenir un outil de négociation financière et un transporteur d’actifs à l’avenir en concurrence avec les stablescoins du dollar américain.En termes d’industrie de la blockchain, mon pays a incorporé la technologie de la blockchain dans sa stratégie nationale à ses débuts de ses balbutiements, et a clairement mis en avant la direction de développement de l’intégration de la blockchain et de l’économie réelle.La taille du marché industriel et le potentiel de croissance sont excellents.Deuxièmement, il existe de riches scénarios d’application.Le scénario de monnaie numérique est passé de la vente au détail, le transport, les affaires gouvernementales et d’autres domaines d’origine à un plus large éventail de domaines tels que la vente en gros, la restauration, le divertissement, l’éducation, les soins médicaux, la gouvernance sociale, les services publics, la revitalisation rurale et la finance verte.L’industrie de la blockchain a de nombreux cas matures dans de nombreux domaines tels que la finance de la chaîne d’approvisionnement, le commerce transfrontalier et le gouvernement électronique.Le troisième est une prévention et un contrôle des risques stricts.Mon pays a mis en œuvre une supervision stricte du trading des crypto-monnaies et de l’émission initiale de pièces de monnaie (ICO), qui empêche efficacement les risques de l’économie virtuelle et fournit un environnement industriel plus contrôlable et stable pour le développement de la conformité des monnaies numériques.
Les inconvénients actuels de mon pays se reflètent principalement dans le manque de compétitivité internationale dans certains domaines.Premièrement, l’influence des normes techniques est relativement en retard.En raison des différences de réglementation réglementaire, les États-Unis dominent actuellement les technologies sous-jacentes telles que ZKP et Expansion de la couche2.Deuxièmement, le développement de l’écosystème de la chaîne publique est relativement en retard.L’industrie de la blockchain de mon pays est principalement composée de chaînes d’alliance et de chaînes privées.
2. La stratégie d’hégémonie des actifs crypto-dirigée par les États-Unis constitue de multiples menaces à la sécurité financière de mon pays
Premièrement, les débordements en capital et la pression du taux de change.La tendance d’appréciation à long terme des actifs cryptographiques représentée par le bitcoin contre les devises internationales telles que le dollar américain, ainsi que l’expansion rapide de l’ampleur de transaction de la stablecoin du dollar américain, a encore renforcé la domination du dollar américain dans le système monétaire mondial par le biais de la commodité de paiement et de la valeur de la valeur transfrontalière, qui servira sans doute le Space de la valorisation et le domaine international du RMB.De plus, le canal de chiffrement dominé par le dollar américain est devenu une nouvelle voie pour Capital Flight.Ces dernières années, la vague de financement à grande échelle des principales entreprises américaines dans les FNB Bitcoin et sur place des crypto-monnaies a produit un « effet de démonstration » solide, qui peut attirer des capitaux intérieurs pour couler à travers les canaux gris.
Deuxièmement, l’arbitrage réglementaire Defi a formé des avantages concurrentiels industriels cumulatifs.Les politiques réglementaires et fiscales relativement lâches des États-Unis ont attiré l’afflux des ressources mondiales d’innovation Defi et ont ainsi acquis des dividendes techniques plus à la chaîne complète des normes sous-jacentes à la couche de demande.Après une accumulation à long terme, il constituera un avantage concurrentiel sur la technologie des infrastructures financières numériques de mon pays à l’avenir.
Le troisième est le concours pour les normes techniques sous-jacentes et les ressources des capacités d’innovation.D’une part, les États-Unis sont actuellement dans une position dominante dans l’innovation dans des domaines tels que ZKP et Layer2, et l’UE gagne également l’effet réseau d’un marché unifié après avoir intégré la supervision via le MICA et mis en place des obstacles techniques.Mon pays doit être vigilant et empêcher le risque de prendre du retard sur la norme de l’industrie des actifs cryptographiques.D’un autre côté, mon pays fait face à des pressions pour déplacer les ressources d’innovation dans l’industrie de la blockchain: les politiques d’émission de carbone de l’industrie cryptographique de l’UE et les incitations fiscales pour les sites miniers américains ont donné aux sociétés miniers chinoises et aux sociétés de capital-risque de blockchain une tendance à transférer en Asie centrale, au Moyen-Orient et aux États-Unis, ce qui est objectivement insensé aux capacités d’innovation et à la calcul de la sécurité potentiel de l’industrie du blocage domestique.
Quatrièmement, la menace de nous des actifs cryptographiques américains.Tout d’abord, les États-Unis accélèrent l’inclusion progressive des actifs de crypto-monnaie traditionnels dans son système d’hégémonie financière.Deuxièmement, après le conflit russe-ukrainien, le gouvernement américain, ainsi que le Royaume-Uni, les Émirats arabes unis et d’autres pays, ont imposé des sanctions financières à grande échelle à l’égard des gouvernements russes, des institutions et des individus dans le domaine des crypto-monnaies, saisies et confisquées un grand nombre de biens financières numériques, et les praticiens pertinents de la crypto-monnaie.Enfin, l’administration Trump a promu le plan de réserve stratégique pour le bitcoin et boycotté des monnaies numériques souverain étrangères, ce qui a également intensifié la confrontation entre la Chine et les États-Unis dans le domaine de la monnaie numérique.
Bien sûr, les actifs cryptographiques représentés par Bitcoin ont maintenant montré un état de bulle de marché sérieux, et l’appréciation continue n’est pas durable.À cet égard, nous devons maintenir une compréhension claire et une détermination stratégique, adhérer au concept de valeur des services financiers à l’économie réelle et suivre fermement la voie d’un pouvoir financier avec les caractéristiques chinoises.■
