jakiro
Source: Blockchain Daoshuo
Le 4 mai, Pékin Time, Buffett a tenu la réunion annuelle des actionnaires hors ligne de Berkshire avec deux nouveaux dirigeants.
Contrairement aux années précédentes, cette conférence semble avoir attiré l’attention de l’auto-média.
Parmi ces cas d’investissement, ce que je pense est plus intéressant, c’est l’investissement de Buffett dans les sociétés commerciales japonaises en 2019/2020.
Selon les souvenirs de l’ancien partenaire de Buffett, Munger au cours de sa vie et les informations divulguées sur le marché, l’investissement de Buffett au Japon a probablement été réalisé de la manière suivante.
Buffett a emprunté le yen avec un certificat de dépôt américain en tant que garantie et emprunté du yen à un taux d’intérêt du marché de 0,5% (il existe également des données en ligne que Buffett a emprunté le yen à un taux inférieur à 0,2%).
Buffett a acheté des actions de cinq grandes sociétés commerciales japonaises, à savoir Mitsui Products, Mitsubishi Commercial, Sumitomo Commercial, Itochu Commercial et Marubeni.
Lorsque Buffett emprunte le yen, le taux de change entre le dollar américain et le yen est d’environ 1 dollar américain à 110 yens.Au moment de la rédaction, le taux de change entre le dollar américain et le yen japonais était de 150 yens.
Lorsque Buffett a acheté des actions de cinq grandes sociétés commerciales (Mitsui, Mitsubishi, Sumitomo, Itochu et Marubeni), leurs cours des actions étaient d’environ 1 900 yens, 1 700 yens, 900 yens, 2 200 yens et 700 yens.Au moment de la rédaction, les cours des actions des cinq grandes sociétés commerciales étaient d’environ 7 600 yens, 3 500 yens, 4 300 yens, 7 300 yens et 2 900 dollars américains.
Du point de vue des rendements, les actions des cinq grandes sociétés commerciales sont libellées en yen japonais, avec une augmentation minimale de 2 fois (Mitsubishi) et une augmentation maximale de près de 5 fois (Suzumo).
Si Buffett a choisi de rembourser en dollars américains (bien sûr, Buffett n’avait pas besoin de le faire), alors l’argent emprunté pour 1 $ US n’était désormais tenu de rembourser que 0,73 dollars américains en raison de l’amortissement du yen.
Il existe plusieurs opinions populaires sur ce cas d’investissement typique:
Buffett a récolté le Japon.
Buffett a une position intense au Japon.
Buffett n’a ni argent ni profit.
Il semble que Buffett profite de la situation.
Mais en fait, les opérations de Buffett sont effectuées sur le marché libre et il n’y a pas de fonctionnement spécial ou forcé.À l’exception du certain seuil pour prêter du yen avec des certificats de dépôt en dollars américains comme garantie, il n’y a pas de seuil pour d’autres opérations, et tout investisseur qui peut investir librement sur le marché international peut le faire.
Même si vous prêtez à Yen avec des certificats de dépôt en dollars américains comme garantie, cette opération peut être achevée par d’innombrables grandes institutions du monde entier, ce n’est donc pas difficile pour les grandes institutions.
Si cela est également considéré comme une récolte, de nombreux investisseurs, en particulier les investisseurs institutionnels, peuvent aller à la «récolte» du Japon, mais combien de personnes l’ont fait dans la vraie vie?
C’est également une exagération de dire que Buffett a une position intense au Japon.
Selon les données publiées en ligne, au quatrième trimestre de 2023, la valeur marchande totale des actifs détenue par Buffett a atteint 1 billion de dollars américains; 20 milliards de dollars.Cette position ne représente que 2% de sa position totale.
Cela peut-il être considéré comme une «position lourde»?Au mieux, ce n’était qu’un petit investissement de Buffett.
C’est comme lorsque nous utilisons 2% des fonds pour acheter une pièce de pièces dans l’allocation d’actifs cryptographiques, j’ai peur que personne ne pense que c’est un investissement lourd, non?
Il semble que Buffett n’a pas d’argent pour faire fortune. retourne.
Mais à mon avis, la raison pour laquelle il a utilisé des dollars américains pour hypothéger le yen japonais au lieu d’investir directement était davantage pour éviter le risque de fluctuations des taux de change, et il n’a pas planifié cet investissement sans argent depuis le début.
Par conséquent, de nombreuses vues sur le marché ont une saveur sensationnelle.
Je pense que cet investissement est en fait un exemple typique des autres investissements de valeur de Buffett.
Ces cinq grandes sociétés commerciales au Japon ont d’énormes actifs à l’étranger, tandis qu’au Japon, elles contrôlent presque tous les domaines de la circulation commerciale japonaise.Selon les critères d’évaluation de Buffett, ce sont des entreprises monopolistiques sans aucun doute.
Ces cinq grandes sociétés commerciales distribuent chaque année près de 5% de leurs dividendes, ce qui peut apporter des flux de trésorerie très stables aux actionnaires.Ils sont comme des compagnies d’assurance qui fournissent à Buffett un flux constant de flux de trésorerie pour soutenir son investissement continu.
De plus, tant que les cours des actions de ces cinq grandes sociétés de négociation ne continuent pas à chuter trop bas, un dividende de 5% par an est suffisant pour couvrir son taux d’emprunt annuel de 0,5%.
Ainsi, sous de nombreux angles, les cinq grandes sociétés commerciales du Japon étaient très précieuses et de bonnes entreprises à l’époque.
Enfin, ce qui convient à l’appétit du vieil homme, c’est qu’après près de 30 ans de déviation, les actions des cinq grandes sociétés commerciales n’ont plus beaucoup d’humidité, et leurs prix sont évidemment dans une position sous-évaluée.
L’achat d’une bonne entreprise à un prix inférieur à sa valeur intrinsèque est le style et l’opération habituels du vieil homme.
Quand j’ai regardé cette affaire pour la première fois, je ne l’ai pas beaucoup compris:
Le vieil homme a une fois souligné à plusieurs reprises que les investisseurs ne devraient pas investir fortement.
Mais dans ce cas, le vieil homme a emprunté un prêt.Mais je suis toujours curieux, de quelle mentalité et raison proviennent les prêts et l’investissement du vieil homme?
Plus tard, j’ai trouvé la réponse dans le livre de Munger:
Munger a souri et a dit en répondant à un investisseur au sujet de l’étrange opération d’investissement de Buffett, (l’idée générale) Buffett joue parfois de petits jeux sur un coup de tête.
Après avoir lu cette phrase, je comprends: c’est comme si les investisseurs investissent généralement sérieusement, mais le week-end, ils se rendent parfois au casino pour se détendre.Mais ces investisseurs ne considéreront jamais les jeux de casino comme des investissements sérieux.
Mais même pour un jeu, l’investissement de Buffett au Japon met toujours en œuvre son fonctionnement classique de l’investissement de valeur.
