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El último discurso del ex vicepresidente del Banco Central: el ascenso y el desafío de las criptomonedas
El aumento y el desafío de las criptomonedas
El tema que quiero compartir hoy es «El aumento y el desafío de las criptomonedas».La criptomoneda es una moneda digital que opera a través de una red informática.Blockchain es la tecnología más subyacente de la criptomoneda, y su núcleo son los mecanismos de consenso como la prueba de trabajo (POW).Las criptomonedas incluyen principalmente tres tipos: uno es la criptomonedas de pago, como Bitcoin y Ethereum;Las criptomonedas tienen siete características principales: la distribución;
Desde que Satoshi Nakamoto (equipo) desenterró el primer bloque de Bitcoin en enero de 2009, las criptomonedas han ganado gradualmente un lugar en el ecosistema financiero de un experimento de moneda virtual de nicho.En la actualidad, más de 130 países y regiones han comenzado a incluir diferentes formas de criptomonedas en el alcance de la discusión en el sistema financiero convencional.En el contexto de la intensificación de la agitación geopolítica global, el alto déficit fiscal de EE. UU. Y el fuerte aumento en los bonos del Tesoro de los EE. UU., Los activos de criptomonedas representados por Bitcoin están recibiendo una atención generalizada.Las últimas tendencias muestran que el gobierno de los Estados Unidos está acelerando la construcción de un «sistema de hegemonía de dólar digital» de Trinity de tres aspectos: reservas estratégicas nacionales, legislación de criptomonedas e infraestructura financiera criptográfica, e intentando extender su hegemonía global en el campo financiero tradicional a la era de la economía digital.Centrándome en los antecedentes anteriores, me concentro en la tendencia global y los riesgos y los desafíos del desarrollo de criptomonedas.
1. La última tendencia del desarrollo global de criptomonedas
(I) El mercado de criptomonedas está experimentando un avance de
En enero de 2024, el ETF de Bitcoin Spot Platform Trading Fund se lanzó oficialmente, convirtiéndose en un evento histórico en la integración de activos criptográficos y activos financieros tradicionales.En diciembre del mismo año, el precio de Bitcoin superó los US $ 100,000 por moneda, lo que impulsa el valor de mercado total de las criptomonedas para aumentar considerablemente de US $ 800 mil millones a US $ 3.4 billones en solo dos años.Al mismo tiempo, la proporción de liquidez del valor de mercado total de los activos criptográficos a los seis principales bancos centrales del mundo (G6) ha aumentado rápidamente de menos del 1% en 2009 a 12% a fines de 2024.En el mercado convencional, los atributos de inversión de bitcoin están cambiando de activos de riesgo de nicho a activos principales principales.La nueva administración Trump propuso el establecimiento de un plan estratégico de reserva de bitcoin (SBR), que estimuló y fortaleció aún más el proceso de todo esto.
Figura 1 Los fondos globales comenzaron a verter en el mercado de criptomonedas después de la segunda mitad de 2023
Fuente de datos: Coinbase: Crypto Market Outlook 2025.
Desde la segunda mitad de 2023, la postura regulatoria del gobierno de EE. UU. En el campo de la criptomoneda ha mostrado un cambio significativo, y es probable que su intención estratégica sea tratar de extender la hegemonía financiera tradicional de los Estados Unidos al campo financiero digital.En el contexto de las altas deudas en el gobierno de los EE. UU. Y la alta inflación, esta estrategia de los EE. UU. No solo puede garantizar la posición centralizada del dólar estadounidense en la ola de cambio financiero digital, sino que también puede apoyar y aliviar reversamente su situación de deuda federal cada vez más grave.Esta estrategia puede incluir los objetivos de las etapas cortas, medianas y largas: a corto plazo, el gobierno de los Estados Unidos está tratando de construir un marco preliminar para la hegemonía de moneda digital global a través de tres medios principales: reservas estratégicas de criptomonedas, alentando la expansión de las secuencias de dólares estadounidenses y la infraestrucción de la infraestructura de la crianza de los estados de la crianza de los estados de la crianza de los estados de los estados de la crianza; Incorpéngalos al sistema regulatorio del gobierno de los Estados Unidos, promover la aglomeración industrial, el empleo y el crecimiento económico, y mantener la posición principal de los Estados Unidos en la investigación y el desarrollo de la tecnología de blockchain a largo plazo, Estados Unidos dominará la formulación de la infraestructura financiera digital global y las reglas para garantizar que los Estados Unidos tengan un poder centralizado en la ola de la economía digital y garantizaran que la economía digital en el dólar en la posición centralizada en el puesto centralizado en la posición centralizada en el puesto centralizado en el puesto centralizado en la economía digital en la economía digital en la economía digital en el puesto centralizado en el puesto centralizado en el puesto centralizado en el puesto centralizado en el puesto centralizado en la economía digital en la economía digital en la economía digital en el lugar central de los Estados Unidos.
Figura 2 La escala de criptomonedas aumenta después de la segunda mitad de 2023 y ingresa al mercado de activos convencionales
Fuente de datos: Coinbase: Crypto Market Outlook 2025.
(Ii) El cambio en la posición de la criptomoneda en los círculos políticos y comerciales y sus intenciones estratégicas
1. Desde la segunda mitad de 2023, el gobierno y la industria de los Estados Unidos han visto cinco cambios icónicos en el campo de la criptomoneda
Primero, la posición de las autoridades reguladoras financieras de los Estados Unidos ha cambiado de «supresión severa» a «supervisión guiada».El nuevo presidente de la administración Trump, Paul Atkins, es un partidario de criptomonedas desde hace mucho tiempo.En diciembre de 2024, la SEC aprobó el ETF del índice de cripto de Franklin Templeton (EZPZ) para que se enumerara y se negociara en el NASDAQ, un signo importante del cambio integral en la postura regulatoria financiera de los Estados Unidos.
Segundo, desde la supresión legislativa hasta el apoyo legislativo.El Congreso de los Estados Unidos está promoviendo activamente los «pilares duales» de la legislación cripto -reguladora: la «Ley de Innovación y Tecnología Financiera del siglo XXI» (FIT21) y la «Guía y el establecimiento de una Ley Nacional de Innovación de los Estados Unidos Stablecoin» (genio).La Ley FIT21 establecerá completamente el marco básico para la regulación cifrada, resolverá muchos problemas de clasificación y jurisdicción, aclarará los límites regulatorios entre la SEC y la CFTC (Comisión de Comercio de Futuros de productos básicos de EE. UU.), Formule estándares para identificar los atributos de los activos digitales y los valores, y establecer un marco legal para el negocio de custodia digital institucional de custodia digital.Genius se compromete a establecer un marco regulatorio integral para las establo e incluyendo las dos monedas principales, USDT y USDC, que representan el 90% del valor de mercado total global de las estables, en el alcance regulatorio.FIT21 se aprobó en la Cámara de Representantes en mayo de 2024 con apoyo de partidos cruzados y se espera que sea aprobado por el Senado y finalmente firmado e implementado en 2025.Genius planea celebrar una votación del Senado en marzo de este año.Después de que se aprueben estos dos proyectos de ley, Estados Unidos formará el sistema regulatorio de criptomonedas más completo del mundo, lo que afectará significativamente la dirección de innovación y la estructura del mercado de la industria de las criptomonedas.
Tercero, la transformación de una actitud de represión severa a una política estratégica basada en activos.La administración Trump planea lanzar un millón de reservas estratégicas de bitcoins e incluirlas en el Fondo de Calificación del Ministerio del Tesoro.En enero de este año, Trump firmó una orden ejecutiva presidencial para fortalecer el liderazgo de los Estados Unidos en el campo de la tecnología financiera digital, que incluye principalmente la preparación para establecer una reserva estratégica de Bitcoin (SBR) y prohibir el establecimiento, la emisión y la promoción de cualquier forma de moneda digital del banco central dentro y fuera de los Estados Unidos, combinando posibles competidores de cualquier estabilización de dólar.
Cuarto, la industria ha cambiado de dudas a respuestas más positivas.Una gran cantidad de compañías famosas como Apple, Tesla y Weice han planeado o planeado incluir activos criptográficos en la asignación de activos de su empresa.Las grandes instituciones financieras tradicionales (como BlackRock, el grupo financiero de gestión de activos más grande del mundo) también están acelerando sus tenencias de bitcoin para aumentar la producción.Los activos globales de Bitcoin ETF Fund han superado los 1,1 millones de BTC.Entre ellos, BlackRock Bitcoin ETF (IBIT) representa el 45% (el valor de mercado en febrero de 2025 es de aproximadamente US $ 153 mil millones).Los ETF Spot Bitcoin atrajeron más de $ 108 mil millones en 2024, y el mercado criptográfico y los mercados financieros tradicionales están acelerando su integración.
Quinto, ajustes a las políticas fiscales.El IRS permite a los contribuyentes elegir de manera flexible los métodos contables para los activos criptográficos en la desgravación fiscal temporal en 2025, aliviando la presión fiscal a los usuarios de CEX a corto plazo, pero puede impulsar la inversión criptográfica para concentrarse en plataformas controladas por reguladores estadounidenses a largo plazo.
2. Los últimos desarrollos en varios campos de activos criptográficos muestran que la dirección estratégica detrás del cambio en la posición de los círculos políticos y comerciales de los EE. UU. Es probable que sea la construcción de un sistema de hegemonía de la era digital de la era digital «Trinity».
Las tres piedras angulares de este sistema son Bitcoin Strategic Reserves (SBR), Stablecoins de dólar estadounidense (ancla) y la infraestructura financiera digital controlable de EE. UU.En este sistema, las reservas estratégicas de Bitcoin pueden desempeñar el papel de las reservas de oro en el Acuerdo del Sistema Bretton Woods de 1944.Bitcoin, como «oro digital», ocupa un anclaje de valor central y traerá cinco posibles ventajas estratégicas a los Estados Unidos.
Primero, la ventaja del primer movimiento.Como la criptomoneda con el más alto consenso del mundo, la posición única de Bitcoin es propicio para convertirse en un refugio seguro para el capital durante la agitación geopolítica global y la alta inflación.Estados Unidos es el primero en incluir Bitcoin, que representa más del 60% de todo el valor de mercado de la criptomonedas, en sus reservas estratégicas nacionales.
El segundo es su papel como una nueva herramienta para la estabilidad financiera.Durante el estallido de la crisis financiera, la baja correlación con los activos tradicionales fabricados en bitcoin se reserva la segunda herramienta de estabilidad financiera del gobierno de los Estados Unidos además de la flexibilización cuantitativa tradicional del dólar estadounidense, que puede ayudar a apoyar los balances de las instituciones financieras sistémicas en algunas situaciones de emergencia y proteger el estado internacional del dólar estadounidense.
El tercero es mejorar la competitividad del sistema de dólar estadounidense en la era digital.Stablecoins vinculado a los Estados Unidos actualmente representa el 95% del valor de mercado global de stablecoins globales.
Cuarto, fortalezca la voz de los estándares estadounidenses en la era de las finanzas digitales.Después de ocupar el dominio del mercado de criptomonedas a través de reservas estratégicas y estabilizaciones en dólares estadounidenses en el futuro, Estados Unidos dominará la formulación de las reglas globales de los activos de criptografía, y exportará y solidifica los estándares de pilares de pilares duales basados en el genio y el ajuste a través de las plataformas internacionales como G7, imf y BIS, y promueven un marco de la Doción de la Doción Global, que está en la línea de los intereses, lo que está en la línea de los intereses. Ulación de reglas internacionales de activos digitales.
Quinto, frenar el desarrollo de activos criptográficos de competidores potenciales.A través de sanciones financieras y legislación, restringiendo el desarrollo de activos digitales en países competidores, y a través de órdenes ejecutivas y legislación, cualquier institución tiene estrictamente prohibido establecer, emitir y promover CBDC dentro de los Estados Unidos.A través de la asistencia técnica, atraiga a los mercados emergentes para adoptar el sistema de pago liderado por Estados Unidos y exprimir el espacio internacional de los activos de divisas digitales de los competidores.
Figura 3 El sistema de hegemonía de moneda digital «prueba» «prueba»
3. La dirección de la política de la UE en el campo de la criptomoneda es unificar la supervisión del mercado y la transformación de finanzas verdes
Esto se refleja principalmente en los siguientes tres aspectos: primero, el «Marco de supervisión del mercado de activos criptográficos de la UE entró en vigencia el 31 de diciembre de 2024, con el objetivo de establecer un marco de supervisión de activos criptográficos unificados y unificados en toda la UE.Divide de manera uniforme todos los activos criptográficos en tres categorías y realiza una supervisión diferenciada, al tiempo que fortalece los requisitos de cumplimiento para la emisión de stablecoin y las operaciones de intercambio de activos criptográficos.Promover la innovación al tiempo que gestiona los riesgos, asegurando los derechos del consumidor y la estabilidad financiera.En segundo lugar, el marco regulatorio unificado ha sentado las bases para que la UE gane la iniciativa y la voz en la competencia global del mercado de criptomonedas.El tercero es guiar el establecimiento de una ruta de desarrollo financiero verde para las criptomonedas.
4. Otras economías en todo el mundo enfrentan competencia entre stablecoins y monedas digitales soberanas
Esto se refleja principalmente en tres aspectos.Primero, explore y promueva el aumento continuo de las economías de CBDC.Actualmente, hay alrededor de 130 países y regiones en todo el mundo que están explorando y promoviendo CBDC.En los últimos años, el RMB digital de mi país ha seguido expandiendo proyectos piloto nacionales y transfronterizos, convirtiéndose en la moneda digital soberana más grande del mundo.18 Estados miembros del G20, incluidos Japón, Corea del Sur, India, Rusia, etc., también están acelerando el diseño de las reservas estratégicas de CBDC o Bitcoin, buscando activamente la soberanía de las finanzas digitales y el derecho a hablar por las reglas.El segundo es el juego competitivo entre la moneda digital soberana y las stablecoins.El modelo CBDC tiene ventajas soberanas, pero el dólar estadounidense Stablecoin ya tiene ventajas de escala.Entre 2020 y 2024, el valor de mercado del USDT aumentó en 5.52 veces, mientras que el USDC aumentó 11.35 veces, y los dos juntos representaron el 90% del valor total de mercado global de stablecoin.El volumen de liquidación en 2024 ha alcanzado US $ 15.6 billones.Tercero, las monedas digitales enfrentarán los riesgos de regionalización y fragmentación en el futuro.Estados Unidos está tratando de fortalecer la hegemonía financiera digital del dólar estadounidense a través de tres medios principales: establecer las reservas de SBR, la legislación de stablecoin y restringir la emisión y circulación de CBDC.El marco de la MICA de la UE limitará objetivamente el desarrollo de estables no euro.La competencia intensificada significa que el sistema global de pago financiero digital puede presentar riesgos de segmentación y fragmentación del mercado en el futuro.
5. Stablecoins se están convirtiendo en el campo de integración de vanguardia de los activos financieros criptográficos y los activos financieros tradicionales
Esto presenta principalmente dos hechos típicos.Por un lado, Stablecoins mejoran la resiliencia de los activos de dólar estadounidense fuera de la cadena.En 2023-2024, el valor de mercado de Stablecoins aumentó rápidamente y excedió la tasa de crecimiento de US M2, que respaldó fuertemente la demanda de bonos del Tesoro de dólares estadounidenses y del Tesoro en un entorno financiero incierto con el alto déficit continuo en los Estados Unidos.Por otro lado, Stablecoins se está convirtiendo gradualmente en el canal de pago convencional.En los primeros 11 meses de 2024, el mercado de Stablecoin completó US $ 27.1 billones en transacciones, incluida una gran cantidad de pagos P2P y B2B transfronterizos, lo que significa que las empresas e individuos están utilizando cada vez más stablecoins para realizar un valor comercial al cumplir con los requisitos regulatorios, y se integran estrechamente con las plataformas de pago tradicionales como VISA y Stripe.
2. Riesgos y desafíos que la nueva tendencia en el desarrollo de criptomonedas se ha formado en mi país
1. Mire objetivamente las ventajas y desventajas actuales de mi país en los campos de blockchain y criptomoneda
Hay tres ventajas principales:Primero, las industrias digitales RMB y Blockchain están liderando el diseño.En el campo de la moneda digital del banco central, el RMB digital es actualmente el proyecto CBDC más grande del mundo y ha recibido apoyo estratégico nacional y se ha promovido constantemente desde su investigación y desarrollo en 2014, que cubre múltiples campos, como el pago minorista, el pago al por mayor y el asentamiento transfronterizo.Desde 2021, la investigación y el desarrollo y el progreso práctico del Proyecto de puente de moneda digital transfronteriza (MBRIDGE) también ha liderado el mundo.Estas fundaciones hacen que se espera que el RMB digital se convierta en una herramienta de comercio financiero y operador de activos en el futuro compitiendo con las estatecoins del dólar estadounidense.En términos de la industria de blockchain, mi país ha incorporado la tecnología blockchain en su estrategia nacional en sus primeras etapas de su infancia, y claramente ha presentado la dirección de desarrollo de la integración de blockchain y la economía real.El tamaño del mercado industrial y el potencial de crecimiento son excelentes.En segundo lugar, hay ricos escenarios de aplicación.El escenario de moneda digital se ha expandido desde el comercio minorista original, el transporte, los asuntos gubernamentales y otros campos a una gama más amplia de áreas como el mayore, la catering, el entretenimiento, la educación, la atención médica, la gobernanza social, los servicios públicos, la revitalización rural y las finanzas verdes.La industria blockchain tiene muchos casos maduros en muchos campos, como la financiación de la cadena de suministro, el comercio transfronterizo y el gobierno electrónico.El tercero es la prevención y el control de riesgos estrictos.Mi país ha implementado una supervisión estricta del comercio de criptomonedas y la emisión inicial de monedas (ICO), lo que evita efectivamente los riesgos de la economía virtual y proporciona un entorno industrial más controlable y estable para el desarrollo de cumplimiento de las monedas digitales.
Las desventajas actuales de mi país se reflejan principalmente en la falta de competitividad internacional en algunas áreas.Primero, la influencia de los estándares técnicos es relativamente rezagado.Debido a las diferencias en las regulaciones reguladoras, Estados Unidos domina actualmente las tecnologías subyacentes como ZKP y la expansión de Layer2 también ha establecido barreras técnicas a través del marco de MICA, lo que resulta en la voz insuficiente de mi país en la formulación de acuerdos básicos y estándares globales.En segundo lugar, el desarrollo del ecosistema de la cadena pública está relativamente rezagada.La industria blockchain de mi país está compuesta principalmente por cadenas de alianza y cadenas privadas.
2. La estrategia de hegemonía de activos criptográficos liderados por Estados Unidos plantea múltiples amenazas para la seguridad financiera de mi país
Primero, las salidas de capital y la presión del tipo de cambio.La tendencia de apreciación a largo plazo de los activos criptográficos representados por Bitcoin contra monedas internacionales, como el dólar estadounidense, así como la rápida expansión de la escala de transacciones de la establo del dólar estadounidense, ha fortalecido la dominancia del dólar estadounidense en el sistema monetario global a través de las funciones de almacenamiento de pagos transversales y el valor de almacenamiento, que implicará la reducción de la valuación de RMB y la internacionalización global.Además, el canal de cifrado dominado por el dólar estadounidense se ha convertido en una nueva ruta para el vuelo de capital.En los últimos años, la ola de financiamiento a gran escala de las principales empresas estadounidenses en Bitcoin y ETF de criptomonedas en el sitio ha producido un fuerte «efecto de demostración», que puede atraer algo de capital nacional para fluir a través de canales grises.
En segundo lugar, el arbitraje regulador Defi ha formado ventajas competitivas industriales acumulativas.Las políticas regulatorias y fiscales relativamente sueltas de los Estados Unidos han atraído la entrada de los recursos globales de innovación de defi y, por lo tanto, obtuvieron más dividendos técnicos de cadena completa de los estándares subyacentes a la capa de aplicación.Después de una acumulación a largo plazo, formará una ventaja competitiva sobre la tecnología de infraestructura financiera digital de mi país en el futuro.
El tercero es la competencia por los estándares técnicos subyacentes y los recursos de capacidades de innovación.Por un lado, Estados Unidos se encuentra actualmente en una posición dominante en la innovación en campos como ZKP y Layer2, y la UE también está ganando el efecto de red de un mercado unificado después de integrar la supervisión a través de MICA y establecer barreras técnicas.Mi país debe estar atento y evitar el riesgo de quedarse atrás del entorno estándar de la industria de los activos criptográficos.Por otro lado, mi país enfrenta presión para reubicar los recursos de innovación en la industria de blockchain: las políticas de emisiones de carbono de la industria criptográfica de la UE y los incentivos fiscales para los sitios mineros de los Estados Unidos han dado a las compañías mineras chinas y a las compañías de capital de riesgo blockchain una tendencia a transferir a Asia Central, Medio Oriente y los Estados Unidos, lo que es objetivamente objetivo para las capacidades de innovación y la seguridad de la seguridad de la energía natal de la industria natal.
Cuarto, la amenaza de la hegemonía de los activos criptográficos.En primer lugar, Estados Unidos está acelerando la inclusión gradual de los activos de criptomonedas convencionales en su sistema de hegemonía financiera.En segundo lugar, después del conflicto ruso-ucraniano, el gobierno de los Estados Unidos, junto con el Reino Unido, los EAU y otros países, impusieron sanciones financieras a largo plazo a gran escala a los gobiernos, instituciones e individuos rusos en el campo de la criptomoneda, se apoderan de una gran cantidad de activos de criptomonedas y se arrestan a los activos relevantes.Finalmente, la administración Trump promovió el plan de reserva estratégica para Bitcoin y boicotó monedas digitales soberanas extranjeras, lo que también intensificó la confrontación entre China y Estados Unidos en el campo de la moneda digital.
Por supuesto, los activos criptográficos representados por Bitcoin ahora han mostrado un estado de burbuja serio, y la apreciación continua es insostenible.En este sentido, debemos mantener una comprensión clara y una determinación estratégica, cumplir con el concepto de valor de los servicios financieros a la economía real y seguir firmemente el camino de un poder financiero con las características chinas.■
