jakiro
Los amigos en el círculo de divisas aún deben recordar que en julio de 2025, Trump firmó la Ley Genius. No mucho después, el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos lanzó la solicitud de opiniones ANPRM, que de repente provocó discusiones acaloradas en el círculo.
Creo que todos están ansiosos por entender la última situación.Este artículo del equipo de la hermana SA sigue siendo el mismo. Primero llevamos a revisar la historia del desarrollo de la establo de EE. UU., Y luego desmantelar el enfoque central de la Ley Genius y ANPRM.
01Historia del desarrollo de los Estados Unidos stablecoins —— sobre la Ley Genius
Todos los viejos amigos saben que los primeros años de la regulación criptográfica estadounidense era un «cuerpo a cuerpo de monedas»: la SEC dijo que la criptomoneda era «valores», el CFTC dijo que era «mercancía», y diferentes estados eran diferentes. El BitLicense en Nueva York era tan estricto que persuadió a las empresas para que se retirara, pero Wyoming le dio a las compañías criptográficas una luz verde. En 2025, la situación comenzó a cambiar.La Ley Genius y la Ley Estable lanzada por el Senado y la Cámara de Representantes se han implementado uno tras otro, marcando la entrada de la era «Géminis» de la regulación de los Estados Unidos. Por lo tanto, si todos quieren comprender la situación actual de las establo de EE. UU. Y el papel de solicitar opiniones sobre la Ley Genius, estos dos proyectos de ley deben reunirse primero.
Estos dos proyectos de ley pueden llamarse «Géminis» en la legislación de EE. UU. ESTABLECOIN, y sus caminos son similares.
Veamos primero la Ley Genius (Nombre completo «Ley de innovación nacional 2025 para guiar y establecer las establo de EE. UU.»), Que fue propuesta por el senador en febrero de 2025. El núcleo es adaptar la ruta de desarrollo de las «estables de pago de pago».Su contenido clave se puede resumir en una tabla:
Veamos el acto estable (nombre completo «La Ley Económica Ledger para la transparencia y la responsabilidad de Stablecoin en 2025»), que es consistente con la lógica central de la Ley Genio, pero los detalles varían.Primero, el posicionamiento se centra de manera diferente.También se definen las establo de tipo de pago, pero se enfatiza particularmente que «el emisor debe prometer ser intercambiado, redimido o recomprado en moneda fija», y destaca la propiedad garantizada;Segundo, las reglas principales son las mismas: También es 1: 1 para mantener activos actuales de alta calidad, divulgación de auditoría regular y emisión de licencias, pero los requisitos de los emisores internacionales y el límite superior de la autoridad reguladora a nivel estatal.
En general, estos dos proyectos de ley no tienen conflictos sustanciales, pero son más como «socios complementarios»: la Ley Genius establece un marco para aclarar la propiedad regulatoria y la dirección de desarrollo de las estables; La Ley Estable completa los detalles de transparencia y responsabilidad, y se centra en la seguridad de los fondos del usuario.
02ANPRM seis problemas principales y enfoque de opinión pública
Después de comprender la historia del desarrollo de Stablecoins de EE. UU., Los viejos amigos pueden cambiar su perspectiva y comentar sobre el ANPRM emitido recientemente por el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos para promover oficialmente la implementación de la Ley Genius.Esta colección de opinión cubre casi todo el ecosistema de stablecoin, con el enfoque central en seis temas principales: uno es la definición de calificaciones del emisor (incluida la «supervisión equivalente» reconocimiento de los emisores de énfacas), la segunda son las reglas para la tenencia y la divulgación de los activos de la reserva, el tercero es el alcance de la aplicación extraterritorial (requisitos de cumplimiento de la redacción de los Estados Unidos), la cría de los Cuatro de la Reserva es el alcance de la reserva de los monedas de la reserva en los requisitos de los requisitos de cumplimiento de los Estados Unidos).Marketing, el quinto es la caracterización del impuesto federal sobre la renta, y el sexto es la prohibición de los pagos de intereses (incluidas las disputas de pago indirectos). Las opiniones aún se están recopilando. Aunque las conclusiones aún son difíciles de formar, hay varios temas centrales, la hermana SA quiere hablar contigo.
Primero, quien es elegible para emitir stablecoins es un tema clave para determinar si el USDT puede permanecer en el mercado estadounidense.La Ley Genius estipula que solo las «agencias emisoras de establo de pago» que han obtenido el permiso oficial pueden emitir monedas en los Estados Unidos.Entonces el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos está en esta investigación,Un problema básico es «quién puede emitir el pago establecoínas en los Estados Unidos».Según la Ley Genius, solo los emisores de stablecoin de pago con licencia (PPSI) pueden emitir tales establo en los Estados Unidos.En ANPRM, el público también requiere comentarios sobre si se necesitan definiciones adicionales y si se abre un «canal verde» para pequeñas transacciones.
En este sentido, para Tether, que emite USDT, si no se cumplen estos nuevos requisitos, puede haber solo tres formas de hacerlo: rectificar de acuerdo con las nuevas regulaciones, retirarse del mercado estadounidense o lanzar nuevas monedas que cumplan con las regulaciones.Tether anunció el lanzamiento de un USAT diseñado específicamente para los Estados Unidos, que en realidad está tratando de cumplir con las condiciones regulatorias al «dividir el negocio».Tiene un impacto más profundo en la determinación de los estándares regulatorios de las instituciones emisoras extranjeras. Al preguntar si los sistemas regulatorios de otros países cumplen con los estándares y cuán capacidades de cumplimiento institucional son, Estados Unidos está realmente compitiendo por el derecho a formular las reglas globales de stablecoin.En el futuro, las establo extranjeras que no cumplen con los estándares estadounidenses pueden ser difíciles de ingresar al mercado estadounidense.
En segundo lugar, ¿pueden Stablecoins enviar ingresos a los usuarios?Esta pregunta también es muy disputa.Aunque el proyecto de ley prohíbe a los emisores pagar directamente intereses a los usuarios, no deja de que los intercambios y otras plataformas se disfrazen.Por ejemplo, si la plataforma Coinbase brinda a los usuarios una recompensa de mantenimiento del 4% de stablecoin, el banco lo deja, acusándolo de atraer depósitos en secreto y sigue presionando al gobierno para cambiar las reglas.¿Las autoridades reguladoras preguntaron si se considera una violación de las reglas? Detrás de esto se encuentran las industrias tradicionales de finanzas y criptográficas que compiten por el pastel.
Escrito al final
Después de todo, la Ley Genius y ANPRM son esencialmente que Estados Unidos quiere rodear una moneda estable en la hegemonía del dólar estadounidense. El proyecto de ley puede proteger las ventajas de la establo del dólar estadounidense vinculando la deuda estadounidense y estableciendo un marco, pero es demasiado optimista decir que «la hegemonía se realiza» es descentralizada y la supervisión global es competir.Junto con el surgimiento de Hong Kong y el avance de Stablecoins RMB en alta mar, Sa Jie cree que Estados Unidos no puede dominar en absoluto.
Finalmente, me gustaría darles a mis viejos amigos algunas sugerencias prácticas.Primero, debemos vigilar de cerca los resultados de los comentarios de ANPRM, especialmente las reglas de pago de la custodia de reserva y el pago de intereses, que afectan directamente el costo y la liquidez de USDT y USDC; En segundo lugar, debemos centrarnos en el mercado de Hong Kong. Las establo RMB en alta mar tienen depresiones de valoración, y el diseño temprano puede tener oportunidades.Ahora, la supervisión y la innovación están reproduciendo todos los días, y solo comprendiendo las reglas y eligiendo el camino correcto no podemos volcar en la ola de stablecoins.
