jakiro
fuente:Investigación en escala de grises; Compilado: Visión de Bittain
Puntos clave de este artículo:
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Tres años después de que el mercado de criptomonedas influyó, el debate sobre el estado del «ciclo» reapareció.Pero los factores que impulsan la aplicación de las criptomonedas, la demanda macro de activos digitales escasos y el aumento de la transparencia regulatoria, existen todavía.
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En septiembre, las criptomonedas se retrasaron detrás de otras clases de activos; La limpieza de futuros aceleró a mediados de mes disminuyendo.Las posiciones de los comerciantes apalancadas parecen estar más equilibradas en este momento.
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La SEC de EE. UU. Aprobó el estándar de listado general para ETP cifrado, el Senado hizo progreso en la legislación de estructura del mercado y aumentó el número de OPI cifradas.
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Desde una perspectiva de retorno, el sector criptográfico AI domina otros segmentos.
Durante el último ciclo del mercado de criptomonedas, los precios alcanzaron su punto máximo en noviembre de 2021 y luego tocaron en noviembre de 2022. Ahora, han pasado casi tres años.Algunos participantes del mercado de criptomonedas advirtieron que el ciclo actual está a punto de terminar y las valoraciones están a punto de «alcanzar su punto máximo».
Los ciclos son una característica del mercado financiero y un factor importante que los inversores deben considerar en el proceso de gestión de riesgos.peroNo hay razón para pensar que las valoraciones comenzarán a disminuir solo porque el mercado alcista dura tres años.El economista Rudy Donbush dijo una vez que la expansión económica no terminó debido a su larga duración, sino que fue estrangulada por la Reserva Federal.En otras palabras, los cambios en los fundamentos, generalmente un endurecimiento de las políticas monetarias diseñadas para controlar la inflación, son lo que podría llevar a que la economía caiga en una recesión.
Al igual que todos los mercados alcistas, el último impulso de expansión para las valoraciones de criptomonedas finalmente terminará.PeroEn la actualidad, los fundamentos aún apuntan en una dirección positiva: los desequilibrios macroeconómicos están creando demanda de activos digitales escasos, y la claridad regulatoria está impulsando la inversión de las instituciones en tecnología de blockchain.Creemos que antes de que cambien estos factores,El retroceso del mercado en septiembre puede ser solo temporal,El mercado de criptomonedas puede dirigirse a nuevos máximos.El suministro de Bitcoin siempre sigue un ciclo de cuatro años, pero las criptomonedas pueden no ser una valoración.
Se han despejado los largos apalancados
En septiembre, Bitcoin y otros activos digitales no funcionaron tan bien como otros segmentos, especialmente metales y existencias preciosos estrechamente relacionados con la IA (Figura 1).Ambas categorías, así como del mercado de capitales tradicional en su conjunto, pueden beneficiarse de los recortes de tarifas de la Reserva Federal y las fuertes entradas de productos cotizados en bolsa (ETP).
Figura 1: Las criptomonedas se retrasan detrás de otras clases de activos en septiembre
Los activos criptográficos se agradecieron a principios de septiembre, pero cayeron bruscamente a fines de ese mes.Esta disminución repentina puede estar relacionada con la eliminación de posiciones largas en los contratos de futuros perpetuos, una característica única de la estructura del mercado de criptomonedas.Por ejemplo, según GlassNode, la liquidación total de los contratos de futuros perpetuos ETH alcanzó los US $ 277 millones el 25 de septiembre, marcando la mayor autorización de un solo día desde abril de 2021 (Figura 2).Después de la liquidación, las tasas de financiación (es decir, el costo de mantener posiciones largas apalancadas) caen y los precios se estabilizan, lo que pueden indicar que los comerciantes especulativos tienen posiciones más equilibradas.
Gráfico 2: Se liquidan las posiciones de apalancamiento de futuros perpetuos
Aprobación de cifrado simplificado ETP
Además del rendimiento de los precios, el desarrollo más importante en septiembre es posiblemente la Comisión de Bolsa y Valores aprobó el estándar de listado universal para Crypto ETP.Esta decisión proporciona un proceso de aprobación simplificado para que el intercambio lance Crypto ETP, siempre que el token subyacente cumpla con ciertos estándares técnicos para el comercio en lugares calificados.GrayScale espera que más activos criptográficos cumplan con estos estándares, y los inversores pueden esperar un aumento significativo en la cantidad de cripto de activo un solo actor ETP proporcionado por los intercambios de EE. UU. Además de aprobar los estándares generales de listado, la SEC también aprobó el listado y el comercio de ciertos productos de la opción de bitcoin.
El Senado de los EE. UU. También ha progresado más en la legislación sobre estructuras del mercado de criptografía, el próximo gran movimiento para el Congreso después de la Ley Genius, que cubre Stablecoins.El Comité Bancario del Senado ha publicado un nuevo borrador de la Ley de Estructura del Mercado.Incluye mejores protecciones para aplicaciones y desarrolladores de finanzas descentralizadas (DEFI), que es ampliamente bienvenida por la industria criptográfica.Además, un panel de 12 demócratas del Senado publicó un marco legislativo para la estructura del mercado de criptografía.El marco también recibió respuestas positivas de las partes interesadas clave, lo que indica que todavía hay espacio para que el proceso de cooperación bipartidista continúe.La versión de la Cámara de la Ley de Estructura del Mercado, la Ley de Claridad, fue aprobada en la Cámara en julio por una votación bipartidista.
La claridad de la regulación en la industria de los activos digitales continuó promoviendo actividades institucionales en septiembre.Se enumeran más compañías de criptomonedas, incluidas las tecnologías de figuras (FIGR) que utiliza la tecnología blockchain para mejorar la eficiencia de los préstamos de equidad en el hogar e intercambiar Gemini (GEMI).Además, varias instituciones financieras tradicionales, incluidas BlackRock y Nasdaq, han anunciado planes relacionados con activos tokenizados.Además, las instituciones se comprometen a lanzar nuevos productos financieros regulados, incluidos futuros «continuos» (es decir, perpetuos) y estables que cumplen con la Ley Genius.
AI cripto sector se destaca
Desde una perspectiva de la industria de la criptomonedas, la inteligencia artificial (IA) es el segmento de mejor desempeño, impulsado por varios proyectos sobresalientes (Figura 3).Los fuertes retornos se atribuyen principalmente a Near (Near), WorldCoin (WLD) y Aethir (ATH).Fundada por una figura líder en la industria de inteligencia artificial, Near es una plataforma blockchain adaptada para casos de uso de inteligencia artificial, y sus productos de cerca intensos están aumentando.WorldCoin fue fundado por Sam Altman para proporcionar soluciones de identidad digital.El aumento en los precios del token WLD puede estar parcialmente relacionado con la nueva biblioteca de activos digitales (DAT) Ocho Holdings (ORBS).GPU Market Aethir se beneficia de una nueva colaboración con ChainLink y un nuevo DAT.
Figura 3: el sector criptográfico de IA funciona bien
Story Protocol (IP) es una cadena de bloques centrada en los derechos de propiedad intelectual. A pesar de sus enormes fluctuaciones en el mes, es otro líder en el campo del cifrado de inteligencia artificial.El enfoque se centra principalmente en anuncios en la Cumbre de Origin de Origin del proyecto durante la Semana de Blockchain de Corea del Sur.Story se asoció con la galardonada marca de cómics web coreano en solitario.La colaboración permitirá a la nivelación en solitario para explorar modelos de propiedad intelectual en la cadena y potencialmente lanzar Memecoin.Story también se ha asociado con la compañía de juegos Verse8 para llevar a las marcas Web3 Moonbirds y Azuki a juegos generados por IA, lo que permite a los creadores recombinar y monetizar estas marcas aplicando licencias y regalías en la cadena.
Además de las aplicaciones relacionadas con la inteligencia artificial, la categoría más popular en la industria es posiblemente el intercambio descentralizado (DEX) de futuros perpetuos.Entre ellos, el hiperlíquido se encuentra en una posición de liderazgo y se ha convertido en una de las tres principales aplicaciones generadoras de ingresos en el campo de la criptomonedas.Sin embargo, el hiperlíquido enfrenta una nueva competencia de Aster, un Futuros perpetuos dex respaldado por el fundador de Binance Changpeng Zhao (Figura 4).Independientemente del resultado, es alentador ver a Dex incautar el volumen de la transacción de alternativas centralizadas: la descentralización es la premisa central de la tecnología blockchain y defi.
Figura 4: Aparece el nuevo futuro perpetuo dex
Finalmente, el campo Stablecoin continúa desarrollándose.Por ejemplo, el plasma del ecosistema de la capa 1, que se centra en Stablecoins, lanzó los tokens MainNet y XPL a fines de septiembre.En una semana, su suministro de stablecoin creció rápidamente a $ 6 mil millones, convirtiéndose en la quinta cadena de bloques más grande en el suministro de stablecoin y liderando la base ecológica de la capa 2 de Coinbase (Figura 5).Mientras tanto, Tether, el mayor emisor de stablecoin, anunció planes para recaudar entre $ 15 mil millones y $ 20 mil millones, con una valoración de alrededor de $ 500 mil millones, lo que lo hará entre las compañías privadas más valiosas del mundo junto con OpenAI y SpaceX.
Figura 5: Plasma, una nueva cadena de bloques de pago, actualmente ocupó el quinto lugar en Stablecoin Supply
Perspectiva futura
Como se mencionó anteriormente,El mercado alcista de criptomonedas está impulsado por la demanda macro de activos digitales escasos y la claridad regulatoria que respalda la adopción.Es probable que estos dos factores sean el foco de los inversores nuevamente en el cuarto trimestre de 2025.
La Fed reinició los recortes de la tasa de interés en septiembre y sugirió otros recortes uno a dos antes de fin de año.Otras condiciones son iguales, las tasas de interés más bajas deben considerarse favorables para las clases de activos criptográficos (ya que reduce el costo de oportunidad de mantener bienes sin intereses como Bitcoin y puede respaldar el apetito de riesgo de los inversores).
Mientras tanto, varios factores macro pueden ejercer presión sobre las valoraciones de la criptomonedas, incluida la posible desaceleración en el crecimiento del PIB y/o los riesgos de cola geopolítica.Por supuesto, el cambio inesperado de los recortes de tasas de interés a los aumentos de tasas también debe verse como un factor de riesgo para la valoración de la criptomonedas.
Desde una perspectiva regulatoria,Los catalizadores positivos del mercado pueden incluir: la posible introducción de cripto ETP a la funcionalidad de apuestas, más listados de altcoin ETP y la aprobación del proyecto de ley de estructura del mercado en el Senado.Dicho esto, estas tendencias de desarrollo se han reflejado al menos en parte en el precio, por lo que cualquier obstáculos puede considerarse como un riesgo a la baja para la valoración.
