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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">著者<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">:<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">a16z、<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">S<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">コット デューク・コミナーズ、エディ・ラザリン、マイルズ・ジェニングス、ティム・ラフガーデン
序文
私たちは最近、ネットワーク トークン、収集可能なトークン、ミームコインなどのトークン タイプの新しい包括的な分類法をまとめました。私たちが特定した 7 種類のうち、アーケード トークンは最も知られておらず、最も過小評価されています。特定のソフトウェアまたは製品エコシステム内で価値が比較的安定しており、通常は発行者 (企業など) によって管理されるトークンです。
基本的に、アーケード トークンはブロックチェーン ベースの資産の形式であり、航空会社のマイル、クレジット カード ポイント、ゲーム内のデジタル コインなど、人々がすでによく知っている資産の一部に似ています。これらの共通点は、市場経済内で流通し、市場経済の運営をサポートする通貨であるということです。たとえば、マイレージ マイルや特典ポイントはブランド ロイヤルティを高め、航空券やアップグレードの購入に使用できます。デジタル ゴールド コインを使用すると、ビデオ ゲーム内のアイテムを売買できます。
企業はこのような資産を何十年も使用してきましたが、これまでのほとんどすべてのケースは集中データベースに存在しており、所有権、譲渡可能性、ユーザーの選択が制限されていました。パブリックブロックチェーンに基づくアーケードトークンは異なります。これらはオープンで相互運用可能で構成可能であるため、一連の新しい市場設計上の利点が得られます。
この記事は、アーケード トークンについて寄せられる最も一般的な質問に答えることを目的としています。つまり、アーケード トークンとは何なのか、その機能、なぜ価値があるのか、開発者はどのように使用するのか、それに伴う設計上のトレードオフ、およびそれらがもたらす機会などです。
アーケードトークンとは何ですか?
技術的に言えば、アーケード トークンは本質的に、関連するアプリケーション エコシステムで使用されるデジタル通貨であり、価格の安定を維持するために需要と供給が柔軟に管理されます。まずデジタル経済における通貨として考えることができます。
では、「アーケード トークン」という用語はどこから来たのでしょうか?ゲームセンターに行ったことがあるかどうかに関係なく、おそらくこの概念に精通しているでしょう。ゲームセンターに入り、現金をトークン (通常は物理的なトークン) に交換し、そのトークンを使用してギャラガ、ゲイター パニック、または別のお気に入りのゲームをいくつかプレイします。これらのトークンを使用すると、アーケードの経済システムに参加できます。
アーケードの比喩は、これらのトークンがどのように機能するかを明確に示しています。アーケード トークンは、単一のサービス内または複数のサービスにわたって、それらが属する経済内で比較的安定した価値を持っています。アーケード トークンの価値の相対的な安定性は、その価値が原資産 (資産担保トークンや収集可能トークンなど)、分散型ネットワーク市場の運営 (ネットワーク トークンなど)、または特定のエンティティへの投機的投資 (企業支援トークンやセキュリティ トークンなど) から得られるトークンなど、他のタイプのトークンとは区別されます。
面白い響きの名前とは裏腹に、アーケード トークンは強力なプログラム可能な経済原始要素であり、暗号通貨の設計空間に新たなフロンティアを開拓する鍵を握っています。
アーケードトークンではないものは何ですか?
繰り返しになりますが、アーケード トークンと他のタイプのトークンの最も大きな違いは、アーケード トークンが投資や投機を目的としていないことです。通常、投資収益を期待してネットワーク トークンやセキュリティ トークンを購入する人々とは異なり、アーケード トークンは消費することを目的としています。
アーケード トークンはユーティリティ機能を提供するように設計されているため、「ユーティリティ トークン」と呼ばれることもあります。このラベルの使用は、他のタイプのトークンには実用性が欠けていることを意味するため、使用を避けますが、実際にはそうではありません。アーケード トークンの別の名前には、「ポイント」 (ただし、日常用語では、これは通常、関連する記録がパブリック ブロックチェーンではなくプライベート台帳に保存されることを意味します) や「ロイヤルティ トークン」 (これは 1 つの特定のアプリケーションのみを指します) などがあります。
これは、アーケード トークンの価値が決して変わらないという意味ではありません。以下で説明するように、アーケード トークンの購入価格は時間の経過とともにわずかに変化する可能性があります。しかし、アーケード トークンは通常、現在の価格で無制限に供給され、金銭的な利益を提供、約束、暗示するものではありません。これは、それらが一般に投資商品として適していないため、通常は米国証券法の対象外であることを意味します。
これは、アーケード トークンの価値が決して変わらないという意味ではありません。以下で詳しく説明するように、アーケード トークンの購入価格は時間の経過とともにわずかに変動する可能性があります。しかし、アーケード トークンは通常、現在の価格で無制限に供給されており、金銭的な利益を提供、約束、暗示するものではありません。これは、それらが一般的に投資商品として適していないため、通常は米国証券法の対象ではないことを意味します。
アーケード トークンは何に使用されますか?開発者がそれらの使用を検討する必要があるのはなぜですか?
アーケード トークンを使用すると、開発者はデジタル エコノミーで価値を印刷および配布できます。重要なのは、この価値を創造し分配する能力は、外部資本や投機的需要に依存することなく、ユーザーの行動を刺激し、初期の成長を促進し、ネットワーク効果を生み出すことです。
この原則はシンプルで、ゲーム センターの例によく当てはまります。ゲーム センターを経営している場合、トークンの発行が顧客の需要と一致するように、トークンの供給を制御できるようにしたいと考えるはずです。たとえば、特定の日に顧客の数が 2 倍になった場合、すべての顧客が希望するゲームをプレイできるように、およそ 2 倍の数のトークンを発行した方が役立つ可能性があります (もちろん、容量制限がないことが前提です)。十分なトークンを発行できるのに、なぜ顧客を遠ざけるのでしょうか?
また、価格を調整できる必要がある場合もあります。ゲーム数を 2 倍にする、より豪華で機能豊富なマシンを導入する、またはより寛大な賞品を提供するなど、アーケード自体に大きな改良を加えた場合、トークンあたりの価格が上がる可能性があります。つまり、需要と供給のバランスをより良く保つために（さらに、顧客にアーケードの価値を示すために）、経済を制御する柔軟性が必要です。
日常業務の最適化に加えて、この財務管理は、最も忠実な顧客との永続的なつながりを構築するのに役立ちます。たとえば、最もアクティブなプレーヤーにボーナス トークンを発行できます。さらに、ポケットにトークンが残ったまま一日を終えた人は、そのトークンをそこで使うことができるため、ゲームセンターに戻る動機になります。
より正式には、Arcade Token は以下をサポートします。
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動的な価格設定とプロモーション: アーケード トークンの発行者は、トークン価格の調整、トークン建ての購入価格の調整、またはその両方を行うことができます。これにより、需要が低い期間に商品やサービスの割引を提供したり、ピーク期間に支出に見返りを与えることができます。
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ネットワーク効果: 航空会社のマイルやクレジット カードのポイントと同様に、トークンを獲得または保有しているユーザーは、ブランドへのロイヤルティを維持する可能性が高くなります。この確立されたユーザー ベースの価値により、販売者、開発者、その他のサービス プロバイダーがより多くの協力に参加するようになり、それによってユーザーの価値が向上します。これは典型的なプラットフォーム ネットワーク効果です。
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インセンティブとロイヤルティ報酬: アーケード トークンの発行者は、指定されたアクションを完了した顧客に報酬やその他の特典を提供できます。また、発行権を活用して、ネットワーク参加者がトークンを受け入れたり引き換えたりしたときに報酬を与えることもできます。これらすべてが、前述したネットワーク効果を強化します。
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経済管理: アーケード トークンの発行者は、供給と価格を予測可能な制限内に保ちながら、償還時にトークンを焼き付け、オンチェーンで負債を追跡し、中央銀行と同様の金融政策を導入できます。
アーケードトークンはどのように機能しますか?
経済動向の分析
アーケード トークンの経済力学は、アーケード トークンを他の種類のトークンとは区別します。アーケード トークンは、基盤となるエコシステムの所有権を所有者に与えるのではなく、特定のアプリケーションまたはサービスにアクセスまたは使用する権利を所有者に与えます。重要なのは、それらの市場価値はプログラムによって制限されるように設計されているということです。これは、アーケード トークンがステーブルコインのような法定通貨の価格に固定されなければならないという意味ではありません。それは単に、発行者が特定のメカニズムを使用して価格の下限、そして多くの場合さらに重要なことに価格の上限を設定できることを意味します。
アーケード トークンは通常、事前に設定された価格で自由に購入できます。プロムナードのアーケードにあるトークンの自動販売機のことを考えてください。歩いて 1 ドルを入れると、1 枚あたり 25 セントのトークンが 4 枚出てきます。このトークン自動販売機は、多くの場合「蛇口」または「バルブ」と呼ばれ、市場価値が決して超えてはならない価格の上限を事実上設定します。したがって、アーケード トークンには投資価値はありません。投機ではなく消費のためです。
トークンの価値は、任意の「消費メカニズム」（つまり、トークンが流通から引き出されるメカニズム）を通じて、その償還可能な価値に基づいて評価できます。アーケード ゲームでは、「消費メカニズム」とは、ゲームの「コイン スロット」、つまりプレイするためにコインを必要とするものを指します。ゲームをプレイするためにトークンが必要な場合、25 セントの価値があるはずです。あるいは、アーケードはトークンの初期価格よりわずかに低い買い戻し価格を設定することもできます。このようにして、発行者は常にそれらの 25 セントのトークンを 20 セントで買い戻すことが保証されます。これにより、トークン価格が下回らない下限価格が設定されます。
これらのパラメーターが市場に及ぼす影響を考えてみましょう。同じコインをいつでも 4 分の 1 の価格で蛇口 (または自動販売機) から購入できると知っていたら、投機家から 25 セント コインを買うために 1 ドルを支払いますか?絶対に違います。意味がありません。(または、まったくお得ではありません。) 別の都市に引っ越しようとしている人が、アーケードの前に立って、残りの 25 セントのトークンを 1 枚あたり 22 セントで売ろうとするかもしれませんが、25 セント以上のお金を払う人はいません。したがって、アーケード トークンを割引価格で販売することを選択する人もいるかもしれませんが (たとえば、エコシステムから完全に離脱する場合)、トークンの価格はどの時点でも比較的安定しているはずです。
これらすべての非投機的要因により、アーケード トークンは管理された市場経済の基盤として特に適しています。これは、アーケード トークンの使用が狭い (単一のアプリまたはサービスに限定される) か、より広いかには依存せず、単にアーケード トークンの「蛇口/引き換え」設計の結果であることに注意することが重要です。(アーケードの例を続ける: 地元の食料品店のオーナーがビデオ ゲーム愛好家で、現金での支払いではなく地元のアーケード ゲームのトークンを受け入れることを選択したとしても、ゲームセンターまで歩いて行き、25 セントのトークンを購入できるのであれば、トークンあたり 25 セント以上を支払う理由はありません。)
なぜステーブルコインを支払いとして受け入れないのでしょうか?
アーケード トークンには、ステーブルコインと概念的に重複する部分があり、どちらも比較的安定した価値を維持しながら経済取引を促進するように設計されています。しかし、アーケード トークンは開発者に大きな柔軟性を提供します。発行者は、オンデマンドでアーケード トークンを印刷できます (ただし、発行者は貸借対照表上でこれらのトークンの「影の」価値、つまり、引き換え時のアーケード トークンの価値を追跡する必要があります)。発行者はこれらのトークンを使用して、ユーザー、開発者、その他のネットワーク参加者に助成金や補助金を提供できます。さらに、これらのトークンは、参加者が資金を他の場所に費やすのではなく、特定の経済システム内に留まるように促します。(航空会社がマイレージ フライヤーに直接キャッシュバックするのではなく「マイル」を発行するのには理由があります。これらのマイルは今後の航空券の購入に使用する必要があります。)
アーケード トークンは、開発者にさらに多くの収益化オプションも提供します。発行者は、トークンを（固定価格または動的価格で）ユーザーに直接販売したり、トークンをサブスクリプション パッケージにパッケージ化したり、プロモーションを通じて配布したりできます。パートナーのネットワークが特定のアーケード トークンを受け入れることに同意すると、クロス プロモーション モデルとアフィリエイト マーケティング モデル、つまり外部資金を必要とせずに各パートナーのリーチを拡大する戦略を設定できます。
重要なことは、アーケード トークンにより、発行者は経済内の価値の流れをきめ細かく制御できるようになります。
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移植性を制限する (例: アプリケーション内のみ、またはホワイトリストに登録されたアドレス間のみ)、
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減価償却日または有効期限を設定します (迅速な使用を促進し、買いだめを減らします)。
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償還を特定の商品またはサービスに結び付ける（効用と経済的意図を一致させる）。
これらの機能は、投機的な資産ではなく交換媒体としてのトークンの価値を強化するのに役立ち、オンチェーンでプログラム的にエンコードできます。要するに：アーケード トークンは、成長を促進し、ユーザーの参加を促進し、内部経済の仕組みを管理しながら、メンテナーに一定レベルの制御を与えることができます。。
相互運用性の力
すでに説明したように、パブリック ブロックチェーンで発行されるアーケード トークンはロイヤルティ ポイントや航空会社のマイルに似ていますが、大きな違いが 1 つあります。それは、トークンがオンチェーンであるということです。つまり、オープンで相互運用性があり、構成可能であるということです。
閉鎖的なエコシステム内に価値を固定する従来のロイヤルティ システムとは異なり、ブロックチェーン ベースのアーケード トークンは、理論上は競合他社間であっても、複数の参加者間で許可なく共有、受け入れ、引き換えが可能です。ポータビリティは大きな利点です。このモデルでは、ユーザーはロイヤルティをさまざまなサービスに移すことができ、ステータスも簡単に移すことができます（たとえば、今日の航空会社の面倒な「階層マッチング」プロセスとは異なります）。この移植性により、市場参加者は純粋にユーザーの囲い込みを追求するのではなく、製品とサービスの品質で競争するようになり、断片化されたロイヤルティ プログラムを公共財に変えることができます。
Resy と Eater の創設者によって設立された会社 Blackbird が発行した $FLY トークンは、これまでのチェーンのアーケード トークンの中で最も優れた例の 1 つです。このトークンは、Starbucks Rewards や McDonald’s Membership Rewards に似たレストラン向けのロイヤルティ プログラムを作成します。おなじみのことのように聞こえるかもしれませんが、これはユニークです。同じトークンを複数の異なるレストランで使用できるのです。顧客は、Blackbird ネットワーク内のレストランでお金を使うとトークンを獲得し、参加レストランでの割引やその他の特典と引き換えることができます。基礎となるプロトコルはブロックチェーンに基づいているため、これらの操作はすべてレストラン間で直接やり取りすることなく完了できます。個々のレストランの特典プログラムが顧客ロイヤルティを構築するのと同じように、$FLY はレストランのネットワーク全体にわたるロイヤルティを同時に構築します。
消費者はより広範なユーティリティから恩恵を受けます。企業は共有ネットワーク効果の恩恵を受けます。
その結果、(従来の競争ではなく) 協力的な競争が生まれます。たとえば、近所のコーヒー ショップとスターバックスは両方とも同じトークンを受け入れることで利益を得ることができます。一見すると、どちらのコーヒーショップもこのようなことを望んでいないように聞こえるかもしれませんが、アーケードトークンによって実現される共有会員プログラムは、実際には双方に利益をもたらす可能性があります。アーケード トークンを使用すると、スターバックスと地元のコーヒー ショップのエクスペリエンスが相互に補完され、どちらかを訪問すると、双方の価値を高めるオファーを受け取ることができます。たとえば、アーケード トークンを無料のモカと引き換えると、顧客が両方の店舗でコーヒーを購入することで得られる価値が増加します。このようなオファーは、コーヒー チェーン ネットワークに対する顧客の忠誠心を高め、顧客が予算のより多くの部分をコーヒーに費やすことを奨励する可能性があります。
この協力的な競争により、ネットワークにより多くの総余剰がもたらされ、売上に比例してサプライヤー間で分配することができます。言い換えれば、パイの一部を奪い合うのではなく、パイを大きくするということです。
設計上のトレードオフ (および機会)
アーケード トークンはすべてのプロジェクトで利用できるわけではありません。投機的な資産が必要な場合、アーケード トークンは不適切です。たとえば、独自のネットワーク トークンを備えたレイヤー 1 ブロックチェーン ネットワークは、通常、適切に機能するためにアーケード トークンを必要としません。
しかし、多くのプロジェクト、特に中核的な経済モデルとして消費を伴うプロジェクト、または物理世界との統合を伴うプロジェクトでは、アーケード トークンは魅力的な選択肢となり得ます。これらには次のような利点があります。
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価格の安定：価格の上限と下限のメカニズムと発行の制御によって達成されます。
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使いやすさ: ユーザーが自分の消費を理解するのに役立つ、直感的で安定した価値。
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会計の明確性: 貸借対照表上のコストは、償還の機会費用であり、それ以上でもそれ以下でもありません。
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コントロール：発行者は中央銀行と同様の方法でそれらを管理できます。
また、アーケード トークンがますますネットワーク トークンを補完するもの、またはネットワーク トークンの前駆体になりつつあることもわかります。Blackbird の $FLY トークンを使用すると、ユーザーは提携レストランでトークンを引き換えることができます。この引き換えは、ネットワークのトークンを利用した専用のブロックチェーン層によって管理されます。たとえば、分散型コンピューティング ネットワークは、ネットワーク トークンを使用してコンピューティング プロバイダー間にセキュリティとインセンティブを提供し、同時にアーケード トークンを使用してユーザー ベース間にネットワーク効果を構築できます。あるいは、マーケットプレイス プラットフォームはアーケード トークンを使用してユーザーの参加を誘導し、オペレーティング プロトコルが分散化するにつれてネットワーク トークンを徐々に導入することもできます。このような場合、アーケード トークンは、ネットワークが長期的により分散化されたシステムに移行する前に、初期の需要を促進し、ネットワークが初期のユーザー増加を獲得するのに役立つ開始方法として機能します。
規制の見通し
初期のアーケード トークンの例としては、ブロックチェーン ベースのゲーム プラットフォーム Pocketful of Quarters の Quarters があります。プレイヤーはクォーター トークンを使用して、参加しているゲームの機能や報酬にアクセスできます。アーケードトークンは投資資産ではないという議論に関して、ポケットフル・オブ・クオーターズは2019年7月に米国証券取引委員会（SEC）から異議なしの書簡を受け取った。SECはその書簡の中で、人々が投機や投資ではなくゲームに参加するためだけにクォーターズを利用していると認識していると述べた。
この前向きな前例にもかかわらず、クォーターズの異議なし書簡と多くの州の規制メカニズムには依然として欠陥がある。たとえば、彼らは相互運用性に懐疑的であり、それを機能ではなくバグとして見ています。彼らの理論的根拠は、相互運用性が確立されると資産の取引が容易になり、その結果金融商品の特性が得られるという誤った信念に由来しています。この見解は、取引需要が依然、資産に投機的な上昇の余地があるかどうかに依存しているという事実を無視しています。前に説明したように、アーケード トークンには通常そのような余地はありません。同時に、相互運用性はオンチェーン アーケード トークンの最も魅力的な利点の 1 つであり、トランザクションの摩擦の軽減や選択肢の増加など、消費者に多くのメリットをもたらします。
賢い設計により、規制上の懸念を軽減できます。アーケード トークンは、閉じたネットワークに制限する必要はありません。価格上限、蛇口シンクモデル、使用量に連動した償還メカニズムなどにより、発行者はプログラム的に投機を抑制することができます。また、相互運用性によりユーザー エクスペリエンスが向上し、競争が促進され、より広範なネットワーク効果が生み出されるため、消費者も相互運用性から恩恵を受けることができ、最終的には金融投機に頼ることなくイノベーションを促進し、より大きな価値をユーザーに提供できるようになります。
アーケード トークンはすべてのシナリオに適しているわけではありませんが、暗号ネットワークの進化において重要なコンポーネントです。ステーブルコインが新しいビジネスモデルを切り開き、ネットワークトークンが分散型の価値共有とガバナンスを可能にしたのと同じように、アーケードトークンも大規模なデジタル経済の発展を促進することができます。
規制方針がますます明確になるにつれ、より多くのプロジェクト（暗号ネイティブではないものも含む）がアーケード トークンの用途を模索するにつれて、より多くの開発者やユーザーがアーケード トークンの利点を認識することが期待されます。
