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著者: Will Owens、Galaxy Digital リサーチ アナリスト。翻訳: @bitchainvisionxz
「暗号」という用語はもともと「隠された」または「秘密の」通貨を意味していましたが、その歴史の大部分において、つい最近までプライバシー保護が業界で真剣に考慮されることはありませんでした。
プライバシーに関する物語は、ここ数週間で再び注目を集めています。古いプライバシー コイン Zcash (ZEC) は 9 月以来 700% 増加し、暗号化分野では一夜にして数え切れないほどのプライバシー専門家が現れました。ビットコインの著名な関係者の中には、この上昇が「操作された」のではないかと疑問を呈し、買い手が「流動性の出口」（初期の参加者が売却した際に後発参加者が引き継がれることを指す言葉）が起きている可能性があると警告している。経済学者のリン・オールデン氏は投資家に「共同プルの罠」に警戒するよう特に注意を喚起したが、投資家のネーヴァル・ラヴィカント氏は即座に「透明な仮想通貨は政府の規制抑圧に耐えられない」という核心的な主張で反論した。
ビットコインの匿名の創設者であるサトシ・ナカモトが、2008 年の時点でホワイトペーパーの中でネットワークのプライバシー制限を認めていたことは、覚えておく価値があります。
Samourai や Wasabi などの CoinJoin 実装はかつてビットコイン ネットワークで人気がありましたが、増大する規制圧力に直面しています。Samouraiは創設者の逮捕を受けて事実上業務を停止しており、Wasabiも規制の圧力により2024年6月にCoinJoin機能を終了し、米国ユーザーのブロックを開始した。
PayJoin は、サトシ・ナカモト氏が説明した「複数入力の所有権ヒューリスティック」を打ち破ることができるシンプルなツールとして徐々に人気を集めていますが、その解決策には依然としてユーザー間の対話が必要です。上で述べたように、サトシ・ナカモトは実際、ビットコインの透明性によって引き起こされるより深い問題を明らかにしました。複数入力相同性推定では、同じトランザクションのすべての入力が同じ所有者に属していると想定されており、これによりブロックチェーン・アナリストが資金の流れとクラスター・アドレスをより正確に追跡できるようになります。ビットコインのフォークとして誕生したZcashは、ゼロ知識証明によるトランザクションシールド機能を実装し、サトシ・ナカモトが長年指摘してきた根本的なプライバシー制限を直接解決します。
この記事の重要なポイント:
長年の沈黙を経て、ZECは先月約8倍に急騰し、市場全体をはるかに上回っており、業界はプライバシー機能の価値を再検討する必要に迫られている。
この議論は、プライバシー権と規制の現実に関するビットコインの初期の議論を再構成しました。
Zcashは時価総額でMoneroを上回りました。
Zcash のユーザー エクスペリエンスは大幅に向上しました (Zash ウォレットを参照)。
クロスチェーン インテント アーキテクチャにより、運用上の摩擦が軽減されます (NEAR インテント プロトコルなど)。
匿名性セットは拡大を続けており、初めて ZEC 供給量の 30% 以上がシールドされたプールに入金されます。
ただし、ビットコインと比較すると、Zcash の完全なノード カバレッジはまだ弱いです。
1、開発履歴とネットワークのアップグレード
Zcash のルーツは、ジョンズ・ホプキンス大学の暗号学者がゼロコイン プロトコルを開発した 2013 年の学術研究に遡ります。研究者が元のソリューションの高いコンピューティング電力消費と低効率の問題を改善し続けるにつれて、設計は徐々に Zerocash に進化し、最終的には Zcash になりました。
2016 年、サイバーパンクのパイオニアであるズーコ ウィルコックスと彼が率いるエレクトリック コイン カンパニーは、プライバシーを強化するビットコインのフォーク チェーンとして Zcash を作成しました。その目標は明らかです。ビットコインの通貨的DNAを保持しながら、最も批判されている設計上の欠陥（サトシ・ナカモト自身も認めています）、つまりトランザクションのプライバシーの欠如も修正されています。
すべてのオンチェーントランザクションが公開されているビットコインとは異なり、Zcash はゼロ知識証明テクノロジー zk-SNARK (ゼロ知識簡潔な非対話型引数) を使用しており、ユーザーは送信者、受信者、および金額を隠しながらトランザクションの正当性を検証できます。Monero が先に登場し、リング署名、ステルス アドレス、防弾プロトコルによるプライバシー保護を実装しましたが、Zcash は依然としてプロトコル層で zk-SNARK を統合した最初の主流ブロックチェーンです。
Zcash は、ブロック報酬の一部を特定の組織ではなくコミュニティ主導の取り組みに割り当てるオンチェーン資金調達モデルを使用しています。現在の ZIP 1016 フレームワークによると、ブロック報酬の 8% は Zcash コミュニティ基金 (ZCG) に注入され、12% は通貨保有者の投票によって管理される保有者管理の基金に流入します。Electric Coin Company (ECC) も Zcash Foundation も、自動的に割り当てられた株式を受け取ることはありませんが、上記のメカニズムを通じて資金を申請することができます。
ジーキャッシュ何度もネットワークをアップグレードした後 (ヌゥ):
Sapling (2018): シールドされたトランザクションのエネルギー効率の飛躍的な向上を達成。
Heartwood (2020): シールドされた通貨ベースの出力を導入し、マイナーがブロック報酬を非公開で受け取ることができるようにします。
Canopy (2020): 最初の半減期の開始に伴い、ECC、Zcash Foundation、Community Fund が共同管理する 4 年間の開発基金が、当初の創設者報酬 (その一部は元々初期投資家向けに使用されていたもの) に取って代わります。
NU5/Orchard (2022): Halo 2 の再帰的証明を有効にして、複雑な信頼できる設定を置き換え、透明で保護された受取人の統一アドレスを起動し、Orchard の保護された資金プールを確立します。
NU6 (2024): 議定書内の財務省を通じて分散型財務管理が実現され、開発資金の保管と分配の透明性が向上します。
現在、プロトコルは NU7 アップグレードの準備を行っています。
ZEC のライフサイクルのほとんどにおいて、その市場パフォーマンスは低迷し続けており、BTC を下回っているだけでなく、長期的にはモネロ (XMR) の影に隠れています。Monero は、デフォルトで強制的なプライバシー保護を通じてすべてのユーザーに基本的な匿名性を提供しますが、そのメカニズムは小規模おとりセットのリング署名スキームに依存しています。このセットは、各実際のトランザクションと混合された 15 個のおとり入力で構成される限定された匿名性セットであり、部分的な匿名化の可能性があることが研究によって確認されています。
規制当局は、Monero に対してより厳しい監視を課す傾向があります (デフォルトの必須プライバシー機能のため)。たとえば、IRS 犯罪捜査部門は、2020 年に Chainaracy と Integra FEC に Monero トランザクション追跡テクノロジーの研究を依頼しました。これとは対照的に、Zcash は、zk-SNARKs を介してオプションのプライバシー モードを実装しています。これにより、トランザクション データを完全に暗号化し、シールドされたアドレスを使用するときにより大きな匿名性セットを生成できます。
このデュアルモード設計は、ユーザーのエラー (透過的アドレスの誤用など) によりプライバシー強度が低下する可能性がありますが、標準化された操作を前提として、Zcash の暗号化保証により、数学的により厳密なプライバシー保護を提供できます。そのプライバシー層には反量子コンピューティング特性もありますが、Monero の現在のリング署名スキームにはまだこの機能が実装されていません (開発チームはこの欠陥を認識しており、FCMP++ などのアップグレードを通じて解決する予定です)。
現在、ZEC の価格行動だけが新たな業界の物語を再構築しています。
2、技術アーキテクチャ
Zcash はビットコインの通貨設計を継承しています。つまり、プルーフ・オブ・ワーク・コンセンサスを使用し、固定合計 2,100 万 ZEC であり、半減期は約 4 年ごとに完了します。依存する Equihash アルゴリズムは、ビットコインの SHA-256 よりも ASIC 集中化に対する耐性が高く、ブロック生成時間は約 75 秒です (ビットコインのブロック生成時間 10 分の約 8 倍の速度です)。Zcashの半減期リズムも約4年周期を保っています。次の半減期は 2028 年 11 月に開催される予定で、ブロック報酬は 0.78125 ZEC に減額されます。
Zcash はデュアル アドレス システムを使用します。透過的なアドレス (Tアドレス):この機能はビットコインの機能に似ており、残高と送金記録は完全にオープンであり、検査が可能です。ブロックアドレス (Z アドレス):zk-SNARKs技術により送信者、受信者、金額は隠蔽され、同時に新しいコインが発行されていないことを暗号的に検証できます。
ユーザーが 2 つのシールドされたアドレス間で ZEC を転送する場合、ネットワークはトランザクションの詳細をチェックせず、代わりに暗号証明を検証します。この証明書は基本的に「私にはこれらのトークンを使用する法的権利があり、計算は正しい」と記載されていますが、重要でない情報は決して開示されません。プライバシー保護の本質は、信頼を築くために必要最小限の情報のみを共有することにあります。保護された資金プールが大きくなるほど、資金の流れを追跡することが難しくなります。これは、シールドされたプールの割合が最近 30% を超えている理由でもあります。匿名性セットのサイズはプライバシーの強度と正の相関があります。
現在最大のシールド プールである Orchard は、2022 年 5 月 31 日に開始されました。これは、Halo 2 プルーフ システムを使用して、Sapling や Sprout などの古いプールを置き換えます。これにより、信頼できるセットアップ リンクが排除されるだけでなく、統一されたアドレスを通じてユーザーの操作が簡素化されます。現在、オーチャードのプールには 400 万個を超える ZEC (総流通量の約 25% を占める) が収容されており、これは合計約 490 万個のシールドされた ZEC の絶対多数を占めています。
トランスペアレント アドレスでの ZEC の供給は、年初の約 1,400 万から現在は約 1,140 万 (総供給量の約 70%) まで、300 万近く減少しました。
Zcash ネットワークは現在、約 100 ～ 120 のフル ノードを維持しており、今年初めの約 60 という低水準からは回復しましたが、ビットコイン (約 24,000 ノード) やモネロ (約 4,000 ノード) と比較すると依然として限定的です。これは主に、Zcash ノードの実行に必要なリソース消費量が大幅に増加するためです。各シールドされたトランザクションは zk-SNARK によって検証される必要があり、CPU とメモリの要件はビットコインの標準署名検証をはるかに超えています。ネットワークの複数のファンド プール アーキテクチャ (Sprout、Sapling、Orchard) はさらに複雑さをもたらし、頻繁なネットワーク アップグレードにより、ノード オペレータは互換性を維持するためにソフトウェアを継続的に更新する必要があります。時間の経過に伴うノード数の変動傾向は、特に現在激化し続けているプライバシーに関する議論の文脈において、観察するのに非常に価値があります。
将来を見据えて、開発者のショーン・ボウ氏は「タキオン・プロジェクト」を推進しています。これは、Zcash の同期メカニズムと無効化ストレージ・システムを再構築することにより、シールドされたトランザクションのスループットを大幅に向上させることが期待される大規模な拡張計画です。Bowe氏は、Tachyonは新たなシールドプロトコルを導入することなく性能の飛躍を達成したと述べ、「比較的単純な暗号化スキームですべてのボトルネックを解消した」と説明した。本質的に、タキオンはソラナにとってファイアダンサーが重要であるのと同じくらい、ジーキャッシュにとって重要である可能性があります。
3、なぜNEAR インテント?
NEAR Intents (インテント プロトコル) は、NEAR プロトコル上に構築された新しいクロスチェーン調整層コンポーネントであり、ユーザーが意図 (「y アドレスに X 金額の ETH を支払う」など) を宣言して、クロスチェーン ブリッジ、交換操作、ウォレット インタラクションを手動で管理する面倒なプロセスを置き換えることができます。
その最下層は、意図実行者 (自律的なオンチェーン エージェント) によって実装されます。これらの執行者は、流動性ルーティング、クロスチェーン交換、決済などの操作を通じて、ユーザーの意図の自動化を完了します。
Zcash の場合、統合されたインテント機能により、ユーザーはチェーン上の各ステップを公開することなく、透過的なネットワークと Zcash シールドされたプールの間で資産を転送できるようになります。実際の運用では、トレーダーや機関は目に見えるブロックチェーン (イーサリアムなど) から Zcash に資金を転送して、プライバシーを再構築できます。シールドされたプールでトランザクションが完了した後、両端のアドレス間に直接接続がないことを確認するために、必要に応じて元のチェーンに戻ることもできます。
NEAR Intent Protocol と Zashi Wallet (ECC 公式ウォレット、Zcash で最も広く使用されているウォレット) の統合により、ユーザーがクロスチェーンおよびシールドされた操作を実行する際の技術的な摩擦が排除されます。Zcash はビュー キーもネイティブにサポートしているため、監査やコンプライアンスの目的でマスクされたトランザクションの詳細を選択的に開示できます。これらの機能を組み合わせることで、Zcash のプライバシー保護は個人にとって使いやすく、組織のニーズにも適合するものになります。
4、なぜ今？
Zcash の 700% 近い急騰は、暗号通貨分野におけるより深い文化的変化を反映しているようです。a16z の 2025 年の暗号業界現状レポートで強調されているように、Google でのプライバシー関連キーワードの検索の注目度はここ数カ月で劇的に増加しています。
ビットコイン批判者の多くはビットコインの「制度化」傾向を嘆き、ビットコインが「ETFに支配」され、集中管理機関の支配下にあると非難している。しかし、ビットコイン自体は常に完全に透明です。ETF はこの特徴を変更しておらず、仲介業者を追加しただけです。対照的に、Zcash の支持者は、これを「ビットコインの暗号バージョン」と位置づけ、サイファーパンクの理想への回帰とみています。この提案は、オンチェーン監視の人気が高まっている状況の中で共感を呼びます (監視には、Chainalies などの分析会社や、ZachXBT や Lookonchain などのソーシャル メディア探偵が含まれます)。Zcashの台頭により、「プライバシーは権利である」と「透明性は規制上の義務である」という古い哲学の違いが再燃しており、この難問はプロジェクトが長らく解決しようとしてきた。
Zcash は、そのプライバシー技術スタックがついに消費者レベルの基準に達したことで、さらに注目を集めています。2024年3月にローンチされたザシウォレットはブロック機能の運用の複雑さを解消し、ブロックされる資産の割合も増加傾向にある。より多くの ZEC がブロック状態に入るにつれて、匿名性セットは拡大し、Zcash のプライバシーは増加し続けます。
おそらく、Zcash の「力強い復活」の最も良い兆候は Hyperliquid から来ています。この分散型取引所は数週間前に ZEC 無期限契約を開始し、トレーダーがこのプライバシー コインにレバレッジを利かせたポジションを確立できるようになりました。この動きは、数年間休眠状態にあったコインへのエクスポージャー需要が急増していることを示唆している。無期限契約の導入により、ZEC 市場の流動性が増加しました (10 月 30 日現在の建玉は約 1 億 1,500 万ドル) 一方で、スポット価格の変動も悪化しました。
技術的な観点から見ると、Zcash の基本は変わっていませんが、そのテクノロジーに対する市場の認識は変わりました。この一連の成果は、暗号化分野のトップオピニオンリーダーによる継続的な声援と、パーミッションレス通貨が持つべきプライバシー機能に対する新たな認識から生まれています。
ZEC の価格の強さが継続できるかどうかに関係なく、この資本ローテーションは市場にプライバシーの価値を再評価させることに成功しました (RAIL、ARRR、UMBRA などの他のプライバシー トークンも好調な購入を経験しました)。
この一連の上昇により、数年間疎外されていたZcashが再び市場の注目を集めるようになった。投機的な勢いがネットワークの持続的な成長につながるかどうかはまだ分からないが、プライバシー問題の新たな顕著化は、より深い事実を明らかにしている。透明性が高まる金融システムでは、取引のプライバシーを保護する機能が再び貴重な機能とみなされているのだ。
