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Autor: Cathy
Bitcoin fiel heute von 126.000 US-Dollar auf 90.000 US-Dollar, ein Einbruch von 28,57 %.
Der Markt gerät in Panik, die Liquidität versiegt und der Druck des Schuldenabbaus macht allen den Atem.Coinglass-Daten zeigen, dass es im vierten Quartal zu erheblichen Zwangsliquidationen kam und die Marktliquidität stark geschwächt wurde.
Aber gleichzeitig konvergieren einige strukturelle Vorteile:Die US-Börsenaufsicht SEC steht kurz vor der Einführung von „Innovationsausnahmeregelungen“, es wird zunehmend damit gerechnet, dass die Federal Reserve in einen Zinssenkungszyklus eintritt, und der globale institutionelle Kanal reift rasch heran.
Das ist der größte Widerspruch auf dem aktuellen Markt:Kurzfristig sieht es miserabel aus, langfristig sieht es großartig aus.
Das Problem ist,Woher soll das Geld für den nächsten Bullenmarkt kommen?
Kleinanleger haben nicht genug Geld
Lassen Sie mich zunächst über einen Mythos sprechen, der gerade zerschlagen wird:Digital Asset Treasury Company (DAT).
Was ist DAT?Vereinfacht ausgedrückt kaufen börsennotierte Unternehmen Münzen (Bitcoin oder andere Altcoins), indem sie Aktien und Schulden ausgeben, und verdienen dann Geld durch aktive Vermögensverwaltung (Verpfändung, Kreditvergabe usw.).
Der Kern dieses Modells liegt im „Kapitalschwungrad“:Solange der Aktienkurs des Unternehmens weiterhin höher sein kann als der Nettowert (NAV) der von ihm gehaltenen Krypto-Assets, kann es sein Kapital weiter ausbauen, indem es Aktien zu hohen Preisen ausgibt und Münzen zu niedrigen Preisen kauft.
Es klingt wunderbar, aber es gibt eine Voraussetzung:Der Aktienkurs muss immer einen Aufschlag aufweisen.
Sobald der Markt zur „Risikoaversion“ übergeht, insbesondere wenn Bitcoin einbricht, wird dieser hohe Beta-Aufschlag schnell zusammenbrechen oder sich sogar in einen Abschlag verwandeln.Sobald die Prämie wegfällt, wird die Ausgabe von Aktien den Shareholder Value verwässern und die Finanzierungskapazität wird versiegen.
Entscheidender ist die Skalierung.
Obwohl im September 2025 mehr als 200 Unternehmen DAT-Strategien eingeführt haben und zusammen mehr als 115 Milliarden US-Dollar an digitalen Vermögenswerten halten, macht diese Zahl weniger als 5 % des gesamten Verschlüsselungsmarktes aus.
Das bedeutet, dass die Kaufkraft von DAT einfach nicht ausreicht, um den nächsten Bullenmarkt zu unterstützen.
Was ist schlimmer,Wenn der Markt unter Druck steht, müssen DAT-Unternehmen möglicherweise Vermögenswerte verkaufen, um den Betrieb aufrechtzuerhalten, was zusätzlichen Verkaufsdruck auf den schwachen Markt ausübt.
Der Markt muss eine größere Finanzierungsquelle mit einer stabileren Struktur finden.
Federal Reserve und SEC öffnen Schleusen
Strukturelle Liquiditätsengpässe können nur durch institutionelle Reformen gelöst werden.
Federal Reserve: Taps and Gates
Am 1. Dezember 2025 endet die quantitative Straffungspolitik der Federal Reserve, was einen entscheidenden Wendepunkt darstellt.
Die quantitative Straffung des QT hat in den letzten zwei Jahren weiterhin Liquidität von den globalen Märkten abgezogen, und ihr Ende bedeutet, dass ein großes strukturelles Hindernis beseitigt wurde.
Wichtiger sind Zinssenkungserwartungen.
Am 9. Dezember lag die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve die Zinssätze im Dezember um 25 Punkte senken wird, laut CME-Daten „Fed Watch“ bei 87,3 %.
Historische Daten sind sehr intuitiv:Während der Epidemie im Jahr 2020 führten die Zinssenkungen und die quantitative Lockerung der Federal Reserve dazu, dass Bitcoin von etwa 7.000 US-Dollar auf etwa 29.000 US-Dollar am Jahresende stieg..Eine Senkung der Zinssätze wird die Kreditkosten senken und Kapitalflüsse in risikoreichere Anlagen fördern.
Es gibt noch eine weitere Schlüsselperson, auf die es sich zu achten lohnt:Kevin Hassett, potenzieller Kandidat für das Amt des Fed-Vorsitzenden.
Er hat eine freundliche Haltung gegenüber Krypto-Assets und unterstützt aggressive Zinssenkungen.Aber was noch wichtiger ist, sein doppelter strategischer Wert:
Einer ist der „Wasserhahn“——Bestimmt direkt den Grad der Straffung der Geldpolitik und beeinflusst die Marktliquiditätskosten.
Das andere ist das „Tor“– bestimmt, inwieweit das US-Bankensystem für die Kryptoindustrie offen ist.
Wenn ein kryptofreundlicher Führer sein Amt antritt, könnte dies die Zusammenarbeit zwischen der FDIC und dem OCC bei digitalen Vermögenswerten beschleunigen, die eine Voraussetzung für den Beitritt von Staatsfonds und Pensionsfonds ist.
SEC: Regulierung wird von einer Bedrohung zur Chance
Der Vorsitzende der SEC, Paul Atkins, hat Pläne für den Start im Januar 2026 angekündigt„Ausnahmeregelung für Innovationen„(Innovation Exemption)-Regel.
Diese Ausnahme soll den Compliance-Prozess vereinfachen und es Kryptounternehmen ermöglichen, Produkte schneller in der regulatorischen Sandbox auf den Markt zu bringen. Das neue Framework aktualisiert das Token-Klassifizierungssystem und kann Folgendes umfassen:„Sunset-Klausel“ – wenn der Grad der Dezentralisierung einer Währung den Standard erreicht, erlischt ihr Sicherheitsstatus.Das ist offenEs bietet Entwicklern klare rechtliche Grenzen, um Talente und Kapital zurück in die Vereinigten Staaten zu locken.
Wichtiger ist die Änderung der regulatorischen Einstellungen.
Zu den Überprüfungsprioritäten der SEC im Jahr 2026 gehören:Zum ersten Mal wurden Kryptowährungen von der unabhängigen Prioritätenliste gestrichen und stattdessen der Schwerpunkt auf Datenschutz und Privatsphäre gelegt.
Dies zeigt, dass die SEC digitale Vermögenswerte nicht mehr als „aufkommende Bedrohung“ betrachtet, sondern sie in die Mainstream-Regulierungsthemen integriert.Diese „Risikoreduzierung“ beseitigt institutionelle Compliance-Hürden und macht digitale Vermögenswerte für Unternehmensvorstände und Vermögensverwalter akzeptabler.
Wirklich großes Geld möglich
Wenn DAT-Geld nicht ausreicht, wo ist dann das wirklich große Geld?Vielleicht liegt die Antwort in den drei verlegten Pipelines.
Kanal 1: Vorläufiger Eintrag von Institutionen
ETFs sind für globale Vermögensverwalter zur bevorzugten Möglichkeit geworden, Mittel in den Kryptoraum zu investieren.
Nachdem die Vereinigten Staaten im Januar 2024 Spot-Bitcoin-ETFs genehmigt hatten, genehmigte Hongkong auch Spot-Bitcoin- und Ethereum-ETFs.Diese globale regulatorische Konvergenz hat ETFs zu einem standardisierten Kanal für den schnellen Einsatz von internationalem Kapital gemacht.
Aber ETFs sind nur der Anfang;Wichtiger ist die Reifung der Verwahrungs- und Abwicklungsinfrastruktur.Der Fokus institutioneller Anleger hat sich von „ob sie investieren können“ auf „wie man sicher und effizient investiert“ verlagert.
Globale Depotbanken wie die Bank of New York Mellon bieten bereits Dienstleistungen zur Verwahrung digitaler Vermögenswerte an.Plattformen wie Anchorage Digital integrieren Middleware (wie BridgePort), um eine Abwicklungsinfrastruktur auf institutioneller Ebene bereitzustellen.Diese Kooperationen ermöglichen es Institutionen, Vermögenswerte ohne Vorfinanzierung zuzuweisen, was die Effizienz der Kapitalnutzung erheblich verbessert.
Am einfallsreichsten sind Renten und Staatsfonds.
Der milliardenschwere Investor Bill Miller sagte, er gehe davon aus, dass Finanzberater in den nächsten drei bis fünf Jahren beginnen werden, 1 bis 3 % des Bitcoin-Anteils in Anlageportfolios zu empfehlen.Es klingt nach einem kleinen Anteil, aber für die Billionen Dollar an institutionellen Vermögenswerten auf der ganzen Welt bedeutet eine Allokation von 1 % bis 3 % einen Zufluss von Billionen Dollar.
Indiana hat vorgeschlagen, Pensionsfonds die Investition in Krypto-ETFs zu gestatten.Staatlicher Investor der VAE arbeitet mit 3iQ zusammen, um einen Hedgefonds aufzulegen, der 100 Millionen US-Dollar einbringt.Die angestrebte jährliche Rendite beträgt 12–15 %.Dieser institutionalisierte Prozess stellt sicher, dass institutionelle Kapitalzuflüsse vorhersehbar und langfristig strukturiert sind und sich vom DAT-Modell unterscheiden.
Pipeline Zwei: RWA, die Billionen-Dollar-Brücke
Die Tokenisierung von RWA (Real World Assets) könnte der wichtigste Treiber der nächsten Liquiditätswelle sein.
Was ist RWA? Dabei geht es darum, traditionelle Vermögenswerte (wie Anleihen, Immobilien, Kunst) in digitale Token auf der Blockchain umzuwandeln.
Im September 2025 betrug der gesamte globale RWA-Marktwert etwa 30,91 Milliarden US-Dollar.Laut einem Bericht von Tren Finance könnte der tokenisierte RWA-Markt bis 2030 um mehr als das Fünfzigfache wachsen, wobei die meisten Unternehmen voraussagen, dass sein Markt eine Größenordnung von 4 bis 30 Billionen US-Dollar erreichen könnte.
Dieser Umfang übersteigt bei weitem jeden bestehenden krypto-nativen Kapitalpool.
Warum ist RWA wichtig?Weil es die Sprachbarriere zwischen traditionellem Finanzwesen und DeFi löst.Durch die Tokenisierung von Anleihen oder Schatzwechseln können beide Parteien „die gleiche Sprache sprechen“.RWA bringt stabile, einkommensgesicherte Vermögenswerte in DeFi, reduziert die Volatilität und bietet institutionellen Anlegern eine nicht-krypto-native Einnahmequelle.
Protokolle wie MakerDAO und Ondo Finance sind zu Magneten für institutionelles Kapital geworden, indem sie US-Schatzwechsel als Sicherheit in die Kette bringen.Die RWA-Integration hat MakerDAO zu einem der größten DeFi-Protokolle von TVL gemacht, mit Milliarden von Dollar an US-Staatsanleihen, die DAI unterstützen.Dies zeigt, dass das traditionelle Finanzwesen aktiv Kapital einsetzen wird, wenn konforme und traditionelle Asset-Backed-Income-Produkte auf den Markt kommen.
Pipeline drei: Infrastruktur-Upgrade
Unabhängig davon, ob die Kapitalquelle institutionelle Allokation oder RWA ist, ist eine effiziente, kostengünstige Handelsabwicklungsinfrastruktur eine Voraussetzung für die Masseneinführung.
Layer 2 verarbeitet Transaktionen außerhalb des Ethereum-Mainnets, wodurch die Gasgebühren erheblich gesenkt und die Bestätigungszeiten verkürzt werden.Plattformen wie dYdX bieten schnelle Möglichkeiten zur Auftragserstellung und -stornierung über L2, was auf Schicht 1 nicht möglich ist.Diese Skalierbarkeit ist entscheidend für die Abwicklung hochfrequenter institutioneller Kapitalströme.
Noch kritischer sind Stablecoins.
Laut einem Bericht von TRM Labs überstieg das Transaktionsvolumen der Stablecoin-Kette im August 2025 4 Billionen US-Dollar, was einem Anstieg von 83 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und 30 % des gesamten Transaktionsvolumens aller Ketten ausmacht.Im ersten Halbjahr erreichte der Gesamtmarktwert von Stablecoins 166 Milliarden US-Dollar und ist zur Hauptstütze grenzüberschreitender Zahlungen geworden.Der Anstiegsbericht zeigt, dass mehr als 43 % der grenzüberschreitenden B2B-Zahlungen in Südostasien Stable Coins verwenden.
Denn Regulierungsbehörden wie die Hong Kong Monetary Authority verlangen Stablecoin-EmittentenBleiben Sie zu 100 % reserviertwurde der Status von Stablecoins als konforme, hochliquide On-Chain-Bargeldinstrumente gefestigt, um sicherzustellen, dass Institutionen Gelder effizient transferieren und abwickeln können.
Woher könnte das Geld kommen?
Wenn diese drei Pipelines wirklich eröffnet werden können, woher soll dann das Geld kommen?Der kurzfristige Rückgang des Marktes spiegelt den notwendigen Prozess des Schuldenabbaus wider, aber strukturelle Indikatoren deuten darauf hin, dass der Kryptomarkt möglicherweise an der Schwelle einer neuen Runde groß angelegter Kapitalzuflüsse steht.
Kurzfristig (Ende 2025 – 1. Quartal 2026): mögliche Erholung durch politische Maßnahmen
Wenn die Fed das QT beendet und die Zinssätze senkt und die „Innovationsausnahme“ der SEC im Januar umgesetzt wird, könnte der Markt eine politisch bedingte Erholung einleiten. Diese Phase beruht vor allem auf psychologischen Faktoren und klaren regulatorischen Signalen, um den Rückfluss von Risikokapital zu ermöglichen.Allerdings ist diese Geldwelle hochspekulativ und volatil, und ihre Nachhaltigkeit ist fraglich.
Mittelfristig (2026-2027): Schrittweise Aufnahme institutioneller Fonds
Mit zunehmender Reife der globalen ETF- und Verwahrungsinfrastruktur wird die Liquidität wahrscheinlich hauptsächlich aus regulierten institutionellen Pools stammen. Eine kleine strategische Allokation durch Pensionsfonds und Staatsfonds kann wirksam sein.Diese Art von Kapital zeichnet sich durch hohe Geduld und geringe Hebelwirkung aus, die eine stabile Grundlage für den Markt bilden können und nicht wie Privatanleger dem Aufstieg und Fall nachjagen.
Langfristig (2027–2030): Strukturelle Veränderungen, die wahrscheinlich aus RWA resultieren
Eine nachhaltige Liquidität in großem Umfang kann auf der RWA-Tokenisierung beruhen. RWA bringt den Wert, die Stabilität und die Einnahmequellen traditioneller Vermögenswerte in die Blockchain.Es wird erwartet, dass der TVL von DeFi auf die Billionen-Marke steigt. RWA verknüpft das Krypto-Ökosystem direkt mit der globalen Bilanz und sorgt so möglicherweise für langfristiges strukturelles Wachstum und nicht für zyklische Spekulationen.Wenn dieser Weg Bestand hat, wird sich der Kryptomarkt wirklich vom Rand zum Mainstream bewegen.
Zusammenfassung
Der letzte Bullenmarkt stützte sich auf Privatanleger und Hebelwirkung.Wenn die nächste Runde kommt, kann es auf Systeme und Infrastruktur ankommen.
Der Markt bewegt sich vom Rand zum Mainstream, und die Frage hat sich von „Kann ich investieren“ zu „Wie kann ich sicher investieren“ gewandelt?
Das Geld kommt nicht plötzlich, aber die Pipeline wird bereits verlegt.
Diese Pipelines könnten in den nächsten drei bis fünf Jahren schrittweise eröffnet werden.Dann konkurriert der Markt nicht mehr um die Aufmerksamkeit von Privatanlegern, sondern um das Vertrauen und die Zuteilungsquoten der Institutionen.
Dies ist ein Übergang von der Spekulation zur Infrastruktur und auch die einzige Möglichkeit für den Verschlüsselungsmarkt, reifer zu werden.
