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Auteur: Ye Zhen, Source: Wall Street News
Le Labubu populaire est surnommé « le maotai pour les jeunes ». Alors, quelles sont les différences et les différences entre les deux?
Bank of America a récemment publié un rapport, comparant cette IP de jouet à la mode avec des géants traditionnels d’alcool, essayant de clarifier s’il s’agit de la reconstitution historique du cycle de consommation ou d’un profond changement de paradigme derrière lui.
Les analystes de Bank of America Alice MA, Chen Luo et Lucy Yu ont souligné que bien que les deux soient les devises sociales, les attributs sociaux de Labubu sont davantage basés sur les intérêts et les valeurs communs des jeunes groupes, tandis que les fonctions sociales de Moutai s’appuient davantage sur les relations de pouvoir et de hiérarchie.Cette différence reflète la différence essentielle entre la «nouvelle consommation» et la «consommation traditionnelle».
Bank of America a souligné que, similaire à Moutai, Pop Mart fait également face aux deux tests effectués par le cycle IP et les attributs d’investissement. S’il y a une longue fenêtre entre Labubu et la prochaine IP populaire, la croissance mondiale de l’entreprise pourrait ralentir.
De plus, les deux principaux risques de réglementation et de congestion du marché ne peuvent être ignorés par les investisseurs.Le rapport rappelle que le phénomène actuel de capital se concentrant sur la piste « nouvelle consommation » est assez similaire à la précédente action de consommation de fonds de fonds représentée par Moutai. La fragilité de cette transaction surpeuplée peut avoir un impact énorme sur l’évaluation.
Bank of America maintient la note d’achat de Pop Mart avec un prix cible de 275 HK $.Selon les statistiques, le cours des actions de Pop Mart est passé de 34,4 à 283,4 HK $ au cours des 52 dernières semaines et était proche de 244,2 $ HK lundi.
Différences intergénérationnelles en monnaie sociale
L’équipe de recherche de Bank of America estime que bien que Labubu et Moutai aient tous deux des attributs de monnaie sociale, il existe des différences générationnelles évidentes.Les fonctions sociales de Moutai se reflètent davantage dans le rôle des outils de productivité en tant que «lubrifiant social / commercial», tandis que Labubu représente la poursuite de la valeur émotionnelle de la jeune génération, offrant aux consommateurs une expérience de «dopamine» instantanée, délicate et abordable à l’époque des médias sociaux numériques.
Les analystes soulignent que dans un monde numérique où les consommateurs sont confrontés à un « manque de sens » et à une pression croissante, Labubu laisse entendre que la Chine passe progressivement d’un modèle axé sur l’investissement à un modèle axé sur la consommation.Moutai est profondément enraciné dans la culture traditionnelle chinoise, et son processus de mondialisation en est encore à ses débuts. Labubu, qui est très cohérent avec l’esprit mondial de l’époque, a connu un succès mondial important.
Différences dans les attributs sociaux: les attributs sociaux de Moutai reposent davantage sur les systèmes de puissance et de hiérarchie, servant principalement les affaires et autres occasions; Labubu représente l’interaction sociale de la jeune génération basée sur les intérêts et les valeurs, mettant l’accent sur la valeur émotionnelle et la satisfaction instantanée.
Motivation à la consommation: Moutai peut être utilisé comme « outil de productivité » (lubrifiant commercial), tandis que Labubu répond à la poursuite de la valeur émotionnelle et de la consommation « dopamine » dans un environnement social numérique, reflétant la tendance de la transformation de la Chine de l’investissement à la consommation.
Le processus de mondialisation: Moutai est profondément enraciné dans la culture traditionnelle chinoise, et la mondialisation en est encore à ses débuts; Labubu a obtenu un succès remarquable à l’échelle mondiale et est conforme aux tendances mondiales.
Épée à double tranchant de risque de cycle IP et d’attributs d’investissement
Tout en augmentant rapidement, Bank of America a également souligné des défis similaires à Pop Mart et Moutai, à savoir les deux tests effectués par le cycle de vie IP et les attributs d’investissement des produits.
Bank of America estime que peu importe que le bénéfice net de Pop Mart en 2025 soit de 8 milliards de yuans ou de 10 milliards de yuans, car cela dépend de la vitesse d’expédition de Labubu.Au lieu de cela, il est important d’équilibrer la croissance récente et le cycle de vie IP.
Risque du cycle de vie IP: Moutai, qui a une accumulation historique centenaire et une approbation officielle, a prouvé sa capacité à voyager à travers les cycles.L’histoire de Pop Mart et de Labubu n’est que de 15 et 10 ans respectivement, et le cycle de vie IP est toujours le risque de base.
Le rapport estime qu’en tant que plate-forme IP, bien que le portefeuille IP diversifié de Pop Mart puisse diversifier les risques, Labubu est crucial pour son succès mondial.S’il y a une longue fenêtre entre Labubu et la prochaine IP populaire, sa croissance mondiale peut ralentir.De plus, tout en stimulant la croissance, le «intérim» des sous-cultures peut également diluer l’identité sociale unique de Labubu, aliénant ainsi ses principaux groupes de consommateurs.
Pour les avantages et les inconvénients des attributs d’investissement: l’histoire de Moutai montre que «l’invesbabilité» est une épée à double tranchant, un booster dans un cycle à la hausse et un amplificateur dans un cycle à la baisse.
Le rapport note que Pop Mart gère activement les prix du marché d’occasion pour assurer son attrait pour les jeunes consommateurs et créer un environnement favorable pour la publication de nouveaux IP et produits.La récente baisse du prix d’occasion de la série de jouets en peluche Labubu est considérée comme le résultat de la gestion active de l’offre et de la demande de Pop Mart.
Réglementation et congestion du marché qui ne peuvent être ignorées
Le rapport a finalement souligné que la réglementation et le sentiment du marché sont deux autres principaux facteurs de risque auxquels les investisseurs doivent faire face.
Risques réglementaires: Moutai a toujours été affecté par des politiques telles que le contrôle des prix et les campagnes anti-corruption.De même, Pop Mart n’est pas dans un vide réglementaire. Un article récent dans The People’s Daily rappelle les risques liés au marché.Cependant, les analystes de Bank of America estiment que, à mesure que le groupe de consommateurs de Pop Mart se diversifié de plus en plus, « mainstreaming » a réduit son exposition aux mineurs sur le marché chinois.Dans le même temps, les activités croissantes d’outre-mer (qui devraient contribuer plus de la moitié des ventes en 2025) aideront également à couvrir les risques réglementaires d’un seul marché.Mais ce risque peut encore avoir un impact négatif sur les principes fondamentaux de l’entreprise ou déclencher le « bruit de titre » qui provoque des fluctuations des cours des actions.
La fragilité du commerce du «groupe à groupe»: le «trading bondé» dominant peut se produire dans chaque cycle du marché des capitaux.De 2016 à 2021, les fonds ont afflué dans les stocks de puce de consommation représentés par Moutai, qui est assez similaire à la piste « New Consumption » actuelle avec Pop Mart comme objectif.Les changements dans les flux de capitaux et les positions peuvent avoir un impact énorme sur l’évaluation – le ratio des prix à terme de Moutai était proche de 60 fois au début de 2021, mais maintenant ce n’est que 18 à 19 fois.Bien que des changements récents dans les flux de capitaux aient exercé une pression sur les actions de «nouveaux consommateurs» telles que Pop Mart, le rapport estime que dans le contexte de la rareté des objectifs d’investissement de haute qualité, cette situation de «surpeuplement» peut se poursuivre pendant un certain temps.Le véritable tournant peut ne pas arriver tant qu’un tournant significatif apparaît dans les données à haute fréquence sur les marchés étrangers, ou lorsque la forte reprise économique de la Chine offre aux investisseurs plus d’options.
